เงินดอลลาร์ออสเตรเลียฟื้นตัวจาก 0.5914 เป็น 0.6650 เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐในปี 2025 โดยสาเหตุหลักไม่ได้มาจากผลการดำเนินงานทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งของออสเตรเลีย แต่มาจากความอ่อนแอของดอลลาร์สหรัฐเอง: การจ้างงานที่ลดลงในสหรัฐ การกลับมาลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ และการปิดทำการของรัฐบาล ล้วนบั่นทอนความน่าเชื่อถือของดอลลาร์ ในขณะที่เศรษฐกิจที่มั่นคงและอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นของออสเตรเลีย นำไปสู่ความคาดหวังด้านนโยบายที่เข้มงวดมากขึ้น และส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยและความได้เปรียบด้านความเชื่อมั่น ผลักดันให้เงินดอลลาร์ออสเตรเลียแข็งค่าขึ้น หากดอลลาร์สหรัฐยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันในปี 2026 เงินดอลลาร์ออสเตรเลียอาจยังคงมีแนวโน้มแข็งค่าต่อไป

ฟื้นตัวจากจุดต่ำสุด: เงินดอลลาร์ออสเตรเลียพลิกกลับอย่างน่าทึ่งในรูปแบบตัว V

ปี 2025 เป็นปีที่ผันผวนสำหรับเงินดอลลาร์ออสเตรเลียเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ ในช่วงต้นปี อัตราแลกเปลี่ยนทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 0.6140 แต่ภายในวันที่ 9 เมษายน อัตราแลกเปลี่ยนก็ร่วงลงต่ำสุดที่ 0.5914 ภายในเวลาเพียงไม่กี่เดือน เงินดอลลาร์ออสเตรเลียดูเหมือนจะตกอยู่ในเหวแห่งความหายนะ อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ใช่จุดจบของเรื่องราว ด้วยการพลิกผันของสถานการณ์ เงินดอลลาร์ออสเตรเลียเริ่มฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง โดยแตะระดับสูงสุดที่ 0.6707 ในวันที่ 17 กันยายน ปัจจุบัน อัตราแลกเปลี่ยนทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 0.6650 ซึ่งแสดงถึงการเพิ่มขึ้นสะสมประมาณ 7% ในปีนี้

การเคลื่อนไหวของราคาในรูปแบบตัว V นี้ไม่ได้เกิดจากเหตุการณ์เดียว แต่เกิดจากการขึ้นลงของปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคสองประการ ปัจจัยแรกคือความเชื่อมั่นในความเสี่ยงที่ลดลง – สหรัฐฯ ประกาศขึ้นภาษีนำเข้า ซึ่งกระตุ้นความกังวลในตลาดโลกเกี่ยวกับแนวโน้มการค้า เนื่องจากดอลลาร์ออสเตรเลียเป็นสกุลเงินที่มีความสัมพันธ์สูงกับสินค้าโภคภัณฑ์และการค้าระหว่างประเทศ จึงเป็นสกุลเงินแรกที่ถูกขายออก นักลงทุนลดการลงทุนในสกุลเงินที่ผันผวนตามวัฏจักรเศรษฐกิจอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ดอลลาร์ออสเตรเลียอ่อนค่าลง



จุดเปลี่ยนที่แท้จริงเกิดขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี ณ จุดนี้ จุดสนใจของตลาดเปลี่ยนจากภาวะช็อกภายนอกไปสู่ปัญหาเชิงโครงสร้างภายในสหรัฐอเมริกาเอง ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐลดลงจาก 110.18 ในต้นปีเหลือ 96.22 ในวันที่ 17 กันยายน และหลังจากนั้นก็ไม่สามารถกลับขึ้นไปเหนือ 100 ได้อีก การลดลงรายปีเกินกว่า 10% ซึ่งเป็นการปรับตัวรายปีที่ค่อนข้างหายากนับตั้งแต่ยุคอัตราแลกเปลี่ยนลอยตัว การอ่อนค่านี้บ่งชี้ถึงการเปลี่ยนแปลงในตรรกะของการกำหนดราคาแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ: มันไม่ใช่แค่การไล่ตาม "ดอลลาร์ที่แข็งค่า" อีกต่อไป แต่เป็นการเปรียบเทียบจุดแข็งและจุดอ่อนสัมพัทธ์ของพื้นฐานและความน่าเชื่อถือของสถาบันของแต่ละประเทศ และในบริบทนี้เองที่ดอลลาร์ออสเตรเลียซึ่งก่อนหน้านี้ไม่โดดเด่น กลับกลายเป็นผู้ได้รับประโยชน์อย่างไม่คาดคิด

ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐเองนั่นแหละที่ "ทำพลาด"

หากการอ่อนค่าของเงินดอลลาร์ออสเตรเลียในช่วงครึ่งแรกของปีเป็นผลมาจาก "การกินยาเมื่อคนอื่นป่วย" แล้ว การฟื้นตัวในช่วงครึ่งหลังก็คงเปรียบเสมือน "การก้าวเดินในขณะที่คนอื่นสะดุด" แรงผลักดันสำคัญที่ทำให้เงินดอลลาร์ออสเตรเลียฟื้นตัวอย่างแท้จริงไม่ใช่การเติบโตอย่างรวดเร็วของออสเตรเลียเอง แต่เป็นการที่เงินดอลลาร์สหรัฐฯ ได้รับผลกระทบหลายประการต่อความน่าเชื่อถือต่างหาก

ประการแรก คือการเปลี่ยนแปลงในทิศทางนโยบายการเงิน ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ลดอัตราดอกเบี้ยสามครั้งในปี 2024 จากนั้นหยุดลดลงในปี 2025 อย่างไรก็ตาม ด้วยภาวะตลาดแรงงานที่อ่อนแอลงอย่างมาก การผ่อนคลายนโยบายจึงกลับมาอีกครั้ง เริ่มตั้งแต่เดือนกันยายน เฟดได้ลดอัตราดอกเบี้ยอีกสามครั้งภายในสามเดือน ที่น่ากังวลยิ่งกว่าคือ อัตราเงินเฟ้อไม่ได้ลดลงตามที่คาดไว้ ในเดือนกันยายน ดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐาน (Core CPI) ยังคงอยู่ที่ 3.0% เมื่อเทียบกับปีก่อน และดัชนีราคาผู้บริโภคส่วนบุคคลพื้นฐาน (Core PCE) ฟื้นตัวขึ้นเป็น 2.8% ซึ่งสูงกว่าเป้าหมาย 2% มาก ตามทฤษฎีแล้ว ข้อมูลดังกล่าวควรสนับสนุนการขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่ในความเป็นจริง แรงกดดันด้านการจ้างงานมีน้ำหนักมากกว่าปัจจัยอื่น ๆ

การเปลี่ยนแปลงในข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรมีผลกระทบอย่างมาก: เดือนธันวาคม 2024 มีการเพิ่มขึ้นอย่างมากถึง 323,000 ตำแหน่งงานใหม่ แต่ลดลงเหลือ 111,000 ตำแหน่งในเดือนมกราคม 2025 ข้อมูลยังคงอ่อนแอต่อเนื่องหลายเดือน โดยลดลงสุทธิ 13,000 ตำแหน่งในเดือนมิถุนายน และอีก 4,000 ตำแหน่งในเดือนสิงหาคม อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นเป็น 4.4% ในเดือนกันยายน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบสี่ปี การเสื่อมถอยของการจ้างงานนี้ไม่เพียงแต่เปลี่ยนแปลงความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยเท่านั้น แต่ยังทำให้ความเต็มใจในระยะยาวของนักลงทุนต่างชาติในการจัดสรรสินทรัพย์ให้กับดอลลาร์สหรัฐลดลงด้วย

