นักวิเคราะห์สินค้าโภคภัณฑ์ของ HSBC ชี้ให้เห็นว่า ผลการดำเนินงานของทองคำในปี 2026 มีแนวโน้มที่จะคล้ายกับสินทรัพย์เสี่ยงมากขึ้น โดยมีการเทขายอย่างมากท่ามกลางความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ทวีความรุนแรงขึ้นและค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้น แต่แนวโน้มทั่วโลกของการลดการพึ่งพาเงินดอลลาร์ยังคงทำให้ทองคำเป็นสินทรัพย์ที่คุ้มค่าสำหรับการลงทุนระยะยาว

นักวิเคราะห์จาก HSBC Asset Management เขียนว่า "ราคาทองคำเคลื่อนไหวในลักษณะที่ขัดกับความคาดหวังของตลาดอย่างสิ้นเชิงนับตั้งแต่เกิดความขัดแย้งในอิหร่าน หลักการซื้อขายแบบดั้งเดิมชี้ให้เห็นว่าความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจที่เพิ่มขึ้นจะผลักดันให้ราคาทองคำสูงขึ้นตามธรรมชาติ เช่นเดียวกับเหตุการณ์ 'วันปลดปล่อย' เมื่อปีที่แล้ว ซึ่งเป็นการต่อเนื่องจากตลาดกระทิงที่น่าทึ่งในช่วงสองปีที่ผ่านมา"



อย่างไรก็ตาม พวกเขาชี้ให้เห็นว่าราคาทองคำกลับมีปฏิกิริยาตรงกันข้าม โดยลดลงประมาณ 13% ในเดือนมีนาคมนี้

นักวิเคราะห์ระบุว่า "เงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นย่อมเป็นอุปสรรคอย่างไม่ต้องสงสัย โดยจะกดดันความต้องการจากผู้ซื้อนอกสหรัฐฯ ในขณะที่การปรับอัตราดอกเบี้ยที่เข้มงวดของตลาดก็เพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน" "อย่างไรก็ตาม ทองคำสามารถต้านทานการแข็งค่าอย่างรวดเร็วของเงินดอลลาร์และอัตราดอกเบี้ยในปี 2022 ได้สำเร็จ ซึ่งทำให้ทฤษฎีแบบดั้งเดิมมีความน่าเชื่อถือน้อยลง"

HSBC เชื่อว่าทองคำกำลังมีพฤติกรรมคล้ายกับสินทรัพย์เสี่ยงมากขึ้นในปี 2026 โดยชี้ให้เห็นว่า "กลุ่มผู้ถือครองทองคำได้เปลี่ยนไปเป็นนักลงทุนรายย่อยและผู้ซื้อที่ใช้เลเวอเรจ ซึ่งมักถูกบังคับให้ขายสินทรัพย์ของตนในช่วงที่ตลาดมีความผันผวน"

นักวิเคราะห์กล่าวเพิ่มเติมว่า "ถึงกระนั้น ทองคำก็ยังคงมีเหตุผลการลงทุนระยะยาวที่แข็งแกร่ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงแนวโน้มการลดบทบาทของดอลลาร์ในระดับโลกที่กำลังดำเนินอยู่ อย่างไรก็ตาม ความผันผวนอย่างรุนแรงเมื่อเร็ว ๆ นี้ก็เตือนเราว่า กลยุทธ์ที่กระจายความเสี่ยงมากขึ้นเป็นสิ่งจำเป็นเพื่อให้บรรลุการจัดสรรสินทรัพย์ที่เหมาะสม"

เมื่อวันที่ 15 กุมภาพันธ์ เจมส์ สตีล หัวหน้านักวิเคราะห์โลหะมีค่าของ HSBC กล่าวว่า ตลาดโลหะมีค่าในปี 2026 จะมีลักษณะผันผวน โดยนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ และประสิทธิภาพของดอลลาร์จะยังคงเป็นปัจจัยหลักที่มีอิทธิพลต่อความต้องการของตลาด

เมื่อถูกถามว่าเหตุใดราคาทองคำจึงไม่ตอบสนองต่อการลดลงของผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ซึ่งลดลงอย่างรวดเร็วจาก 4.30% เหลือ 4.00% ในเวลาเพียงไม่กี่วัน สตีลถูกถามว่าเหตุใดราคาทองคำจึงไม่ตอบสนองต่อการลดลงของผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี

เขากล่าวว่า "คุณพูดได้ตรงประเด็นเลย การเปลี่ยนแปลงเกิดขึ้นในปี 2022 ก่อนหน้านั้น ถ้าคุณดูอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงในระยะ 10 ปี (ผลตอบแทนพันธบัตรระยะ 10 ปี ลบด้วยอัตราเงินเฟ้อ) มันจะมีความสัมพันธ์เชิงลบที่ดีมากกับราคาทองคำ ซึ่งความสัมพันธ์นี้สามารถสืบย้อนไปได้ถึงหลังจากการล่มสลายของระบบเบรตตันวูดส์และการแยกตัวของทองคำออกจากดอลลาร์"

สตีลระบุว่าความสัมพันธ์นี้ได้พังทลายลงอย่างสิ้นเชิงในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เขากล่าวว่า " ทองคำไม่ได้อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง โดยเฉพาะอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงระยะ 10 ปี เหมือนอย่างที่เคยเป็นมา " "ในขณะเดียวกัน เราก็เห็นการไหลเข้าของนักลงทุนรายย่อยจำนวนมาก ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มสูงขึ้น และการซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องโดยธนาคารกลางทั่วโลก"

