การเติบโตทางเศรษฐกิจของยุโรปอาจชะลอตัวลงในระยะสั้น แต่แนวโน้มยังคงเป็นบวกในระยะยาว ซึ่งได้รับแรงหนุนจากนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายและการใช้จ่ายทางการคลังที่เพิ่มขึ้นในเยอรมนี ข้อมูลชี้ให้เห็นว่าบริษัทเอกชนในเยอรมนีกำลังเข้าร่วมการลงทุนอย่างคึกคัก ซึ่งอาจกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจ เราเชื่อว่าหุ้นยุโรปควรค่าแก่การรวมอยู่ในพอร์ตการลงทุนของนักลงทุน เนื่องจากมูลค่าที่น่าสนใจและแนวโน้มการเติบโตที่ดีขึ้น

การเติบโตทางเศรษฐกิจของยูโรโซนชะลอตัวในไตรมาสที่สอง

ข้อมูลจากยูโรสแตทระบุว่า เศรษฐกิจยูโรโซนเติบโตในอัตราเฉลี่ยต่อปีที่ 0.4% ในไตรมาสที่สอง การชะลอตัวนี้เมื่อเทียบกับการเติบโต 2.4% ในไตรมาสแรก ชี้ให้เห็นว่าการเร่งตัวของการส่งออกซึ่งเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตของจีดีพีในไตรมาสแรก (ซึ่งออกแบบมาเพื่อหลีกเลี่ยงภาษีศุลกากรที่ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ของสหรัฐฯ ประกาศไว้เมื่อต้นปีนี้) อาจสิ้นสุดลงแล้ว เศรษฐกิจยูโรโซนอาจอ่อนแอลงอีกในระยะสั้น เนื่องจากข้อมูลจากสำนักงานสถิติกลางของเยอรมนี (Destatis) แสดงให้เห็นว่าคำสั่งซื้อจากโรงงานในเยอรมนีลดลงเป็นเดือนที่สองติดต่อกันในเดือนมิถุนายน ส่งผลให้ผู้ผลิตรถยนต์อย่างโฟล์คสวาเกนและเมอร์เซเดส-เบนซ์ปรับลดคาดการณ์การเติบโต

แม้การเติบโตทางเศรษฐกิจจะชะลอตัวลงเมื่อเร็วๆ นี้ แต่แนวโน้มยังคงค่อนข้างเป็นไปในเชิงบวก ยูโรสแตทระบุว่าผู้บริโภคในยุโรปได้รับประโยชน์จากอัตราการว่างงานต่ำสุดในรอบ 25 ปี และอัตราเงินเฟ้อที่ทรงตัว การแข็งค่าของเงินยูโรในปีนี้ยังช่วยกระตุ้นกำลังซื้อ ส่งผลให้ราคาสินค้านำเข้าลดลง ตัวชี้วัดการติดตามค่าจ้างของธนาคารกลางยุโรป (ECB) คาดการณ์ว่าอัตราการเติบโตของค่าจ้างจะอยู่ที่ประมาณ 3% ซึ่งสอดคล้องกับเป้าหมายเงินเฟ้อระยะยาวที่ 2% บวกกับการเติบโตของผลผลิต 1% ซึ่งบ่งชี้ว่าไม่มีการคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อจะเพิ่มขึ้น หากสินค้าที่เดิมทีมีจุดหมายปลายทางเพื่อการส่งออกจากจีนไปยังสหรัฐอเมริกาถูกเปลี่ยนเส้นทางไปยังยูโรโซน อุปทานที่เพิ่มขึ้นอาจกดดันให้ราคาสินค้าลดลง

อัตราการว่างงานของยูโรโซนอยู่ในระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์


(ภาพรวมการเปลี่ยนแปลงอัตราการว่างงานในอดีตในยูโรโซน)

อัตราเงินเฟ้อของยูโรโซนเริ่มทรงตัว


(ภาพรวมการเปลี่ยนแปลงข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ในอดีตของยูโรโซน)

