Báo cáo đáng kinh ngạc của Cục Dự trữ Liên bang New York đã phản tác dụng, và Trump đã bị chính những người thân cận của mình bác bỏ.
2026-02-13 15:55:07
Một phân tích gần đây của Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York cho thấy đến năm 2025, người tiêu dùng và doanh nghiệp Mỹ sẽ phải gánh chịu gần 90% chi phí liên quan đến chính sách thuế quan của Trump.
Khi thuế nhập khẩu trung bình của Mỹ tăng mạnh từ dưới 3% lên 13%, gánh nặng kinh tế của thuế quan không do các nhà xuất khẩu nước ngoài gánh chịu như chính phủ tuyên bố. Thay vào đó, nó gần như hoàn toàn được chuyển sang các doanh nghiệp và người tiêu dùng Mỹ dưới hình thức chi phí tăng cao.
Liên quan đến tranh cãi về việc ai sẽ gánh chịu chi phí thuế quan, chính quyền Trump luôn khẳng định rằng các nhà sản xuất và trung gian nước ngoài là những người chịu gánh nặng chính, lập luận rằng các nền kinh tế phụ thuộc nhiều vào xuất khẩu sẽ tự động hấp thụ thuế quan để tránh thua lỗ.
Tuy nhiên, nghiên cứu từ Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York đã bác bỏ trực tiếp quan điểm này. Dữ liệu cho thấy từ tháng 1 đến tháng 8 năm 2025, các nhà nhập khẩu của Mỹ sẽ gánh chịu 94% chi phí thuế quan. Ngay cả khi tỷ lệ gánh chịu của các nhà xuất khẩu tăng nhẹ vào tháng 11, các nhà nhập khẩu của Mỹ vẫn sẽ gánh chịu 86% chi phí thuế quan, và các doanh nghiệp trong nước của Mỹ vẫn là những người chịu gánh nặng chính về chi phí thuế quan.
Kết quả nghiên cứu này dường như mâu thuẫn với những sai lầm trong quá khứ của chính chúng ta.
Về lý thuyết, nếu các nhà xuất khẩu nước ngoài phải gánh chịu gánh nặng thuế quan, họ nên chủ động giảm giá bán (giá xuất khẩu) khi thuế quan tăng để bù đắp thuế quan và duy trì khả năng cạnh tranh trên thị trường Mỹ.
Tuy nhiên, các nhà xuất khẩu nước ngoài thực tế chưa giảm giá xuất khẩu đáng kể để bù đắp chi phí thuế quan.
Điều này dẫn đến tỷ lệ chuyển gánh nặng thuế quan sang giá nhập khẩu của Mỹ rất cao, làm tăng giá hàng hóa nhập khẩu. Trong tám tháng đầu năm 2025, 94% chi phí thuế quan sẽ được chuyển sang Mỹ, và thậm chí đến cuối năm, 86% thuế quan vẫn sẽ được phản ánh trong giá cả hàng hóa tại Mỹ.
Khi giá nhập khẩu tăng, các nhà xuất khẩu chỉ phải gánh chịu một phần nhỏ chi phí, do đó gánh nặng kinh tế của thuế quan cuối cùng chủ yếu do các doanh nghiệp và người tiêu dùng Mỹ gánh chịu.
Nhà Trắng đã bảo vệ chính sách thuế quan của mình, lập luận rằng mặc dù thuế quan tăng gần gấp bảy lần, lạm phát ở Mỹ thực tế đã giảm và lợi nhuận doanh nghiệp đã được cải thiện. Điều này, cùng với sự kết hợp của các chính sách bao gồm cắt giảm thuế, bãi bỏ quy định và đảm bảo nguồn cung năng lượng, đã tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.
Tốc độ tăng trưởng GDP hàng năm của Hoa Kỳ đạt 4,3% trong quý 3 năm 2025, mức cao nhất trong hai năm. Trong tháng 1, có thêm 130.000 việc làm phi nông nghiệp mới, và thị trường việc làm vẫn duy trì sự ổn định. Doanh thu thuế quan của Bộ Tài chính trong cả năm tăng 192% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 287 tỷ đô la.
Tính bền vững của chính sách thuế quan đang đối mặt với những thách thức pháp lý đáng kể.
