เมื่อเข้าสู่ปี 2026 ทิศทางของ "โลหะปีศาจ" นี้ยิ่งคาดเดาได้ยากขึ้นไปอีก โดย JPMorgan Global Research คาดการณ์ราคาเฉลี่ยต่อปีที่ 81 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ซึ่งคาดว่าจะเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าจากราคาเฉลี่ยในปี 2025 แต่การบรรลุเป้าหมายนี้ยังคงต้องเอาชนะตัวแปรหลายอย่าง

ในตลาดโลหะมีค่า เงินถูกบดบังรัศมีโดยทองคำมานานแล้ว และถูกมองว่าเป็นเพียง "ตัวประกอบ" ของทองคำมาโดยตลอด แต่การพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วในปี 2025 ได้เปลี่ยนแปลงมุมมองของตลาดไปอย่างสิ้นเชิง

ในอดีต อัตราส่วนทองคำต่อเงินเคยสูงเกินระดับ 100:1 แต่ปัจจุบันได้ลดลงมาอยู่ที่ระดับต่ำสุดในรอบ 15 ปี ซึ่งบ่งชี้ว่าเงินมีมูลค่าสูงเกินจริงเมื่อเทียบกับทองคำในแง่ดั้งเดิม และยังแสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงในมุมมองต่อราคาเงินภายใต้แนวคิดใหม่ด้วย

ในช่วงต้นปี 2026 ทองคำและเงินประสบกับความผันผวนอย่างรุนแรงพร้อมๆ กัน หลังจากราคาสปอตเงินทะลุ 90 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในเดือนมกราคมแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ราคาก็ร่วงลงถึง 27% ในวันเดียวเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงการเสนอชื่อประธานธนาคารกลางสหรัฐ ในเวลาเพียงหนึ่งเดือน ราคาเงินก็เปลี่ยนจาก "ความบ้าคลั่งและความหวาดกลัว" อย่างรวดเร็ว ความผันผวนทางประวัติศาสตร์ของเงินที่ 33% นั้นสูงกว่าทองคำถึง 1.7 เท่า ซึ่งแสดงให้เห็นถึงลักษณะความเสี่ยงสูงและผลตอบแทนสูงของ "ทองคำของคนจน" อย่างชัดเจน

ปัจจัยขับเคลื่อนหลัก: ได้รับการสนับสนุนจากทั้งการเปลี่ยนแปลงนโยบายและพลวัตของอุปสงค์และอุปทาน

ปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนราคาสินเงินในปี 2026 จะยังคงได้รับแรงสนับสนุนจากปัจจัยพื้นฐานในปี 2025 แต่ก็จะเผชิญกับผลกระทบจากตัวแปรนโยบายใหม่ๆ ด้วยเช่นกัน

ในแง่ของแรงผลักดันขาขึ้น ความต้องการในภาคอุตสาหกรรมที่เพิ่มสูงขึ้นเป็นเสาหลักสำคัญ โดยการใช้งานในภาคอุตสาหกรรมคิดเป็นประมาณ 60% ของความต้องการเงินทั้งหมด (ไม่รวมกระแสเงินทุนจากกองทุน ETF) โดยเฉพาะอย่างยิ่งการเติบโตของความต้องการในอุตสาหกรรมพลังงานแสงอาทิตย์นั้นโดดเด่นเป็นอย่างมาก เนื่องจากเทคโนโลยีแบตเตอรี่ประสิทธิภาพสูงมีการพัฒนาขึ้น การบริโภคเงินต่อโมดูลจึงเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ และการติดตั้งพลังงานแสงอาทิตย์ทั่วโลกที่เฟื่องฟูซึ่งนำโดยจีนยังคงเป็นแรงผลักดันความต้องการเงินอย่างต่อเนื่อง

การเปลี่ยนแปลงนโยบายส่งผลกระทบอย่างมากต่อราคาสินเงินเช่นกัน ตั้งแต่ปี 2025 กระทรวงพาณิชย์ของสหรัฐฯ ได้ทบทวนแร่ธาตุสำคัญภายใต้มาตรา 232 ของพระราชบัญญัติขยายการค้าปี 1962 ความไม่แน่นอนทางนโยบายนี้กลายเป็นปัจจัยสำคัญที่ผลักดันให้ราคาสินเงินสูงขึ้น