แม้ว่าดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) ภาคการผลิตทั่วโลกของ JPMorgan จะลดลงในสี่เดือนแรกของปี แต่ดัชนี PMI ภาคการผลิตของยูโรโซนยังคงแข็งแกร่ง โดยเพิ่มขึ้นทุกเดือนในปีนี้ ปัจจัยที่ผลักดันให้ดัชนี PMI ฟื้นตัว ได้แก่ คำสั่งซื้อส่งออกใหม่ที่กลับมาขยายตัวในเดือนมิถุนายนเป็นครั้งแรกในรอบกว่าสามปี ขณะที่อัตราการเลิกจ้างยังคงทรงตัว ในบรรดาประเทศหลักในภูมิภาค เยอรมนี อิตาลี สเปน เนเธอร์แลนด์ และออสเตรีย ต่างมีดัชนี PMI ภาคการผลิตที่ดีขึ้นในเดือนกรกฎาคม ข้อมูลจากองค์การเพื่อความร่วมมือทางเศรษฐกิจและการพัฒนา (OECD) แสดงให้เห็นว่าตัวชี้วัดนำของเศรษฐกิจขนาดใหญ่ที่สุดสี่ประเทศของยุโรป ได้แก่ เยอรมนี ฝรั่งเศส สหราชอาณาจักร และอิตาลี เพิ่มขึ้นเป็นสถิติสูงสุดติดต่อกัน 32 เดือน ณ เดือนมิถุนายน

เยอรมนีกำลังขับเคลื่อนความเชื่อมั่นของตลาดเกี่ยวกับเศรษฐกิจในอนาคต

ธุรกิจในเยอรมนี ซึ่งเป็นประเทศที่มีขนาดเศรษฐกิจใหญ่ที่สุดของยุโรป กำลังเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้เศรษฐกิจมีความเชื่อมั่นในเชิงบวก ดัชนีความเชื่อมั่นทางธุรกิจของเยอรมนี ซึ่งวัดโดยดัชนีบรรยากาศทางธุรกิจของ Ifo เพิ่มขึ้นแตะระดับ 88.6 ในเดือนกรกฎาคม และยังคงมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นต่อเนื่องหลายเดือนในปีนี้ ดัชนีย่อยสำหรับการคาดการณ์อนาคตแตะระดับสูงสุดในรอบสองปี รายงานแสดงให้เห็นว่าแม้ยอดคำสั่งซื้อใหม่จะเติบโตอย่างอ่อนแอ แต่ทั้งสถานการณ์ปัจจุบันและการคาดการณ์อนาคตในภาคการผลิตและการก่อสร้างกลับปรับตัวดีขึ้น

งบประมาณปี 2568 ของเยอรมนี ซึ่งได้รับการอนุมัติเมื่อปลายเดือนมิถุนายน บ่งชี้ว่าการใช้จ่ายภาครัฐมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาคกลาโหม คาดว่าโครงการโครงสร้างพื้นฐานใหม่ๆ จะเร่งตัวขึ้นตั้งแต่ปี 2569 เป็นต้นไป การใช้จ่ายนี้เป็นผลมาจากร่างกฎหมายการลงทุนระยะยาวที่ผ่านเมื่อต้นปีนี้ ซึ่งมีแผนจะลงทุน 1 ล้านล้านยูโรในด้านกลาโหมและโครงสร้างพื้นฐานในช่วงทศวรรษหน้า คาดว่าจะช่วยกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจประจำปีได้ 1.5% ซึ่งอาจช่วยกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจของยุโรปได้

คาดว่าการลงทุนขององค์กรจะเติบโต

ความคาดหวังเชิงบวกต่ออนาคตกำลังผลักดันให้เกิดการลงทุนจากภาคเอกชนอย่างต่อเนื่อง ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าบริษัทเยอรมนีกว่า 60 แห่งกำลังประสานงานกับนายกรัฐมนตรีฟรีดริช เมิร์ซ เพื่อส่งเสริมโครงการ "Made in Germany" โดยประกาศการลงทุนในโครงการใหม่มูลค่า 631,000 ล้านยูโร (ประมาณ 738,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) ในช่วงสามปีข้างหน้า เงินทุนดังกล่าวจะนำไปใช้สำหรับโรงงานใหม่และโรงงานเดิม รวมถึงการวิจัยและการพัฒนา

