ในปัจจุบัน ขณะที่ราคาทองคำในตลาดโลกกำลังเข้าใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แรงผลักดันขาขึ้นกำลังค่อยๆ อ่อนตัวลง และปริมาณการซื้อขายก็มีแนวโน้มลดลงอย่างต่อเนื่อง ในขณะเดียวกัน รายงาน Commitment of Traders (COT) ที่เผยแพร่โดยคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้าของสหรัฐฯ (CFTC) แสดงให้เห็นว่ามีการขายสถานะซื้อ (long position) จำนวนมากในตลาดก่อนการประกาศข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐฯ ซึ่งบ่งชี้ว่าความเสี่ยงที่ราคาทองคำจะปรับตัวลงในระดับสูงเช่นนี้กำลังสะสมมากขึ้น



เมื่อพิจารณาแนวโน้มล่าสุด การดีดตัวขึ้นของราคาทองคำซึ่งเริ่มต้นที่ประมาณ 4700 จุดนั้นค่อนข้างน่าประทับใจโดยรวม โดยมีการเพิ่มขึ้นสะสมอย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม ควรสังเกตว่าเมื่อราคาเข้าใกล้ระดับสูงสุดในอดีต อัตราการเคลื่อนไหวขึ้นกลับชะลอตัวลงอย่างเห็นได้ชัด ซึ่งบ่งชี้ถึงการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นระหว่างฝ่ายซื้อและฝ่ายขาย การเคลื่อนไหวของราคานี้เป็นเครื่องเตือนใจสำหรับนักลงทุนที่มองโลกในแง่ดีให้ระมัดระวังอย่างมากและหลีกเลี่ยงการไล่ตามราคาให้สูงขึ้นอย่างไม่ลืมหูลืมตา

เมื่อมองย้อนกลับไปที่ผลการดำเนินงานของตลาดในสัปดาห์ที่แล้ว ผมคาดการณ์ว่าหลังจากราคาทองคำได้รับแรงสนับสนุนใกล้ระดับ 4700 แล้ว การดีดตัวขึ้นก่อนหน้านี้มีแนวโน้มที่จะดำเนินต่อไป อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาจากความเคลื่อนไหวของราคาในสัปดาห์นี้ เห็นได้ชัดว่าโมเมนตัมขาขึ้นอ่อนตัวลงอย่างมาก และแรงกดดันขาลงกำลังค่อยๆ ปรากฏขึ้น ณ จุดนี้ นักลงทุนขาขึ้นจำเป็นต้องระมัดระวังความเสี่ยงขาลงที่อาจเกิดขึ้นมากขึ้น

สิ่งที่น่าจับตามองเป็นพิเศษคือข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐฯ ที่กำลังจะประกาศออกมา เนื่องจากตัวเลขนี้เป็นตัวชี้วัดหลักของอัตราเงินเฟ้อในสหรัฐฯ และจะส่งผลกระทบโดยตรงต่อราคาทองคำ ตลาดคาดการณ์ว่าแม้ตัวเลข CPI จะสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้เพียงเล็กน้อย ก็อาจกระตุ้นให้เกิดการเก็งกำไรเกี่ยวกับการเข้มงวดนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งจะส่งผลเสียต่อสินทรัพย์ที่ไม่ก่อให้เกิดดอกเบี้ย เช่น ทองคำ และทำให้ราคาทองคำปรับตัวลดลงชั่วคราว

การวิเคราะห์ทางเทคนิค

จากมุมมองทางเทคนิค ราคาทองคำล่วงหน้าดีดตัวขึ้น 16.3% นับตั้งแต่จุดต่ำสุดในช่วงต้นเดือนกุมภาพันธ์ แสดงให้เห็นถึงแนวโน้มขาขึ้นที่ค่อนข้างแข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม ในขณะที่ราคายังคงสูงขึ้น ความผันผวนของตลาดกลับแสดงให้เห็นแนวโน้มขาลงอย่างชัดเจน ความแตกต่างนี้บ่งชี้ว่าแรงผลักดันขาขึ้นที่ทำให้ราคาทองคำสูงขึ้นกำลังค่อยๆ หมดลง และความกระตือรือร้นของผู้ที่มองโลกในแง่ดีในตลาดเริ่มลดลง

