เมื่อวันพุธ (11 มีนาคม) ในช่วงตลาดเอเชียและยุโรป ความเสี่ยงด้านการลงทุนทั่วโลกกลับมาเพิ่มขึ้นอีกครั้ง ส่งผลให้ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐดีดตัวขึ้นจากระดับต่ำสุด โดยปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ 98.97 เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 0.03% จากเดิมที่ลดลงไปอยู่ที่ 98.69 ลดลง 0.25% วิกฤตการณ์น้ำมันโลก ซึ่งเริ่มต้นจากคำพูดของทรัมป์นั้น ไม่ได้ยืดเยื้อนานนัก ความขัดแย้งที่กำลังดำเนินอยู่ในอิหร่านและทางตันเรื่องช่องแคบฮอร์มุซได้จุดชนวนความตึงเครียดทั่วโลกอีกครั้ง ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปีลดลงอย่างรวดเร็ว และค่าเงินดอลลาร์ก็ลดลงตามไปด้วย

เศรษฐกิจสหรัฐฯ เผชิญกับภาวะเงินเฟ้อมาอย่างต่อเนื่องในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา โดยประสบกับภาวะเงินเฟ้อครั้งประวัติศาสตร์ในช่วงการระบาดใหญ่

ในปัจจุบัน สงครามทางการเมืองที่เกิดขึ้นอย่างฉับพลันในตะวันออกกลางกำลังสร้างความท้าทายใหม่ให้กับสหรัฐอเมริกาผ่านความปั่นป่วนในตลาดพลังงาน

การหยุดชะงักของอุปทานพลังงาน: ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นส่งสัญญาณเตือนภาวะเศรษฐกิจถดถอย

ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านได้ก่อให้เกิดความปั่นป่วนอย่างรุนแรงต่อปริมาณน้ำมัน และช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นเส้นทางขนส่งพลังงานที่สำคัญระดับโลก ก็ถูกปิดกั้น ส่งผลให้ราคาน้ำมันในตลาดโลกพุ่งสูงขึ้น ราคาน้ำมันดิบ WTI ของสหรัฐฯ เคยขึ้นไปถึง 119 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ก่อนที่จะลดลงมาเหลือ 92 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล

ตลาดปลายทางเผชิญแรงกดดันอย่างรวดเร็ว โดยราคาน้ำมันเบนซินปรับตัวสูงขึ้นรวม 50 เซนต์ จาก 2.98 ดอลลาร์ต่อแกลลอน เป็น 3.48 ดอลลาร์ต่อแกลลอน ขณะที่ต้นทุนของแหล่งพลังงานอื่นๆ เช่น ดีเซลและน้ำมันเชื้อเพลิงสำหรับเครื่องบินก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน

นักเศรษฐศาสตร์เตือนว่ายิ่งวิกฤตยืดเยื้อนานเท่าไร ความเสี่ยงต่อระบบเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ก็ยิ่งมากขึ้นเท่านั้น จัสติน วูลเฟอร์ส ศาสตราจารย์จากมหาวิทยาลัยมิชิแกน กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า "เศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังอยู่ในภาวะใกล้ถดถอยอยู่แล้ว และวิกฤตราคาน้ำมันอาจเป็นตัวกระตุ้นที่สำคัญ"

การบริโภคและการจ้างงานกำลังตกอยู่ในภาวะกดดัน: วงจรภาวะเศรษฐกิจถดถอยเชิงลบกำลังปรากฏขึ้น

ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นส่งผลกระทบต่อการใช้จ่ายของผู้บริโภคเป็นหลัก โดย Moody's Analytics ประมาณการว่า ทุกๆ การเพิ่มขึ้น 10 ดอลลาร์ของราคาน้ำมันต่อบาร์เรล ค่าใช้จ่ายประจำปีของครัวเรือนชาวอเมริกันโดยเฉลี่ยจะเพิ่มขึ้นเกือบ 450 ดอลลาร์

เนื่องจากเศรษฐกิจขับเคลื่อนด้วยการบริโภค แรงกดดันต่อรายจ่ายของครัวเรือนอาจก่อให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่—วงจรภาวะถดถอยของการบริโภคที่ลดลง → การเลิกจ้างงานของบริษัท → การหดตัวของการบริโภคเพิ่มเติม