Tòa án Tối cao Hoa Kỳ sắp đưa ra phán quyết về tính hợp pháp của các mức thuế quan mà ông Trump áp đặt theo Đạo luật Quản lý Khẩn cấp Liên bang. Nếu các mức thuế quan này bị tuyên bố vô hiệu, chính phủ Hoa Kỳ có thể phải đối mặt với nghĩa vụ hoàn thuế doanh nghiệp lên tới 168 tỷ đô la, làm gia tăng đáng kể sự bất ổn trong chính sách.
Từ góc độ thị trường ngoại hối, vòng chính sách thuế quan này đã có tác động trái chiều đến chỉ số đô la Mỹ: trong ngắn hạn, dữ liệu kinh tế và việc làm mạnh mẽ của Mỹ cùng với sự gia tăng đáng kể doanh thu thuế quan đã tạo nền tảng vững chắc cho đồng đô la Mỹ;
Tuy nhiên, trong trung và dài hạn, việc tiếp tục chuyển gánh nặng thuế quan sang thị trường nội địa sẽ kìm hãm lợi nhuận doanh nghiệp và tiềm năng tiêu dùng. Sự không chắc chắn về tính hợp pháp của các chính sách sẽ làm trầm trọng thêm những lo ngại của thị trường về tính ổn định của các chính sách của Mỹ. Căng thẳng thương mại leo thang cũng sẽ làm suy yếu sự sẵn lòng phân bổ tài sản bằng đô la Mỹ trên toàn cầu, từ đó gây áp lực giảm giá dài hạn đối với chỉ số đô la Mỹ.
Xu hướng tương lai của chỉ số đô la Mỹ sẽ phụ thuộc rất nhiều vào các phán quyết của tòa án về chính sách thuế quan và khả năng phục hồi bền vững của nền kinh tế Mỹ.
(Biểu đồ chỉ số đô la Mỹ hàng ngày, Nguồn: FX678)
Vào lúc 15:52 giờ Bắc Kinh, chỉ số đô la Mỹ hiện đang ở mức 97,062.
Khi thuế nhập khẩu trung bình của Mỹ tăng mạnh từ dưới 3% lên 13%, gánh nặng kinh tế của thuế quan không do các nhà xuất khẩu nước ngoài gánh chịu như chính phủ tuyên bố. Thay vào đó, nó gần như hoàn toàn được chuyển sang các doanh nghiệp và người tiêu dùng Mỹ dưới hình thức chi phí tăng cao.
Liên quan đến tranh cãi về việc ai sẽ gánh chịu chi phí thuế quan, chính quyền Trump luôn khẳng định rằng các nhà sản xuất và trung gian nước ngoài là những người chịu gánh nặng chính, lập luận rằng các nền kinh tế phụ thuộc nhiều vào xuất khẩu sẽ tự động hấp thụ thuế quan để tránh thua lỗ.
Tuy nhiên, nghiên cứu từ Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York đã bác bỏ trực tiếp quan điểm này. Dữ liệu cho thấy từ tháng 1 đến tháng 8 năm 2025, các nhà nhập khẩu của Mỹ sẽ gánh chịu 94% chi phí thuế quan. Ngay cả khi tỷ lệ gánh chịu của các nhà xuất khẩu tăng nhẹ vào tháng 11, các nhà nhập khẩu của Mỹ vẫn sẽ gánh chịu 86% chi phí thuế quan, và các doanh nghiệp trong nước của Mỹ vẫn là những người chịu gánh nặng chính về chi phí thuế quan.
Kết quả nghiên cứu này dường như mâu thuẫn với những sai lầm trong quá khứ của chính chúng ta.
Nghiên cứu của Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York cho thấy chi phí thuế quan chính do thị trường nội địa gánh chịu.
Về lý thuyết, nếu các nhà xuất khẩu nước ngoài phải gánh chịu gánh nặng thuế quan, họ nên chủ động giảm giá bán (giá xuất khẩu) khi thuế quan tăng để bù đắp thuế quan và duy trì khả năng cạnh tranh trên thị trường Mỹ.
Tuy nhiên, các nhà xuất khẩu nước ngoài thực tế chưa giảm giá xuất khẩu đáng kể để bù đắp chi phí thuế quan.
