ในเดือนพฤษภาคม ประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ ได้วิพากษ์วิจารณ์วอลมาร์ท ยักษ์ใหญ่ค้าปลีกของสหรัฐฯ ต่อสาธารณะ โดยเรียกร้องให้วอลมาร์ทรับภาระค่าภาษีนำเข้าแทนที่จะส่งต่อให้ผู้บริโภค ท่าทีที่แข็งกร้าวนี้กำหนดทิศทางของธุรกิจในสหรัฐฯ แม้ว่าที่ผ่านมาธุรกิจส่วนใหญ่จะต้องแบกรับภาระค่าภาษีนำเข้า แต่ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ผู้บริโภคอาจถูกบังคับให้ต้องแบกรับภาระนี้

วิสาหกิจภายใต้แรงกดดัน: ปัจจัยหลักในการดูดซับต้นทุนในปัจจุบัน

นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่เห็นพ้องกันว่าภาระภาษีของทรัมป์นั้นตกอยู่ที่ภาคธุรกิจของสหรัฐฯ เป็นหลัก ขณะที่ผู้บริโภคไม่ได้รับผลกระทบมากนัก แม้ว่าจะมีความคาดหวังว่าในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ความสมดุลจะเปลี่ยนไปในทางที่เอื้อต่อผู้บริโภคอย่างมาก

ผลกระทบขั้นสุดท้ายยังคงต้องรอดูกันต่อไป แต่เมื่อพิจารณาว่าการใช้จ่ายของผู้บริโภคคิดเป็นประมาณ 70% ของกิจกรรมทางเศรษฐกิจประจำปีของสหรัฐฯ การเปลี่ยนแปลงในราคาสุดท้ายของการนำเข้าอาจกลายเป็นปัจจัยสำคัญประการหนึ่งที่กำหนดทิศทางของการเติบโตทางเศรษฐกิจและอัตราเงินเฟ้อ

ความวุ่นวายที่เกิดขึ้นหกเดือนนับตั้งแต่ทรัมป์ประกาศภาษีศุลกากร "วันปลดปล่อย" ในวันที่ 2 เมษายน เริ่มคลี่คลายลงแล้ว แม้ว่าภาษีศุลกากรขั้นสุดท้ายสำหรับสินค้าจากจีนและอินเดีย รวมไปถึงสินค้านำเข้าสำคัญๆ เช่น ชิปและเซมิคอนดักเตอร์ ยังคงต้องรอการสรุปขั้นสุดท้าย

ช่วงราคาโดยประมาณได้ปรากฏขึ้น โดยอัตราภาษีศุลกากรที่มีผลบังคับใช้โดยเฉลี่ยน่าจะอยู่ระหว่าง 15% ถึง 20% เพิ่มขึ้นจาก 2.5% ในเดือนธันวาคม และเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ทศวรรษ 1930 ประมาณการล่าสุดจาก Yale Budget Lab อยู่ที่ 17.4%

จนถึงขณะนี้ อัตราภาษีที่แท้จริงอยู่ที่ประมาณ 10% ถึง 12% โดยบริษัทอเมริกันส่วนใหญ่ต้องรับภาระต้นทุนเอง เนื่องจากบริษัทเหล่านี้ไม่เต็มใจที่จะผลักภาระต้นทุนที่สูงขึ้นให้กับลูกค้า ความผิดพลาดที่เกิดจากคำสั่งซื้อสินค้านำเข้าล่วงหน้าและความสับสนเกี่ยวกับอัตราภาษีศุลกากรและการบังคับใช้ ทำให้บริษัทต่างๆ ต้องถูกมองข้าม



(รายได้ภาษีประจำปีของรัฐบาลสหรัฐอเมริกา)

แรงกดดันจากผู้บริโภคกำลังมา

ภาระภาษีศุลกากรมีความแตกต่างกันอย่างมากในแต่ละอุตสาหกรรม Oxford Economics ชี้ให้เห็นว่าผู้บริโภคแบกรับภาระภาษีศุลกากรเกือบทั้งหมดสำหรับสินค้ากีฬาและเฟอร์นิเจอร์ ขณะที่บริษัทต่างๆ แบกรับภาระส่วนใหญ่ในภาคยานยนต์และเครื่องแต่งกาย

แต่โดยรวมแล้ว ผู้บริโภคยังไม่รู้สึกถึงแรงกดดันมาก นัก นักเศรษฐศาสตร์ของ BNP Paribas คำนวณว่าจนถึงขณะนี้ ธุรกิจอเมริกันต้องแบกรับภาระภาษีศุลกากรถึง 64% ขณะที่ผู้ส่งออกต่างชาติต้องแบกรับน้อยกว่า 20% และผู้บริโภคอเมริกันต้องแบกรับเพียง 17%

