วันจันทร์ (15 ธันวาคม) ตลาดการเงินโลกเข้าสู่โหมดการซื้อขายที่ระมัดระวังก่อนสัปดาห์สำคัญที่มีการประกาศนโยบาย ดัชนีดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงเล็กน้อย 0.13% สู่ระดับ 98.2595 อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปีลดลง 0.62% สู่ระดับ 4.165% ขณะที่ราคาทองคำพุ่งขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ 1.02% สู่ระดับ 4344.03 ดอลลาร์สหรัฐ ตลาดจับตาดูข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐที่จะประกาศในวันอังคาร (คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 35,000 ตำแหน่งในเดือนพฤศจิกายน) รวมถึงการประชุมนโยบายของธนาคารกลางยุโรป ธนาคารแห่งอังกฤษ และธนาคารแห่งญี่ปุ่นในวันพฤหัสบดีและวันศุกร์ แม้ว่าข้อมูลการผลิตภาคอุตสาหกรรมของยูโรโซนที่ดีขึ้นจะช่วยกระตุ้นความเชื่อมั่นด้านความเสี่ยง แต่นักลงทุนเลือกที่จะลดความเสี่ยงก่อนเหตุการณ์สำคัญหลายอย่าง ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐและดอลลาร์ลดลงพร้อมกัน ขณะที่ทองคำทะลุระดับแนวต้านสำคัญด้วยแรงหนุนจากเงินทุนไหลเข้าสินทรัพย์ปลอดภัย

เหตุผลเบื้องหลังการปรับตัวลงของผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ คือ การปรับสถานะก่อนการประกาศข้อมูล และแรงกดดันด้านอุปทานในระยะยาว

จากมุมมองทางเทคนิค อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ทะลุแนวต้านด้านบนของ Bollinger Band (4.207%) ในกราฟ 240 นาทีชั่วครู่ ก่อนจะร่วงลงมา และปัจจุบันทรงตัวอยู่ใกล้แนวกลางที่ 4.163% เส้น MACD อยู่ใกล้เส้นศูนย์ บ่งชี้ถึงโมเมนตัมระยะสั้นที่อ่อนตัวลง ปัจจัยพื้นฐานหลักๆ มีสองประการ ประการแรก นักลงทุนบางส่วนปิดสถานะซื้อที่ถือไว้ก่อนหน้านี้ โดยคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะลดอัตราดอกเบี้ยลงก่อนการประกาศข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตร ประการที่สอง แรงกดดันจากอุปทานพันธบัตรระยะยาวเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง จากข้อมูลของสถาบันการเงิน เยอรมนีวางแผนที่จะขยายการออกพันธบัตรของรัฐบาลเป็นประมาณ 350 พันล้านยูโรในปีหน้า ประกอบกับการลดลงของความต้องการพันธบัตรระยะยาวพิเศษอันเนื่องมาจากการปฏิรูปกองทุนบำเหน็จบำนาญของเนเธอร์แลนด์ ส่งผลให้ศูนย์กลางอัตราผลตอบแทนระยะยาวทั่วโลกปรับตัวสูงขึ้น แม้ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี จะอยู่ภายใต้แรงกดดันทางเทคนิคในขณะนี้ แต่หากข้อมูลการจ้างงานดีเกินความคาดหมาย ก็อาจจะกลับไปทดสอบระดับ 4.20% อีกครั้ง

นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่ามีความเห็นไม่ตรงกันในตลาดเกี่ยวกับการกำหนดนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ลูกค้าบางรายเชื่อว่าการปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจในปี 2026 ในแผนภาพจุดแสดงให้เห็นว่าอัตราดอกเบี้ยอาจยังคงอยู่ในระดับสูงเป็นระยะเวลานาน ในขณะที่สถาบันอื่นๆ เน้นย้ำถึงความจำเป็นที่จะต้องรอข้อมูลการจ้างงานและอัตราเงินเฟ้อเพื่อยืนยันเรื่องนี้ ความไม่แน่นอนนี้ทำให้เกิดภาวะ "รอและดู" ในตลาดพันธบัตรระยะสั้นของสหรัฐ โดยส่วนต่างระหว่างผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีและ 10 ปีผันผวนเล็กน้อยในช่วง 64-66 จุดพื้นฐาน สะท้อนให้เห็นถึงสถานะที่ไม่แน่นอนของตลาดก่อนที่จะมีการตัดสินใจในทิศทางใดทิศทางหนึ่ง

ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ: อยู่ภายใต้แรงกดดันจากทั้งอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐที่ลดลงและนโยบายการเงิน

ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ปัจจุบันอยู่ภายใต้แรงกดดันต่ำกว่าเส้นกลางของ Bollinger Band ที่ระดับ 98.51 และ MACD ยังคงอยู่ต่ำกว่าเส้นศูนย์ ซึ่งบ่งชี้ถึงแนวโน้มระยะสั้นที่อ่อนแอ สาเหตุหลักที่ทำให้ดอลลาร์อ่อนค่าลงคือ การปรับตัวลงของผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้กัดเซาะความได้เปรียบด้านอัตราดอกเบี้ยของดอลลาร์ เป็นที่น่าสังเกตว่า ผลตอบแทนพันธบัตรยูโรโซนก็ลดลงเช่นกัน (ผลตอบแทนพันธบัตรเยอรมันอายุ 10 ปีลดลงเหลือ 2.84%) แต่ยูโรยังคงแข็งค่าขึ้นเล็กน้อยเมื่อเทียบกับดอลลาร์มาอยู่ที่ 1.1748 สะท้อนถึงความคาดหวังของตลาดว่าธนาคารกลางยุโรปอาจส่งสัญญาณ "แข็งกร้าวและมีเสถียรภาพ" นักวิเคราะห์เชื่อว่า หากธนาคารกลางยุโรปปรับเพิ่มการคาดการณ์การเติบโตและเน้นย้ำเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อ 2% ในการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจครั้งใหม่ ก็อาจช่วยกระตุ้นการฟื้นตัวของยูโร ส่งผลให้เกิดแรงกดดันต่อดอลลาร์ในทางอ้อม

นอกจากนี้ คำกล่าวของอดีตประธานาธิบดีสหรัฐฯ เกี่ยวกับภาษีศุลกากรได้จุดประกายความกังวลในตลาดเกี่ยวกับสภาพแวดล้อมทางการค้าอีกครั้ง ซึ่งยิ่งทำให้ความน่าดึงดูดใจของดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยลดลง ในระยะสั้น ดัชนีดอลลาร์ได้รับการสนับสนุนที่เส้น Bollinger Band ด้านล่างที่ 97.97 การทะลุลงต่ำกว่าระดับนี้อาจเปิดโอกาสให้เกิดการปรับตัวลงต่อไป แนวต้านอยู่ที่ 99.06 (เส้น Bollinger Band ด้านบน) เพื่อพลิกกลับแนวโน้มขาลง ควรจับตาดูความสัมพันธ์ระหว่างผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และสัญญาณนโยบายของยูโรโซนอย่างใกล้ชิดในระหว่างการซื้อขาย

ตรรกะของการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยของทองคำ: ความสอดคล้องกันระหว่างความผันผวนของตลาดพันธบัตรและการไหลเข้าของเงินทุน

ราคาทองคำพุ่งขึ้นอย่างแข็งแกร่งเหนือเส้น Bollinger Band ด้านบน ($4382.66) ในกราฟ 240 นาที โดยฮิสโตแกรม MACD ขยายตัว บ่งชี้ถึงแรงซื้อที่แข็งแกร่ง การพุ่งขึ้นนี้ไม่ได้เกิดจากค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงเพียงอย่างเดียว แต่ยังสะท้อนถึงความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยที่เกิดจากความผันผวนที่เพิ่มขึ้นในตลาดพันธบัตร ในด้านหนึ่ง การปรับตัวขึ้นของเส้นอัตราผลตอบแทนระยะยาวของพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ (อัตราผลตอบแทน 30 ปีเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 4.83%) ทำให้ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับเงื่อนไขการเงินที่เข้มงวดขึ้นรุนแรงขึ้น ในอีกด้านหนึ่ง ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ (เช่น สถานการณ์รัสเซีย-ยูเครน) และความไม่แน่นอนด้านนโยบายได้กระตุ้นให้กองทุนบางแห่งหันมาลงทุนในทองคำเพื่อป้องกันความเสี่ยง