สิ่งที่ร้ายแรงยิ่งกว่าคือความเปราะบางที่เพิ่มมากขึ้นของตลาดแรงงาน: คาดการณ์ว่าสหรัฐฯ จะมีการจ้างงานเพิ่มขึ้นเพียง 116,000 ตำแหน่งในปี 2025 ซึ่งเป็นจำนวนที่ต่ำที่สุดในรอบนอกภาวะเศรษฐกิจถดถอยนับตั้งแต่ปี 2002 และมีการสูญเสียงานสุทธิในห้าเดือนจากเก้าเดือนที่ผ่านมา

เดวิด เคลลี่ นักกลยุทธ์ของเจพีมอร์แกน ยอมรับว่า การสูญเสียงานและราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นได้สร้าง "ผลกระทบสองเท่า" และเงินคืนภาษีจำนวนมากของประชาชนอาจถูกนำไปใช้เติมน้ำมันเป็นส่วนใหญ่

ความเชื่อมโยงด้านการเงินและความเชื่อมั่น: ความเสี่ยงหลายประการเพิ่มโอกาสเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย

ความขัดแย้งได้ก่อให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ในตลาดการเงินและความเชื่อมั่นทางธุรกิจ: ตลาดหุ้นได้ปรับตัวลงแล้ว โดยตลาดมีความกังวลว่าหากความขัดแย้งยังคงดำเนินต่อไป อาจทำให้เกิดตลาดหมีซึ่งอาจทำให้หุ้นสหรัฐฯ ร่วงลงถึง 20% เอ็ด ยาร์เดนี ประธานของ Yardeni Research ชี้ให้เห็นว่า หากราคาน้ำมันยังคงอยู่ที่ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลและกดดันตลาดหุ้น อาจส่งผลกระทบต่อการบริโภคของกลุ่มผู้มีรายได้สูง ซึ่งเป็นเหตุผลหลักที่ทำให้เขาเพิ่มโอกาสที่จะเกิด "ตลาดล่ม + ภาวะเศรษฐกิจถดถอย" จาก 5% เป็น 20%

ความเชื่อมั่นทางธุรกิจก็ลดลงเช่นกัน โดยข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่อ่อนแอ ประกอบกับราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ทำให้ผู้ประกอบการที่ลังเลอยู่แล้วยิ่งไม่เต็มใจที่จะขยายการจ้างงานมากขึ้นไปอีก เคลลี่เตือนว่า "ความเปราะบางทางเศรษฐกิจในปัจจุบันเพิ่มขึ้นอย่างมาก และวิกฤตอีกครั้งอาจทำให้เศรษฐกิจตกต่ำลงสู่ภาวะถดถอยได้"

การตอบสนองและการวิเคราะห์เชิงสถาบันของสหรัฐฯ:

อย่างไรก็ตาม สถานการณ์ปัจจุบันแตกต่างอย่างมากจากวิกฤตน้ำมันในอดีต: สหรัฐฯ เป็นผู้นำในการยุติความขัดแย้ง และคำแถลงของทรัมป์ที่ว่าความขัดแย้ง "จบลงแล้วโดยพื้นฐาน" ช่วยบรรเทาความตื่นตระหนกในตลาดได้

กลุ่ม G7 และ IEA กำลังทำงานร่วมกันเพื่อปล่อยน้ำมันสำรองเชิงยุทธศาสตร์กว่า 1.2 พันล้านบาร์เรล เพื่อรักษาเสถียรภาพอุปทาน ที่สำคัญกว่านั้น สหรัฐอเมริกาเป็นประเทศผู้ส่งออกพลังงานสุทธิอยู่แล้ว และการพึ่งพาน้ำมันจากต่างประเทศลดลงอย่างมาก เศรษฐกิจมูลค่า 30 ล้านล้านดอลลาร์ของสหรัฐฯ มีศักยภาพสูงในการดูดซับน้ำมันส่วนเกินนี้

โจ บรูซเวลล์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ RSM ชี้ให้เห็นว่า แม้ความเสี่ยงต่อภาวะเศรษฐกิจถดถอยจะเพิ่มขึ้น แต่ก็ยังไม่ถึงเกณฑ์สำคัญ ได้แก่ "ราคาน้ำมัน 125 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ราคาน้ำมันเบนซิน 4.25 ดอลลาร์ต่อแกลลอน และอัตราเงินเฟ้อ 4%" และเศรษฐกิจยังมีพื้นที่ให้ปรับตัวได้อีกมาก