ผลกระทบที่รุนแรงยิ่งกว่านั้นมาจากแวดวงการเมือง นั่นคือ การปิดทำการของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ ในไตรมาสที่สี่ของปี 2025 (1 ตุลาคมถึง 12 พฤศจิกายน) ทำให้การเผยแพร่ข้อมูลเศรษฐกิจที่สำคัญหลายอย่างหยุดชะงัก ส่งผลให้เกิด "สุญญากาศทางข้อมูล" เมื่อตลาดขาดข้อมูลที่ถูกต้อง การตัดสินใจจึงต้องพึ่งพาการเก็งกำไรและความรู้สึก ซึ่งลดความสามารถในการคาดการณ์นโยบายลงอย่างมาก ณ จุดนี้ เงินดอลลาร์สหรัฐฯ ไม่ได้ถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยอีกต่อไป แต่เป็นสินทรัพย์เสี่ยงที่ต้องได้รับการประเมินใหม่ นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่า ดัชนีเงินดอลลาร์ซึ่งลดลงมากกว่า 10% ตลอดทั้งปี แสดงให้เห็นถึงลักษณะของการปรับโครงสร้างมากกว่าความผันผวนระยะสั้น



ตามตรรกะนี้ เงินดอลลาร์ออสเตรเลียไม่จำเป็นต้อง "ทำผลงานได้ดีเป็นพิเศษ" ตราบใดที่สหรัฐฯ ยังคงส่งสัญญาณเชิงลบออกมา เงินดอลลาร์ออสเตรเลียก็จะได้รับการสนับสนุนโดยธรรมชาติ ทุกครั้งที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ประกาศความคาดหวังเกี่ยวกับการผ่อนคลายทางการเงินเพิ่มเติม หรือเมื่อเกิดข้อถกเถียงเกี่ยวกับทิศทางนโยบาย มันจะส่งผลให้เงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลง ซึ่งจะผลักดันให้เงินดอลลาร์ออสเตรเลียแข็งค่าขึ้นทางอ้อม

ความมั่นคงของออสเตรเลียกลายเป็นข้อได้เปรียบที่สำคัญที่สุด: แนวทางที่สุขุมและรอบคอบของประเทศนี้ทำให้ได้รับความไว้วางใจ

ตรงกันข้ามกับความผันผวนอย่างรุนแรงในเศรษฐกิจสหรัฐฯ ผลการดำเนินงานของออสเตรเลียสามารถอธิบายได้ว่ามีความเสถียรอย่างน่าทึ่ง คาดการณ์ว่าภายในปี 2025 การเติบโตของ GDP ของประเทศจะค่อยๆ ฟื้นตัวจาก 1.4% ในไตรมาสแรกเป็น 2.1% ในไตรมาสที่สาม ซึ่งเข้าใกล้ระดับการเติบโตที่เป็นไปได้ สิ่งนี้บ่งชี้ว่าเศรษฐกิจไม่ได้ร้อนแรงเกินไปหรือชะงักงัน และอยู่ในเส้นทางการเติบโตที่ยั่งยืน ดัชนี PMI ภาคการผลิตอยู่ที่ 51.6 ในเดือนพฤศจิกายน และดัชนี PMI ภาคบริการอยู่ที่ 52.8 ซึ่งทั้งสองยังคงอยู่ในช่วงขยายตัว แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นของอุปสงค์ภายในประเทศ

แม้ว่าตลาดแรงงานจะชะลอตัวลงเล็กน้อย แต่สถานการณ์โดยรวมยังคงอยู่ในระดับที่ควบคุมได้ อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 4.1% ในเดือนมกราคมเป็น 4.3% ในเดือนพฤศจิกายน แต่ยังคงอยู่ในช่วงที่ต่ำเป็นประวัติการณ์ ที่สำคัญกว่านั้น การสูญเสียงานส่วนใหญ่สะท้อนให้เห็นในรูปแบบของการชะลอตัวของการจ้างงานมากกว่าการเลิกจ้างครั้งใหญ่ และความคาดหวังด้านรายได้ของประชาชนไม่ได้ลดลงอย่างรวดเร็ว ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงที่เศรษฐกิจจะตกอยู่ในภาวะถดถอย