ที่สำคัญกว่านั้น ในช่วงการฟื้นตัวนี้ ปริมาณการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองคำลดลงอย่างต่อเนื่อง ทำให้เกิด "ความไม่สอดคล้องกันระหว่างปริมาณและราคา" สัญญาณนี้มักบ่งชี้ว่าการฟื้นตัวในปัจจุบันขาดการสนับสนุนทางการเงินที่เพียงพอ และความน่าจะเป็นของการปรับฐานครั้งต่อไปกำลังเพิ่มขึ้น

อย่างไรก็ตาม สิ่งสำคัญคือต้องชี้แจงให้ชัดเจนว่า ราคาทองคำจะเกิดการปรับฐานครั้งใหญ่ได้นั้น ต้องมีเงื่อนไขสำคัญประการหนึ่งเกิดขึ้น นั่นคือ ต้องมีการทะลุลงต่ำกว่าระดับต่ำสุดที่เกิดขึ้นในช่วงต้นเดือนกุมภาพันธ์อย่างเด็ดขาด ตามด้วยการต่อเนื่องของแนวโน้มขาลงที่เริ่มต้นจากระดับสูงสุดในอดีต หากสิ่งนี้เกิดขึ้น นั่นหมายความว่าการดีดตัวขึ้นของตลาดในปัจจุบันมีแนวโน้มที่จะเป็นเพียง "การดีดตัวขึ้นชั่วคราว" (dead cat bounce) ซึ่งเป็นการดีดตัวขึ้นระยะสั้นที่ไม่เป็นจริง และตลาดจะกลับเข้าสู่แนวโน้มขาลงอีกครั้งในภายหลัง โดยดำเนินตามรูปแบบการปรับฐานก่อนหน้านี้ต่อไป

เมื่อพิจารณากราฟรายวันและรายชั่วโมงของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองคำ COMEX จะสามารถระบุสัญญาณสำคัญได้ดังนี้: ประการแรก แนวต้านที่ชัดเจนได้ก่อตัวขึ้นรอบระดับ 5126 โดยราคาทองคำได้ทดสอบจุดนี้ซ้ำแล้วซ้ำเล่าโดยไม่สามารถทะลุผ่านได้สำเร็จ ซึ่งบ่งชี้ถึงแรงขายอย่างหนักในบริเวณนี้ ประการที่สอง จุดควบคุมปริมาณการซื้อขายรายสัปดาห์ (VPOC) อยู่ที่ 5084 และ 4943 ตามลำดับ และระดับทั้งสองนี้จะกลายเป็นระดับแนวรับที่สำคัญในช่วงที่ราคาปรับตัวลงในอนาคต ประการที่สาม ปริมาณการซื้อขายและความผันผวนลดลงพร้อมกัน ซึ่งเป็นการยืนยันการประเมินว่าโมเมนตัมขาขึ้นกำลังอ่อนตัวลง ประการที่สี่ ดัชนีความแข็งแกร่งสัมพัทธ์ (RSI) แสดงให้เห็นถึงแนวโน้มที่อ่อนตัวลงอย่างชัดเจนเมื่อราคาทองคำลดลงต่ำกว่าระดับสูงสุดในอดีต ซึ่งบ่งชี้ว่าแรงซื้อในตลาดกำลังลดลง

การวิเคราะห์เป้าหมายการปรับตัวลงของราคาทองคำ: ระดับ 4943 และ 4800 กลายเป็นแนวรับสำคัญ

จากแนวโน้มตลาดปัจจุบัน สัญญาณทางเทคนิค และข้อมูลปริมาณการซื้อขายล่วงหน้า การประเมินเบื้องต้นของผมคือ ในระยะสั้น ราคาทองคำน่าจะทรงตัวอยู่เหนือระดับต่ำสุดที่เกิดขึ้นในช่วงต้นเดือนกุมภาพันธ์ และจะไม่เกิดการทะลุลงอย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม โมเมนตัมการฟื้นตัวของตลาดจะอ่อนตัวลงอีก และราคาอาจเข้าสู่ช่วงของการปรับฐาน

