ในวันพฤหัสบดี (30 ตุลาคม) ราคาทองคำสปอตฟื้นตัวเล็กน้อยหลังจากปรับตัวลดลงติดต่อกันสี่วัน โดยพบแนวรับที่ระดับ 3,900 ดอลลาร์สหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม โมเมนตัมขาขึ้นยังคงอ่อนแอ และราคาทองคำไม่สามารถฟื้นตัวผ่านแนวรับทางจิตวิทยาที่ 4,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ได้อย่างมีประสิทธิภาพ ซึ่งบ่งชี้ว่าแนวโน้มขาลงระยะสั้นยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ในช่วงการซื้อขายในอเมริกาเหนือ ราคาทองคำสปอตซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 3,980 ดอลลาร์สหรัฐฯ โดยนักลงทุนคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่สูงขึ้นยังคงกดดันราคาทองคำอย่างต่อเนื่อง

พื้นฐาน:

คำกล่าวของเจอโรม พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) หลังการประชุมนโยบายในสัปดาห์นี้ กลายเป็นปัจจัยสำคัญที่ผลักดันให้ราคาทองคำปรับตัวลดลงเมื่อเร็วๆ นี้ เฟดลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐานตามคาด โดยลดเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของรัฐบาลกลางลงเหลือ 3.75%-4.00% ซึ่งถือเป็นการลดอัตราดอกเบี้ย "เพื่อบริหารความเสี่ยง" ลง 25 จุดพื้นฐานเป็นครั้งที่สองติดต่อกัน อย่างไรก็ตาม พาวเวลล์ได้แถลงอย่างชัดเจนในการแถลงข่าวว่า "การลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในการประชุมเดือนธันวาคมนั้นยังห่างไกลจากความแน่นอน" ซึ่งเป็นคำแถลงที่แข็งกร้าวและส่งผลให้ดัชนีดอลลาร์และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ทองคำ ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่มีดอกเบี้ย ต้องเผชิญกับแรงกดดันให้ปรับตัวลดลง

ในแถลงการณ์ คณะกรรมการนโยบายการเงินยอมรับว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจยังคงขยายตัวในระดับปานกลาง แต่การเติบโตของการจ้างงานชะลอตัวลงและอัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูงเล็กน้อย ผู้กำหนดนโยบายมองว่าแนวโน้มเศรษฐกิจมีความไม่แน่นอนสูง โดยมีความเสี่ยงด้านลบต่อตลาดแรงงานเพิ่มขึ้นในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ที่น่าสังเกตคือการตัดสินใจลดอัตราดอกเบี้ยครั้งนี้ไม่ได้เป็นเอกฉันท์ โดยผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ มิลานสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยลงอีก 50 จุดพื้นฐาน ขณะที่ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ สาขาแคนซัสซิตีสนับสนุนให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม ความแตกต่างนี้สะท้อนให้เห็นถึงความซับซ้อนของแนวทางนโยบาย

ในการแถลงข่าว พาวเวลล์ได้เน้นย้ำถึงความตึงเครียดด้านนโยบายระหว่างการแก้ไขปัญหาเงินเฟ้อและการสนับสนุนการจ้างงาน โดยระบุว่าเครื่องมือนโยบายเดียวไม่สามารถบรรลุวัตถุประสงค์ทั้งสองได้ในเวลาเดียวกัน เขาระบุว่าปัจจุบันอัตราดอกเบี้ยนโยบายอยู่ในช่วงการประเมินมูลค่าอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลาง และหากข้อมูลตลาดแรงงานแสดงสัญญาณของการทรงตัวหรือแข็งแกร่งขึ้น ก็จะมีอิทธิพลต่อการตัดสินใจด้านนโยบายในอนาคต คณะกรรมการมีความเห็นพ้องต้องกันมากขึ้นว่าการนิ่งเฉยก่อนที่จะดำเนินการใดๆ เพิ่มเติมอาจเป็นวิธีที่รอบคอบกว่า นอกจากนี้ ธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังประกาศว่าจะยุติมาตรการคุมเข้มเชิงปริมาณในวันที่ 1 ธันวาคม ซึ่งจะยุติการลดการถือครองหลักทรัพย์ ซึ่งถือเป็นการหยุดชะงักของกระบวนการลดขนาดงบดุล

