การแถลงข่าวของนายพาวเวลล์เกี่ยวกับการประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) ในวันนี้ (18 มีนาคม 2026) ได้สิ้นสุดลงแล้ว การประชุมครั้งนี้เกิดขึ้นในช่วงเวลาที่สำคัญยิ่ง: ความขัดแย้งที่ดำเนินอยู่กับอิหร่าน ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงเกิน 100 ดอลลาร์ และการประเมินความคาดหวังด้านเงินเฟ้อใหม่ ตามที่คาดการณ์ไว้ ธนาคารกลางสหรัฐคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม โดยคงช่วงเป้าหมายไว้ที่ 3.5%–3.75% คำแถลงของนายพาวเวลล์ในระหว่างช่วงถามตอบนั้นตรงไปตรงมาและแฝงไปด้วยความ "ยอมรับ" มากกว่าปกติ



เป็นการโต้แย้งโดยตรงต่อคำว่า "ภาวะเศรษฐกิจชะงักงันควบคู่กับเงินเฟ้อ"

นักข่าวถามทันทีว่าความเสี่ยงของภาวะเศรษฐกิจชะงักงันและเงินเฟ้อสูงกำลังเพิ่มสูงขึ้นหรือไม่ พาวเวลล์ตอบว่า "ผมขอสงวนคำว่า 'ชะงักงันและเงินเฟ้อสูง' ไว้สำหรับสถานการณ์ที่ร้ายแรงกว่านี้ นั่นคือสิ่งที่เรียกว่าภาวะชะงักงันและเงินเฟ้อสูงในทศวรรษ 1970 ซึ่งมีอัตราเงินเฟ้อสองหลักและอัตราการว่างงานสูง เรายังห่างไกลจากจุดนั้นมากในตอนนี้ เพียงแต่มีความตึงเครียดระหว่างเป้าหมายสองประการของเรา เรากำลังเดินอยู่บนเส้นเชือกที่แคบ มันยากลำบาก แต่ก็ไม่เหมือนกับหายนะในทศวรรษ 1970"

แถลงการณ์นี้ช่วยชะลอความร้อนแรงของตลาดได้อย่างมีประสิทธิภาพ – ธนาคารกลางสหรัฐฯ ไม่ยอมรับคำว่า "ภาวะเศรษฐกิจชะงักงันควบคู่กับเงินเฟ้อ" อย่างน้อยก็ในตอนนี้ แม้จะยอมรับว่าวิกฤตราคาน้ำมันจะผลักดันอัตราเงินเฟ้อในระยะสั้น แต่ก็มีแนวโน้มที่จะมองว่าเป็นการหยุดชะงักด้านอุปทานเพียงครั้งเดียว ซึ่งจะไม่กลายเป็นปัญหาเชิงโครงสร้าง ตราบใดที่สงครามไม่ยืดเยื้อไปอย่างไม่มีกำหนด

กระบวนการตัดสินใจนั้น "เหมือนกับการเดา"

เมื่อถูกถามถึงสถานการณ์ในอิหร่าน พาวเวลล์กล่าวว่า "เนื่องจากสถานการณ์ในอิหร่านยังคงเปลี่ยนแปลงอยู่ เราจึงคาดเดาหลายสิ่งหลายอย่างในตอนนี้ ไม่มีใครรู้ว่าความขัดแย้งนี้จะยืดเยื้อไปนานแค่ไหน ราคาน้ำมันจะเปลี่ยนแปลงอย่างไร หรือจะส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจมากน้อยเพียงใด ดังนั้นเราจึงทำได้เพียงพิจารณาข้อมูลในการประชุมแต่ละครั้ง และไม่สามารถให้คำมั่นสัญญาใดๆ ล่วงหน้าได้"

นี่เป็นการแสดงความซื่อสัตย์มากกว่าคำพูดที่ว่า "ฉันพึ่งพาข้อมูลเป็นอย่างมาก" มันเทียบเท่ากับการยอมรับอย่างเปิดเผยว่าความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์นั้นสูงเกินไป ธนาคารกลางสหรัฐฯ ไม่ใช่ผู้พยากรณ์ และแนวทางปัจจุบันของธนาคารกลางสหรัฐฯ พึ่งพาการคาดการณ์เป็นอย่างมาก จึงทำได้เพียงดำเนินการทีละขั้นตอนเท่านั้น

สถานการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้ถูกหยิบยกขึ้นมาพิจารณาอย่างชัดเจนแล้ว

คำถามที่สำคัญที่สุดคือ หากอัตราเงินเฟ้อไม่ลดลงและการจ้างงานไม่แย่ลงไปอีก จะเป็นไปได้หรือไม่ที่จะต้องเปลี่ยนไปใช้มาตรการขึ้นอัตราดอกเบี้ย? พาวเวลล์ไม่ได้ปฏิเสธอย่างสิ้นเชิง แต่กล่าวว่า "เราไม่ได้ตัดตัวเลือกใดๆ ออกไป แต่ตอนนี้ไม่มีใครคิดว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นมาตรการต่อไป แต่สุดท้ายแล้ว เราจะทำในสิ่งที่เราคิดว่าถูกต้อง"