Điều này dẫn đến tỷ lệ chuyển gánh nặng thuế quan sang giá nhập khẩu của Mỹ rất cao, làm tăng giá hàng hóa nhập khẩu. Trong tám tháng đầu năm 2025, 94% chi phí thuế quan sẽ được chuyển sang Mỹ, và thậm chí đến cuối năm, 86% thuế quan vẫn sẽ được phản ánh trong giá cả hàng hóa tại Mỹ.
Khi giá nhập khẩu tăng, các nhà xuất khẩu chỉ phải gánh chịu một phần nhỏ chi phí, do đó gánh nặng kinh tế của thuế quan cuối cùng chủ yếu do các doanh nghiệp và người tiêu dùng Mỹ gánh chịu.
Nhà Trắng ủng hộ thuế quan: Dữ liệu kinh tế hỗ trợ ngắn hạn cho đồng đô la.
Nhà Trắng đã bảo vệ chính sách thuế quan của mình, lập luận rằng mặc dù thuế quan tăng gần gấp bảy lần, lạm phát ở Mỹ thực tế đã giảm và lợi nhuận doanh nghiệp đã được cải thiện. Điều này, cùng với sự kết hợp của các chính sách bao gồm cắt giảm thuế, bãi bỏ quy định và đảm bảo nguồn cung năng lượng, đã tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.
Tốc độ tăng trưởng GDP hàng năm của Hoa Kỳ đạt 4,3% trong quý 3 năm 2025, mức cao nhất trong hai năm. Trong tháng 1, có thêm 130.000 việc làm phi nông nghiệp mới, và thị trường việc làm vẫn duy trì sự ổn định. Doanh thu thuế quan của Bộ Tài chính trong cả năm tăng 192% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 287 tỷ đô la.
Rủi ro pháp lý cao: Tính hợp pháp của các chính sách thuế quan vẫn còn nhiều bất trắc.
Tính bền vững của chính sách thuế quan đang đối mặt với những thách thức pháp lý đáng kể.
Tòa án Tối cao Hoa Kỳ sắp đưa ra phán quyết về tính hợp pháp của các mức thuế quan mà ông Trump áp đặt theo Đạo luật Quản lý Khẩn cấp Liên bang. Nếu các mức thuế quan này bị tuyên bố vô hiệu, chính phủ Hoa Kỳ có thể phải đối mặt với nghĩa vụ hoàn thuế doanh nghiệp lên tới 168 tỷ đô la, làm gia tăng đáng kể sự bất ổn trong chính sách.
Xu hướng chỉ số đô la Mỹ: Tích cực trong ngắn hạn, áp lực trong trung và dài hạn.
Từ góc độ thị trường ngoại hối, vòng chính sách thuế quan này đã có tác động trái chiều đến chỉ số đô la Mỹ: trong ngắn hạn, dữ liệu kinh tế và việc làm mạnh mẽ của Mỹ cùng với sự gia tăng đáng kể doanh thu thuế quan đã tạo nền tảng vững chắc cho đồng đô la Mỹ;
Tuy nhiên, trong trung và dài hạn, việc tiếp tục chuyển gánh nặng thuế quan sang thị trường nội địa sẽ kìm hãm lợi nhuận doanh nghiệp và tiềm năng tiêu dùng. Sự không chắc chắn về tính hợp pháp của các chính sách sẽ làm trầm trọng thêm những lo ngại của thị trường về tính ổn định của các chính sách của Mỹ. Căng thẳng thương mại leo thang cũng sẽ làm suy yếu sự sẵn lòng phân bổ tài sản bằng đô la Mỹ trên toàn cầu, từ đó gây áp lực giảm giá dài hạn đối với chỉ số đô la Mỹ.
Xu hướng tương lai của chỉ số đô la Mỹ sẽ phụ thuộc rất nhiều vào các phán quyết của tòa án về chính sách thuế quan và khả năng phục hồi bền vững của nền kinh tế Mỹ.
(Biểu đồ chỉ số đô la Mỹ hàng ngày, Nguồn: FX678)
Vào lúc 15:52 giờ Bắc Kinh, chỉ số đô la Mỹ hiện đang ở mức 97,062.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
