ดาวน์โหลด

การบรรจบกันของอันดับเครดิตยูโรโซน: ความขัดแย้งในอดีตกำลังจะสิ้นสุดลง ยุคของอันดับเครดิตระดับ A มาถึงแล้ว ⑴ การปรับลดอันดับเครดิตของฝรั่งเศสเมื่อเร็วๆ นี้ ขณะที่การปรับเพิ่มอันดับเครดิตของสเปนกลับไม่ได้รับความสนใจมากนัก ประเด็นนี้น่าสนใจยิ่งขึ้นเนื่องจากความบรรจบกันของอันดับเครดิตยูโรโซนและการกัดกร่อนของช่องว่างระหว่าง “แกนหลัก” และ “รอบนอก” ที่มีมายาวนาน แม้ว่าเยอรมนีอาจมีความเสี่ยงที่จะสูญเสียอันดับเครดิต AAA แต่ค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของอันดับเครดิตรัฐบาลยูโรโซนกำลังขยับเข้าใกล้ระดับ A มากขึ้น ซึ่งสอดคล้องกับแนวโน้มการลดลงของอันดับเครดิตรัฐบาลทั่วโลก ⑵ แม้ว่าหลายประเทศในยูโรโซน รวมถึงเยอรมนี ฝรั่งเศส และสเปน ได้รับอันดับเครดิต AAA ก่อนเกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2008 แต่ปัจจุบันประเทศต่างๆ เช่น สเปน ได้รับการยกระดับเป็น A+ แล้ว จากการเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง (เกือบ 3%) และการลดภาระหนี้อย่างมีประสิทธิภาพ โปรตุเกสยังได้รับเรตติ้งระดับ A จาก Fitch และอิตาลี ซึ่งเป็นตลาดพันธบัตรที่ใหญ่เป็นอันดับสองของยูโรโซน ก็กำลังใกล้ได้รับเรตติ้งระดับ A จาก Standard & Poor's เช่นกัน ⑶ การเปลี่ยนแปลงในตลาดสินเชื่อสะท้อนให้เห็นในต้นทุนการกู้ยืมที่แท้จริง ส่วนต่างของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอิตาลีอายุ 10 ปี เมื่อเทียบกับพันธบัตรรัฐบาลฝรั่งเศสแทบจะหายไป และต้นทุนการกู้ยืมของสเปนก็ต่ำกว่าของฝรั่งเศสมาเกือบปีแล้ว ส่วนต่างของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเยอรมนีของสเปนอยู่ในระดับต่ำสุดในรอบเกือบ 17 ปี ขณะที่อิตาลีอยู่ในระดับต่ำสุดในรอบ 16 ปี ข้อมูลของ ECB แสดงให้เห็นว่าส่วนต่างของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลยูโรโซนทั้งหมดอายุ 10 ปี เมื่อเทียบกับพันธบัตรที่ได้รับการจัดอันดับ AAA ในปัจจุบันอยู่ที่เพียง 47 จุดพื้นฐาน ซึ่งต่ำกว่าจุดสูงสุดในปี 2022 อย่างมาก และแคบลง 20 จุดพื้นฐานเมื่อเทียบกับทศวรรษที่ผ่านมา (4) ปฏิกิริยาที่เงียบงันของตลาดต่อการปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของฝรั่งเศส ชี้ให้เห็นว่าปัญหาของฝรั่งเศสมีสาเหตุมาจากการเมืองมากกว่าการเงิน เรตติ้ง A เพียงระดับเดียวกลายเป็นเรื่องปกติสำหรับสินเชื่อของรัฐบาลในเขตยูโร และช่องว่างสินเชื่อ "แกนกลาง-ส่วนนอก" ดูเหมือนจะกลายเป็นเรื่องของอดีต ซึ่งอาจเอื้อต่อการให้สินเชื่อร่วมกันที่น่าดึงดูดใจยิ่งขึ้นในอนาคต