จากมุมมองด้านลบ ปัจจุบันยังไม่มีปัจจัยกระตุ้นเชิงลบหลักๆ ในตลาดที่เพียงพอที่จะทำให้ราคาทองคำร่วงลงอย่างรุนแรงอีกครั้ง ทั้งสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคและนโยบายต่างก็ไม่ได้ได้รับผลกระทบเชิงลบอย่างมีนัยสำคัญ ในขณะเดียวกัน ข้อมูลสถานะซื้อขายล่วงหน้ายังแสดงให้เห็นว่า การลดลงของราคาทองคำในรอบนี้ส่วนใหญ่เกิดจากการปิดสถานะซื้อ (long positions) ก่อนหน้านี้ด้วยการตัดขาดทุน (stop-loss) ที่กระจุกตัว มากกว่าที่จะเกิดจากการที่ผู้ขายชอร์ต (short sellers) สร้างสถานะชอร์ตขนาดใหญ่ขึ้นมา ลักษณะนี้ยังบ่งชี้ว่า โมเมนตัมขาลงของราคาทองคำในปัจจุบันค่อนข้างจำกัด

จากมุมมองของแนวโน้มราคา ราคาทองคำได้ก่อตัวเป็นรูปแบบยอดเกลียวใกล้ระดับสูงสุดในอดีต และการดีดตัวขึ้นในปัจจุบันได้พบกับแรงต้านและร่วงลงมาใกล้จุดต่ำสุดของยอดเกลียวนี้ แนวโน้มนี้สะท้อนให้เห็นถึงความแตกต่างที่เพิ่มขึ้นระหว่างฝ่ายซื้อและฝ่ายขายในตลาด โดยมีแรงขายอย่างหนักอยู่ด้านบน ปัจจุบัน นักลงทุนกำลังจับตาระดับแนวต้านสำคัญที่ 5126 อย่างใกล้ชิด หากราคาทองคำสามารถทะลุผ่านระดับนี้ได้อย่างมีประสิทธิภาพ พร้อมกับปริมาณการซื้อขายที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ก็อาจจะดีดตัวขึ้นต่อไปยังบริเวณใกล้เคียง 5270 และดีดตัวขึ้นต่อไปได้ อย่างไรก็ตาม จากสถานการณ์ตลาดในปัจจุบัน ความเป็นไปได้นี้ค่อนข้างต่ำ


(ที่มาของกราฟราคาทองคำรายวัน: FX678)

ผมจะเน้นไปที่สัญญาณสำคัญสองประการ ประการแรกคือ รูปแบบแท่งเทียนกลับตัวขาลงจะปรากฏบนกราฟรายวันหรือไม่ และประการที่สองคือ การเคลื่อนไหวของราคาในระหว่างวันจะสร้างจุดสูงสุดใหม่หรือไม่ หากสัญญาณใดสัญญาณหนึ่งปรากฏขึ้น นั่นจะเป็นสัญญาณบ่งบอกถึงการเริ่มต้นอย่างเป็นทางการของการปรับตัวลงของราคาทองคำ โดยมีเป้าหมายขาลงอย่างน้อยที่จุดควบคุมปริมาณการซื้อขายรายสัปดาห์ (VPOC) ที่ 4943 หากระดับนี้ไม่สามารถให้การสนับสนุนได้ ราคาจะลงไปทดสอบระดับทางจิตวิทยาที่สำคัญที่ 4800 ต่อไป

อย่างไรก็ตาม ผมเชื่อว่านักลงทุนขาขึ้นจำนวนมากยังคงรอดูสถานการณ์อยู่ โดยรอให้ราคาทองคำปรับตัวลงอย่างเหมาะสมก่อนที่จะเข้าซื้อและเข้าร่วมแนวโน้มขาขึ้นระยะกลางของทองคำอีกครั้ง แรงผลักดัน "การซื้อเมื่อราคาลดลง" นี้จะช่วยจำกัดศักยภาพการลดลงของราคาทองคำในระดับหนึ่ง และน่าจะรักษาระดับราคาให้อยู่เหนือระดับต่ำสุดในช่วงต้นเดือนกุมภาพันธ์ (ประมาณ 4400 จุด) ป้องกันการลดลงมากเกินไป

