เมื่อวันพุธที่ 15 เมษายน ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ผันผวนเล็กน้อยอยู่ที่ประมาณ 95.5 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ข่าวที่ว่าสหรัฐฯ และอิหร่านใกล้จะบรรลุข้อตกลงขยายเวลาหยุดยิงช่วยซื้อเวลาสำหรับการเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง และส่งผลโดยตรงต่อราคาน้ำมัน การพัฒนาครั้งนี้บ่งชี้ว่ากระบวนการสันติภาพในตะวันออกกลางกำลังคืบหน้า และหากได้รับการยืนยันอย่างเป็นทางการ ก็จะยิ่งกระตุ้นความเชื่อมั่นต่อสินทรัพย์เสี่ยงมากขึ้น

แม้ว่าช่องแคบอังกฤษยังคงอยู่ภายใต้การปิดล้อมทางทหารของสหรัฐฯ โดยมีรายงานว่าเรือ 6 ลำได้รับคำสั่งให้หันกลับในวันจันทร์ แต่ความคาดหวังของตลาดต่อทางออกในระยะสั้นก็เพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน ส่งผลให้ราคาน้ำมันลดลงต่ำกว่า 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ตลาดหุ้นยุโรปเปิดทำการต่ำลงเล็กน้อย ความผันผวนลดลง และบรรยากาศโดยรวมกำลังค่อยๆ กลับสู่ภาวะปกติจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่รุนแรง

วิวัฒนาการของสถานการณ์ในช่องแคบฮอร์มุซและความเสี่ยงต่อการจัดหาน้ำมันดิบ

ช่องแคบฮอร์มุซยังคงถูกปิดกั้นอย่างมีประสิทธิภาพเนื่องจากการปฏิบัติการทางทหารของสหรัฐฯ อย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้ปริมาณการจราจรทางเรือในแต่ละวันลดลงอย่างมากเมื่อเทียบกับช่วงก่อนสงคราม เส้นทางน้ำที่สำคัญนี้รองรับการขนส่งน้ำมันประมาณ 20% ของโลก และการจำกัดการไหลเวียนของสินค้าส่งผลโดยตรงต่ออุปทานที่ตึงตัวในระยะสั้น ทรัมป์ระบุว่าการเจรจารอบใหม่กับอิหร่านอาจเริ่มต้นในอีกสองวันข้างหน้า และย้ำว่าสงครามใกล้จะสิ้นสุดลงแล้ว คำแถลงนี้ช่วยบรรเทาความคาดหวังในแง่ร้ายที่สุดของตลาดเกี่ยวกับการหยุดชะงักของอุปทานอย่างรวดเร็ว กระตุ้นให้นักเทรดเปลี่ยนจากการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงไปสู่การประเมินความเสี่ยงใหม่ แม้ว่าตลาดจะยังคงแสดงให้เห็นถึงการลดสินค้าคงคลังอย่างรวดเร็ว แต่หากช่องแคบเปิดอีกครั้งในระยะสั้น อุปทานน้ำมันดิบทั่วโลกจะฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว ซึ่งจะช่วยลดแรงกดดันด้านราคาที่สูงขึ้น นักเทรดกำลังติดตามความคืบหน้าของการเจรจาอย่างใกล้ชิด เนื่องจากความล่าช้าใดๆ อาจกระตุ้นให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับอุปทานระลอกใหม่

โครงสร้างเส้นโค้งราคาน้ำมันดิบเบรนท์ล่วงหน้าและพลวัตของตลาด

แม้ว่าราคาน้ำมันดิบเบรนท์จะลดลงจากระดับสูงสุดในช่วงต้นเดือน แต่ก็ยังคงสูงกว่า 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล สัญญาซื้อขายล่วงหน้าแสดงให้เห็นโครงสร้างพรีเมียมที่สำคัญ ซึ่งหมายความว่าสัญญาซื้อขายระยะสั้นมีราคาสูงกว่าสัญญาซื้อขายล่วงหน้า เส้นโค้งนี้สะท้อนถึงอุปทานระยะสั้นที่ตึงตัวในตลาดสปอต ในขณะที่ตลาดคาดการณ์ว่าอุปทานจะค่อยๆ กลับสู่ภาวะปกติในระยะกลาง ราคาก๊าซธรรมชาติล่วงหน้าของยุโรปลดลงกลับไปสู่ระดับต้นเดือนมีนาคม ซึ่งบ่งชี้ถึงความกังวลเกี่ยวกับอุปทานสินค้าโภคภัณฑ์ที่ลดลงโดยรวม ตลาดน้ำมันยังคงอยู่ในสถานะพรีเมียม ซึ่งบ่งชี้ว่าผู้ค้ายังคงประเมินราคาโดยคำนึงถึงการหยุดชะงักของอุปทานในระยะสั้นอย่างมีนัยสำคัญ แต่ดูเหมือนว่าช่วงที่มีความผันผวนมากที่สุดได้ผ่านพ้นไปแล้ว

ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ยังคงปรับตัวสูงขึ้นประมาณ 46% เมื่อเทียบกับปีก่อน ในช่วงราคานี้ นักลงทุนจับตาดูความชันของเส้นอัตราผลตอบแทนอย่างใกล้ชิด: หากส่วนต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนกับราคาเงินสดแคบลงอย่างต่อเนื่อง จะบ่งชี้ถึงแรงกดดันด้านอุปทานที่ลดลง ในทางกลับกัน หากส่วนต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนกับราคาเงินสดสูงขึ้นอีกครั้ง จะบ่งชี้ถึงความไม่แน่นอนของตลาดเกี่ยวกับกำหนดการเปิดช่องแคบไต้หวัน เส้นอัตราผลตอบแทนในปัจจุบันยังคงอยู่ในโครงสร้างที่ค่อนข้างสุดขั้ว และข่าวพื้นฐานเชิงบวกใดๆ ก็อาจเร่งให้เกิดการปรับฐานราคาได้