ในแง่ของนโยบายการเงิน ธนาคารกลางออสเตรเลีย (RBA) คงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 4.35% ในปี 2024 และเริ่มวงจรการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกุมภาพันธ์ 2025 โดยลดอัตราดอกเบี้ยลงเหลือ 3.60% ในเดือนสิงหาคม ก่อนที่จะหยุดการดำเนินการดังกล่าว กระบวนการนี้ถูกมองว่าเป็นการปรับสมดุลให้เป็นปกติท่ามกลางภาวะเงินเฟ้อที่ลดลง อย่างไรก็ตาม สถานการณ์เปลี่ยนแปลงอย่างฉับพลันในช่วงปลายปี ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เมื่อเทียบกับปีก่อนพุ่งขึ้นจาก 1.9% ในเดือนกรกฎาคมเป็น 3.8% ในเดือนตุลาคม อัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยซึ่งเป็นเกณฑ์ที่ RBA กังวลมากที่สุด ก็เพิ่มขึ้นจาก 2.8% เป็น 3.3% ซึ่งเข้าใกล้ขีดจำกัดบนของช่วงเป้าหมายอีกครั้ง

เมื่อเผชิญกับภาวะเงินเฟ้อที่กลับมาสูงขึ้น ธนาคารกลางออสเตรเลีย (RBA) จึงเปลี่ยนท่าทีไปเป็นระมัดระวังมากขึ้นในแถลงการณ์เดือนธันวาคม โดยเน้นย้ำถึงความเป็นไปได้ในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยหากจำเป็น การเปลี่ยนแปลงจากท่าที "ผ่อนคลาย" ไปสู่ "เข้มงวด" นี้ได้รับการตอบสนองอย่างรวดเร็วจากตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยเริ่มเอนเอียงไปทางดอลลาร์ออสเตรเลีย และความเต็มใจที่จะไหลเข้าของเงินทุนก็เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสภาพแวดล้อมของความไม่แน่นอนทั่วโลกที่เพิ่มสูงขึ้น ธนาคารกลางที่สามารถตอบสนองต่อความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อได้อย่างทันท่วงทีและรักษาความยืดหยุ่นของนโยบายไว้ได้ ย่อมมีแนวโน้มที่จะได้รับความไว้วางใจมากขึ้น "ค่าพรีเมียมความน่าเชื่อถือของนโยบาย" นี้กลายเป็นปัจจัยสำคัญที่สนับสนุนการแข็งค่าของดอลลาร์ออสเตรเลียในเวลาต่อมา

ปี 2026 จะนำอะไรมาบ้าง? เกมแห่งการเปลี่ยนแปลงผู้นำและการปรับมูลค่าอัตราดอกเบี้ย

เมื่อเข้าสู่ปี 2026 ตัวแปรหลักที่กำหนดอัตราแลกเปลี่ยนของเงินดอลลาร์ออสเตรเลียเทียบกับดอลลาร์สหรัฐจะยังคงขึ้นอยู่กับดอลลาร์สหรัฐเป็นหลัก แม้ว่าเศรษฐกิจสหรัฐคาดว่าจะฟื้นตัวในระดับหนึ่งผ่านการลดอัตราดอกเบี้ย โดยกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) คาดการณ์ว่าอัตราการเติบโตอาจกลับมาอยู่ที่ประมาณ 2.3% แต่ความขัดแย้งเชิงโครงสร้างยังคงอยู่ กล่าวคือ อัตราเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมาย ในขณะที่การจ้างงานยังคงอ่อนแอ ทำให้ผู้กำหนดนโยบายตกอยู่ในภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกระหว่าง "การรักษาเสถียรภาพการเติบโตและการควบคุมราคา"

ตัวแปรที่สำคัญกว่านั้นอยู่ที่การเปลี่ยนแปลงผู้นำของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) คาดว่านายเจอโรม พาวเวลล์ ประธานคนปัจจุบันจะลงจากตำแหน่งในเดือนพฤษภาคม 2026 และผู้สืบทอดตำแหน่งน่าจะเป็นนายเควิน แฮสเซ็ตต์ หรือนายเควิน วอร์ช สำหรับตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ สิ่งสำคัญไม่ได้อยู่ที่ตัวผู้สมัคร แต่เป็นการที่ตลาดตีความนโยบายของพวกเขาอย่างไร หากประธานคนใหม่ถูกมองว่าให้ความสำคัญกับการจ้างงานและการเติบโต และยินดีที่จะยอมรับอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลง การสนับสนุนดอลลาร์จากอัตราดอกเบี้ยก็จะอ่อนแอลงไปอีก