รัฐบาลเยอรมนีเพิ่งประกาศแผนการระดมทุนจากภาคเอกชนผ่านกองทุน "เยอรมนี" (Deutschlandfonds) มูลค่า 1 แสนล้านยูโร (ประมาณ 117 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ตามแถลงการณ์ที่กระทรวงเศรษฐกิจเผยแพร่ต่อบลูมเบิร์กเมื่อวันที่ 6 สิงหาคม ระบุว่า กองทุนนี้จะได้รับเงินทุนสาธารณะอย่างน้อย 1 หมื่นล้านยูโรในเบื้องต้น โดยมีเป้าหมายที่จะระดมทุนจากภาคเอกชนมากกว่าเงินทุนภาคเอกชนถึงสิบเท่า โดยมุ่งเน้นไปที่ภาคส่วนยุทธศาสตร์ เช่น กลาโหม โครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน และวัตถุดิบสำคัญ แหล่งข่าวใกล้ชิดระบุว่า คาดว่ากองทุนนี้จะเปิดตัวอย่างเป็นทางการในเดือนกันยายนหรือตุลาคม หลังจากปิดสมัยประชุมรัฐสภาในช่วงฤดูร้อน

การเติบโตทางเศรษฐกิจของเยอรมนีจะได้รับแรงหนุนจากนโยบายต่างๆ เช่น การลดขั้นตอนการบริหาร และความมุ่งมั่นของรัฐบาลผสมในการปฏิรูประบบแรงงานและการจ้างงาน ในการกล่าวสุนทรพจน์ต่อสาธารณะ เมิร์ซได้ระบุอย่างชัดเจนว่าการปฏิรูประบบประกันสังคมเป็นลำดับความสำคัญสูงสุด ซึ่งคาดว่าจะช่วยลดต้นทุนแรงงานและเพิ่มความเชื่อมั่นทางธุรกิจ

การวิเคราะห์ผลกระทบต่อตลาด

เราเชื่อว่าบริษัทในยุโรปควรได้รับการรวมไว้ในพอร์ตการลงทุนที่หลากหลาย เนื่องจากมีศักยภาพในการเติบโตระยะยาวที่เติบโตอย่างรวดเร็วและมีมูลค่าที่น่าสนใจ ณ วันที่ 5 สิงหาคม ดัชนี MSCI European Economic and Monetary Union (EMU) ซื้อขายที่อัตราส่วนราคาต่อกำไร 12 เดือนที่ 14.4 ซึ่งต่ำกว่ามูลค่าของดัชนี S&P 500 ที่ 22.2 อย่างมาก นอกจากนี้ การอ่อนค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ อีกครั้ง (ซึ่งอาจเป็นผลมาจากการคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ และความเป็นไปได้ที่จะสิ้นสุดวัฏจักรการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางยุโรป) อาจช่วยกระตุ้นผลตอบแทนหุ้นระหว่างประเทศได้มากขึ้น เงินยูโรที่แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ หมายความว่ากำไรที่คำนวณจากเงินยูโรสามารถแปลงเป็นเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ได้มากขึ้น ซึ่งจะช่วยเพิ่มผลตอบแทนให้กับนักลงทุนสหรัฐฯ


(เมื่อเปรียบเทียบดัชนี S&P 500 กับ EMU แล้ว ปัจจุบันหุ้นยุโรปซื้อขายในราคาส่วนลดอย่างมากเมื่อเทียบกับหุ้นสหรัฐฯ)

ภาคส่วนที่มีความอ่อนไหวทางเศรษฐกิจในยุโรปมีผลประกอบการที่โดดเด่น นำโดยภาคการเงินและภาคอุตสาหกรรม ซึ่งเป็นแนวโน้มที่มักพบเห็นเมื่อนักลงทุนคาดการณ์ว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจจะดีขึ้น ทั้งสองภาคส่วนนี้มีสัดส่วนมากที่สุดในดัชนี MSCI EMU ที่ 24% และ 21% ตามลำดับ ข้อมูลจากระบบประมาณการกำไรของตลาดหลักทรัพย์ลอนดอน (LSEG I/B/E/S) ระบุว่า ภาคการเงินมีการปรับประมาณการกำไรขึ้นมากที่สุดในดัชนี STOXX Europe 600 ในช่วงฤดูกาลประกาศผลประกอบการของไตรมาสนี้