當前黃金價格受中東局勢推高油價、美聯儲加息預期升温影響，短期走勢疲軟。但富國銀行全球股票與實物資產策略主管薩米爾·薩馬納（Sameer Samana）表示，黃金自1月曆史高點回落超20%後，下行風險已大幅收窄，長期上漲邏輯未被破壞。儘管金價短期承壓，但高油價與加息終將拖累經濟，倒逼政策轉向寬鬆，疊加央行購金等結構性支撐，黃金長期配置價值凸顯。

短期利空充分消化，風險收益格局反轉

薩馬納指出，市場對美聯儲加息的擔憂已充分反映在金價中，聯邦基金利率期貨計入的兩至三次加息預期，與黃金價格所消化的風險基本匹配。他認為，當前通脹形勢並未嚴峻到需要美聯儲實施超預期緊縮的程度，出現超過三次加息的概率極低，短期利空因素已基本出清。

從調整幅度來看，黃金自1月高點回落已接近30%，薩馬納表示，大部分潛在利空衝擊已被價格消化，短期即便繼續下探，空間也十分有限。他強調，投資者應淡化短期波動，聚焦黃金的長期風險收益配比，當前下行約500美元、上行可達1500美元的預期，具備極強的配置吸引力。

短期仍有波動，長期趨勢穩固

薩馬納坦言，黃金技術形態尚未改善，本輪調整尚未完全結束，短期內金價存在下探3500美元的可能。同時，若金價反彈至4500-4900美元區間，前期高位進場的投資者可能集中離場止損，形成較強技術阻力。但這並不影響黃金的長期牛市格局，核心邏輯在於宏觀經濟週期的演變。

他表示，高油價與持續加息將逐步拖累經濟增速，屆時各國央行和財政部門將重啓寬鬆政策，通過降息、釋放貨幣支持等方式提振經濟，而這正是黃金上漲的核心驅動力。歷史數據也印證了這一點，歷次經濟衰退和激進緊縮週期中，黃金回撤幅度遠低於多數資產，2020年衰退、2018年美聯儲緊縮週期中，黃金最大回撤僅約15%，即便2008年金融危機，跌幅也僅34%，且長期熊市多為緩慢演變，而非急促暴跌。

配置價值凸顯，機構堅定長期看多

薩馬納認為，黃金仍是投資組合中不可替代的避險資產，具備極強的分散風險價值。黃金雖無法適應所有市場環境，但當股市、債市同步承壓時，往往能走出獨立行情，為投資組合提供有效保護。當前金價經歷深度調整後，風險釋放充分，配置性價比顯著提升。

富國銀行投資研究所也表示，本輪金價調整主要源於多頭獲利了結和加息預期升温，並非長期邏輯生變。隨着能源和供應鏈壓力緩解，金價與實際收益率的聯動關係將回歸平穩，而央行持續購金、外匯儲備多元化、地緣局勢不確定性等支撐金價的結構性要素，依舊穩固存在。

總結

綜合來看，黃金短期雖受加息預期、油價波動影響，存在一定下行風險，但利空因素已充分消化，下行空間有限。從長期來看，經濟放緩將倒逼政策轉向寬鬆，疊加各類結構性支撐，黃金上漲趨勢未改。機構預測今年年末前金價將達5300-5500美元，明年年末前有望衝擊5800-6000美元。

對於投資者而言，當前正是佈局黃金的良好時機，無需過度糾結短期波動，應把握長期配置機遇。


現貨黃金日線圖

北京時間7月22日10:32 現貨黃金 報 4126.29 美元/盎司