เมื่อวันจันทร์ที่ 9 มีนาคม ราคาทองคำยังคงเปราะบางและผันผวน โดยได้รับผลกระทบจากความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่าน และความคาดหวังเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ราคาทองคำลดลงชั่วครู่ไปอยู่ที่ 5,014 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ก่อนจะดีดตัวขึ้นเล็กน้อยมาอยู่ที่ประมาณ 5,100 ดอลลาร์ต่อออนซ์ แต่การดีดตัวขึ้นนั้นขาดแรงซื้อที่ยั่งยืน ขณะเดียวกัน ราคาน้ำมันดิบพุ่งสูงกว่า 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเนื่องจากความเสี่ยงด้านอุปทานในช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นมากกว่า 10% ในวันเดียว ส่งผลให้ความคาดหวังเรื่องอัตราเงินเฟ้อทั่วโลกเพิ่มสูงขึ้น และลดทอนการคาดการณ์เกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างรวดเร็ว

เมื่อประกอบกับข้อมูลที่อ่อนแออย่างไม่คาดคิด เช่น ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรลดลงถึง 92,000 ตำแหน่ง และอัตราการว่างงานที่เพิ่มขึ้นเป็น 4.4% ในเดือนกุมภาพันธ์ ตลาดจึงได้ปรับการประเมินราคานโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างมีนัยสำคัญ ในฐานะสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน ทองคำกำลังเผชิญกับแรงกดดันสองด้าน คือ ดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นและผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้น และไม่น่าจะทะลุออกจากรูปแบบการซื้อขายในกรอบแคบๆ ในระยะสั้น

ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นได้จุดประกายความกังวลเรื่องเงินเฟ้ออีกครั้ง ซึ่งลดทอนความน่าดึงดูดใจของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยไปบางส่วน

ความขัดแย้งที่ทวีความรุนแรงขึ้นระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านส่งผลกระทบโดยตรงต่อห่วงโซ่อุปทานพลังงานทั่วโลก ทำให้ราคาน้ำมันดิบพุ่งสูงขึ้นสู่ระดับ 119 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งเป็นราคาสูงสุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2022 ต่อมา ราคาน้ำมันลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล หลังจากมีข่าวว่ากลุ่มประเทศ G7 ได้หารือและอนุมัติการปล่อยน้ำมันสำรองอย่างเป็นระบบขององค์การพลังงานระหว่างประเทศ (IEA) แต่ก็ยังคงเพิ่มขึ้นมากกว่า 10% ต่อวัน วิกฤตพลังงานครั้งนี้ส่งผลให้เกิดความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้ออย่างรวดเร็ว แม้ว่าทองคำจะถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์ป้องกันเงินเฟ้อมาโดยตลอด แต่เงินเฟ้อที่เกิดจากต้นทุนที่สูงขึ้นอันเนื่องมาจากราคาน้ำมัน มักจะมาพร้อมกับผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้นและค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้น ทำให้ความน่าสนใจของทองคำลดลง
นักลงทุนควรทราบว่า การพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันได้นำไปสู่การปรับตัวอย่างรวดเร็วของความคาดหวังในตลาดเกี่ยวกับการผ่อนคลายนโยบายการเงินโดยธนาคารกลางหลักๆ ราคาน้ำมันดิบที่สูงอย่างต่อเนื่องไม่เพียงแต่เพิ่มต้นทุนการผลิตทั่วโลกเท่านั้น แต่ยังเพิ่มความเสี่ยงต่อการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานอีกด้วย ในทางตรงกันข้าม แม้ว่าการซื้อทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยจะช่วยพยุงตลาดได้บ้างในช่วงแรกของความขัดแย้ง แต่ก็ไม่สามารถชดเชยแรงกดดันในการขายที่เกิดจากการเปลี่ยนแปลงความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยได้อย่างสมบูรณ์ ข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐฯ ที่กำลังจะประกาศในสัปดาห์นี้จะเป็นตัวชี้วัดที่สำคัญ โดยตลาดคาดว่า CPI โดยรวมจะคงอยู่ที่ 2.4% เมื่อเทียบกับปีก่อนในเดือนกุมภาพันธ์ และดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) หลักจะทรงตัวอยู่ที่ 3.0% เมื่อเทียบกับปีก่อน หากตัวเลขสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ อาจยิ่งตอกย้ำความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อ