จากมุมมองทางเทคนิค แนวรับระยะสั้นของทองคำอยู่ที่เส้นกลางของ Bollinger Band ประมาณ 4270 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นขอบบนของช่วงการซื้อขายก่อนหน้านี้ หากราคาทองคำสามารถทรงตัวเหนือ 4350 ดอลลาร์ได้ ก็อาจจะไปทดสอบระดับเชิงจิตวิทยาที่ 4400 ดอลลาร์ เป็นที่น่าสังเกตว่า หากข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรในวันอังคารแข็งแกร่งกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก อาจส่งผลให้ราคาทองคำลดลงโดยการเพิ่มผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาจากกระแสเงินทุน พบว่ากองทุนเฮดจ์ฟันด์บางแห่งได้เพิ่มสัดส่วนการลงทุนในสินค้าโภคภัณฑ์เมื่อเร็วๆ นี้ และทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม ยังคงได้รับการสนับสนุนจากแรงซื้ออย่างต่อเนื่อง

แนวโน้มสำหรับ 2-3 วันข้างหน้า: ความสัมพันธ์ระหว่างการตัดสินใจโดยใช้ข้อมูลและสัญญาณนโยบาย

ตลาดจะมีการแข่งขันอย่างดุเดือดเกี่ยวกับข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ ในอีก 48 ชั่วโมงข้างหน้า หากการเติบโตของการจ้างงานสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 35,000 ตำแหน่งอย่างมีนัยสำคัญ อาจส่งผลให้การประเมินความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ดีขึ้น ส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้น ในขณะที่ราคาทองคำอาจเผชิญแรงกดดันขาลง ในทางกลับกัน หากข้อมูลอ่อนแอ ความคาดหวังของตลาดที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยอาจกดดันค่าเงินดอลลาร์ให้ต่ำลงอีก และราคาทองคำมีแนวโน้มที่จะปรับตัวสูงขึ้นต่อไป

ในระยะกลางถึงระยะยาว แถลงการณ์นโยบายของธนาคารกลางยุโรปและธนาคารแห่งอังกฤษจะมีอิทธิพลต่อช่องว่างความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยทั่วโลก ซึ่งจะส่งผลต่อการเคลื่อนไหวของราคาดอลลาร์สหรัฐและทองคำ ช่วงราคาทางเทคนิคที่สำคัญมีดังนี้:
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี : แนวรับอยู่ที่ 4.12% (ขอบล่างของ Bollinger Band) แนวต้านอยู่ที่ 4.21% (ราคาสูงสุดก่อนหน้าและขอบบนของ Bollinger Band)
ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ : แนวรับที่ 97.97 (แถบ Bollinger Band ด้านล่าง), แนวต้านที่ 99.06 (แถบ Bollinger Band ด้านบน)
ราคาทองคำ ณ ปัจจุบัน : แนวรับอยู่ที่ 4270 ดอลลาร์ (เส้นกลางของ Bollinger Band) แนวต้านอยู่ที่ 4400 ดอลลาร์ (ระดับทางจิตวิทยาและเส้นช่องราคาด้านบน)

โดยรวมแล้ว ตลาดอยู่ในภาวะพร้อมสำหรับการเคลื่อนไหวครั้งสำคัญก่อนการประกาศข้อมูลสำคัญและเหตุการณ์ต่างๆ โดยจับตาดูการเปลี่ยนแปลงของเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรและการส่งสัญญาณนโยบายของธนาคารกลางอย่างใกล้ชิด