จากการวิเคราะห์ล่าสุดของธนาคารกลางสหรัฐสาขานิวยอร์ก พบว่าภายในปี 2025 ผู้บริโภคและธุรกิจในสหรัฐฯ จะต้องแบกรับต้นทุนเกือบ 90% ที่เกิดจากนโยบายภาษีนำเข้าของทรัมป์

เนื่องจากอัตราภาษีนำเข้าเฉลี่ยของสหรัฐฯ พุ่งสูงขึ้นอย่างมากจากต่ำกว่า 3% เป็น 13% ภาระทางเศรษฐกิจจากภาษีดังกล่าวจึงไม่ได้ตกอยู่กับผู้ส่งออกต่างประเทศอย่างที่รัฐบาลกล่าวอ้าง แต่กลับถูกส่งต่อเกือบทั้งหมดไปยังธุรกิจและผู้บริโภคในสหรัฐฯ ในรูปแบบของต้นทุนที่เพิ่มขึ้น

ในส่วนของข้อถกเถียงเรื่องใครควรเป็นผู้รับภาระต้นทุนจากภาษีนำเข้า รัฐบาลทรัมป์ยืนยันมาโดยตลอดว่าผู้ผลิตและพ่อค้าคนกลางต่างชาติเป็นผู้รับภาระหลัก โดยให้เหตุผลว่าประเทศที่มีเศรษฐกิจพึ่งพาการส่งออกสูงจะยอมรับภาษีนำเข้าโดยปริยายเพื่อหลีกเลี่ยงความสูญเสีย

อย่างไรก็ตาม งานวิจัยจากธนาคารกลางสหรัฐสาขานิวยอร์กได้หักล้างมุมมองนี้โดยตรง ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าตั้งแต่เดือนมกราคมถึงสิงหาคม 2025 ผู้นำเข้าของสหรัฐฯ จะแบกรับต้นทุนภาษีศุลกากรถึง 94% แม้ว่าสัดส่วนที่ผู้ส่งออกแบกรับจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในเดือนพฤศจิกายน ผู้นำเข้าของสหรัฐฯ ก็ยังคงแบกรับค่าใช้จ่ายด้านภาษีศุลกากรถึง 86% และหน่วยงานภายในประเทศของสหรัฐฯ จะยังคงเป็นผู้รับภาระต้นทุนภาษีศุลกากรหลักต่อไป

ผลการวิจัยนี้ดูเหมือนจะขัดแย้งกับความผิดพลาดในอดีตของเราเอง

ผลการวิจัยของธนาคารกลางสหรัฐสาขานิวยอร์กแสดงให้เห็นว่า ต้นทุนภาษีศุลกากรส่วนใหญ่ตกอยู่กับตลาดภายในประเทศ

ตามทฤษฎีแล้ว หากผู้ส่งออกต่างประเทศต้องแบกรับภาระภาษีศุลกากร พวกเขาควรลดราคาขาย (ราคาส่งออก) ลงอย่างเป็นเชิงรุกเมื่อภาษีศุลกากรเพิ่มขึ้น เพื่อชดเชยภาษีศุลกากรและรักษาความสามารถในการแข่งขันในตลาดสหรัฐฯ

อย่างไรก็ตาม ผู้ส่งออกต่างประเทศยังไม่ได้ลดราคาส่งออกลงอย่างมีนัยสำคัญเพื่อชดเชยต้นทุนภาษีศุลกากร

ผลที่ตามมาคือ อัตราการส่งผ่านภาษีศุลกากรไปยังราคาสินค้านำเข้าของสหรัฐฯ นั้นสูงมาก ส่งผลให้ราคาสินค้านำเข้าเพิ่มสูงขึ้น ในช่วงแปดเดือนแรกของปี 2025 ภาษีศุลกากรถึง 94% จะถูกส่งต่อไปยังสหรัฐฯ และแม้กระทั่งเมื่อสิ้นปี ภาษีศุลกากรถึง 86% ก็ยังคงสะท้อนอยู่ในราคาสินค้าของสหรัฐฯ

เมื่อราคาสินค้านำเข้าสูงขึ้น ผู้ส่งออกจะแบกรับต้นทุนเพียงส่วนน้อยเท่านั้น ดังนั้นภาระทางเศรษฐกิจจากภาษีนำเข้าจึงตกอยู่กับธุรกิจและผู้บริโภคชาวอเมริกันเป็นหลักในท้ายที่สุด