เขาเสริมว่า "ผมไม่ได้บอกว่าความสัมพันธ์จะไม่มีวันกลับมาเหมือนเดิม แต่แน่นอนว่ามันไม่แข็งแกร่งเหมือนแต่ก่อนแล้ว"

จากนั้น สตีลถูกถามว่า การเสนอชื่อเควิน วอร์ช เกี่ยวข้องกับแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงในช่วงที่ผ่านมา แต่ราคาทองคำกลับไม่สูงขึ้นหรือไม่ เนื่องจากวอร์ชเคยแสดงความปรารถนาที่จะลดขนาดงบดุลของธนาคารกลางสหรัฐ

เขากล่าวว่า "สำหรับเฟดนั้น ตราบใดที่เฟดยังคงความเป็นอิสระ ผมเชื่อว่าเฟดก็จะยังคงเป็นอิสระต่อไป และนั่นคือประเด็นสำคัญ การคุกคามใดๆ ต่อความเป็นอิสระของเฟดจะผลักดันให้ราคาทองคำสูงขึ้น"

สตีลถูกถามด้วยว่า ราคาทองคำที่สูงในปัจจุบันนั้น ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากบทบาทของทองคำในการเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากการลดค่าของสกุลเงินหรือไม่

เขาตอบว่า “เราไม่ได้มองการลดค่าของสกุลเงินในแง่นั้นเสียทีเดียว เราเชื่อว่าดอลลาร์สหรัฐจะยังคงเป็นสกุลเงินสำรองของโลกต่อไปในอนาคตอันใกล้ และ ‘อนาคต’ นั้นจะยาวนานมาก แต่ไม่ได้หมายความว่าธนาคารกลางทุกแห่งจะต้องถือครองดอลลาร์มากเท่ากับในอดีต… วิธีหนึ่งที่จะลดความเสี่ยงจากดอลลาร์คือการซื้อทองคำ”

“ผมเชื่อว่านี่เป็นเหตุผลสำคัญที่ธนาคารกลางยังคงซื้อทองคำอย่างต่อเนื่อง ตั้งแต่ปี 2022 เป็นต้นมา การซื้อทองคำของธนาคารกลางนั้นสูงกว่าระดับเฉลี่ยในช่วง 10 ปีที่ผ่านมาถึง 2-2.5 เท่า และบางครั้งอาจสูงกว่าถึง 3 เท่า”

นอกจากนี้ สตีลยังได้แสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับตลาดปัจจุบันว่า ในขณะที่ภาคส่วนปัญญาประดิษฐ์ยังคงเปลี่ยนแปลงตลาดหุ้นโดยรวมอย่างต่อเนื่อง แต่ดูเหมือนว่าเงินทุนจะไม่ไหลเข้าสู่ประเทศตลาดเกิดใหม่หรือตลาดทองคำอย่างมีนัยสำคัญ

เขากล่าวว่า "จนกระทั่งเมื่อไม่นานมานี้ มีเงินทุนไหลเข้าอย่างต่อเนื่อง ตลาดมีการเติบโตอย่างน่าทึ่งในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เพื่อเป็นข้อมูลเปรียบเทียบ ราคาทองคำสูงสุดในระยะยาวในเดือนมกราคมปี 1980 อยู่ที่ 850 ดอลลาร์ และเมื่อเราทะลุผ่านระดับนั้นไปได้..."

สตีลกล่าวต่อว่า “คุณได้ยินการพูดถึงเรื่องราคาทองคำที่ทำสถิติสูงสุดใหม่บ่อยครั้ง แต่ส่วนตัวแล้วผมชอบที่จะมองในแง่ของราคาจริง นั่นคือราคาที่ปรับตามอัตราเงินเฟ้อแล้ว ในราคาปัจจุบัน ราคาสูงสุดเหล่านั้นเทียบเท่ากับประมาณ 3,400 ดอลลาร์ และเราได้ทะลุระดับนั้นไปแล้วในเดือนเมษายน ทองคำเคยทำราคาสูงสุดใหม่หลายครั้ง และถึงแม้ว่าราคาจะไม่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงนี้ ผมก็ไม่คิดว่านั่นหมายความว่าตลาดกระทิงจะสิ้นสุดลงแล้ว”

เขากล่าวว่า "อย่าลืมว่ามีเงินใหม่จำนวนมากไหลเข้าสู่ตลาด และมีการพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วในเดือนมกราคม เมื่อตลาดพุ่งขึ้นในลักษณะนี้ ย่อมทำให้เกิดความผันผวนเป็นธรรมดา ผมคิดว่า 'ความผันผวน' จะเป็นคำสำคัญสำหรับตลาดทองคำในปีนี้ " "เพียงเพราะทองคำเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยและเป็นสินทรัพย์คุณภาพสูง ไม่ได้หมายความว่ามันจะไม่มีความผันผวน"


แหล่งที่มาของกราฟราคาทองคำรายวัน: EasyForex

เมื่อเวลา 10:23 น. ตามเวลาปักกิ่ง ในวันที่ 31 มีนาคม ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 4,584.53 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์