คำแปล: การขึ้นอัตราดอกเบี้ยไม่ใช่แผนหลัก และไม่ใช่ความคิดของสมาชิกคณะกรรมการส่วนใหญ่ อย่างไรก็ตาม หากวิกฤตการณ์ราคาน้ำมันทำให้ความคาดหวังเรื่องอัตราเงินเฟ้อลดลงอย่างแท้จริง และอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานยังคงสูงอย่างต่อเนื่อง เฟดจะไม่นิ่งเฉย การขึ้นอัตราดอกเบี้ยในฐานะมาตรการขั้นรุนแรงยังคงเป็นแผนสำรอง เฟดไม่ได้ระบุเงื่อนไขที่จะกระตุ้นให้เกิดการขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่เน้นย้ำว่า "พร้อมที่จะปรับเปลี่ยนตามข้อมูลที่จำเป็น" แม้ว่าจะไม่มีใครในแผนภาพจุดคาดการณ์ว่าเฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ (มีคนหนึ่งคาดการณ์ว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีหน้า) แต่ความเสี่ยงในส่วนนี้ได้ถูกสะท้อนในตลาดแล้วเล็กน้อย (สัญญาซื้อขายล่วงหน้าแสดงให้เห็นว่าความน่าจะเป็นของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นจากเกือบ 0 เป็นประมาณ 20-25%)

แรงดึงดูดสองด้านระหว่างการจ้างงานกับอัตราเงินเฟ้อ

พาวเวลล์เน้นย้ำหลายครั้งว่า "ทั้งการจ้างงานและอัตราเงินเฟ้อมีความสำคัญ และทั้งสองอย่างกำลังฉุดรั้งเราไว้" การคาดการณ์อัตราการว่างงานได้รับการปรับเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็นประมาณ 4.4-4.5% และข้อมูลการจ้างงานแสดงให้เห็นสัญญาณของการชะลอตัว (การจ้างงานและการเลิกจ้างยังคงต่ำ แต่แนวโน้มกำลังลดลง) แต่ก็ยังไม่ถึงกับล่มสลาย อัตราเงินเฟ้อจะเพิ่มขึ้นอย่างแน่นอนในระยะสั้นเนื่องจากราคาน้ำมัน และนโยบายหลักทรัพย์และการจ้างงาน (SEP) ได้ปรับเพิ่มการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ PCE ขึ้นเล็กน้อย (เป็นประมาณ 2.4% ในปี 2026) แต่ในระยะยาวแล้วจะยังคงเข้าใกล้ 2% นัยยะของเขาคือ เรายังไม่ถึงจุดสุดขั้วที่จะต้องเสียสละอย่างใดอย่างหนึ่งเพื่อปกป้องอีกอย่างหนึ่ง แต่หากราคาน้ำมันยังคงสูงเป็นเวลานานและการจ้างงานลดลงอีก พื้นที่ในการดำเนินนโยบายก็จะยิ่งจำกัดมากขึ้น

แนวโน้มโดยรวมของบิตแมป (SEP) นั้นเป็นไปในเชิงระมัดระวัง

ค่าเฉลี่ยของการลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2026 ยังคงอยู่ที่หนึ่งครั้ง (25 จุดพื้นฐาน) โดยบางคนคาดการณ์ว่าอาจไม่มีการลดอัตราดอกเบี้ยเลย การลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกน่าจะถูกเลื่อนออกไปจนถึงปลายไตรมาสที่สามหรือสี่ ความคาดหวังเกี่ยวกับการเติบโตทางเศรษฐกิจได้รับการปรับเปลี่ยนเล็กน้อย (ประมาณ 2.3%) ซึ่งบ่งชี้ว่าไม่ได้คาดการณ์ว่าจะเกิดภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวอย่างรุนแรง แต่เงาของราคาน้ำมันทำให้ทุกคนระมัดระวังมากขึ้น ปฏิกิริยาของตลาด: หุ้นสหรัฐฯ ผันผวนเล็กน้อย (ไม่มีเหตุการณ์น่าประหลาดใจหรือความตื่นตระหนกครั้งใหญ่) ผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นเล็กน้อย (เนื่องจากการเลื่อนความคาดหวังในการลดอัตราดอกเบี้ยและการประเมินความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ย) ดอลลาร์ได้รับการสนับสนุน ทองคำอยู่ภายใต้แรงกดดัน และราคาน้ำมันดิบผันผวนในระดับสูง โดยรวมแล้ว ยังคงเป็นแนวทาง "รอดูสถานการณ์" ต่อไป

สรุป

การกระทำของอิหร่านทำให้สถานการณ์ซับซ้อนยิ่งขึ้น กลยุทธ์ของธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงเป็นการคงอัตราดอกเบี้ยไว้และสังเกตการณ์ต่อไป กล่าวคือ ช่วงเวลาที่อัตราดอกเบี้ยสูงน่าจะยืดเยื้อ และคาดว่าจะไม่มีการลดอัตราดอกเบี้ยจนกว่าจะถึงอย่างน้อยเดือนกันยายน ขึ้นอยู่กับข้อมูล หากสงครามยืดเยื้อ อัตราเงินเฟ้อไม่ลดลง และการจ้างงานยังคงอ่อนแอ การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยซึ่งมีโอกาสเกิดขึ้นน้อยมาก อาจถูกนำมาใช้จริง ความไม่แน่นอนของตลาดยังคงครอบงำ และในคืนนี้ พาวเวลล์ได้เปลี่ยนจุดสนใจไปที่สถานการณ์ในอิหร่านและข้อมูลในอนาคตอย่างสิ้นเชิง