เมื่อวันพฤหัสบดีที่ 26 กุมภาพันธ์ ระหว่างการประชุมสภาเอเชียและยุโรป นางคริสติน ลาการ์ด ประธานธนาคารกลางยุโรป ได้กล่าวต่อรัฐสภายุโรป โดยแสดงถึงความลำบากใจของเธอที่ต้องการลดอัตราดอกเบี้ย แต่ก็ต้องจับตาดูท่าทีของธนาคารกลางสหรัฐฯ และประชาชนชาวยุโรปไปด้วย ตรงกันข้ามกับเสียงเรียกร้องให้ชะลอการลดอัตราดอกเบี้ยดอลลาร์สหรัฐฯ ในช่วงที่ผ่านมา ค่าเงินยูโรกลับอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์ในระหว่างการกล่าวสุนทรพจน์ครั้งนี้

ในการหารือเชิงนโยบาย ประธานธนาคารกลางยุโรป คริสติน ลาการ์ด ได้อธิบายอย่างละเอียดเกี่ยวกับสถานการณ์ทางเศรษฐกิจ อัตราเงินเฟ้อ และนโยบายการเงินของยูโรโซน เมื่อผนวกกับการประเมินล่าสุดของกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) เกี่ยวกับนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) ความแตกต่างในจังหวะการดำเนินนโยบายการเงินระหว่างยุโรปและสหรัฐอเมริกาจึงกลายเป็นประเด็นหลักของอัตราแลกเปลี่ยนเงินยูโรและการกำหนดราคาสินทรัพย์ในยูโรโซนในปัจจุบัน ด้วยปัจจัยภายในและภายนอกที่ส่งผลต่อแนวโน้มระยะกลางของเงินยูโร จึงเริ่มชัดเจนขึ้นเรื่อยๆ

ธนาคารกลางยุโรป (ECB): อัตราดอกเบี้ยจะคงเดิม ความเห็นที่แตกต่างกันเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อกลายเป็นประเด็นสำคัญที่ต้องพิจารณา

ลาการ์ดกล่าวว่าก่อนหน้านี้เขตยูโรโซนประสบปัญหาเงินเฟ้อสูง ซึ่งส่งผลกระทบต่อการบริโภคภาคครัวเรือนและการดำเนินงานของธุรกิจ และนโยบายการเข้มงวดของธนาคารกลางยุโรป (ECB) ได้บรรลุผลอย่างมีนัยสำคัญ

อัตราเงินเฟ้อในยูโรโซนลดลงอย่างมากจากจุดสูงสุดที่ 10.6% ในเดือนตุลาคม 2022 ผันผวนอยู่รอบเป้าหมาย 2% ในช่วงครึ่งหลังของปี 2025 และลดลงอีกเหลือ 1.7% ในเดือนมกราคม 2026 อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน ซึ่งไม่รวมพลังงานและอาหาร ก็ลดลงเหลือ 2.2% แสดงให้เห็นถึงการลดลงของอัตราเงินเฟ้ออย่างครอบคลุม

ในด้านเศรษฐกิจ คาดการณ์ว่า GDP ของยูโรโซนจะเติบโต 1.5% ตลอดปี 2025 โดยมีการเติบโตรายไตรมาสที่ 0.3% ในไตรมาสที่สี่ ซึ่งทั้งสองอย่างสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ในตอนแรก

การเติบโตได้รับแรงขับเคลื่อนจากความต้องการภายในประเทศ โดยบริการด้านข้อมูลและการสื่อสารเป็นกลไกหลัก ภาคการผลิตยังคงแข็งแกร่งแม้จะมีภาษีศุลกากรสูงและความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ ในขณะที่อุตสาหกรรมการก่อสร้างค่อยๆ ฟื้นตัว

ตลาดแรงงานที่แข็งแกร่ง รายได้ครัวเรือนที่เพิ่มสูงขึ้น และการลงทุนในภาคส่วนที่เกี่ยวข้องจะช่วยสนับสนุนการฟื้นตัว แต่ภาษีศุลกากรที่สูง เงินยูโรที่แข็งค่าขึ้น และความผันผวนของนโยบายโลกจะยังคงกดดันความต้องการจากภายนอกต่อไป

จากผลการประเมินว่าอัตราเงินเฟ้อจะทรงตัวอยู่ที่ระดับเป้าหมาย 2% ในระยะกลาง ธนาคารกลางยุโรป (ECB) จึงคงอัตราดอกเบี้ยหลักทั้งสามอัตราไว้เท่าเดิมเมื่อต้นเดือนนี้ ต่อไปนี้ ECB จะยึดหลักการตัดสินใจโดยอาศัยข้อมูล และจะตัดสินใจเป็นรายการประชุม โดยไม่กำหนดเส้นทางอัตราดอกเบี้ยล่วงหน้า การเคลื่อนไหวของเงินยูโรจะขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงของข้อมูลสำคัญ เช่น อัตราเงินเฟ้อ ค่าจ้าง และการเติบโตทางเศรษฐกิจอย่างใกล้ชิด

