จากข้อมูลของ APP นักกลยุทธ์ ของ ANZ อย่าง Soni Kumari และ Daniel Hynes เชื่อว่าการลดลงของ ราคาทองคำ ในช่วงที่ผ่านมาอาจเป็นเพียงชั่วคราว ในรายงานล่าสุด พวกเขาระบุว่า แม้ว่าดอลลาร์สหรัฐจะฟื้นตัวขึ้นเนื่องจากสถานะเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย แต่ค่าเงินดอลลาร์ยังคงสูงเกินไป และความแข็งแกร่งนี้อาจเป็นเพียงชั่วคราว พวกเขาย้ำว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ไม่น่าจะเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงิน เนื่องจากแนวโน้มเงินเฟ้อลดลงยังคงอยู่ แม้ว่าราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจะเพิ่มโอกาสที่จะเกิดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อขึ้นอีกครั้ง แต่ก็คาดว่าจะเป็นเพียงชั่วคราว สถานการณ์พื้นฐานของ ANZ คืออัตราดอกเบี้ยนโยบายของเฟดจะลดลงเหลือ 3.0% ภายในสิ้นเดือนธันวาคม 2026 พวกเขากล่าวเสริมว่าอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงและดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่าลงควรจะสนับสนุนการไหลเข้าของเงินลงทุนในตลาดทองคำ

การวิเคราะห์เพิ่มเติมชี้ให้เห็นว่า การปรับตัวลงของราคาทองคำเมื่อเร็วๆ นี้ ส่วนใหญ่เกิดจากการดีดตัวขึ้นของดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ที่ระดับประมาณ 99.5 ในขณะที่ความผันผวนระดับสูงของราคาน้ำมันทำให้ความคาดหวังเรื่องอัตราเงินเฟ้อในระยะสั้นรุนแรงขึ้น ส่งผลให้นักลงทุนบางส่วนขายทำกำไร ข้อมูลฟิวเจอร์สล่าสุดแสดงให้เห็นว่า ราคาทองคำสปอตทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 5,180 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ลดลงประมาณ 7% จากระดับสูงสุดในเดือนมกราคมที่มากกว่า 5,600 ดอลลาร์ แต่ปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้นเล็กน้อย บ่งชี้ถึงแรงซื้อที่แข็งแกร่ง โซนี คูมารี และแดเนียล ไฮนส์ กล่าวในรายงานการวิจัยเมื่อเร็วๆ นี้ว่า "ความต้องการทองคำของธนาคารกลางอาจขยายตัวต่อไปในปีนี้ และไม่มีสัญญาณของการกลับตัวของแรงสนับสนุนเชิงโครงสร้าง" มุมมองนี้สอดคล้องกับแนวโน้มปัจจุบันของการซื้อทองคำของธนาคารกลางท่ามกลางความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ ซึ่งตอกย้ำตำแหน่งของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยระยะยาว

จากมุมมองระยะกลางถึงระยะยาว นโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) เป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนราคาทองคำ ปัจจุบัน อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคาร (federal funds rate) อยู่ในช่วง 3.50-3.75% และราคาในตลาดบ่งชี้ว่ายังมีช่องว่างเหลือเฟือสำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยสะสมก่อนสิ้นปี 2026 เป้าหมาย 3.0% ของ ANZ นั้นมองโลกในแง่ดีกว่าความเห็นของตลาด ซึ่งช่วยลดต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำได้อย่างมาก การที่ดอลลาร์สหรัฐมีมูลค่าสูงเกินไปก็มีความสำคัญไม่แพ้กัน แม้ว่าดัชนี DXY จะฟื้นตัวในระยะสั้น แต่ปัจจัยพื้นฐานแสดงให้เห็นว่ามันเผชิญกับแรงกดดันขาลงท่ามกลางการเติบโตทางเศรษฐกิจโลกที่แตกต่างกัน และคาดว่าจะค่อยๆ ลดลงไปอยู่ที่ระดับต่ำกว่า 90 ภายในปี 2026 ข้อมูลในอดีตแสดงให้เห็นว่าทองคำมักจะทำกำไรได้สองหลักในช่วงเวลาที่ดอลลาร์อ่อนค่าเช่นเดียวกัน ในขณะที่แรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่เกิดจากราคาน้ำมันในปัจจุบันได้ผลักดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรให้สูงขึ้นชั่วคราว แต่แนวโน้มต่อต้านเงินเฟ้อยังคงอยู่ และธนาคารกลางจะไม่รีบเร่งที่จะเข้มงวดนโยบาย การฟื้นตัวของความต้องการทางอุตสาหกรรมและการลงทุนในประเทศสำคัญๆ ในเอเชีย ยิ่งเพิ่มความน่าสนใจของการลงทุนในทองคำ และคาดว่ากระแสเงินลงทุนจะผลักดันราคาให้กลับไปสู่ระดับที่สูงขึ้น

