Các nhà phân tích hàng hóa của HSBC chỉ ra rằng hiệu suất của vàng trong năm 2026 ngày càng giống với một tài sản rủi ro, trải qua các đợt bán tháo đáng kể trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị leo thang và đồng đô la mạnh hơn, nhưng xu hướng phi đô la hóa toàn cầu vẫn khiến nó trở thành một khoản đầu tư dài hạn đáng giá.

Các nhà phân tích của HSBC Asset Management viết: "Giá vàng đã biến động theo những cách hoàn toàn trái ngược với kỳ vọng của thị trường kể từ khi xung đột ở Iran bùng nổ. Logic giao dịch truyền thống cho rằng căng thẳng địa chính trị leo thang và bất ổn kinh tế sẽ tự nhiên đẩy giá vàng lên, giống như sự kiện 'Ngày Giải phóng' năm ngoái, tiếp tục xu hướng tăng giá ngoạn mục của hai năm qua."



Tuy nhiên, họ chỉ ra rằng giá vàng đã phản ứng theo chiều ngược lại, giảm khoảng 13% tính đến thời điểm hiện tại trong tháng 3.

Các nhà phân tích nhận định: "Đồng đô la mạnh hơn chắc chắn tạo ra trở ngại, kìm hãm nhu cầu từ người mua ngoài Mỹ, trong khi việc thị trường điều chỉnh lãi suất theo hướng thắt chặt cũng làm tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ các tài sản không sinh lời." "Tuy nhiên, vàng đã thành công trong việc chống chọi với sự tăng mạnh tương tự của đồng đô la và lãi suất vào năm 2022, điều này làm suy yếu tính thuyết phục của các lý thuyết truyền thống."

HSBC tin rằng vàng thực sự đang có xu hướng trở thành một tài sản rủi ro hơn vào năm 2026. Họ chỉ ra: "Số lượng người nắm giữ vàng đã chuyển sang các nhà đầu tư cá nhân và những người mua sử dụng đòn bẩy khác, những người thường buộc phải thanh lý vị thế của mình trong thời kỳ thị trường biến động."

Các nhà phân tích cho biết thêm: "Tuy nhiên, vàng vẫn có lý do đầu tư dài hạn hợp lý, đặc biệt là trong bối cảnh xu hướng phi đô la hóa toàn cầu đang diễn ra . Mặc dù vậy, những biến động mạnh gần đây cũng nhắc nhở chúng ta rằng cần có một chiến lược đa dạng hóa hơn để đạt được sự phân bổ tài sản hợp lý."

Ngày 15 tháng 2, James Steel, nhà phân tích kim loại quý hàng đầu của HSBC, cho biết thị trường kim loại quý năm 2026 sẽ có đặc điểm là biến động, với chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và diễn biến của đồng đô la tiếp tục chi phối nhu cầu thị trường.

Khi được hỏi tại sao giá vàng không phản ứng với sự sụt giảm lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm, vốn đã giảm nhanh chóng từ 4,30% xuống 4,00% chỉ trong vài ngày, Steele đã được hỏi tại sao giá vàng không phản ứng với sự sụt giảm lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm.

Ông ấy nói, "Bạn đã nói trúng trọng tâm vấn đề. Sự thay đổi đã xảy ra vào năm 2022. Trước đó, nếu bạn nhìn vào lãi suất thực 10 năm (lợi suất 10 năm trừ đi tỷ lệ lạm phát), nó có mối tương quan nghịch rất tốt với giá vàng, một mối quan hệ có thể bắt nguồn từ sau sự sụp đổ của hệ thống Bretton Woods và sự tách rời của vàng khỏi đồng đô la."

Steele khẳng định mối quan hệ này đã hoàn toàn đổ vỡ trong những năm gần đây. Ông nói: " Vàng không còn nhạy cảm với lãi suất thực, đặc biệt là lãi suất thực 10 năm, như trước đây nữa ." "Đồng thời, chúng ta cũng chứng kiến dòng vốn lớn từ các nhà đầu tư cá nhân, rủi ro địa chính trị gia tăng và việc các ngân hàng trung ương trên thế giới tiếp tục mua vàng."