ประเด็นหลัก: ความแตกต่างระหว่างอัตราเงินเฟ้อที่แท้จริงและการรับรู้ของสาธารณชนเกี่ยวกับเงินเฟ้อ

ปรากฏการณ์ระดับโลกนี้เห็นได้ชัดเจนเป็นพิเศษในเขตยูโรโซน ซึ่งอัตราเงินเฟ้อที่รับรู้โดยเฉลี่ยสูงกว่าค่าที่แท้จริงถึง 1.2 เปอร์เซ็นต์ แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อที่แท้จริงจะลดลงแล้วก็ตาม ผู้คนก็ยังคงรู้สึกว่าราคาสินค้ากำลังเพิ่มขึ้นเร็วกว่าที่ควรจะเป็น

ความแตกต่างนี้อาจส่งผลกระทบต่อการบริโภคและการออม การเจรจาค่าจ้าง ลดความเชื่อมั่นของประชาชนต่อธนาคารกลางยุโรป และขัดขวางการส่งผ่านนโยบายการเงิน

ลาการ์ดชี้ให้เห็นว่า ความแตกต่างในรูปแบบการบริโภค ความไม่ชอบความสูญเสีย การรายงานข่าวของสื่อ และความรู้ทางการเงินที่ไม่เพียงพอในหมู่ประชาชน เป็นสาเหตุหลัก ธนาคารกลางยุโรปจะลดความแตกต่างเหล่านี้ลงด้วยแนวทางหลักสามประการ ได้แก่ การรักษาเสถียรภาพอัตราเงินเฟ้อ การทำให้การสื่อสารนโยบายง่ายขึ้น และการพัฒนาความรู้ทางการเงินของประชาชนทั่วไป

กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF): กำหนดแนวทางลดอัตราดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียวในปีนี้; อัตราการดำเนินนโยบายดอลลาร์ช้ากว่าที่คาดไว้

เมื่อวันที่ 25 กุมภาพันธ์ ตามเวลาท้องถิ่น กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ได้เผยแพร่รายงานที่ให้การประเมินอย่างชัดเจนว่า ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) จะลดอัตราดอกเบี้ยเพียง 25 จุดพื้นฐานในปี 2026 เท่านั้น ทำให้อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคาร (federal funds rate) ลดลงเหลือ 3.25%-3.50% ภายในสิ้นปี ซึ่งการคาดการณ์นี้ขัดแย้งอย่างสิ้นเชิงกับข้อเรียกร้องของรัฐบาลทรัมป์ที่ต้องการให้ลดอัตราดอกเบี้ยลงอย่างมาก

ในส่วนของอัตราเงินเฟ้อ ดัชนีราคาผู้บริโภคส่วนบุคคลของสหรัฐฯ คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 0.5 จุดเปอร์เซ็นต์ในช่วงต้นปีเนื่องจากนโยบายภาษีศุลกากร โดยผลกระทบจะค่อยๆ ลดลงและกลับไปสู่เป้าหมายนโยบาย 2% ของธนาคารกลางสหรัฐฯ ภายในต้นปี 2027 ในแง่ของเศรษฐกิจและการจ้างงาน กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) คาดการณ์ว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ จะเติบโต 2.4% ในปี 2026 โดยอัตราการว่างงานจะทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 4% ซึ่งอยู่ในช่วงการจ้างงานเต็มที่ แต่การเติบโตของการจ้างงานจะต่ำกว่าระดับก่อนเกิดการระบาดของโรคโควิด-19 อย่างมาก

ในขณะเดียวกัน กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ได้ประเมินนโยบายภาษีและควบคุมการเข้าเมืองของสหรัฐฯ ในเชิงลบ:

การกำหนดภาษีนำเข้าจะทำให้การจัดสรรทรัพยากรบิดเบือนและขัดขวางห่วงโซ่อุปทานทั่วโลก ความไม่แน่นอนของนโยบายการค้าอาจทำให้เศรษฐกิจชะลอตัว

มาตรการควบคุมการเข้าเมืองที่เข้มงวดขึ้นจะส่งผลให้ปริมาณแรงงานลดลง การจ้างงานลดลง และอัตราเงินเฟ้อสูงขึ้น ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า สิ่งนี้จะลดกิจกรรมทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ลง 0.4 จุดเปอร์เซ็นต์ และจะส่งผลกระทบทางอ้อมต่อสภาพแวดล้อมภายนอกของยูโรโซนผ่านช่องทางการค้าและการเงินระดับโลกด้วย

ตรรกะหลักที่อยู่เบื้องหลังทิศทางของเงินยูโรท่ามกลางความแตกต่างทางนโยบายระหว่างยุโรปและสหรัฐอเมริกา

ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ใช้แนวทางรอสังเกตการณ์อย่างระมัดระวังและคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม ในขณะที่ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ลดอัตราดอกเบี้ยอย่างช้าๆ โดยมีการปรับขึ้นเพียงครั้งเดียวตลอดทั้งปี ความแตกต่างอย่างชัดเจนในนโยบายการเงินระหว่างยุโรปและสหรัฐอเมริกา กลายเป็นปัจจัยสนับสนุนหลักที่ทำให้ค่าเงินยูโรแข็งค่าขึ้น

ภายในเขตยูโรโซน ความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจและการลดลงอย่างต่อเนื่องของอัตราเงินเฟ้อเป็นปัจจัยพื้นฐานที่สนับสนุนมูลค่าของสกุลเงิน แต่ความแตกต่างในการรับรู้ถึงอัตราเงินเฟ้อและการลดลงของอุปสงค์จากภายนอกเนื่องจากเงินยูโรที่แข็งค่าขึ้นยังคงเป็นข้อจำกัดที่อาจเกิดขึ้นได้ ในส่วนของตลาดต่างประเทศ นโยบายภาษีของสหรัฐฯ ส่งผลกระทบต่อการค้าโลก และตลาดแรงงานที่ตึงตัวทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อ ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อความต้องการลงทุนในเงินยูโรผ่านความผันผวนของตลาดโลก

โดยรวมแล้ว แนวโน้มระยะกลางของเงินยูโรจะขึ้นอยู่กับปัจจัยหลักสองประการ ได้แก่ ประการแรก การเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในข้อมูลเงินเฟ้อ ค่าจ้าง และข้อมูลเศรษฐกิจของธนาคารกลางยุโรป (ECB) จะเป็นตัวกำหนดว่า ECB จะปรับท่าทีนโยบายหรือไม่ และประการที่สอง อัตราการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) และผลกระทบจากการบังคับใช้ภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ จะส่งผลต่อความแข็งแกร่งของดอลลาร์และความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ และยุโรป

ท่ามกลางนโยบาย "ไม่มีเส้นทางที่กำหนดไว้ล่วงหน้า" ของธนาคารกลางยุโรป (ECB) และนโยบาย "ลดอัตราดอกเบี้ยอย่างค่อยเป็นค่อยไป" ของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) คาดว่าค่าเงินยูโรจะผันผวน โดยรอข้อมูลสำคัญที่จะให้ทิศทางที่ชัดเจน

สรุปผลการวิเคราะห์ทางเทคนิค:

ลาการ์ดได้นำเสนอแนวคิดเรื่องการรับรู้ของสาธารณชนเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อ และกระตุ้นให้ทุกคน "อ่านหนังสือมากขึ้นและเรียนรู้สามัญสำนึกให้มากขึ้น" เพราะเธอตระหนักว่าในสังคมที่ขาดสามัญสำนึกทางเศรษฐกิจ ประสิทธิภาพของนโยบายการเงินที่มีเหตุผลจะลดลง

เธอต้องการให้ประชาชนเข้าใจตรรกะเบื้องหลัง "อัตราเงินเฟ้อที่ลดลง" ซึ่งจะช่วยลดความคาดหวังเรื่องค่าจ้าง หยุดยั้งการซื้อสินค้าตุนไว้ และร่วมมือกับธนาคารกลางยุโรป (ECB) เพื่อให้เศรษฐกิจชะลอตัวลงอย่างนุ่มนวล

ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ต้องการรักษานโยบายการเงินแบบผ่อนคลายปานกลางไปพร้อมกับการควบคุมอัตราเงินเฟ้อ แต่ก็เกรงว่าความรู้สึกของประชาชนเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อที่สูงจะยังคงอยู่ต่อไป ซึ่งจะนำไปสู่การดีดตัวขึ้นของอัตราเงินเฟ้อที่แท้จริงในที่สุด ดังนั้น ECB จึงเลือกที่จะดำเนินการในจังหวะที่เหมาะสม ซึ่งสร้างสมดุลใหม่กับการชะลอตัวของการลดอัตราดอกเบี้ยในสหรัฐอเมริกาเมื่อเร็วๆ นี้ ส่งผลให้เงินยูโรเริ่มปรับตัวลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐหลังจากสุนทรพจน์ของลาการ์ด

จากมุมมองทางเทคนิค เงินยูโรได้ก่อตัวเป็นรูปแบบยอดสามยอดเล็กๆ เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ ปัจจุบัน อัตราแลกเปลี่ยนกำลังทรงตัวอยู่ระหว่างระดับ Fibonacci retracement 0.5 และ 0.382 ของการเคลื่อนไหวขาขึ้นนี้ ซึ่งบ่งชี้ถึงการปรับตัวลงมากกว่า 50% ซึ่งถือเป็นผลการดำเนินงานที่อ่อนแอมาก


(กราฟรายวันของยูโร/ดอลลาร์สหรัฐฯ แหล่งที่มา: FX678)

เวลา 18:48 ตามเวลาปักกิ่ง เงินยูโรซื้อขายอยู่ที่ 1.1795/96 เทียบกับดอลลาร์สหรัฐ