Các cuộc thảo luận toàn cầu về việc loại bỏ đô la Mỹ lại càng trở nên sôi nổi, và vị thế thống trị toàn cầu lâu nay của đồng đô la đang phải đối mặt với những thách thức sâu sắc từ thị trường.

Căng thẳng địa chính trị tiếp tục leo thang, cùng với sự hoài nghi ngày càng tăng của thị trường về tính độc lập của chính sách lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. Tuy nhiên, từ bối cảnh tiền tệ toàn cầu hiện nay, bất chấp những lời kêu gọi ngày càng tăng về việc loại bỏ đô la Mỹ, vẫn chưa có lựa chọn tiền tệ nào đáng tin cậy với đầy đủ sức mạnh để thực sự thay thế đồng đô la. Vị thế neo giữ cốt lõi của đồng đô la trong hệ thống tài chính toàn cầu khó có thể bị lật đổ trong ngắn hạn.

Đồng đô la Mỹ đã giữ vị thế là đồng tiền dự trữ chính của thế giới trong gần tám mươi năm, nhưng những năm gần đây, thị trường ngày càng nghi ngờ liệu mô hình này có thể được duy trì trong dài hạn hay không, và tính bền vững của vị thế thống trị lâu dài của đồng đô la Mỹ đang được thị trường liên tục xem xét.

Tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang làm suy yếu niềm tin cơ bản vào các tài sản định giá bằng đô la.

Nguyên nhân cốt lõi dẫn đến sự suy giảm niềm tin thị trường nằm ở những rạn nứt ngày càng lớn về lòng tin đối với tính độc lập trong chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, cùng với áp lực công khai liên tục từ các thế lực chính trị tại Nhà Trắng nhằm can thiệp vào hướng đi của lãi suất.

Một khi thị trường lo ngại rằng chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang không còn tập trung vào việc kiểm soát lạm phát mà thay vào đó là phục vụ các yêu cầu chính trị, uy tín của các tài sản bằng đô la trong mắt các nhà đầu tư toàn cầu sẽ bị ảnh hưởng trực tiếp.

Hệ số định giá trái phiếu dài hạn đã giảm đáng kể, cho thấy nguy cơ khủng hoảng dư cung trái phiếu chính phủ.

Thị trường đã đưa ra những tín hiệu rõ ràng về sự suy yếu của trái phiếu kho bạc Mỹ. Tỷ lệ chào mua/chào bán đối với các phiên đấu giá trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 5 năm TIPS, 10 năm và 20 năm đều giảm đáng kể, cho thấy rõ ràng nhu cầu đối với trái phiếu kho bạc Mỹ, đặc biệt là trái phiếu dài hạn, đang chịu áp lực đáng kể.

Trong bối cảnh Hoa Kỳ tiếp tục phát hành thêm trái phiếu kho bạc dài hạn, nguồn cung trái phiếu dài hạn liên tục mở rộng, nhưng dòng vốn toàn cầu lại yếu. Sự mất cân bằng cung cầu này dễ dàng đẩy giá trái phiếu kho bạc dài hạn xuống, dẫn đến giảm giá trị thị trường của các khoản nắm giữ của tất cả các tổ chức và ngân hàng trung ương nắm giữ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ.

Trước tình hình này, nhiều tổ chức đầu tư tại Hoa Kỳ, cùng với Cục Dự trữ Liên bang, đang đồng loạt điều chỉnh chiến lược phân bổ tài sản của mình, cùng nhau rút ngắn thời hạn nắm giữ danh mục đầu tư và nhìn chung áp dụng chiến lược bán trái phiếu kho bạc dài hạn của Hoa Kỳ và thay vào đó phân bổ vào trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Hoa Kỳ.

Về cơ bản, đó là việc tránh rủi ro biến động lãi suất do thời hạn dài của trái phiếu dài hạn gây ra và phòng ngừa trước áp lực thua lỗ do nguồn cung dư thừa và giá trái phiếu dài hạn giảm.