การลดลงอย่างไม่คาดคิดของข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรกรรมเน้นย้ำถึงภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกเชิงนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ

รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรประจำเดือนกุมภาพันธ์ที่เผยแพร่เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา แสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ เพิ่มงาน 92,000 ตำแหน่ง ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 59,000 ตำแหน่งมาก และตัวเลขของเดือนมกราคมก็ได้รับการปรับลดลงเหลือ 126,000 ตำแหน่ง อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นจาก 4.3% เป็น 4.4% ผลการดำเนินงานที่อ่อนแอในเบื้องต้นทำให้ตลาดกังวลเกี่ยวกับการชะลอตัวทางเศรษฐกิจ แต่ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่เกิดจากราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วได้บดบังสัญญาณการจ้างงาน ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ตกอยู่ในภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกระหว่างการรักษาสมดุลระหว่างเงินเฟ้อและการเติบโต
ต่อไปนี้เป็นการเปรียบเทียบข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่สำคัญในช่วงที่ผ่านมา:

เดือน	มีการสร้างงานใหม่ (เป็นพันตำแหน่ง)	อัตราการว่างงาน (%)
กุมภาพันธ์ 2569	-92	4.4
มกราคม 2569	126	4.3
ธันวาคม 2025	ประมาณ 150	4.2

นักวิเคราะห์ของ MUFG ชี้ให้เห็นว่า การหดตัวของตลาดแรงงานในเดือนกุมภาพันธ์นั้น ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากปัจจัยชั่วคราว เช่น สภาพอากาศหนาวจัด และการประท้วงหยุดงานของบุคลากรทางการแพทย์ แต่การจ้างงานในภาคเอกชนเติบโตเฉลี่ยเพียง 30,000 ตำแหน่งต่อเดือน ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตมาก แสดงให้เห็นว่าแนวโน้มพื้นฐานยังคงอ่อนแอ เมื่อรวมกับผลกระทบจากภาวะราคาน้ำมันที่ผันผวน ธนาคารกลางสหรัฐฯ ต้องระมัดระวังทั้งภาวะเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้นและตลาดแรงงานที่ชะลอตัว ซึ่งจำกัดขอบเขตการดำเนินนโยบายของธนาคารกลางอย่างมาก

เสน่ห์ของดอลลาร์สหรัฐในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยได้กลับมาอีกครั้ง

นักวิเคราะห์จาก TD Securities เชื่อว่าความตึงเครียดที่เกี่ยวข้องกับอิหร่านกำลังทำให้ดอลลาร์สหรัฐกลับมาเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยอีกครั้ง ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อดัชนีดอลลาร์และผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐ ส่งผลให้ราคาทองคำลดลงอย่างต่อเนื่อง ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปีเพิ่งดีดตัวขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 4.2% สะท้อนให้เห็นถึงความคาดหวังของตลาดว่าธนาคารกลางสหรัฐจะคงอัตราดอกเบี้ยสูงไว้เป็นระยะเวลานานขึ้น นักลงทุนสังเกตว่าความสัมพันธ์ระหว่างทองคำและดอลลาร์แข็งแกร่งขึ้นอีกครั้งในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน และการเพิ่มขึ้นของเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์หรือข้อมูลอัตราเงินเฟ้อที่ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้อาจช่วยเสริมผลกระทบจากความเชื่อมโยงนี้ได้

ในทางเทคนิค คาดว่าราคาจะเคลื่อนไหวในกรอบระหว่าง 5000 ถึง 5200 โดยตัวชี้วัด MACD บ่งชี้ถึงโมเมนตัมขาลงเล็กน้อย