จนถึงกลางเดือนมกราคม 2026 ทรัมป์ได้ระงับแผนการที่จะเรียกเก็บภาษีนำเข้าใหม่สำหรับแร่ธาตุสำคัญ เช่น เงิน และหันมาสร้างเสถียรภาพในห่วงโซ่อุปทานผ่านข้อตกลงทวิภาคีแทน ส่งผลให้ราคาสินเงินฟื้นตัวอย่างรวดเร็วหลังจากปรับตัวลงเล็กน้อย

อย่างไรก็ตาม ข่าวเมื่อวันที่ 30 มกราคมที่ว่าเควิน วอร์ชได้รับการเสนอชื่อเป็นประธานธนาคารกลางสหรัฐคนต่อไป ได้จุดประกายความกังวลในตลาดเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงิน ประกอบกับการฟื้นตัวของความเชื่อมั่นในดอลลาร์สหรัฐ ทำให้ราคาสินเงินลดลงอย่างรวดเร็ว ขณะที่ราคาทองคำก็ลดลงถึง 10% ซึ่งเน้นย้ำถึงผลกระทบที่อ่อนไหวของความคาดหวังด้านนโยบายต่อตลาดโลหะมีค่า

ข้อจำกัดเชิงโครงสร้างด้านอุปทาน: ปัจจัยสนับสนุนราคาสินเงินในระยะยาว

เงินส่วนใหญ่ผลิตขึ้นเป็นผลพลอยได้จากโลหะพื้นฐาน เช่น ทองแดง ตะกั่ว และสังกะสี คุณลักษณะนี้ทำให้ผลผลิตมีความยืดหยุ่นต่อการเพิ่มขึ้นของราคาเงินค่อนข้างจำกัด ทำให้ยากที่จะตอบสนองความต้องการที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วผ่านการขยายตัวอย่างรวดเร็ว นี่คือตรรกะของความยืดหยุ่นสองชั้นที่กระตุ้นให้ราคาพุ่งสูงขึ้นซึ่งกล่าวถึงในบทความก่อนหน้านี้เกี่ยวกับเงิน กล่าวคือ ความยืดหยุ่นของราคาการผลิตเงินจากเหมืองแร่ต่ำ ประกอบกับความยืดหยุ่นของอุปสงค์ของราคาผู้ผลิตอุปกรณ์ไฟฟ้าและพลังงานแสงอาทิตย์ ทำให้เกิดรูปแบบความยืดหยุ่นสองชั้น ซึ่งทำให้ราคาสปอตของเงินได้รับผลกระทบอย่างมากจากความต้องการทางกายภาพของเงิน

ณ เดือนกุมภาพันธ์ 2026 ราคาสินเงินในลอนดอนอยู่ที่ 83.59 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ และสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสินเงินในเซี่ยงไฮ้มีราคาอยู่ที่ 20,626 หยวนต่อกิโลกรัม ซึ่งยังคงอยู่ในระดับสูงเป็นประวัติการณ์ สะท้อนให้เห็นถึงการรับรู้ของตลาดเกี่ยวกับสถานการณ์อุปทานที่ตึงตัว

ข้อกังวลที่อาจเกิดขึ้น: ความเสี่ยงสองประการ ได้แก่ การทดแทนทางอุตสาหกรรมและความเชื่อมั่นของตลาด

เบื้องหลังการเติบโตอย่างรวดเร็วของความต้องการแร่เงินนั้น มีความเสี่ยงระยะยาวที่ไม่สามารถมองข้ามได้

เกรกอรี ชิลเลอร์ หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์โลหะพื้นฐานและโลหะมีค่าของเจพีมอร์แกน เชส เตือนว่า การพุ่งขึ้นของราคาสินแร่เงินได้เริ่มบีบให้ภาคอุตสาหกรรมปลายน้ำต้องมองหาทางเลือกอื่น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในขณะที่ผู้ผลิตแผงโซลาร์เซลล์กำลังเร่งพัฒนาเทคโนโลยี "ปราศจากสินแร่เงิน"

ในด้านหนึ่ง บริษัทต่างๆ กำลังลดปริมาณการใช้สารประกอบเงินต่อโมดูลโดยการปรับปรุงกระบวนการให้เหมาะสม ในอีกด้านหนึ่ง พวกเขากำลังพัฒนาเทคโนโลยีที่ปราศจากเงินอย่างจริงจัง เช่น ฟิล์มบางแคดเมียมเทลลูไรด์ การเร่งตัวอย่างมากของแนวโน้มการทดแทนนี้จะส่งผลกระทบเชิงโครงสร้างต่อสมดุลของอุปทานและอุปสงค์ของเงินในไตรมาสต่อๆ ไป

