美国就业增长几乎已陷入停滞。如果在伊朗战争爆发前，这种情况对政策制定者或投资者尚可容忍，那么现在恐怕已经不能了。

劳动力市场一段时间以来持续恶化，但这一趋势被整体失业率掩盖。目前失业率升至4.4%，按历史标准仍属较低水平，然而劳动力市场实际上已接近停滞状态。

JOLTS招聘数据创低点

本周发布的美国劳工部职位空缺及劳动力流动调查（JOLTS）报告显示，当前整体招聘水平已降至2020年4月低点附近。未来数月招聘情况恐难有明显回暖，甚至可能毫无起色。

美国劳工统计局周五（4月3日）20:30即将发布的3月非农就业数据预计将显示净新增仅6万个非农就业岗位，这意味着第一季度月均增幅约为3万个。过去六个月非农就业月均增幅已接近于零，几个月前甚至曾出现负增长。

对于一个拥有约1.7亿劳动力、经济规模达30万亿美元的全球最大经济体而言，这种“零招聘”状况既不可持续，也不理想。

盈亏平衡就业增长接近零

就业增长几乎停滞而失业率却保持相对稳定的现象，可以用“盈亏平衡”就业增长下降来解释。所谓盈亏平衡就业增长，即维持失业率稳定所需新增的就业岗位。

根据达拉斯联储本周发布报告，三年前这一数字约为每月25万个岗位，但此后持续下降，目前已几乎为零。这意味着即使经济几乎不再创造就业岗位，失业率也能保持稳定。

通常情况下，劳动力需求放缓本应是失业率即将上升、经济增速放缓以及衰退风险加剧的警示信号，而当就业增长低于盈亏平衡水平时，这种信号就更加严峻。

移民政策收紧加剧供需失衡

劳动力供应也在迅速萎缩，主要归因于特朗普政府削减净移民的政策，其长期影响尚待观察。目前这一政策正在抵消招聘下滑的影响，使得失业率表面保持稳定。

从表面看，劳动力供需大致平衡且失业率基本稳定，但这并非一个健康的劳动力市场，而是一种微妙且脆弱的平衡。

伊朗战争能源冲击放大脆弱性

这种微妙的平衡如今正变得更加脆弱，极易受到不断积聚的经济逆风冲击。受中东冲突引发的供应冲击影响，美国正面临能源价格结构性上涨及通胀压力加剧的局面，这种情况至少将持续到今年年底，甚至更久。

周五休市，周四美原油价格收报112.06美元/桶，收涨13.29%，今年余下时间平均价格可能接近100美元；汽油价格已超过每加仑4美元，美国家庭预算正受到挤压。企业则艰难应对能源和运输等投入成本上涨，同时面临金融环境趋紧的压力。

美联储于1月暂停降息周期，主席鲍威尔曾表示由人工智能驱动的强劲生产率增长，可以与“低招聘、低解雇”的劳动力市场格局相配合。但在伊朗战争爆发后，这种观点已越来越难以站得住脚。



（美原油连续日线图，）

编辑总结

伊朗战争引发的能源供应冲击，正使美国本已脆弱的“零招聘”劳动力市场雪上加霜。招聘水平降至2020年低点附近，非农就业增长接近停滞，盈亏平衡就业增长已降至接近零的水平。特朗普政府移民政策收紧虽暂时稳定了失业率，但劳动力供需平衡极其脆弱。高油价和通胀压力进一步放大经济逆风，美联储政策空间受限，美国经济正面临招聘停滞与能源成本双重挤压的风险。