การวิเคราะห์สถานะสัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองคำ: การตีความรายงาน COT อย่างละเอียด

จากรายงาน Commitment of Traders (COT) เกี่ยวกับสัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองคำที่เผยแพร่โดยคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้าของสหรัฐฯ (CFTC) พบว่า นับตั้งแต่จุดสูงสุดของสถานะซื้อสุทธิในทองคำในเดือนกันยายน 2024 ผู้ค้าในตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้ายังคงมีท่าทีระมัดระวังต่อการฟื้นตัวของราคาทองคำ และไม่ได้ตามกระแสอย่างไม่ลืมหูลืมตาเพื่อเข้าซื้อสถานะซื้อ

ขณะที่ราคาทองคำค่อยๆ ปรับตัวสูงขึ้นเข้าใกล้ระดับ 5,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ตำแหน่งซื้อ (long positions) ก็ฟื้นตัวขึ้นบ้าง สะท้อนให้เห็นถึงความเชื่อมั่นของนักลงทุนบางส่วนต่อแนวโน้มราคาในอนาคต อย่างไรก็ตาม เมื่อราคาทองคำปรับตัวลงชั่วคราวและความผันผวนของตลาดเพิ่มสูงขึ้น นักลงทุนที่ถือครองตำแหน่งซื้อไว้ก่อนหน้านี้ก็เริ่มขายสินทรัพย์ของตนเป็นจำนวนมาก ส่งผลให้เกิดการขายสินทรัพย์ในตำแหน่งซื้อจำนวนมากตามมา

ข้อมูลเฉพาะแสดงให้เห็นว่า สถานะซื้อสุทธิในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองคำลดลงประมาณ 80,000 สัญญาในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา ซึ่งเป็นการลดลงมากที่สุดในรอบสองสัปดาห์ในรอบเกือบเก้าปี แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนถึงการขายอย่างตื่นตระหนกโดยผู้ถือสถานะซื้อในตลาด ในขณะเดียวกัน แม้ว่าสถานะขายโดยรวมจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย แต่ก็ยังคงอยู่ในระดับที่ค่อนข้างต่ำ ข้อมูลนี้แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่า การลดลงของราคาทองคำในปัจจุบันส่วนใหญ่เกิดจากการชำระบัญชีสถานะซื้อ มากกว่าการขายชอร์ตขนาดใหญ่โดยผู้ขายชอร์ต ซึ่งทั้งสองอย่างมีผลกระทบต่อตลาดที่แตกต่างกันโดยพื้นฐาน

แนวโน้มขาลงนี้ ซึ่งเกิดจากการปิดสถานะซื้อเป็นหลัก จะช่วยพยุงราคาทองคำไว้ได้บ้าง แม้ว่าการเคลื่อนไหวของราคาทองคำในปัจจุบันจะบ่งชี้ถึงการปรับฐานที่อาจรุนแรงขึ้น แต่การขาดแรงขายอย่างจริงจังและการมีนักลงทุนที่รอจังหวะเข้าสู่ตลาด จะช่วยจำกัดศักยภาพในการลดลงและป้องกันการลดลงอย่างรวดเร็วและต่อเนื่องได้

เมื่อพิจารณากราฟราคาซื้อขายล่วงหน้าทองคำ COMEX รายสัปดาห์ร่วมกับข้อมูลสถานะการซื้อขาย CFTC COT จะเห็นได้ว่าสถานะซื้อสุทธิในทองคำลดลงอย่างมากในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา โดยมีแนวโน้มที่ชัดเจนของการปิดสถานะซื้อจำนวนมาก ปัจจุบัน ราคาทองคำยังคงผันผวนอยู่ประมาณ 5,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ และการต่อสู้ระหว่างฝ่ายซื้อและฝ่ายขายได้เข้าสู่ช่วงวิกฤตแล้ว