ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ เพิ่งปรับตัวลงตามมาด้วยการทรงตัวในระดับที่ต่ำกว่า เมื่อพิจารณาจากกราฟรายวัน ราคาเคยพุ่งขึ้นไปแตะระดับสูงสุดที่ 99.4940 ก่อนที่จะพบกับแนวต้านและร่วงลงมาอยู่ที่ประมาณ 95.5660 ซึ่งเป็นจุดต่ำสุดและเริ่มฟื้นตัว ในวันพฤหัสบดีที่ 19 กุมภาพันธ์ ราคาได้กลับขึ้นไปเหนือ 97 อีกครั้ง ทำให้เกิดสมรภูมิใหม่ระหว่างฝ่ายซื้อและฝ่ายขาย



จากมุมมองทางเทคนิค ระดับ 96.8000 ถือเป็นระดับแนวรับ/แนวต้านระยะสั้นที่สำคัญ นักวิเคราะห์เชื่อว่าตราบใดที่ระดับนี้ยังคงอยู่ การดีดตัวขึ้นในปัจจุบันน่าจะดำเนินต่อไป ในทางกลับกัน หากราคาหลุดต่ำกว่าระดับนี้ อาจเปิดโอกาสให้ราคาปรับตัวลงต่อไปได้อีก ส่วนบริเวณ 98.8000 ด้านบนนั้น เคยเป็นบริเวณที่มีปริมาณการซื้อขายสูงและเป็นจุดเริ่มต้นของการปรับตัวลงครั้งก่อน ซึ่งเป็นแนวต้านที่สำคัญ หากดัชนีไม่สามารถทะลุผ่านระดับนี้ได้ซ้ำๆ ตลาดก็มีแนวโน้มที่จะกลับไปสู่รูปแบบการซื้อขายในกรอบแคบๆ

ตัวชี้วัดทางเทคนิคก็สะท้อนให้เห็นถึงความลังเลของตลาดอย่างเงียบๆ เช่นกัน ฮิสโตแกรม MACD ชัดเจนว่าได้บรรจบกันและพลิกกลับขึ้น แสดงให้เห็นว่าโมเมนตัมขาลงกำลังอ่อนตัวลง ในขณะเดียวกัน ตัวชี้วัด RSI ก็แกว่งตัวอยู่รอบๆ 51 ซึ่งบ่งชี้ว่าความเชื่อมั่นของตลาดอยู่ในสภาวะที่เป็นกลางอย่างละเอียดอ่อน ไม่มีความกระตือรือร้นในการพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงหรือแรงกดดันจากการขายอย่างตื่นตระหนก ซึ่งหมายความว่าแนวโน้มขาขึ้นแบบทางเดียวเริ่มยากขึ้น และการซื้อในราคาต่ำและขายในราคาสูงระหว่างระดับแนวรับและแนวต้านอาจเป็นกลยุทธ์หลักในขณะนี้

"ภาพลวงตา" ของการไหลเวียนของเงินทุน: ความจริงเบื้องหลังเส้นทางการดูแลรักษาทรัพย์สิน

นอกเหนือจากกราฟทางเทคนิคแล้ว ความสนใจของนักลงทุนกำลังเปลี่ยนไปสู่เรื่องอัตราดอกเบี้ยและอุปสงค์และอุปทานของพันธบัตรกระทรวงการคลังอย่างรวดเร็ว สถิติการไหลเวียนของเงินทุนระหว่างประเทศล่าสุดสำหรับเดือนธันวาคม 2025 ให้ข้อมูลเชิงลึกที่ไม่เหมือนใครเกี่ยวกับตลาด ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าการถือครองพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ของนักลงทุนต่างชาติลดลงเล็กน้อยเหลือ 9.27 ล้านล้านดอลลาร์ในเดือนนั้น ลดลง 88.4 พันล้านดอลลาร์จากระดับสูงสุดก่อนหน้านี้ที่ 9.36 ล้านล้านดอลลาร์ในเดือนพฤศจิกายน แม้ว่าการลดลงในเดือนเดียวนี้จะไม่มากนัก แต่ก็ถือเป็นการลดลงมากที่สุดนับตั้งแต่สิ้นปี 2022 อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่านี่เป็นเพียงการปรับตัวตามปกติหลังจากถึงจุดสูงสุดมากกว่าการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานของแนวโน้มอุปสงค์ ท้ายที่สุดแล้ว ยอดคงค้าง ณ สิ้นปี 2025 จะยังคงสูงกว่า 8.5 ล้านล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2024 อย่างมาก ซึ่งหมายความว่าความต้องการสินทรัพย์หนี้ของสหรัฐฯ จากต่างประเทศจะยังคงสูงตลอดทั้งปี