ฟิลิป วี. นักกลยุทธ์จากกลุ่ม DBS ชี้ให้เห็นว่า การที่ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐไม่สามารถทะลุระดับสำคัญที่ 99.7 ได้ บ่งชี้ว่าจุดเปลี่ยนในความเชื่อมั่นด้านความเสี่ยงทั่วโลกกำลังจะเกิดขึ้นในปี 2026

สาเหตุหลักมาจากนโยบายที่เปลี่ยนแปลงไปของธนาคารกลางสหรัฐฯ: อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงในปัจจุบันอยู่ที่ 0.75% และอัตราการว่างงานอยู่ที่ 4.4% ทำให้ความสนใจเปลี่ยนไปอยู่ที่การชะลอการฟื้นตัวของเศรษฐกิจมากกว่ามาตรการต่อต้านเงินเฟ้อที่รุนแรง ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วเป็นการจำกัดศักยภาพในการแข็งค่าของดอลลาร์

นอกจากนี้ มาตรการของกลุ่ม G7 และ IEA ยังส่งผลให้ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยลดลง การซื้อขายที่เกี่ยวข้องกับ "วิกฤตพลังงาน" ก็ซบเซาลง และดอลลาร์สหรัฐก็สูญเสียแรงสนับสนุนสำหรับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงในปี 2022

เว้นแต่ว่าความขัดแย้งจะทวีความรุนแรงขึ้นอีกครั้งและก่อให้เกิดภาวะเงินเฟ้อในระยะยาว ซึ่งจะทำให้ตลาดต้องถอนความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ สองครั้งในปี 2026 มิเช่นนั้นดอลลาร์ก็ไม่น่าจะกลับมาแข็งค่าเหมือนเดิมได้

สรุปและบทวิเคราะห์ทางเทคนิค:

เมื่อหมอกแห่งสงครามจางลง ความต้องการในตลาดสำหรับดอลลาร์สหรัฐในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยก็ลดลง คืนนี้ สหรัฐฯ จะประกาศข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) และตลาดจะยังคงซื้อขายกันโดยอิงกับอัตราเงินเฟ้อทั่วโลกและการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยโลกต่อไป

อย่างไรก็ตาม แม้ว่าดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) จะสูงขึ้นหรือแรงกดดันด้านเงินเฟ้อทั่วโลกจะเพิ่มขึ้น การสนับสนุนดอลลาร์โดยการเพิ่มความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจเป็นเพียงชั่วคราวและไม่เกิดขึ้นบ่อยนัก เพราะท้ายที่สุดแล้วทรัมป์หวังที่จะฟื้นฟูภาคการผลิตภายในประเทศของสหรัฐฯ และสร้างตลาดหุ้นที่แข็งแกร่งผ่านการลดอัตราดอกเบี้ยและดอลลาร์ที่อ่อนค่าลง

ในขณะเดียวกัน แม้ว่าสหรัฐอเมริกาจะฟื้นฟูพลังงานแบบดั้งเดิม แต่ก็ยากที่จะลดราคาพลังงานภายในประเทศผ่านเชื้อเพลิงฟอสซิล ต้นทุนพลังงานที่สูงจะขัดขวางการพัฒนาเศรษฐกิจภายในประเทศ ซึ่งท้ายที่สุดจะนำไปสู่การอ่อนค่าของดอลลาร์ สิ่งนี้สร้างช่องว่างความคาดหวังที่ร้ายแรง: ดอลลาร์ซึ่งแข็งค่าขึ้นเนื่องจากสงคราม อาจมีมูลค่าสูงเกินจริงที่สุดแล้ว

จากมุมมองทางเทคนิค ดัชนีดอลลาร์สหรัฐกำลังทรงตัวอยู่ที่จุดสูงสุดของช่วงการซื้อขาย โดยมีแนวต้านอยู่ที่ประมาณ 96.69 ซึ่งยังคงถูกกดดันโดยเส้นคอของรูปแบบยอดคู่ก่อนหน้า


(กราฟดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐรายวัน แหล่งที่มา: FX678)

ณ เวลา 17:14 ตามเวลาปักกิ่ง ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอยู่ที่ 98.97