เพื่อให้เปรียบเทียบราคาทองคำกับความคาดหวังด้านนโยบายได้อย่างชัดเจน ตารางต่อไปนี้จึงนำเสนอสถานการณ์สำคัญต่างๆ:

ข้อมูลข้างต้นแสดงให้เห็นถึงการสนับสนุนอย่างเด็ดขาดที่ การลดอัตราดอกเบี้ยของเฟด และ การแข็งค่าของดอลลาร์ มีต่อราคาทองคำ การปรับตัวลงในระยะสั้นเปิดโอกาสให้เข้าซื้อ และตรรกะขาขึ้นในระยะกลางก็แข็งแกร่งขึ้น แต่ควรสังเกตความเสี่ยงจากราคาน้ำมันที่สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ในระยะยาว หรือท่าทีที่แข็งกร้าวของเฟดด้วย โดยรวมแล้ว การประเมินในแง่ดีของนักวิเคราะห์กลยุทธ์ของ ANZ เน้นย้ำถึงคุณค่าของทองคำอย่างต่อเนื่องในสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคในปัจจุบัน โดยคาดว่ากระแสเงินลงทุนที่คาดว่าจะเกิดขึ้นจะครอบงำเส้นทางการฟื้นตัวของราคา

สรุปโดยบรรณาธิการ: การปรับตัวลงระยะสั้นของราคาทองคำเกิดจากปัจจัยชั่วคราวที่เกี่ยวข้องกับดอลลาร์สหรัฐและอัตราเงินเฟ้อ อย่างไรก็ตาม ธนาคาร ANZ คาดว่ามาตรการผ่อนคลายทางการเงินของธนาคารกลางสหรัฐและการอ่อนค่าของดอลลาร์จะช่วยหนุนราคาทองคำอย่างแข็งแกร่ง ตลาดจำเป็นต้องติดตามข้อมูลนโยบายอย่างใกล้ชิดเพื่อคว้าโอกาสเชิงโครงสร้าง

คำถามที่พบบ่อย
คำถามที่ 1: เหตุใดนักกลยุทธ์ของ ANZ จึงเชื่อว่าการลดลงของราคาทองคำเมื่อเร็วๆ นี้เป็นเพียงการปรับฐานชั่วคราวเท่านั้น?
คำตอบ: โซนี คูมารี และแดเนียล ไฮนส์ ชี้ให้เห็นว่า แม้การฟื้นตัวของดอลลาร์สหรัฐในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยจะผลักดันดัชนี DXY ไปอยู่ที่ 99.5 แต่ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐยังคงสูงเกินไป และความแข็งแกร่งของค่าเงินดอลลาร์ไม่น่าจะคงอยู่ได้นาน ในขณะเดียวกัน แรงกดดันด้านเงินเฟ้อจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นคาดว่าจะเกิดขึ้นเพียงชั่วคราว และแนวโน้มต่อต้านเงินเฟ้อยังคงอยู่ ราคาทองคำล่าสุดทรงตัวอยู่ที่ 5,180 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ลดลง 7% จากราคาสูงสุด แต่ความต้องการทองคำที่เพิ่มขึ้นจากธนาคารกลางและการสนับสนุนเชิงโครงสร้างยังคงไม่เปลี่ยนแปลง การปรับตัวลงนี้จึงเป็นโอกาสในการซื้อ

