Nền kinh tế châu Âu đang trong tình trạng "băng và lửa": Tốc độ tăng trưởng quý 2 giảm mạnh, 60 công ty chi 4,8 nghìn tỷ để đặt cược vào sự đảo ngược!
2025-08-12 14:22:17
Tăng trưởng kinh tế châu Âu có thể chậm lại trong ngắn hạn, nhưng triển vọng vẫn tích cực trong dài hạn, nhờ chính sách tiền tệ nới lỏng và chi tiêu tài khóa tăng ở Đức. Dữ liệu cho thấy các công ty tư nhân ở Đức đang tham gia vào làn sóng đầu tư này, điều này có thể kích thích tăng trưởng kinh tế. Chúng tôi tin rằng cổ phiếu châu Âu xứng đáng được đưa vào danh mục đầu tư của các nhà đầu tư nhờ định giá hấp dẫn và triển vọng tăng trưởng đang cải thiện.
Theo Eurostat, nền kinh tế khu vực đồng euro đã tăng trưởng với tốc độ khiêm tốn 0,4% trong quý II. So với mức tăng trưởng 2,4% trong quý I, sự chậm lại này cho thấy đà tăng tốc xuất khẩu, động lực thúc đẩy tăng trưởng GDP trong quý I (nhằm né tránh các biện pháp áp thuế mà Tổng thống Mỹ Donald Trump công bố hồi đầu năm), có thể đã kết thúc. Nền kinh tế khu vực đồng euro có thể sẽ tiếp tục suy yếu trong ngắn hạn, khi dữ liệu từ Văn phòng Thống kê Liên bang Đức (Destatis) cho thấy các đơn đặt hàng nhà máy tại Đức đã giảm tháng thứ hai liên tiếp trong tháng Sáu, khiến các nhà sản xuất ô tô như Volkswagen và Mercedes-Benz phải hạ triển vọng kinh tế.
Bất chấp sự chậm lại gần đây trong tăng trưởng, triển vọng vẫn tương đối tích cực. Eurostat lưu ý rằng người tiêu dùng châu Âu đang được hưởng lợi từ tỷ lệ thất nghiệp thấp nhất trong 25 năm và lạm phát ổn định. Đồng euro tăng giá trong năm nay cũng thúc đẩy sức mua, gây áp lực giảm giá hàng nhập khẩu. Chỉ số theo dõi tiền lương của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) dự báo mức tăng trưởng tiền lương khoảng 3%, phù hợp với mục tiêu lạm phát dài hạn là 2% cộng với tăng trưởng năng suất 1%, cho thấy lạm phát dự kiến không tăng. Nếu hàng hóa ban đầu được xuất khẩu từ Trung Quốc sang Mỹ được chuyển hướng sang khu vực đồng euro, nguồn cung tăng lên thậm chí có thể gây áp lực giảm giá.
Tỷ lệ thất nghiệp ở khu vực đồng Euro ở mức thấp kỷ lục
(Tổng quan về những thay đổi trong tỷ lệ thất nghiệp lịch sử ở Khu vực đồng tiền chung châu Âu)
Lạm phát khu vực đồng Euro ổn định
(Tổng quan về những thay đổi dữ liệu CPI lịch sử tại Khu vực đồng tiền chung châu Âu)
Trong khi Chỉ số Nhà quản trị Mua hàng (PMI) sản xuất toàn cầu của JPMorgan giảm trong bốn trong bảy tháng đầu năm, PMI sản xuất của Khu vực đồng tiền chung châu Âu vẫn duy trì đà tăng trưởng hàng tháng trong năm nay. Các yếu tố thúc đẩy sự phục hồi của PMI bao gồm các đơn đặt hàng xuất khẩu mới quay trở lại vùng tăng trưởng trong tháng 6 lần đầu tiên sau hơn ba năm, trong khi tốc độ sa thải vẫn ổn định. Trong số các quốc gia lớn trong khu vực, Đức, Ý, Tây Ban Nha, Hà Lan và Áo đều ghi nhận sự cải thiện trong PMI sản xuất của họ trong tháng 7. Dữ liệu từ Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế (OECD) cho thấy các chỉ số hàng đầu của bốn nền kinh tế lớn nhất châu Âu - Đức, Pháp, Vương quốc Anh và Ý - đã tăng trong 32 tháng liên tiếp kỷ lục tính đến tháng 6.