Ông nói thêm: "Tôi không nói rằng mối quan hệ sẽ không bao giờ được khôi phục, nhưng chắc chắn nó không còn bền chặt như trước nữa."

Sau đó, Steele được hỏi liệu việc đề cử Kevin Warsh có liên quan đến xu hướng giảm lãi suất gần đây nhưng giá vàng lại không tăng hay không, vì Warsh đã bày tỏ mong muốn giảm quy mô bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang.

Ông nói: "Đối với Cục Dự trữ Liên bang (Fed), chừng nào Fed còn độc lập, tôi tin rằng nó sẽ tiếp tục duy trì sự độc lập đó, và đó là điểm mấu chốt. Bất kỳ mối đe dọa nào đối với sự độc lập của Fed sẽ đẩy giá vàng lên cao."

Steele cũng được hỏi mức độ đóng góp của nó như một công cụ phòng ngừa rủi ro mất giá tiền tệ vào giá vàng hiện đang ở mức cao là bao nhiêu.

Ông ấy trả lời: “Chúng tôi không hoàn toàn nhìn nhận việc phá giá tiền tệ theo cách đó. Chúng tôi tin rằng đồng đô la Mỹ sẽ vẫn là đồng tiền dự trữ toàn cầu trong tương lai gần, và ‘tương lai’ đó sẽ kéo dài rất lâu. Nhưng điều đó không có nghĩa là mọi ngân hàng trung ương cần phải nắm giữ nhiều đô la như trước đây… Một cách để giảm thiểu rủi ro khi nắm giữ đô la là mua vàng.”

“Tôi tin rằng đây là lý do chính khiến các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng. Kể từ năm 2022, lượng vàng mà các ngân hàng trung ương mua vào luôn cao gấp hai đến hai lần rưỡi, và đôi khi thậm chí gấp ba lần so với mức trung bình của 10 năm trước đó.”

Steele cũng chia sẻ quan điểm của mình về thị trường hiện tại: trong khi lĩnh vực trí tuệ nhân tạo tiếp tục định hình lại thị trường chứng khoán nói chung, thì dường như dòng vốn không chảy mạnh vào các quốc gia thị trường mới nổi hoặc thị trường vàng.

Ông nói, "Cho đến gần đây, quả thực đã có một dòng vốn đổ vào. Thị trường đã chứng kiến những khoản lợi nhuận đáng kinh ngạc trong vài năm qua. Để so sánh, mức giá vàng cao nhất trong dài hạn vào tháng 1 năm 1980 là 850 đô la, và khi chúng ta vượt qua mức đó..."

Steele tiếp tục, “Bạn nghe nhiều về việc vàng đạt mức cao kỷ lục mới, nhưng cá nhân tôi thích nhìn vào nó theo giá thực tế, tức là giá đã điều chỉnh theo lạm phát. Với giá hiện tại, mức cao đó tương đương khoảng 3.400 đô la, và chúng ta đã vượt qua mức đó vào tháng Tư. Vàng đã đạt mức cao kỷ lục nhiều lần, và mặc dù gần đây nó không tăng mạnh, tôi không nghĩ điều đó nhất thiết có nghĩa là thị trường giá lên đã kết thúc.”

Ông nói: "Đừng quên, rất nhiều tiền mới đã đổ vào thị trường, và đã có sự tăng trưởng theo cấp số nhân vào tháng Giêng. Khi thị trường tăng trưởng theo cách này, điều đó đương nhiên gây ra sự biến động. Tôi nghĩ 'biến động' sẽ là từ khóa cho thị trường vàng năm nay. " "Chỉ vì vàng là tài sản trú ẩn an toàn và là tài sản chất lượng không có nghĩa là nó không có sự biến động."


Nguồn biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày: EasyForex

Vào lúc 10 giờ 23 phút sáng giờ Bắc Kinh ngày 31 tháng 3, giá vàng giao ngay ở mức 4584,53 đô la Mỹ/ounce.