บริษัทวิจัย BCA Research ซึ่งตั้งอยู่ในเมืองมอนทรีออล มีมุมมองเชิงบวกต่อราคาทองคำมาตั้งแต่ปลายปี 2022 แม้ว่าบริษัทจะระมัดระวังในเชิงกลยุทธ์ตั้งแต่ต้นปีนี้ แต่สัดส่วนการลงทุนระยะยาวในโลหะมีค่าชนิดนี้ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

รูกายา อิบราฮิม หัวหน้านักกลยุทธ์ด้านสินค้าโภคภัณฑ์ของ BCA Research กล่าวว่า แม้ราคาทองคำจะดูเปราะบางเนื่องจากความเสี่ยงระยะสั้น เช่น การเก็งกำไร อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง และปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ แต่เธอก็คาดว่าราคาทองคำจะยังคงปรับตัวสูงขึ้นต่อไปจนถึงต้นปี 2027

เธออธิบายว่าตลาดกระทิงในปัจจุบันของทองคำแสดงให้เห็นถึงหลายช่วงอย่างชัดเจน โดยเริ่มแรกขับเคลื่อนด้วยการซื้ออย่างแข็งแกร่งจากธนาคารกลาง จากนั้นได้รับแรงหนุนจากความต้องการทางภูมิรัฐศาสตร์ และล่าสุดมีลักษณะเด่นคือการเพิ่มขึ้นอย่างมากของกิจกรรมเก็งกำไร เธอกล่าวว่า "ลักษณะการเก็งกำไรในระยะหลังนี้เห็นได้ชัดเจนมาก"



เธอชี้ให้เห็นว่าเงินทุนไหลเข้าจากนักลงทุนชาวเอเชีย โดยเฉพาะการซื้อ ETF มีบทบาทสำคัญ เธอกล่าวว่า "ความเสี่ยงคือเงินทุนไหลเข้าเหล่านี้อาจกลับตัวอย่างรวดเร็วเมื่อราคาเริ่มลดลง ทำให้ตลาดมีความเปราะบาง"

การสะสมเก็งกำไรนี้ส่งผลให้ทองคำมีพฤติกรรมคล้ายกับสินทรัพย์เสี่ยงมากขึ้นในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา โดยมีความสัมพันธ์กับตลาดหุ้นอย่างชัดเจนยิ่งขึ้น

ในขณะเดียวกัน อิบราฮิมกล่าวว่า ทองคำได้กลับมามีความสัมพันธ์แบบผกผันกับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงอีกครั้ง ทำให้ความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายการเงินเป็นปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนราคาทองคำ

การชะลอตัวของการเติบโตทางเศรษฐกิจจะเป็นจุดเปลี่ยนสำหรับราคาทองคำ

เธอชี้ให้เห็นว่า ในทางประวัติศาสตร์แล้ว การอ่อนตัวลงของ ราคาทองคำในช่วงที่ผ่านมานั้นไม่ใช่เรื่องผิดปกติ ในช่วงที่เกิดภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากอุปทาน ราคาทองคำมักจะอ่อนตัวลงในระยะแรก เนื่องจากความคาดหวังเงินเฟ้อที่สูงขึ้นจะผลักดันให้ผลตอบแทนพันธบัตรสูงขึ้น ซึ่งส่งผลให้มีการสนับสนุนนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น อย่างไรก็ตาม เมื่อภาวะช็อกด้านราคาค่อยๆ เปลี่ยนไปเป็นการชะลอตัวของการเติบโตทางเศรษฐกิจ ราคาทองคำก็มักจะดีขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป

เธอกล่าวว่า "โดยทั่วไปแล้ว ราคาทองคำมักจะลดลงในช่วงแรกของภาวะอุปทานล้นตลาด แต่มีแนวโน้มที่จะฟื้นตัวหลังจาก 12 เดือน จุดเปลี่ยนที่สำคัญคือเมื่อภาวะอุปทานล้นตลาดเปลี่ยนจากปัจจัยขับเคลื่อนเงินเฟ้อไปเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโต ซึ่งจะนำไปสู่ผลตอบแทนที่ลดลงและช่วยหนุนราคาทองคำ"

พัฒนาการทางภูมิรัฐศาสตร์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งที่เกี่ยวข้องกับตลาดพลังงาน ยังคงเป็นปัจจัยสำคัญในแนวโน้มตลาด อิบราฮิมเชื่อว่าปริมาณน้ำมันและแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในวงกว้างจะเป็นตัวกำหนดว่าตลาดจะเปลี่ยนไปสู่การเติบโตทางเศรษฐกิจที่ช้าลงหรือไม่ ซึ่งสถานการณ์ดังกล่าวจะเป็นประโยชน์ต่อราคาทองคำในที่สุด

เธอกล่าวว่า "หากความผันผวนค่อยๆ ลดลงในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า และความกังวลเรื่องเงินเฟ้อลดลง เราจะกลับไปสู่สภาพแวดล้อมก่อนหน้านี้ และตรรกะขาขึ้นสำหรับทองคำก็จะยังคงอยู่"