Các doanh nghiệp tại Đức, nền kinh tế lớn nhất châu Âu, đang dẫn đầu về sự lạc quan kinh tế. Niềm tin kinh doanh của Đức, được đo lường bởi Chỉ số Khí hậu Kinh doanh Ifo, đã tăng lên 88,6 điểm trong tháng 7, tiếp tục xu hướng tăng trong nhiều tháng liên tiếp trong năm nay. Chỉ số phụ về kỳ vọng tương lai đạt mức cao nhất trong hai năm. Báo cáo cho thấy mặc dù tăng trưởng đơn đặt hàng mới yếu, cả điều kiện hiện tại và kỳ vọng tương lai trong lĩnh vực sản xuất và xây dựng đều đã được cải thiện.
Ngân sách năm 2025 của Đức, được thông qua vào cuối tháng 6, cho thấy khả năng chi tiêu của chính phủ sẽ tăng trong nửa cuối năm 2025, đặc biệt là trong lĩnh vực quốc phòng. Các dự án cơ sở hạ tầng mới dự kiến sẽ được đẩy nhanh bắt đầu từ năm 2026. Khoản chi tiêu này bắt nguồn từ dự luật đầu tư dài hạn được thông qua vào đầu năm nay, dự kiến đầu tư 1 nghìn tỷ euro vào quốc phòng và cơ sở hạ tầng trong thập kỷ tới. Điều này dự kiến sẽ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế hàng năm thêm 1,5%, có khả năng tạo động lực mới cho tăng trưởng kinh tế châu Âu.
Đầu tư của doanh nghiệp dự kiến sẽ tăng trưởng
Những kỳ vọng lạc quan về tương lai đang thúc đẩy làn sóng đầu tư từ khu vực tư nhân. Dữ liệu cho thấy hơn 60 công ty Đức đang phối hợp với Thủ tướng Friedrich Merz để thúc đẩy sáng kiến "Sản xuất tại Đức", công bố khoản đầu tư 631 tỷ euro (khoảng 738 tỷ đô la) vào các dự án mới trong ba năm tới. Nguồn vốn sẽ được sử dụng cho các nhà máy mới và hiện có, cũng như cho nghiên cứu và phát triển.
Chính phủ Đức gần đây đã công bố kế hoạch huy động vốn đầu tư tư nhân thông qua "Quỹ Đức" (Deutschlandfonds) trị giá 100 tỷ euro (khoảng 117 tỷ đô la). Theo thông báo của Bộ Kinh tế gửi cho Bloomberg ngày 6 tháng 8, ban đầu quỹ này sẽ nhận được ít nhất 10 tỷ euro vốn công, với mục tiêu huy động gấp mười lần nguồn vốn tư nhân, tập trung vào các lĩnh vực chiến lược như quốc phòng, cơ sở hạ tầng năng lượng và nguyên liệu thô thiết yếu. Theo các nguồn tin thân cận, quỹ dự kiến sẽ chính thức ra mắt vào tháng 9 hoặc tháng 10, sau kỳ nghỉ hè của quốc hội.
Tăng trưởng kinh tế của Đức cũng sẽ được hỗ trợ bởi các chính sách như đơn giản hóa thủ tục hành chính và cam kết cải cách hệ thống lao động và việc làm của liên minh cầm quyền. Trong các bài phát biểu trước công chúng, Merz đã nêu rõ việc cải cách hệ thống an sinh xã hội là ưu tiên hàng đầu, dự kiến sẽ tiếp tục giảm chi phí lao động và cải thiện niềm tin kinh doanh.
