เมื่อวันจันทร์ที่ 9 มีนาคม ราคาสปอตเงินลดลงในช่วงแรก แต่ต่อมาก็ฟื้นตัวขึ้นมาได้เกือบทั้งหมด โดยซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 83.50 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในช่วงตลาดซื้อขายของยุโรป ความผันผวนนี้เกิดขึ้นท่ามกลางราคาน้ำมันดิบที่พุ่งสูงกว่า 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเนื่องจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปีเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 4.18% และดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 99.30 นักลงทุนสังเกตเห็นว่าความคาดหวังที่ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้นั้นแข็งแกร่งขึ้นอย่างมาก ประกอบกับการส่งผ่านต้นทุนพลังงานไปสู่ภาวะเงินเฟ้อ ทำให้ความน่าสนใจของเงินในฐานะสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนลดลง

ปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคที่ส่งผลให้ราคาสินเงินลดลง

ราคาสินเงินไม่สามารถหลีกเลี่ยงแรงกดดันขาลงโดยรวมได้ โดยส่วนใหญ่เกิดจากการที่สินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนถูกบีบให้ลดลงเนื่องจากสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยสูง ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี เพิ่งปรับตัวสูงขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 4.18% เพิ่มขึ้นประมาณ 0.05 จุดเปอร์เซ็นต์ในระหว่างวัน ซึ่งใกล้เคียงกับระดับสูงสุดในระยะหลัง ผลตอบแทนที่สูงขึ้นทำให้การถือครองสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทน เช่น พันธบัตร มีความน่าสนใจมากขึ้น ส่งผลให้ต้นทุนค่าเสียโอกาสของสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทน เช่น สินเงิน สูงขึ้นตามไปด้วย การวิเคราะห์บางส่วนแสดงให้เห็นว่า เมื่อผลตอบแทนที่แท้จริงเพิ่มขึ้น ความเต็มใจที่จะถือครองสินเงินจะลดลง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อความคาดหวังด้านเงินเฟ้อยังไม่ได้รับการควบคุมอย่างเต็มที่ การปรับตัวลงของราคาสินเงินจากระดับสูงสุดระหว่างวันสะท้อนให้เห็นถึงการปรับตัวของนักลงทุนต่อยุคอัตราดอกเบี้ยสูง การเพิ่มขึ้นของต้นทุนห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกหลังจากราคาน้ำมันดิบทะลุ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ยิ่งตอกย้ำตรรกะนี้

ตัวชี้วัดหลัก	ค่าล่าสุด	การเปลี่ยนแปลงระหว่างวัน
สีเงินจุด	83.50 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อออนซ์	-1.20%
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี	4.18%	+0.05 จุดเปอร์เซ็นต์
ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ	99.30	+0.40%
ราคาน้ำมันเบนซินเฉลี่ยในสหรัฐอเมริกา	3.48 ดอลลาร์ต่อแกลลอน	+0.03 ดอลลาร์สหรัฐ

การเปรียบเทียบข้างต้นแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่า ความสัมพันธ์เชิงลบระหว่างเงินและผลตอบแทน รวมถึงดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นปัจจัยหลักที่ส่งผลต่อแนวโน้มตลาดในปัจจุบัน นักวิเคราะห์เชื่อว่า การเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนทุกๆ 10 จุดพื้นฐาน มักจะส่งผลให้ราคาสินเงินลดลงประมาณ 0.5%-1% ซึ่งเป็นรูปแบบที่ได้รับการยืนยันแล้วในการผันผวนครั้งล่าสุด

ตรรกะพื้นฐานของการปรับความคาดหวังเชิงนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ

ความคาดหวังของตลาดต่อนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) เปลี่ยนแปลงไปอย่างมาก จากการคำนวณล่าสุดพบว่า ความน่าจะเป็นที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในการประชุมเดือนมีนาคม เมษายน และมิถุนายน ยังคงสูงอยู่ โดยความน่าจะเป็นที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในการประชุมเดือนกรกฎาคมเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 46.7% ตั้งแต่เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา การเปลี่ยนแปลงนี้เกิดจากความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่เกิดจากราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้น ราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้นได้ผลักดันราคาน้ำมันเบนซินขายปลีกในสหรัฐฯ ไปอยู่ที่ 3.48 ดอลลาร์ต่อแกลลอน ส่งผลให้ความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อของผู้บริโภคเพิ่มสูงขึ้น นักลงทุนสังเกตเห็นการลดลงอย่างมีนัยสำคัญของการคาดการณ์ในเชิงบวกก่อนหน้านี้ เนื่องจากข้อมูลด้านพลังงานที่แข็งแกร่งได้ลดทอนความจำเป็นในการผ่อนคลายนโยบายอย่างรวดเร็ว การตัดสินใจของเฟดต้องสร้างสมดุลระหว่างภารกิจคู่ขนานในการควบคุมการจ้างงานและราคา ภายใต้ภาวะช็อกด้านพลังงาน การรักษานโยบายให้เข้มงวดจึงกลายเป็นการประเมินกระแสหลัก บทบาทของเงินในฐานะเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อจึงอ่อนแอลง และราคาของมันไม่น่าจะได้รับแรงหนุนโดยตรงจากการผ่อนคลายนโยบาย นักลงทุนยังจำเป็นต้องติดตามข้อมูลการจ้างงานในอนาคตด้วย หากแรงกดดันด้านเงินเฟ้อยังคงอยู่ต่อไป แนวทางการดำเนินนโยบายของเฟดจะระมัดระวังมากขึ้น ซึ่งจะยิ่งจำกัดศักยภาพในการเพิ่มขึ้นของราคาสินเงิน

ผลกระทบรวมกันของเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้นและราคาน้ำมันที่สูงขึ้น

ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 99.30 เพิ่มขึ้นประมาณ 0.4% ในหนึ่งวัน ส่งผลให้ต้นทุนสำหรับผู้ซื้อเงินที่คิดเป็นสกุลเงินดอลลาร์จากต่างประเทศสูงขึ้นโดยตรง นักลงทุนนอกสหรัฐฯ มักจะลดการถือครองสินค้าโภคภัณฑ์ในสภาวะที่ดอลลาร์แข็งค่าขึ้น จึงทำให้ความต้องการเงินลดลง การเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันในเวลาเดียวกันยิ่งทำให้ผลกระทบนี้รุนแรงขึ้น ความตึงเครียดในตะวันออกกลางผลักดันราคาน้ำมันดิบ WTI ให้สูงกว่า 103 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล โดยต้นทุนด้านพลังงานถูกส่งต่อไปยังห่วงโซ่อุปทานทั่วโลก ทำให้ความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อเพิ่มสูงขึ้นและสนับสนุนความน่าดึงดูดใจของดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่า สำหรับทุกๆ การแข็งค่าของดอลลาร์ 1% ราคาสินค้าเงินมักจะเผชิญกับแรงกดดันขาลง 0.8%-1.2% ซึ่งเป็นความสัมพันธ์ที่เด่นชัดเป็นพิเศษในรอบปัจจุบัน วงจรป้อนกลับเชิงบวกระหว่างราคาน้ำมันและดอลลาร์สร้างแรงกดดันสองเท่า และนักลงทุนที่มองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับเงินต้องระมัดระวังการลดลงของสภาพคล่องที่เกิดจากปัจจัยเหล่านี้ โดยรวมแล้ว ความเชื่อมโยงระหว่างปัจจัยด้านพลังงานและด้านการเงินกำลังปรับเปลี่ยนศูนย์กลางการประเมินมูลค่าของเงิน

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: เหตุใดการเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ จึงส่งผลโดยตรงต่อราคาสินเงิน?
A: เงินไม่ก่อให้เกิดดอกเบี้ย เมื่ออัตราผลตอบแทนเพิ่มขึ้นถึง 4.18% นักลงทุนจะโยกย้ายเงินทุนไปยังตราสารที่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ย เช่น พันธบัตร ซึ่งจะเพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองเงินอย่างมาก ส่งผลให้ความต้องการลดลงและราคาลดลง กลไกนี้เห็นได้ชัดเจนเป็นพิเศษในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยสูง และผู้ค้ามักใช้กลไกนี้ในการประเมินความเสี่ยงของการหมุนเวียนสินทรัพย์

คำถามที่ 2: ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นส่งผลกระทบต่อราคาสินเงินทางอ้อมอย่างไร ผ่านความคาดหวังของธนาคารกลางสหรัฐฯ?
A: ราคาน้ำมันดิบที่ทะลุ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ส่งผลให้ราคาน้ำมันเบนซินพุ่งขึ้นสู่ระดับ 3.48 ดอลลาร์ต่อแกลลอน ความคาดหวังเรื่องอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้นทำให้ตลาดลดการคาดการณ์เกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ลงอย่างมาก ส่งผลให้ความน่าจะเป็นที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เพิ่มขึ้นเกือบ 50% เนื่องจากเงินเป็นสินทรัพย์ที่อ่อนไหวต่ออัตราเงินเฟ้อ จึงสูญเสียการสนับสนุนจากนโยบาย และผู้ค้าจำเป็นต้องให้ความสนใจกับผลกระทบของการส่งผ่านพลังงานที่มีต่อทิศทางของสกุลเงิน

คำถามที่ 3: ตัวชี้วัดทางเทคนิคในปัจจุบันบ่งชี้อะไรเกี่ยวกับความเสี่ยงระยะสั้นของเงิน?
A: ตัวชี้วัด MACD แสดงค่าติดลบ และ RSI อยู่ที่ประมาณ 48.87 ซึ่งบ่งชี้ถึงแนวโน้มเป็นกลางถึงอ่อนตัว ราคาผันผวนอยู่รอบๆ 83 ดอลลาร์ การทะลุลงต่ำกว่าระดับแนวรับ 79 ดอลลาร์ อาจทำให้ราคาลดลงอย่างรวดเร็ว แนวต้านที่แข็งแกร่งอยู่ที่ 96 ดอลลาร์ เทรดเดอร์ใช้ข้อมูลนี้ในการประเมินโมเมนตัมและนำมาประกอบกับปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคเพื่อประเมินโอกาสที่จะเกิดการทะลุขึ้นหรือลง