รายงานแนวโน้มความต้องการทองคำประจำไตรมาส 3 ปี 2568 ของสภาทองคำโลก (World Gold Council) ระบุว่า ความต้องการทองคำทั่วโลกเพิ่มขึ้น 3% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า สู่ระดับ 1,313 ตัน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในไตรมาสเดียว ความต้องการลงทุนเพิ่มขึ้น 47% สู่ระดับ 537 ตัน โดยมีแรงหนุนจากเงินทุนไหลเข้ากองทุน ETF ทองคำจำนวน 222 ตัน และการซื้อทองคำแท่งและเหรียญอย่างต่อเนื่องรวม 316 ตัน การซื้อทองคำของธนาคารกลางยังคงแข็งแกร่ง โดยอยู่ที่ 220 ตันในไตรมาส 3 เพิ่มขึ้น 28% จากไตรมาสก่อนหน้า ขณะที่การบริโภคเครื่องประดับลดลง 19% เนื่องจากราคาทองคำที่สูงเป็นประวัติการณ์

ธนาคารกลางทั่วโลกยังคงเพิ่มปริมาณการซื้อทองคำอย่างต่อเนื่อง แม้ว่าราคาทองคำจะทะลุระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 4,380 ดอลลาร์สหรัฐ การจัดสรรทองคำที่ไม่คำนึงถึงราคาเช่นนี้สะท้อนให้เห็นถึงความกังวลอย่างยิ่งเกี่ยวกับเสถียรภาพของระบบเงินตราเฟียต ธนาคารกลางคาซัคสถานเป็นผู้นำในการซื้อทองคำอย่างคึกคัก ขณะที่บราซิลกลับมาเป็นผู้ซื้ออีกครั้งหลังจากหยุดไปสี่ปี สภาทองคำโลกคาดการณ์ว่าปริมาณการซื้อทองคำอย่างเป็นทางการของภาคส่วนในปีนี้จะสูงถึง 750 ถึง 900 ตัน ซึ่งสูงกว่าระดับพื้นฐานก่อนเกิดความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนมาก การจัดสรรทองคำใหม่เชิงกลยุทธ์นี้ชี้ให้เห็นว่าธนาคารกลางมองว่าทองคำเป็นเครื่องมือหลักในการป้องกันความเสี่ยงจากความเปราะบางของระบบ มากกว่าที่จะเป็นสินทรัพย์เก็งกำไรระยะสั้น ที่น่าสังเกตคือ ประมาณสองในสามของความต้องการทองคำล่าสุดไม่ได้รวมอยู่ในสถิติอย่างเป็นทางการ "การซื้อเงา" นี้ยังคงทำให้สภาพคล่องในตลาดตึงตัว ซึ่งเป็นแรงหนุนเชิงโครงสร้างต่อราคา

การวิเคราะห์ทางเทคนิค:

เมื่อพิจารณาจากกราฟ 60 นาที ทองคำแท่งกำลังแสดงรูปแบบการรวมตัวของแท่งเทียนแบบ Descending Wedge ที่ชัดเจน ราคาได้ก่อตัวเป็นช่องคู่ขนานที่มีความลาดลงตั้งแต่จุดสูงสุดที่ 4,144.31 ดอลลาร์ โดยมีเส้นแนวโน้มขาลงที่ชัดเจนเชื่อมจุดสูงสุด ขณะที่เส้นแนวรับให้แนวรับที่มีประสิทธิภาพที่ระดับ 3,886.51 ดอลลาร์ ปัจจุบันราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ครึ่งล่างของรูปแบบแท่งเทียน โดยอยู่ที่ประมาณ 87 ดอลลาร์จากแนวรับด้านล่าง และ 57 ดอลลาร์จากแนวต้านด้านบน



ตัวบ่งชี้ MACD กำลังซื้อขายต่ำกว่าเส้นศูนย์ โดยเส้น DIFF และ DEA ยังคงอยู่ในแนวโน้มขาลง อย่างไรก็ตาม ฮิสโทแกรม MACD แสดงให้เห็นว่าโมเมนตัมของฮิสโทแกรมสีเขียวกำลังอ่อนตัวลง เส้น DIFF อยู่ที่ 0.56 เส้น DEA อยู่ที่ -2.37 และฮิสโทแกรม MACD อยู่ที่ -5.86 แม้ว่าตัวบ่งชี้จะยังคงอยู่ในภาวะขาลง แต่โมเมนตัมที่อ่อนตัวลงบ่งชี้ถึงแรงกดดันขาลงที่ผ่อนคลายลงเล็กน้อย หากเส้น DIFF สามารถตัดผ่านเส้น DEA ขึ้นไปเป็นเส้น Golden Cross ได้ จะถือเป็นสัญญาณขาขึ้นระยะสั้น

