การอภิปรายระดับโลกเกี่ยวกับการลดบทบาทของดอลลาร์กลับมาทวีความรุนแรงอีกครั้ง และการครองความเป็นใหญ่ของดอลลาร์ในระดับโลกมายาวนานกำลังเผชิญกับความท้าทายอย่างมากจากตลาด

ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงทวีความรุนแรงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ควบคู่ไปกับความไม่เชื่อมั่นของตลาดที่เพิ่มมากขึ้นเกี่ยวกับความเป็นอิสระของนโยบายอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม จากสถานการณ์ทางการเงินโลกในปัจจุบัน แม้จะมีเสียงเรียกร้องให้ลดการพึ่งพาดอลลาร์มากขึ้น แต่ก็ยังไม่มีสกุลเงินใดที่มีความแข็งแกร่งเพียงพอที่จะมาแทนที่ดอลลาร์ได้อย่างแท้จริง ตำแหน่งสำคัญของดอลลาร์ในระบบการเงินโลกจึงไม่น่าจะเปลี่ยนแปลงได้ในระยะสั้น

เงินดอลลาร์สหรัฐยังคงเป็นสกุลเงินสำรองหลักของโลกมาเกือบแปดสิบปี แต่ในช่วงไม่กี่ปีมานี้ ตลาดเริ่มสงสัยมากขึ้นว่ารูปแบบนี้จะคงอยู่ได้ในระยะยาวหรือไม่ และตลาดได้ตั้งคำถามซ้ำแล้วซ้ำเล่าเกี่ยวกับความยั่งยืนของการครองความเป็นใหญ่ของเงินดอลลาร์สหรัฐในระยะยาว

ความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) บั่นทอนความเชื่อมั่นพื้นฐานในสินทรัพย์ที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์

สาเหตุหลักของการกัดเซาะความเชื่อมั่นในตลาดนั้นมาจากการที่ความเชื่อมั่นในความเป็นอิสระในการกำหนดนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ เริ่มลดลง ประกอบกับแรงกดดันอย่างต่อเนื่องจากฝ่ายการเมืองในทำเนียบขาวให้เข้ามาแทรกแซงอัตราดอกเบี้ย

เมื่อตลาดเริ่มกังวลอย่างกว้างขวางว่านโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ ไม่ได้มุ่งเน้นไปที่การควบคุมอัตราเงินเฟ้ออีกต่อไป แต่กลับมุ่งเน้นไปที่การตอบสนองความต้องการทางการเมือง ความน่าเชื่อถือของสินทรัพย์ดอลลาร์ในสายตาของนักลงทุนทั่วโลกจะได้รับผลกระทบโดยตรง

อัตราส่วนราคาต่อกำไรของพันธบัตรระยะยาวลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งบ่งชี้ถึงวิกฤตอุปทานล้นตลาดของพันธบัตรรัฐบาลที่อาจเกิดขึ้น

ตลาดได้ส่งสัญญาณที่ชัดเจนถึงความอ่อนแอของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ แล้ว อัตราส่วนการเสนอซื้อต่อการเสนอขาย (bid-to-cover ratios) สำหรับการประมูลพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 5 ปี (TIPS), 10 ปี และ 20 ปี ต่างลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่าความต้องการพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ โดยเฉพาะพันธบัตรระยะยาว อยู่ภายใต้แรงกดดันอย่างมาก

ท่ามกลางสถานการณ์ที่สหรัฐอเมริกายังคงออกพันธบัตรระยะยาวเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ทำให้ปริมาณพันธบัตรระยะยาวเพิ่มขึ้น แต่กระแสเงินทุนไหลเข้าจากทั่วโลกกลับอ่อนแอ ความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานนี้สามารถทำให้ราคาพันธบัตรระยะยาวลดลงได้ง่าย ซึ่งจะส่งผลให้สถาบันต่างๆ ที่ถือครองพันธบัตรของสหรัฐฯ และธนาคารกลางของประเทศต่างๆ สูญเสียมูลค่าการถือครองไป

เมื่อเผชิญกับสถานการณ์นี้ สถาบันการลงทุนต่างๆ ในสหรัฐอเมริกา รวมถึงธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) กำลังปรับกลยุทธ์การจัดสรรสินทรัพย์ไปพร้อมๆ กัน โดยรวมแล้วลดระยะเวลาการลงทุนในพอร์ตโฟลิโอ และโดยทั่วไปแล้วจะใช้กลยุทธ์การขายพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐระยะยาว และหันไปลงทุนในพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐระยะสั้นแทน

โดยพื้นฐานแล้ว เป็นการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงจากความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยที่เกิดจากระยะเวลาที่ยาวนานของพันธบัตรระยะยาว และเป็นการป้องกันความเสี่ยงล่วงหน้าจากแรงกดดันด้านการขาดทุนที่เกิดจากอุปทานล้นตลาดและการลดลงของราคาพันธบัตรระยะยาว

มาตรการคว่ำบาตรกลับส่งผลเสีย โดยกระตุ้นให้เกิดกระแสทั่วโลกในการลดการถือครองสินทรัพย์ที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์