ข้อมูลจากภาคอุตสาหกรรมบ่งชี้ว่า ราคาสินเงินที่สูงขึ้นได้ส่งผลกระทบอย่างมากแล้ว

เมื่อราคาสินเงินในตลาดซื้อขายล่วงหน้าเซี่ยงไฮ้ทะลุ 30,000 หยวน/กิโลกรัม สินเงินคิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 30% ของต้นทุนวัตถุดิบสำหรับเซลล์แสงอาทิตย์ ซึ่งสูงกว่าระดับ 9% ในปี 2024 อย่างมาก

บริษัทผลิตแผงโซลาร์เซลล์หลายแห่ง รวมถึง LONGi Green Energy ได้ระบุว่า "ราคาสินแร่เงินที่พุ่งสูงขึ้น" เป็นปัจจัยสำคัญที่ส่งผลให้คาดการณ์ว่าจะขาดทุนในปี 2025 ผู้ผลิตแผงโซลาร์เซลล์ปลายทางพบว่าคำสั่งซื้อสารประกอบเงินลดลงอย่างมากถึงประมาณ 50% หากราคาสินแร่เงินยังคงสูงเป็นเวลานาน อุตสาหกรรมโซลาร์เซลล์อาจเผชิญแรงกดดันให้ลดกำลังการผลิตลง

อย่างไรก็ตาม ชิลเลอร์ยอมรับว่าการทดแทนด้วยเทคโนโลยีต้องใช้เวลาหลายปี และในระยะสั้น ความผันผวนของความต้องการลงทุนและการเปลี่ยนแปลงของความต้องการรับความเสี่ยงในตลาด ยังคงเป็นตัวแปรหลักที่ขับเคลื่อนแนวโน้มราคาสินเงิน

ลักษณะเฉพาะของโครงสร้างตลาดนี้ยังยิ่งเพิ่มความเสี่ยงต่อความผันผวนของราคาสินเงินอีกด้วย

ต่างจากทองคำซึ่งมีธนาคารกลางทั่วโลกเป็นแรงผลักดันเชิงโครงสร้างในการซื้อเมื่อราคาลดลง เงินขาดการสนับสนุนด้านอุปสงค์ที่เป็นมาตรฐานเช่นนั้น และราคาของเงินขึ้นอยู่กับปฏิสัมพันธ์ระหว่างกองทุนเก็งกำไรและความต้องการจากภาคอุตสาหกรรมมากกว่า

สภาวะตลาดในช่วงต้นปี 2026 แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่า การที่นักลงทุนต่างชาติกักตุนเงินแท่งทำให้เกิดภาวะบีบตัวของราคา (short squeeze) ประกอบกับการที่กองทุนเก็งกำไรเร่งซื้อ ซึ่งสามารถผลักดันราคาสินเงินให้พุ่งสูงขึ้นเกินกว่าปัจจัยพื้นฐานได้อย่างง่ายดาย และเมื่อความเชื่อมั่นของตลาดเปลี่ยนแปลงไป ราคาสินเงินซึ่งขาดการสนับสนุนจากธนาคารกลาง จะเผชิญกับการปรับตัวลงที่รุนแรงยิ่งขึ้น

นอกจากนี้ ความกังวลเกี่ยวกับการผิดนัดส่งมอบที่เกิดจากการเพิ่มขึ้นอย่างผิดปกติของคำขอส่งมอบเงินในตลาด COMEX อาจกลายเป็นตัวเร่งให้ความผันผวนของตลาดรุนแรงขึ้นอีกด้วย

ภาพรวมตลาด: จุดต่ำสุดเริ่มฟื้นตัว แต่ศักยภาพในการปรับตัวขึ้นยังไม่แน่นอน

ตลาดมีความมองโลกในแง่ดีอย่างระมัดระวังเกี่ยวกับแนวโน้มโดยรวมของราคาสินเงินในปี 2026