กุญแจสำคัญในการทำความเข้าใจข้อมูลนี้อยู่ที่การชี้แจงข้อจำกัดของวิธีการทางสถิติ สถิตินี้อิงตามการถือครองที่บันทึกไว้ในระบบผู้ดูแลสินทรัพย์ของสหรัฐฯ เป็นหลัก ดังนั้น เงินทุนบางส่วนอาจถูกจัดสรรผ่านช่องทางผู้ดูแลสินทรัพย์ที่ไม่ใช่ของสหรัฐฯ ซึ่งท้ายที่สุดแล้วจะปรากฏในข้อมูลเป็นการถือครองในสถานที่ตัวกลางทางการเงินอื่นๆ กล่าวอีกนัยหนึ่ง การเปลี่ยนแปลงในการถือครองตามชื่อในเศรษฐกิจเดียวไม่ได้หมายความว่าจะเท่ากับการเปลี่ยนแปลงในความต้องการความเสี่ยงที่แท้จริงเสมอไป บ่อยครั้งที่การเปลี่ยนแปลงนั้นสะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงในเส้นทางของผู้ดูแลสินทรัพย์และห่วงโซ่การชำระบัญชี ศูนย์กลางทางการเงินบางแห่งในยุโรปมักทำหน้าที่เป็น "สถานีโอน" ในข้อมูล โดยให้บริการทั้งสถาบันในท้องถิ่นและจัดเตรียมการจัดการผู้ดูแลสินทรัพย์ที่ยืดหยุ่นสำหรับเงินทุนข้ามพรมแดน นอกจากนี้ บทบาทของตลาดสหราชอาณาจักรในฐานะศูนย์กลางการชำระบัญชีและการซื้อขายระดับโลกได้รับการเสริมความแข็งแกร่งยิ่งขึ้นหลังการระบาดใหญ่ ทำให้การถือครองเงินทุนกระจุกตัวอยู่ในสถานที่เหล่านี้ได้ง่ายขึ้น ดังนั้น เบื้องหลังความผันผวนที่ปรากฏในตัวเลข อาจเป็นการโยกย้ายเงินทุนอย่างเงียบๆ ภายในเครือข่ายทางการเงินระดับโลก

โครงสร้างการซื้อที่ "เปลี่ยนโฉมหน้า": จุดอ่อนสำคัญของกองทุนที่อิงตลาด

สิ่งที่น่ากังวลยิ่งกว่าความผันผวนรายเดือนคือการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างของกำลังซื้อ ในอดีต สถาบันของรัฐและหน่วยงานบริหารเงินสำรองถูกมองว่าเป็น "ตัวถ่วงดุล" ที่ช่วยสร้างเสถียรภาพ แต่ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา การเติบโตที่แท้จริงมาจากกองทุนที่อิงตลาด เช่น กองทุนเฮดจ์ฟันด์ กองทุนบำเหน็จบำนาญ และสถาบันบริหารสินทรัพย์ ตรรกะในการตัดสินใจของผู้ซื้อเหล่านี้ตรงไปตรงมาและเด็ดขาดกว่า โดยพิจารณาจากผลตอบแทนและโครงสร้างระยะเวลาเป็นหลัก ส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ย ต้นทุนการป้องกันความเสี่ยง การใช้ประโยชน์จากเงินกู้ และงบประมาณความเสี่ยง คือสิ่งที่พวกเขาพิจารณาเป็นหลัก เมื่อเทียบกับสถาบันของรัฐ พวกเขามีความอ่อนไหวต่อราคาอย่างมากและมีความอดทนต่อความผันผวนต่ำมาก เมื่อความคาดหวังด้านเงินเฟ้อถูกปรับราคาใหม่ อัตราการจัดหาเงินทุนทางการคลังเปลี่ยนแปลง หรือความต้องการความเสี่ยงเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว ผลตอบแทนก็มีแนวโน้มที่จะพุ่งสูงขึ้นในระยะสั้น ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อช่วงความผันผวนของดัชนีดอลลาร์สหรัฐผ่านกลไกการส่งผ่านที่ซับซ้อน

การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างนี้ส่งผลกระทบสองด้านต่อดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ในด้านหนึ่ง เมื่ออัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นนำมาซึ่งผลตอบแทนที่สำคัญ และต้นทุนการระดมทุนและการป้องกันความเสี่ยงอยู่ในระดับที่จัดการได้ กองทุนที่ขับเคลื่อนด้วยตลาดอย่างชาญฉลาดอาจเพิ่มการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ซึ่งให้การสนับสนุนชั่วคราวแก่ดอลลาร์และช่วยให้ดอลลาร์มีเสถียรภาพในระดับสำคัญ ในอีกด้านหนึ่ง หากเหตุการณ์สำคัญกระตุ้นให้เกิดความผันผวนอย่างรุนแรง หรือหากความกังวลของตลาดเกี่ยวกับแรงกดดันด้านอุปทานนำไปสู่เบี้ยประกันระยะยาวที่สูงขึ้น ผู้ซื้อที่อ่อนไหวต่อราคาเหล่านี้อาจลดภาระหนี้หรือลดตำแหน่งการลงทุนอย่างรวดเร็ว ในกรณีนี้ การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของอัตราผลตอบแทนอาจกดดันเสถียรภาพของดอลลาร์ผ่านช่องทางความต้องการความเสี่ยง ทำให้ดัชนีผันผวนซ้ำ ๆ ใกล้ระดับแนวต้าน ตลอดปี 2025 แม้จะมีความขัดแย้งอย่างต่อเนื่อง การถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ โดยรวมของนักลงทุนต่างชาติเพิ่มขึ้น 770 พันล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ลักษณะของความต้องการได้เปลี่ยนแปลงไปแล้ว มันไม่คงที่ตามธรรมชาติอีกต่อไป แต่ขึ้นอยู่กับความน่าดึงดูดของอัตราผลตอบแทนและความง่ายในการถอนตัวเป็นอย่างมาก

โดยสรุป กลยุทธ์การซื้อขายในปัจจุบันควรพิจารณาดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ในฐานะเครื่องมือที่มีกรอบการเคลื่อนไหวจำกัด ซึ่งได้รับอิทธิพลจากทั้งอัตราดอกเบี้ยและการไหลเวียนของเงินทุน นักวิเคราะห์เชื่อว่าในระยะสั้น ตราบใดที่ระดับแนวรับ 96.8000 ยังคงอยู่ ดัชนีอาจพยายามทดสอบระดับ 98.8000 อย่างไรก็ตาม หากมีแนวต้านที่สำคัญเหนือกว่านั้น ดัชนีก็มีแนวโน้มที่จะผันผวนระหว่าง 96.8000 และ 98.8000 การลดลงเล็กน้อยของปริมาณการซื้อขายล่วงหน้ารายเดือนไม่เพียงพอที่จะเปลี่ยนแปลงข้อเท็จจริงที่ว่าความต้องการยังคงแข็งแกร่งตลอดทั้งปี แต่แนวโน้มของผู้ซื้อที่เปลี่ยนจากกลไกอย่างเป็นทางการไปสู่กลไกตามตลาดนั้น ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพการส่งผ่านความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยไปยังดอลลาร์สหรัฐฯ อย่างมีนัยสำคัญ