จากกราฟรายวัน ราคาทองคำสปอตผันผวนระหว่าง 5,000 ถึง 5,200 ดอลลาร์ในช่วงที่ผ่านมา และปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 5,100 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ตัวชี้วัด MACD แสดงให้เห็นว่า DIFF อยู่ที่ 75.19, DEA อยู่ที่ 92.43 และฮิสโตแกรม MACD อยู่ที่ -34.49 ซึ่งบ่งชี้ว่าโมเมนตัมขาลงในระยะสั้นยังคงมีอยู่ ค่า RSI (14) อยู่ที่ 52.47 ซึ่งอยู่ในช่วงที่เป็นกลาง ไม่ซื้อมากเกินไปหรือขายมากเกินไป


นักลงทุนกำลังจับตาดูผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากข้อมูลอัตราเงินเฟ้อในสัปดาห์นี้ ว่าอาจทำให้ราคาทองคำทะลุแนวต้านปัจจุบันได้หรือไม่ หากราคาน้ำมันยังคงอยู่ในระดับสูงและความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดลดลงอย่างต่อเนื่อง โอกาสที่ราคาทองคำจะทดสอบระดับ 5,000 ดอลลาร์ก็จะเพิ่มขึ้น ในทางกลับกัน หากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ทวีความรุนแรงขึ้น การซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยอาจผลักดันราคาให้กลับขึ้นไปเหนือ 5,200 ดอลลาร์ได้

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: ความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านสามารถส่งผลให้ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้นและลดลงไปพร้อมๆ กันได้อย่างไร?
A: ในช่วงเริ่มต้นของความขัดแย้ง ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยที่เพิ่มสูงขึ้นได้หนุนราคาทองคำ แต่การหยุดชะงักของอุปทานน้ำมันนำไปสู่ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้น ซึ่งส่งผลให้ความคาดหวังเรื่องอัตราเงินเฟ้อเพิ่มสูงขึ้น ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ สูงขึ้น และค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้น ปัจจัยเหล่านี้รวมกันทำให้สินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนมีความน่าสนใจลดลง ก่อให้เกิดสถานการณ์สองด้านที่แตกต่างกัน

คำถามที่ 2: เหตุใดข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่อ่อนแอจึงไม่กระตุ้นให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ เร่งลดอัตราดอกเบี้ย?
A: แม้ว่าจำนวนตำแหน่งงานที่เพิ่มขึ้น 92,000 ตำแหน่งในเดือนกุมภาพันธ์ และอัตราการว่างงานที่เพิ่มขึ้นเป็น 4.4% จะบ่งชี้ถึงการชะลอตัวของตลาดแรงงาน แต่ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่เกิดจากวิกฤตราคาน้ำมัน ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ให้ความสำคัญกับการควบคุมราคาเป็นอันดับแรก ตลาดได้ลดโอกาสที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดในเดือนมิถุนายน เหลือประมาณ 30-40% แล้ว ซึ่งแสดงให้เห็นถึงภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกในการกำหนดนโยบายนี้

คำถามที่ 3: การเคลื่อนไหวในกรอบแคบๆ ของราคาทองคำในปัจจุบันมีความสำคัญทางเทคนิคอย่างไร?
A: ราคาผันผวนอยู่ในช่วง 5,000-5,200 ดอลลาร์ ตัวชี้วัด MACD ที่ติดลบเล็กน้อยบ่งชี้ถึงโมเมนตัมขาลง ในขณะที่ RSI ที่เป็นกลางที่ 52.47 แสดงให้เห็นถึงความสมดุลระหว่างแรงซื้อและแรงขาย ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ในสัปดาห์นี้จะเป็นตัวกระตุ้นให้เกิดการทะลุแนวต้าน และเทรดเดอร์ควรระมัดระวังความเสี่ยงของแนวโน้มที่เร่งตัวขึ้นหลังจากทะลุแนวต้านออกจากช่วงราคา