Chúng tôi tin rằng các công ty châu Âu nên được đưa vào danh mục đầu tư đa dạng hóa do tiềm năng tăng trưởng dài hạn đang tăng tốc và định giá hấp dẫn. Tính đến ngày 5 tháng 8, Chỉ số MSCI Liên minh Kinh tế và Tiền tệ Châu Âu (EMU) giao dịch ở mức P/E 12 tháng là 14,4, thấp hơn đáng kể so với mức định giá 22,2 của S&P 500. Hơn nữa, sự suy yếu trở lại của đồng đô la Mỹ (có thể do kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất và khả năng kết thúc chu kỳ cắt giảm lãi suất của Ngân hàng Trung ương Châu Âu) có thể thúc đẩy lợi nhuận cổ phiếu quốc tế hơn nữa. Đồng euro mạnh hơn so với đồng đô la Mỹ đồng nghĩa với việc lợi nhuận tính bằng đồng euro có thể được chuyển đổi thành nhiều đô la Mỹ hơn, qua đó cải thiện lợi nhuận cho các nhà đầu tư Mỹ.
(So sánh chỉ số S&P 500 và EMU, cổ phiếu châu Âu hiện đang được giao dịch ở mức chiết khấu đáng kể so với cổ phiếu Hoa Kỳ)
Các ngành chu kỳ nhạy cảm với kinh tế ở châu Âu đã có kết quả vượt trội, dẫn đầu là tài chính và công nghiệp - một xu hướng thường thấy khi các nhà đầu tư kỳ vọng tăng trưởng kinh tế sẽ cải thiện. Hai ngành này chiếm tỷ trọng lớn nhất trong Chỉ số MSCI EMU, lần lượt là 24% và 21%. Theo dữ liệu từ Hệ thống Ước tính của các Nhà môi giới Tổ chức thuộc Sở Giao dịch Chứng khoán Luân Đôn (LSEG I/B/E/S), ngành tài chính chứng kiến mức điều chỉnh ước tính lợi nhuận tăng cao nhất trong Chỉ số STOXX Europe 600 trong mùa báo cáo kết quả kinh doanh quý này.
Tăng trưởng kinh tế khu vực đồng euro chậm lại trong quý 2
Theo Eurostat, nền kinh tế khu vực đồng euro đã tăng trưởng với tốc độ khiêm tốn 0,4% trong quý II. So với mức tăng trưởng 2,4% trong quý I, sự chậm lại này cho thấy đà tăng tốc xuất khẩu, động lực thúc đẩy tăng trưởng GDP trong quý I (nhằm né tránh các biện pháp áp thuế mà Tổng thống Mỹ Donald Trump công bố hồi đầu năm), có thể đã kết thúc. Nền kinh tế khu vực đồng euro có thể sẽ tiếp tục suy yếu trong ngắn hạn, khi dữ liệu từ Văn phòng Thống kê Liên bang Đức (Destatis) cho thấy các đơn đặt hàng nhà máy tại Đức đã giảm tháng thứ hai liên tiếp trong tháng Sáu, khiến các nhà sản xuất ô tô như Volkswagen và Mercedes-Benz phải hạ triển vọng kinh tế.
Bất chấp sự chậm lại gần đây trong tăng trưởng, triển vọng vẫn tương đối tích cực. Eurostat lưu ý rằng người tiêu dùng châu Âu đang được hưởng lợi từ tỷ lệ thất nghiệp thấp nhất trong 25 năm và lạm phát ổn định. Đồng euro tăng giá trong năm nay cũng thúc đẩy sức mua, gây áp lực giảm giá hàng nhập khẩu. Chỉ số theo dõi tiền lương của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) dự báo mức tăng trưởng tiền lương khoảng 3%, phù hợp với mục tiêu lạm phát dài hạn là 2% cộng với tăng trưởng năng suất 1%, cho thấy lạm phát dự kiến không tăng. Nếu hàng hóa ban đầu được xuất khẩu từ Trung Quốc sang Mỹ được chuyển hướng sang khu vực đồng euro, nguồn cung tăng lên thậm chí có thể gây áp lực giảm giá.