ปัจจุบันดัชนีความแข็งแกร่งสัมพัทธ์ (RSI) (14) อยู่ที่ประมาณ 50.39 ซึ่งอยู่ในโซนกลาง ยังไม่เข้าสู่โซนซื้อมากเกินไป (overbought) หรือขายมากเกินไป (oversold) หลังจากร่วงลงมาแตะจุดต่ำสุดที่ 32.87 เส้น RSI ก็เริ่มฟื้นตัว และกำลังเข้าใกล้เส้นกลาง 50 ซึ่งบ่งชี้ว่าความเชื่อมั่นของตลาดกำลังค่อยๆ กลับสู่ภาวะสมดุลจากภาวะมองโลกในแง่ร้ายอย่างมาก

จากการวิเคราะห์โครงสร้างคลื่น ราคาทองคำอาจอยู่ในช่วงคลื่นปรับฐานครั้งสุดท้ายของรูปลิ่มขาลง หากราคาสามารถทรงตัวและทะลุผ่านรูปลิ่มได้ คาดว่าจะเกิดการทะลุผ่านคลื่นแรงกระตุ้นขาขึ้น โดยมีเป้าหมายที่ระดับ 4,029.90 ดอลลาร์สหรัฐฯ และแนวต้านที่สูงขึ้นที่ 4,070 ดอลลาร์สหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม หากทะลุแนวรับสำคัญที่ 3,886.51 ดอลลาร์สหรัฐฯ ไปได้ แนวโน้มขาลงจะยังคงดำเนินต่อไป และแนวรับถัดไปอาจทดสอบระดับจิตวิทยาที่ 3,850 ดอลลาร์สหรัฐฯ

การสังเกตความรู้สึกของตลาด:

ภาวะตลาดปัจจุบันค่อนข้างระมัดระวัง โดยนักลงทุนกำลังมองหาจุดสมดุลระหว่างสัญญาณการเปลี่ยนแปลงนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ และการซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางสหรัฐฯ คำแถลงของพาวเวลล์ที่ว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมนั้น "ยังห่างไกลจากความแน่นอน" ทำให้ความน่าจะเป็นโดยนัยของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยกองทุนของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ ในเดือนธันวาคมลดลงจาก 70% เหลือ 45% ส่งผลให้ราคาตลาดปรับตัวลดลงอย่างมาก การรีเซ็ตความคาดหวังนี้กำลังสร้างแรงกดดันให้ราคาทองคำลดลงในระยะสั้น เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่สูงขึ้นจะเพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือครองสินทรัพย์ที่มีดอกเบี้ย

อย่างไรก็ตาม การซื้อทองคำของธนาคารกลางเผยให้เห็นตรรกะการจัดสรรระยะยาวที่ค่อนข้างแตกต่างจากความเชื่อมั่นของตลาด ภาคส่วนทางการยังคงซื้อสุทธิอย่างต่อเนื่อง แม้ว่าราคาทองคำจะใกล้ถึงระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ความไม่ไวต่อราคานี้สะท้อนให้เห็นถึงการพิจารณาเชิงกลยุทธ์เพื่อเสถียรภาพระยะยาวของระบบการเงิน มากกว่าการซื้อขายเชิงกลยุทธ์โดยอิงปัจจัยทางเทคนิคระยะสั้นหรือเงื่อนไขอัตราดอกเบี้ย การซื้อเชิงโครงสร้างนี้ช่วยหนุนราคาทองคำให้อยู่ในระดับต่ำสุดอย่างมั่นคง โดยทุกครั้งที่ราคาทองคำปรับตัวลง จะกระตุ้นให้เกิดอุปสงค์อย่างเป็นทางการที่อาจเกิดขึ้น

กระแสเงินทุนที่ไหลเข้าสู่กองทุน ETF ทองคำก็เป็นที่น่าสังเกตเช่นกัน เงินทุนไหลเข้าสุทธิสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 26 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สาม บ่งชี้ว่าสถาบันและบุคคลที่มีสินทรัพย์สุทธิสูงกำลังปรับเปลี่ยนสินทรัพย์โลหะมีค่าของตน แม้ว่าเงินทุนที่ไหลเข้านี้จะค่อนข้างลังเลหลังจากคำกล่าวของพาวเวลล์ที่แข็งกร้าว แต่ผลจากการประกาศของธนาคารกลางก็ช่วยหนุนความเชื่อมั่น มุมมองของตลาดกำลังเปลี่ยนแปลงไป โดยคุณลักษณะทางการเงินและบทบาทของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยกำลังกลับมามีความสำคัญอีกครั้งในสภาพแวดล้อมเศรษฐกิจมหภาคปัจจุบัน