แบบจำลองทางเศรษฐกิจของพวกเขาชี้ให้เห็นว่า อัตราส่วนนี้จะพลิกกลับอย่างมากในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า โดยผู้บริโภคในสหรัฐฯ จะแบกรับต้นทุน 63% ขณะที่ธุรกิจในสหรัฐฯ จะแบกรับเพียง 1% ขณะเดียวกัน บล็อกของธนาคารกลางแอตแลนตาเมื่อเร็วๆ นี้สรุปว่าโดยเฉลี่ยแล้ว ธุรกิจในสหรัฐฯ เชื่อว่าพวกเขาสามารถแบกรับต้นทุนที่เพิ่มขึ้น 10% ได้มากกว่าครึ่งหนึ่งโดยไม่กระทบต่ออุปสงค์



(ตารางอัตราส่วนการแบ่งปันต้นทุนภาษี)

ผู้บริโภคสามารถทนต่อการปรับราคาขึ้นได้หรือไม่?

เศรษฐกิจสหรัฐฯ เริ่มส่งสัญญาณอ่อนล้าแล้ว โดยการเติบโตทางเศรษฐกิจในช่วงครึ่งปีแรกชะลอตัวลงเหลือครึ่งหนึ่งของระดับเมื่อปีที่แล้ว การเติบโตของการจ้างงานซบเซา และธนาคารกลางสหรัฐฯ กลับมาดำเนินมาตรการลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง ด้วยเหตุนี้ การขึ้นราคาสินค้าของภาคธุรกิจอย่างมีนัยสำคัญอาจยิ่งทำให้การใช้จ่ายของผู้บริโภคซบเซาลงและเพิ่มความเสี่ยงต่อภาวะเงินเฟ้อ นอกจากนี้ ภาคธุรกิจยังมีความกังวลว่าการขึ้นราคาสินค้าอย่างมีนัยสำคัญอาจก่อให้เกิดความไม่พอใจต่อรัฐบาลทรัมป์

ไมเคิล เพียร์ซ จาก Oxford Economics กล่าวว่า "ภาระภาษีศุลกากรต่อเศรษฐกิจกำลังเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ และผลกระทบที่ใหญ่ที่สุดต่อผู้บริโภคยังมาไม่ถึง แต่ในระยะสั้น ความเสี่ยงน้อยกว่าสองในสามจะถูกส่งต่อไปยังผู้บริโภค"

ดอลลาร์สหรัฐอาจเผชิญกับแรงกดดันสองเท่า หากอัตราเงินเฟ้อยังคงสูงเกินที่คาดการณ์ ตลาดอาจกำหนดราคาในแนวโน้มขาขึ้นของเฟดล่วงหน้า ซึ่งจะสนับสนุนดอลลาร์ในระยะสั้น แต่ในระยะยาว ภาษีศุลกากรจะทำให้การใช้จ่ายของผู้บริโภคและการเติบโตทางเศรษฐกิจอ่อนแอลง ซึ่งท้ายที่สุดแล้วจะส่งผลเสียต่อดอลลาร์

ภาษีศุลกากรกลายเป็นแหล่งรายได้ใหม่ของรัฐบาล

สำหรับรัฐบาลทรัมป์ รายได้ภาษีศุลกากรที่พุ่งสูงขึ้นอาจไม่ใช่ปัญหาใหญ่เท่ากับว่าใครคือผู้ได้รับผลกระทบหนักที่สุด ข้อมูลจาก Yale Budget Lab แสดงให้เห็นว่า ณ เดือนสิงหาคม ภาษีศุลกากรใหม่นี้สร้างรายได้ทางการคลังไปแล้ว 8.8 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยในเดือนสิงหาคมเพียงเดือนเดียวมีรายรับประมาณ 2.3 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ

ในระยะยาว คาดการณ์ว่าภาษีศุลกากรจะสร้างรายได้สุทธิ 2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในช่วงทศวรรษหน้า และ Oxford Economics ประเมินว่าภาษีศุลกากรจะช่วยลดการขาดดุลได้ประมาณ 2.6 ล้านล้านดอลลาร์ สหรัฐฯ หากกระแสรายได้นี้ยังคงดำเนินต่อไป โอกาสที่รัฐสภาจะตัดกระแสรายได้ในอนาคตจะลดลงอย่างมาก



(กราฟดัชนีราคาสินค้านำเข้าและในประเทศ)



(ตารางรายได้ภาษีศุลกากร)

แม้ว่าบริษัทต่างๆ ยังคงดิ้นรนที่จะดูดซับต้นทุน เนื่องจากห่วงโซ่การส่งผ่านแรงกดดันด้านภาษีศุลกากรขยายออกไป ไม่ว่าผู้บริโภคชาวอเมริกันจะเต็มใจ (หรือสามารถ) ที่จะ "ยอมรับภาษีศุลกากร" ตามที่ทรัมป์เรียกร้องหรือไม่ จะเป็นการทดสอบหลักของเศรษฐกิจที่แท้จริง

เวลา 13:36 น. ตามเวลาปักกิ่ง ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ อยู่ที่ระดับ 97.36