Tỷ lệ thất nghiệp ở khu vực đồng Euro ở mức thấp kỷ lục
(Tổng quan về những thay đổi trong tỷ lệ thất nghiệp lịch sử ở Khu vực đồng tiền chung châu Âu)
Lạm phát khu vực đồng Euro ổn định
(Tổng quan về những thay đổi dữ liệu CPI lịch sử tại Khu vực đồng tiền chung châu Âu)
Trong khi Chỉ số Nhà quản trị Mua hàng (PMI) sản xuất toàn cầu của JPMorgan giảm trong bốn trong bảy tháng đầu năm, PMI sản xuất của Khu vực đồng tiền chung châu Âu vẫn duy trì đà tăng trưởng hàng tháng trong năm nay. Các yếu tố thúc đẩy sự phục hồi của PMI bao gồm các đơn đặt hàng xuất khẩu mới quay trở lại vùng tăng trưởng trong tháng 6 lần đầu tiên sau hơn ba năm, trong khi tốc độ sa thải vẫn ổn định. Trong số các quốc gia lớn trong khu vực, Đức, Ý, Tây Ban Nha, Hà Lan và Áo đều ghi nhận sự cải thiện trong PMI sản xuất của họ trong tháng 7. Dữ liệu từ Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế (OECD) cho thấy các chỉ số hàng đầu của bốn nền kinh tế lớn nhất châu Âu - Đức, Pháp, Vương quốc Anh và Ý - đã tăng trong 32 tháng liên tiếp kỷ lục tính đến tháng 6.
Đức đang thúc đẩy sự lạc quan của thị trường về nền kinh tế tương lai
Các doanh nghiệp tại Đức, nền kinh tế lớn nhất châu Âu, đang dẫn đầu về sự lạc quan kinh tế. Niềm tin kinh doanh của Đức, được đo lường bởi Chỉ số Khí hậu Kinh doanh Ifo, đã tăng lên 88,6 điểm trong tháng 7, tiếp tục xu hướng tăng trong nhiều tháng liên tiếp trong năm nay. Chỉ số phụ về kỳ vọng tương lai đạt mức cao nhất trong hai năm. Báo cáo cho thấy mặc dù tăng trưởng đơn đặt hàng mới yếu, cả điều kiện hiện tại và kỳ vọng tương lai trong lĩnh vực sản xuất và xây dựng đều đã được cải thiện.
Ngân sách năm 2025 của Đức, được thông qua vào cuối tháng 6, cho thấy khả năng chi tiêu của chính phủ sẽ tăng trong nửa cuối năm 2025, đặc biệt là trong lĩnh vực quốc phòng. Các dự án cơ sở hạ tầng mới dự kiến sẽ được đẩy nhanh bắt đầu từ năm 2026. Khoản chi tiêu này bắt nguồn từ dự luật đầu tư dài hạn được thông qua vào đầu năm nay, dự kiến đầu tư 1 nghìn tỷ euro vào quốc phòng và cơ sở hạ tầng trong thập kỷ tới. Điều này dự kiến sẽ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế hàng năm thêm 1,5%, có khả năng tạo động lực mới cho tăng trưởng kinh tế châu Âu.