ทำเนียบขาวสนับสนุนมาตรการภาษีนำเข้า: ข้อมูลเศรษฐกิจช่วยหนุนค่าเงินดอลลาร์ในระยะสั้น

ทำเนียบขาวปกป้องนโยบายภาษีนำเข้า โดยอ้างว่าแม้ภาษีนำเข้าจะเพิ่มขึ้นเกือบเจ็ดเท่า แต่เงินเฟ้อของสหรัฐฯ กลับลดลง และกำไรของบริษัทต่างๆ ก็ดีขึ้น นอกจากนี้ นโยบายอื่นๆ เช่น การลดภาษี การผ่อนคลายกฎระเบียบ และการรับประกันการจัดหาพลังงาน ก็ยังคงช่วยขับเคลื่อนการเติบโตทางเศรษฐกิจอย่างต่อเนื่อง

อัตราการเติบโตของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ต่อปีของสหรัฐอเมริกาแตะระดับ 4.3% ในไตรมาสที่สามของปี 2025 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบสองปี ในเดือนมกราคม มีการเพิ่มงานนอกภาคเกษตรกรรมใหม่ 130,000 ตำแหน่ง และตลาดแรงงานยังคงแข็งแกร่ง รายได้จากภาษีศุลกากรของกระทรวงการคลังตลอดทั้งปีเพิ่มขึ้น 192% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า เป็น 287 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

ความเสี่ยงทางกฎหมายสูง: ความไม่แน่นอนอย่างมากเกี่ยวกับความชอบด้วยกฎหมายของนโยบายภาษีศุลกากร

ความยั่งยืนของนโยบายภาษีศุลกากรเผชิญกับความท้าทายทางกฎหมายอย่างมาก

ศาลฎีกาสหรัฐฯ กำลังจะพิจารณาตัดสินเกี่ยวกับความชอบด้วยกฎหมายของมาตรการภาษีนำเข้าที่ประธานาธิบดีทรัมป์ประกาศใช้ภายใต้พระราชบัญญัติการจัดการภาวะฉุกเฉินแห่งสหรัฐฯ หากศาลตัดสินว่ามาตรการดังกล่าวไม่ถูกต้องตามกฎหมาย รัฐบาลสหรัฐฯ อาจต้องคืนภาษีให้แก่บริษัทต่างๆ สูงถึง 168 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งจะเพิ่มความไม่แน่นอนในนโยบายอย่างมาก

แนวโน้มดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ: บวกในระยะสั้น กดดันในระยะกลางถึงระยะยาว

จากมุมมองของตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ นโยบายภาษีนำเข้าในรอบนี้ส่งผลกระทบต่อดัชนีดอลลาร์สหรัฐในหลายแง่มุม กล่าวคือ ในระยะสั้น ข้อมูลเศรษฐกิจและการจ้างงานที่แข็งแกร่งของสหรัฐ และรายได้จากภาษีนำเข้าที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ จะช่วยสนับสนุนค่าเงินดอลลาร์สหรัฐได้อย่างมาก

อย่างไรก็ตาม ในระยะกลางถึงระยะยาว การที่ต้นทุนภาษีศุลกากรถูกผลักภาระมาสู่ตลาดภายในประเทศอย่างต่อเนื่อง จะส่งผลให้กำไรของบริษัทและศักยภาพการบริโภคลดลง ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับความชอบด้วยกฎหมายของนโยบายเหล่านี้จะยิ่งทำให้ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับเสถียรภาพของนโยบายสหรัฐฯ ทวีความรุนแรงขึ้น ความขัดแย้งทางการค้าที่ทวีความรุนแรงขึ้นจะทำให้ความเต็มใจของทั่วโลกในการจัดสรรสินทรัพย์เป็นเงินดอลลาร์สหรัฐลดลง ส่งผลให้ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงในระยะยาว

แนวโน้มในอนาคตของดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐจะขึ้นอยู่กับคำตัดสินของศาลเกี่ยวกับนโยบายภาษีศุลกากรและความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจสหรัฐเป็นอย่างมาก


(กราฟดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐรายวัน แหล่งที่มา: FX678)

ณ เวลา 15:52 ตามเวลาปักกิ่ง ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอยู่ที่ 97.062