การที่ธนาคารกลางเข้าซื้อหุ้นอย่างต่อเนื่องเป็นการให้การสนับสนุนเชิงโครงสร้างในระยะยาว

หนึ่งในเสาหลักสำคัญของมุมมองเชิงบวกในระยะยาวคือความต้องการที่ต่อเนื่องจากธนาคารกลาง อิบราฮิมเชื่อว่าการซื้อของภาครัฐให้การสนับสนุนเชิงโครงสร้างแก่ราคาทองคำ แม้ว่าจะไม่ใช่ปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนการเพิ่มขึ้นของราคาก็ตาม

เธอกล่าวว่า "การซื้อหุ้นของธนาคารกลางยังคงดำเนินต่อไปในเบื้องหลังและให้การสนับสนุน อาจไม่ได้ผลักดันราคาให้สูงขึ้นโดยตรง แต่ช่วยสร้างแนวโน้มขาขึ้นโดยรวม"

อย่างไรก็ตาม เธอกล่าวเสริมว่า การขายทองคำอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางมากกว่าเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นเป็นครั้งคราว อาจทำให้แนวโน้มนี้อ่อนแอลงได้ บางประเทศ เช่น ตุรกี ได้แปลงทองคำสำรองเป็นเงินสดชั่วคราวเพื่อตอบสนองความต้องการสภาพคล่องเนื่องจากความวุ่นวายในตะวันออกกลาง

แนวโน้มสำหรับเงินนั้นค่อนข้างระมัดระวัง

ในขณะที่ราคาทองคำยังคงได้รับแรงหนุนอย่างแข็งแกร่ง อิบราฮิมกลับระมัดระวังมากขึ้นเกี่ยวกับราคาสินเงิน

เธออธิบายว่า ต่างจากทองคำ เงินไม่มีความต้องการจากธนาคารกลางอย่างมีนัยสำคัญ และขึ้นอยู่กับกิจกรรมทางอุตสาหกรรมมากกว่า ทำให้มีความเปราะบางต่อภาวะเศรษฐกิจโลกชะลอตัวมากกว่า

เธอกล่าวว่า "ความกังวลของเราเกี่ยวกับทองคำได้ทวีความรุนแรงขึ้นในกรณีของเงิน และไม่มีเหตุผลใดที่จะรองรับการพุ่งขึ้นของราคาสินเงินในปัจจุบัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อขาดข้อมูลสนับสนุนจากความต้องการในภาคอุตสาหกรรม"

แนวโน้มในอนาคต: ทองคำยังคงเป็นสินทรัพย์ที่น่าลงทุนที่สุดในอีก 12 เดือนข้างหน้า

เมื่อมองไปข้างหน้า อิบราฮิมกล่าวว่าทองคำจะยังคงเป็นสินทรัพย์ที่เธอชื่นชอบที่สุดในอีก 12 เดือนข้างหน้า แต่เธอยังไม่พร้อมที่จะระบุจุดเข้าซื้อในระยะสั้นที่เฉพาะเจาะจง เนื่องจากความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ยังคงดำเนินอยู่ และความผันผวนที่อาจเกิดขึ้นเพิ่มเติมจากความคาดหวังเรื่องอัตราเงินเฟ้อ

ในท้ายที่สุด เธอคาดการณ์ว่า หากสภาวะเศรษฐกิจแย่ลง ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะให้ความสำคัญกับการเติบโตทางเศรษฐกิจมากกว่าอัตราเงินเฟ้อ และการเปลี่ยนแปลงนโยบายนี้อาจเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญสำหรับราคาทองคำ

เธอกล่าวว่า "ฉันคิดว่าพวกเขาจะมีแนวโน้มที่จะสนับสนุนการเติบโตมากกว่าที่จะเฝ้าติดตามอัตราเงินเฟ้ออย่างใกล้ชิด แต่ทองคำอาจต้องผ่านช่วงการเติบโตที่ยากลำบากอีกมากก่อนที่จะถึงจุดนั้น เมื่อถึงจุดนั้นแล้ว มันอาจเป็นโอกาสที่ดีในการซื้อทองคำก็ได้"

โดยรวมแล้ว แม้จะมีแรงกดดันในระยะสั้นจากการปรับสถานะเก็งกำไร ความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง และความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ แต่ BCA Research ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อราคาทองคำในระยะยาว การซื้อทองคำโดยธนาคารกลาง การชะลอตัวทางเศรษฐกิจที่อาจเกิดขึ้น และความคาดหวังเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงิน ล้วนเป็นปัจจัยหลักที่สนับสนุนการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำอย่างต่อเนื่องจนถึงต้นปี 2027

นักลงทุนจำเป็นต้องมีความอดทนและแยกแยะความแตกต่างระหว่างความผันผวนระยะสั้นและแนวโน้มระยะยาว เพื่อคว้าโอกาสเชิงโครงสร้างในตลาดโลหะมีค่า


แหล่งที่มาของกราฟราคาทองคำรายวัน: EasyForex

เมื่อเวลา 10:56 น. ตามเวลาปักกิ่ง ในวันที่ 10 เมษายน ราคาทองคำสปอตอยู่ที่ 4750.29 ดอลลาร์ต่อออนซ์