กรณีการอายัดเงินสำรองระหว่างประเทศของประเทศที่เกี่ยวข้องหลังจากการปะทุของความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครน ได้กระตุ้นให้ประเทศส่วนใหญ่ทั่วโลกทบทวนอันตรายที่ซ่อนเร้นของการกระจุกตัวของสินทรัพย์ดอลลาร์และยูโรในเงินสำรองระหว่างประเทศมากเกินไป และริเริ่มปรับเปลี่ยนเล็กน้อยเพื่อกระจายสินทรัพย์ในเงินสำรองอย่างมีสติ เพื่อลดความเสี่ยงจากการถือครองที่เกิดจากมาตรการคว่ำบาตรทางการเงินและการอายัดสินทรัพย์

การที่สหรัฐฯ ใช้มาตรการคว่ำบาตรทางการเงินบ่อยครั้งยิ่งเร่งให้เกิดการปรับโครงสร้างการจัดสรรสินทรัพย์ดอลลาร์ทั่วโลกเร็วขึ้น

เพื่อลดความเสี่ยงด้านนโยบาย ประเทศต่างๆ จำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ เริ่มลดการถือครองพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ลงเล็กน้อย และลดสัดส่วนการลงทุนในสินทรัพย์ดอลลาร์ลงอย่างเป็นระบบ ในขณะเดียวกันก็ยังคงเพิ่มปริมาณทองคำสำรองและส่งเสริมการใช้สกุลเงินของตนเองในการค้าทวิภาคีและการชำระบัญชีธุรกรรมสินค้าโภคภัณฑ์อย่างแข็งขัน เพื่อลดการพึ่งพาระบบดอลลาร์

ค่าเงินหยวนและเงินยูโรเริ่มแข็งค่าขึ้น

แม้ว่าหยวนจะมีขนาดเศรษฐกิจใหญ่และมีอิทธิพลทางภูมิศาสตร์มาก แต่สัดส่วนการใช้หยวนในการค้าและการชำระค่าสินค้ากลับเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

เงินยูโรถูกมองว่าเป็นอีกทางเลือกหนึ่งที่มีศักยภาพ โดยมีข้อดีคือระบบสถาบันที่เติบโตเต็มที่และอัตราแลกเปลี่ยนแบบลอยตัว อย่างไรก็ตาม เงินยูโรมีข้อจำกัดตรงที่ยุโรปไม่เคยรวมเป็นสหภาพการคลังอย่างสมบูรณ์ และขาดตลาดพันธบัตรรัฐบาลที่มีอันดับความน่าเชื่อถือสูงและมีขนาดใหญ่พอ ในระยะสั้น เงินยูโรไม่สามารถแข่งขันกับดอลลาร์ได้ทั้งในแง่ของขนาดและสภาพคล่อง

สรุปและบทวิเคราะห์ทางเทคนิค:

ในยุคหลังวิกฤตน้ำมัน ประเทศในตะวันออกกลางไม่สามารถขายน้ำมันได้อย่างราบรื่น ส่งผลให้ความต้องการดอลลาร์สหรัฐลดลงอย่างมาก ดอลลาร์ยังคงทำหน้าที่เป็นสกุลเงินปลอดภัย และแนวโน้มนี้มีแนวโน้มที่จะดำเนินต่อไป อย่างไรก็ตาม เมื่อวิกฤตช่องแคบฮอร์มุซเริ่มคลี่คลาย อาจส่งผลกระทบเชิงลบอย่างต่อเนื่องต่อดอลลาร์ได้

อัตราส่วนการเสนอซื้อต่อการครอบคลุมที่ลดลงสำหรับพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐระยะยาว ความต้องการทั่วโลกที่อ่อนแออย่างต่อเนื่อง และสถาบันต่างๆ ลดระยะเวลาการลงทุนโดยรวมเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงจากพันธบัตรระยะยาว ประกอบกับมาตรการคว่ำบาตรทางการเงินที่บังคับให้ประเทศต่างๆ ลดการจัดสรรสินทรัพย์ดอลลาร์ลงอย่างจริงจัง จะค่อยๆ สร้างวงจรเชิงลบ กระตุ้นให้กองทุนทั่วโลกค่อยๆ ถอนตัวออกจากสินทรัพย์ดอลลาร์

การโยกย้ายเงินทุนในเชิงโครงสร้างนี้จะไม่เปลี่ยนแปลงสถานะของดอลลาร์ในทันที แต่จะกดดันศักยภาพในการเพิ่มขึ้นของดัชนีดอลลาร์จากปัจจัยพื้นฐานในระยะยาว และเป็นการหว่านเมล็ดพันธุ์แห่งแนวโน้มอ่อนค่าอย่างต่อเนื่อง

จากมุมมองทางเทคนิค ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ เพิ่งดีดตัวขึ้นหลังจากแตะจุดต่ำสุดของช่วงราคาที่ลดลงแบบสองยอด (double-top) ปัจจุบัน ดัชนีถูกจำกัดอยู่ที่ระดับ Fibonacci retracement 50% ของช่วงราคา หากอัตราแลกเปลี่ยนทรงตัวเหนือระดับนี้ได้ ก็มีโอกาสที่จะปรับตัวขึ้นต่อไปได้


(กราฟดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐรายวัน แหล่งที่มา: EasyForex)

เวลา 16:34 ตามเวลาปักกิ่ง ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอยู่ที่ 98.74