คำถามที่ 2: การตัดสินใจของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่จะลดอัตราดอกเบี้ยลงเหลือ 3.0% ภายในสิ้นปีนี้ จะให้การสนับสนุนทองคำในด้านใดบ้าง?
คำตอบ: สถานการณ์พื้นฐานของ ANZ ชี้ให้เห็นว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะลดลงเหลือ 3.0% ภายในสิ้นเดือนธันวาคม 2026 ซึ่งเป็นการลดลงสะสม 0.50-0.75 จุดเปอร์เซ็นต์จากช่วงปัจจุบันที่ 3.50-3.75% การลดลงนี้จะช่วยลดต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำและกระตุ้นการไหลเข้าของการลงทุนอย่างมีนัยสำคัญ รายงานเน้นย้ำว่าสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงเป็นประโยชน์โดยตรงต่อสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน และเมื่อรวมกับค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่าลง คาดว่าจะผลักดันราคาทองคำให้กลับมาสูงกว่า 5,800 ดอลลาร์ต่อออนซ์

คำถามที่ 3: ตรรกะของการที่ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐสูงเกินจริงส่งผลกระทบต่อเส้นทางราคาของทองคำอย่างไร?
คำตอบ: แม้ว่าดอลลาร์สหรัฐจะฟื้นตัวในระยะสั้นเนื่องจากความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย แต่ ANZ เชื่อว่าปัจจัยพื้นฐานของดอลลาร์นั้นสูงเกินไปอย่างมาก และคาดว่าจะค่อยๆ ลดลงในปี 2026 การลดลงของดัชนี DXY จากระดับปัจจุบันที่ 99.5 จะทำให้กำลังการกำหนดราคาของดอลลาร์อ่อนลง ข้อมูลในอดีตแสดงให้เห็นว่าราคาทองคำเพิ่มขึ้นโดยเฉลี่ยมากกว่า 15% ในช่วงที่ดอลลาร์อ่อนค่าลง แม้ว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อชั่วคราวต่อราคาน้ำมันจะผลักดันให้ผลตอบแทนพันธบัตรสูงขึ้น แต่ก็จะไม่เปลี่ยนแปลงแนวทางการผ่อนคลายนโยบายของเฟด และความน่าดึงดูดใจของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยจะกลับมาอีกครั้ง

คำถามที่ 4: ผลกระทบระยะสั้นของราคาน้ำมันที่สูงขึ้นต่ออัตราเงินเฟ้อและราคาทองคำคืออะไร?
คำตอบ: แม้ว่าราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจะเพิ่มความเสี่ยงต่อการเกิดภาวะเงินเฟ้ออีกครั้ง แต่นักวิเคราะห์กลยุทธ์คาดว่านี่จะเป็นเพียงชั่วคราวและจะไม่เปลี่ยนแปลงแนวโน้มการต่อต้านเงินเฟ้อโดยรวม ธนาคารกลางสหรัฐฯ ไม่น่าจะเปลี่ยนท่าที อัตราผลตอบแทนระยะสั้นที่เพิ่มขึ้นอาจกดดันราคาทองคำ แต่เมื่อแรงกดดันจากราคาน้ำมันลดลงแล้ว การไหลเข้าของการลงทุนจะเร่งตัวขึ้น รายงานล่าสุดระบุว่าความต้องการจากธนาคารกลางที่เพิ่มขึ้นจะช่วยลดความผันผวนชั่วคราวใดๆ ก็ตาม

คำถามที่ 5: นักลงทุนจะคว้าโอกาสในการจัดสรรเงินลงทุนภายใต้แนวโน้มราคาทองคำของธนาคาร ANZ ได้อย่างไร?
คำตอบ: ในระยะสั้น ควรพิจารณาซื้อทองคำแท่งหรือ ETF เมื่อราคาลดลง โดยให้ความสนใจกับการประชุมของเฟดในเดือนมีนาคม และข้อมูลราคาน้ำมันและปริมาณสินค้าคงคลัง ในระยะกลาง ตั้งเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยที่ 3.0% ภายในสิ้นปี และผนวกกับความคาดหวังว่าดอลลาร์จะอ่อนค่าลง พร้อมทั้งกระจายพอร์ตการลงทุนด้วยทองคำแท่งและหุ้นเหมืองแร่ รายงานเตือนว่าแนวโน้มการซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางเป็นปัจจัยสนับสนุน แต่ควรตั้งคำสั่งหยุดขาดทุนเพื่อป้องกันความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์หรือนโยบายที่ไม่คาดคิด โดยรวมแล้ว มุมมองนี้ให้กรอบการทำงานที่ชัดเจนสำหรับแนวโน้มขาขึ้นในระยะกลางถึงระยะยาวของทองคำ และขอแนะนำให้ปรับตำแหน่งการลงทุนตามระดับราคาล่าสุดที่ 5180 ดอลลาร์