Đầu tư của doanh nghiệp dự kiến sẽ tăng trưởng
Những kỳ vọng lạc quan về tương lai đang thúc đẩy làn sóng đầu tư từ khu vực tư nhân. Dữ liệu cho thấy hơn 60 công ty Đức đang phối hợp với Thủ tướng Friedrich Merz để thúc đẩy sáng kiến "Sản xuất tại Đức", công bố khoản đầu tư 631 tỷ euro (khoảng 738 tỷ đô la) vào các dự án mới trong ba năm tới. Nguồn vốn sẽ được sử dụng cho các nhà máy mới và hiện có, cũng như cho nghiên cứu và phát triển.
Chính phủ Đức gần đây đã công bố kế hoạch huy động vốn đầu tư tư nhân thông qua "Quỹ Đức" (Deutschlandfonds) trị giá 100 tỷ euro (khoảng 117 tỷ đô la). Theo thông báo của Bộ Kinh tế gửi cho Bloomberg ngày 6 tháng 8, ban đầu quỹ này sẽ nhận được ít nhất 10 tỷ euro vốn công, với mục tiêu huy động gấp mười lần nguồn vốn tư nhân, tập trung vào các lĩnh vực chiến lược như quốc phòng, cơ sở hạ tầng năng lượng và nguyên liệu thô thiết yếu. Theo các nguồn tin thân cận, quỹ dự kiến sẽ chính thức ra mắt vào tháng 9 hoặc tháng 10, sau kỳ nghỉ hè của quốc hội.
Tăng trưởng kinh tế của Đức cũng sẽ được hỗ trợ bởi các chính sách như đơn giản hóa thủ tục hành chính và cam kết cải cách hệ thống lao động và việc làm của liên minh cầm quyền. Trong các bài phát biểu trước công chúng, Merz đã nêu rõ việc cải cách hệ thống an sinh xã hội là ưu tiên hàng đầu, dự kiến sẽ tiếp tục giảm chi phí lao động và cải thiện niềm tin kinh doanh.
Phân tích tác động thị trường
Chúng tôi tin rằng các công ty châu Âu nên được đưa vào danh mục đầu tư đa dạng hóa do tiềm năng tăng trưởng dài hạn đang tăng tốc và định giá hấp dẫn. Tính đến ngày 5 tháng 8, Chỉ số MSCI Liên minh Kinh tế và Tiền tệ Châu Âu (EMU) giao dịch ở mức P/E 12 tháng là 14,4, thấp hơn đáng kể so với mức định giá 22,2 của S&P 500. Hơn nữa, sự suy yếu trở lại của đồng đô la Mỹ (có thể do kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất và khả năng kết thúc chu kỳ cắt giảm lãi suất của Ngân hàng Trung ương Châu Âu) có thể thúc đẩy lợi nhuận cổ phiếu quốc tế hơn nữa. Đồng euro mạnh hơn so với đồng đô la Mỹ đồng nghĩa với việc lợi nhuận tính bằng đồng euro có thể được chuyển đổi thành nhiều đô la Mỹ hơn, qua đó cải thiện lợi nhuận cho các nhà đầu tư Mỹ.
(So sánh chỉ số S&P 500 và EMU, cổ phiếu châu Âu hiện đang được giao dịch ở mức chiết khấu đáng kể so với cổ phiếu Hoa Kỳ)
Các ngành chu kỳ nhạy cảm với kinh tế ở châu Âu đã có kết quả vượt trội, dẫn đầu là tài chính và công nghiệp - một xu hướng thường thấy khi các nhà đầu tư kỳ vọng tăng trưởng kinh tế sẽ cải thiện. Hai ngành này chiếm tỷ trọng lớn nhất trong Chỉ số MSCI EMU, lần lượt là 24% và 21%. Theo dữ liệu từ Hệ thống Ước tính của các Nhà môi giới Tổ chức thuộc Sở Giao dịch Chứng khoán Luân Đôn (LSEG I/B/E/S), ngành tài chính chứng kiến mức điều chỉnh ước tính lợi nhuận tăng cao nhất trong Chỉ số STOXX Europe 600 trong mùa báo cáo kết quả kinh doanh quý này.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