ผลกระทบของการผันผวนของราคาพลังงานต่อการส่งผ่านนโยบายการเงิน

ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นกำลังส่งผลต่ออัตราเงินเฟ้อทั่วโลกผ่านต้นทุนการนำเข้า แม้ว่าผลกระทบโดยตรงของสงครามต่อเศรษฐกิจภายในประเทศสหรัฐฯ จะมีจำกัด แต่ต้นทุนห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกที่เพิ่มสูงขึ้นอาจส่งผลกระทบต่อราคาสินค้าพื้นฐานได้ เมื่อเร็วๆ นี้ ทรัมป์ได้วิพากษ์วิจารณ์นายพาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ อีกครั้ง โดยกล่าวว่า "ถ้าพาวเวลล์ไม่ลาออก ผมคงต้องไล่เขาออก" และแสดงความหวังว่านายวอร์ชจะได้รับการยืนยันให้ดำรงตำแหน่งประธานในสัปดาห์หน้า โดยเชื่อว่าอัตราดอกเบี้ยจะลดลงภายใต้การนำของผู้นำคนใหม่ คำกล่าวนี้เน้นย้ำถึงแรงกดดันอย่างต่อเนื่องจากฝ่ายบริหารต่อนโยบายการเงิน

อย่างไรก็ตาม ปัจจุบันธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) กำลังใช้กลยุทธ์รอสังเกตการณ์อย่างระมัดระวัง และโอกาสที่จะลดอัตราดอกเบี้ยก่อนฤดูร้อนนั้นต่ำมาก เนื่องจากความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่อาจเกิดขึ้นจากราคาน้ำมัน นักลงทุนกำลังจับตาดูรายงานการประชุมของเฟดและแถลงการณ์ล่าสุดของพาวเวลล์ เนื่องจากแนวโน้มราคาน้ำมันได้กลายเป็นตัวแปรสำคัญในการกำหนดทิศทางนโยบายการเงิน ต้นทุนน้ำมันที่สูงอย่างต่อเนื่องจะบีบกำไรของบริษัทและผลักดันต้นทุนการกู้ยืมทั่วโลกให้สูงขึ้น

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: ในเมื่อมีการปิดกั้นช่องแคบฮอร์มุซอยู่ในขณะนี้ เหตุใดราคาน้ำมันดิบเบรนต์จึงยังคงอยู่ที่ระดับสูงกว่า 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล แทนที่จะพุ่งสูงขึ้นไปอีก?
A: แม้ว่าการจำกัดการไหลของน้ำในช่องแคบไต้หวันอย่างมีนัยสำคัญจะนำไปสู่การขาดแคลนอุปทาน แต่ตลาดได้คำนึงถึงความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ไว้แล้ว และข่าวการขยายเวลาหยุดยิงก็ช่วยกระตุ้นความคาดหวังอย่างรวดเร็ว คำแถลงของทรัมป์เกี่ยวกับการเจรจาและการสิ้นสุดสงครามที่ใกล้เข้ามาได้ช่วยบรรเทาสถานการณ์เลวร้ายที่สุดของการหยุดชะงักของอุปทาน ทำให้ผู้ค้าเปลี่ยนจากการซื้อด้วยความตื่นตระหนกไปเป็นการขายทำกำไร ผลักดันให้ราคาทรงตัวต่ำกว่า 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ในขณะเดียวกัน เส้นกราฟส่วนต่างราคาน้ำมันในตลาดปัจจุบันแสดงให้เห็นว่าส่วนต่างราคาระยะสั้นอยู่ในระดับสูงแล้ว และการกำหนดราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้าค่อนข้างสมเหตุสมผล ซึ่งจำกัดศักยภาพในการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันในตลาดปัจจุบัน ความสมดุลนี้สะท้อนให้เห็นถึงปฏิสัมพันธ์แบบไดนามิกระหว่างอุปทานที่ตึงตัวและความคืบหน้าทางการทูตในตลาด

คำถามที่ 2: โครงสร้างราคาพรีเมียม ณ จุดซื้อขายทันทีมีผลกระทบสำคัญอย่างไรต่อการบริหารความเสี่ยงในการซื้อขายน้ำมันดิบ?
A: ค่าพรีเมียมสปอตหมายความว่าการถือครองสัญญาสปอตหรือสัญญาใกล้เดือนสามารถสร้างผลตอบแทนหมุนเวียนที่เป็นบวกได้ แต่ก็ทำให้มีความอ่อนไหวต่อภาวะช็อกด้านอุปทานในระยะสั้นมากขึ้นด้วย เทรดเดอร์จึงติดตามข้อมูลสินค้าคงคลัง ปริมาณการขนส่งทางช่องแคบ และความคืบหน้าในการเจรจาอย่างใกล้ชิด เพราะการที่เส้นโค้งแคบลงบ่งชี้ถึงแรงกดดันด้านอุปทานที่ลดลงและศักยภาพในการปรับราคาอย่างรวดเร็ว ในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน แม้ว่าความผันผวนที่ลดลงจะช่วยลดต้นทุนการป้องกันความเสี่ยง แต่ก็จำเป็นต้องมีการจัดสรรโครงสร้างระยะเวลาที่แม่นยำมากขึ้นเพื่อรับมือกับการเปลี่ยนแปลงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่อาจเกิดขึ้น