ตลาดได้สะท้อนความคาดหวังนี้ไว้แล้ว จากการคำนวณโดยใช้สัญญาแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ย พบว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ คาดว่าจะลดลงมาอยู่ในช่วง 3.00%-3.25% สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยบ่งชี้ว่ามีความน่าจะเป็นประมาณ 31.8% ที่อัตราดอกเบี้ยจะลดลงภายในช่วงนี้ภายในเดือนธันวาคม 2026 ซึ่งหมายความว่าตลาดได้สะท้อนความเป็นไปได้ที่จะมีการลดอัตราดอกเบี้ยอีกอย่างน้อยสองครั้งแล้ว หากเหตุการณ์นี้เกิดขึ้น ข้อได้เปรียบด้านอัตราดอกเบี้ยของดอลลาร์จะลดลงอย่างต่อเนื่อง

ในทางตรงกันข้าม ออสเตรเลียมีแนวโน้มที่จะรักษาสถานะนโยบายแบบ "หยุดนิ่งเป็นเวลานาน" ความคาดหวังของตลาดในปัจจุบันสำหรับอัตราดอกเบี้ยนโยบายอยู่ที่ประมาณ 3.60% แต่หลังจากที่ธนาคารกลางออสเตรเลีย (RBA) ส่งสัญญาณที่แข็งกร้าวขึ้นในช่วงปลายปี ความน่าจะเป็นที่จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ได้เพิ่มขึ้นจาก 0 เป็น 27% แม้ว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะไม่ใช่สถานการณ์หลัก แต่ "ความเสี่ยงด้านบวก" นี้เองก็มีอิทธิพลต่อราคาอย่างมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งในบริบทของการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางสหรัฐฯ ตราบใดที่ RBA ยังคงอัตราดอกเบี้ยไว้หรือแม้กระทั่งขึ้นอัตราดอกเบี้ย ส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นก็มีแนวโน้มที่จะสนับสนุนเงินดอลลาร์ออสเตรเลียมากขึ้น

แน่นอนว่า เส้นทางข้างหน้าอาจไม่ราบรื่นเสมอไป ปัจจัยต่างๆ เช่น นโยบายภาษีที่ผันผวน อัตราเงินเฟ้อที่ทรงตัว และข้อมูลที่ไม่แน่นอน อาจทำให้ตลาดสลับไปมาระหว่าง "ตรรกะส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย" และ "ตรรกะความต้องการความเสี่ยง" อยู่บ่อยครั้ง สถานการณ์ในอุดมคติคือ การอ่อนค่าอย่างต่อเนื่องของดอลลาร์สหรัฐและความไม่แน่นอนในเชิงสถาบันที่คงอยู่ การลดลงของอัตราเงินเฟ้อในออสเตรเลียในระดับปานกลางแต่ไม่เกินควบคุม และท่าทีที่รอบคอบและน่าเชื่อถือจากธนาคารกลางออสเตรเลีย หากนโยบายของสหรัฐฯ เปลี่ยนไปในทางที่แข็งกร้าว หรือการเติบโตของออสเตรเลียเบี่ยงเบนไปจากระดับที่คงที่ประมาณ 2% อย่างมีนัยสำคัญ อัตราแลกเปลี่ยนอาจกลับมาผันผวนในวงกว้างอีกครั้ง

โดยรวมแล้ว การฟื้นตัวของเงินดอลลาร์ออสเตรเลียในปี 2025 แม้จะดูเหมือนเป็นการปรับฐานทางเทคนิค แต่แท้จริงแล้วเป็นผลมาจากการปรับเปลี่ยนกรอบราคาโลก—เมื่อความน่าดึงดูดของดอลลาร์ลดลง เศรษฐกิจที่ดูเหมือนธรรมดาแต่มีเสถียรภาพก็ได้รับพื้นที่ในการประเมินมูลค่าใหม่ และในปี 2026 การแข่งขันนี้อาจเพิ่งเริ่มต้นบทที่สองเท่านั้น