จากมุมมองด้านระดับการสนับสนุน ความต้องการลงทุนจากตลาดหลัก เช่น จีนและอินเดีย ได้กลายเป็นเสาหลักที่สำคัญ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ความต้องการลงทุนที่แข็งแกร่งของจีนส่งผลกระทบอย่างมากต่อราคาของตลาดโลหะโดยรวม และกลายเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาสำคัญที่ต้องจับตาดูในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า

การที่เฟดดำเนินนโยบายผ่อนคลายทางการเงินอย่างต่อเนื่องได้ส่งผลดีต่อราคาสินเงินในระดับมหภาค แม้ว่าการแต่งตั้งประธานคนใหม่จะทำให้เกิดความผันผวนในระยะสั้น แต่ตลาดยังคงคาดการณ์ว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยสองครั้ง ครั้งละ 25 จุด ในปี 2026 ในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำ ความน่าสนใจของสินเงินซึ่งมีคุณสมบัติเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ก่อให้เกิดดอกเบี้ย คาดว่าจะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

อย่างไรก็ตาม ศักยภาพในการปรับตัวขึ้นยังคงถูกจำกัดด้วยปัจจัยหลายประการ ชิลเลอร์คาดการณ์ว่า เนื่องจากการขาดธนาคารกลางในฐานะผู้ซื้อเชิงโครงสร้าง จึงมีความเสี่ยงที่อัตราส่วนทองคำต่อเงินจะปรับตัวสูงขึ้นอีก ซึ่งหมายความว่ากำไรของเงินอาจตามหลังทองคำ

ในขณะเดียวกัน การส่งเสริมเทคโนโลยีทดแทนทางอุตสาหกรรม ความไม่แน่นอนของอัตราการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลก และการขายทำกำไรโดยกองทุนเก็งกำไร อาจจำกัดขอบเขตการเพิ่มขึ้นของราคาสินเงินได้

ณ เดือนกุมภาพันธ์ 2026 ความคิดเห็นของตลาดเกี่ยวกับเงินได้แตกต่างกันไป: ฝ่ายที่มองในแง่ดีเชื่อว่าอุปทานและอุปสงค์อยู่ในภาวะสมดุลที่ตึงตัว ในขณะที่ฝ่ายที่มองในแง่ร้ายกังวลเกี่ยวกับการแตกของฟองสบู่ราคา JPMorgan Chase ได้ระบุอย่างชัดเจนว่าระมัดระวังเกี่ยวกับการกลับเข้าสู่ตลาดเงินในระยะสั้น และจำเป็นต้องรอสัญญาณที่ชัดเจนว่าฟองสบู่ราคาที่เกิดขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้ได้ถูกบีบออกไปอย่างสมบูรณ์แล้ว

สรุปและบทวิเคราะห์ทางเทคนิค:

โดยรวมแล้ว ราคาสินเงินต่ำสุดในปี 2026 ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับปีก่อนๆ แต่ลักษณะ "ความผันผวนสูงและความยืดหยุ่นสูง" จะยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

ตรรกะหลักที่อยู่เบื้องหลังการเพิ่มขึ้นของราคานั้นมาจากแรงหนุนที่แข็งแกร่งของความต้องการในภาคอุตสาหกรรมและข้อจำกัดเชิงโครงสร้างในด้านอุปทาน ในขณะที่ความเสี่ยงจากการทดแทนทางเทคโนโลยีและความผันผวนของความเชื่อมั่นในตลาดส่งผลให้ราคาลดลง

สำหรับนักลงทุน จำเป็นต้องติดตามความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีของอุตสาหกรรมพลังงานแสงอาทิตย์ ทิศทางนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ และการเปลี่ยนแปลงของความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์โลกอย่างใกล้ชิด ขณะที่พยายามทำความเข้าใจแนวโน้มระยะยาว นักลงทุนควรระมัดระวังความเสี่ยงจากการซื้อขายที่เกิดจากความผันผวนระยะสั้น

ราคาสำคัญของเงินนั้นเข้าใจได้ง่ายเช่นกัน โดยจะผันผวนอยู่รอบระดับ 30, 70, 90 และ 110 ในช่วงแรก และปัจจุบันอยู่รอบตัวเลขกลมๆ ที่ 70, 80 และ 90


(กราฟราคาสปอตเงินรายวัน แหล่งที่มา: EasyForex)

ณ เวลา 18:29 ตามเวลาปักกิ่ง ราคาสปอตเงินซื้อขายอยู่ที่ 83.40/41