Các lệnh trừng phạt đã phản tác dụng, gây ra xu hướng toàn cầu giảm lượng tài sản nắm giữ bằng đô la Mỹ.

Tiền lệ đóng băng dự trữ ngoại hối của các quốc gia liên quan sau khi xung đột Nga-Ukraine bùng nổ đã khiến hầu hết các quốc gia trên thế giới xem xét lại những nguy hiểm tiềm ẩn của việc tập trung quá mức tài sản bằng đô la và euro trong dự trữ ngoại hối của họ, và chủ động thực hiện các điều chỉnh nhỏ để đa dạng hóa tài sản dự trữ, giảm thiểu một cách có ý thức rủi ro nắm giữ do các lệnh trừng phạt tài chính và đóng băng tài sản gây ra.

Việc Hoa Kỳ thường xuyên sử dụng các biện pháp trừng phạt tài chính đã đẩy nhanh hơn nữa tốc độ tái cấu trúc phân bổ tài sản bằng đô la trên toàn cầu.

Để giảm thiểu rủi ro chính sách, ngày càng nhiều quốc gia bắt đầu giảm nhẹ lượng trái phiếu kho bạc Mỹ nắm giữ và chủ động giảm tỷ trọng phân bổ vào tài sản bằng đô la, đồng thời tiếp tục tăng dự trữ vàng và tích cực thúc đẩy việc sử dụng đồng tiền riêng của mình trong thương mại song phương và thanh toán giao dịch hàng hóa, nhằm giảm sự phụ thuộc vào hệ thống đô la.

Đồng Nhân dân tệ và đồng Euro bắt đầu tăng giá.

Mặc dù có quy mô kinh tế lớn và tầm ảnh hưởng địa lý rộng lớn, tỷ lệ sử dụng đồng Nhân dân tệ trong thương mại và thanh toán hàng hóa vẫn liên tục tăng lên.

Đồng euro cũng được xem là một lựa chọn thay thế tiềm năng, với những ưu điểm của một hệ thống thể chế hoàn thiện và tỷ giá hối đoái thả nổi tự do. Tuy nhiên, nó bị hạn chế bởi thực tế là châu Âu chưa bao giờ hình thành một liên minh tài chính hoàn chỉnh và thiếu một thị trường trái phiếu chính phủ có xếp hạng tín nhiệm cao và thống nhất đủ lớn. Trong ngắn hạn, nó không thể cạnh tranh với đồng đô la về quy mô và tính thanh khoản.

Tóm tắt và phân tích kỹ thuật:

Trong thời kỳ hậu khủng hoảng dầu mỏ, các quốc gia Trung Đông không thể bán dầu một cách suôn sẻ, dẫn đến sự thiếu hụt đáng kể về nhu cầu đối với đô la Mỹ. Đồng đô la tiếp tục đóng vai trò là đồng tiền trú ẩn an toàn, và xu hướng này có khả năng sẽ tiếp tục. Tuy nhiên, khi cuộc khủng hoảng eo biển Hormuz có dấu hiệu chuyển biến tích cực, nó có thể gây ra tác động tiêu cực kéo dài đối với đồng đô la.

Tỷ lệ chào mua/chào bán trái phiếu kho bạc dài hạn của Mỹ giảm, nhu cầu toàn cầu yếu kéo dài, và việc các tổ chức đồng loạt giảm thời hạn nắm giữ để tránh rủi ro trái phiếu dài hạn, cùng với các lệnh trừng phạt tài chính buộc các quốc gia phải chủ động giảm tỷ trọng phân bổ vào tài sản bằng đô la, sẽ dần tạo ra một vòng xoáy tiêu cực, thúc đẩy các quỹ toàn cầu dần rút khỏi tài sản bằng đô la.

Sự dịch chuyển vốn mang tính cấu trúc này sẽ không ngay lập tức đảo ngược vị thế của đồng đô la, nhưng về lâu dài, nó sẽ kìm hãm tiềm năng tăng giá của chỉ số đô la từ các yếu tố cơ bản, gieo mầm cho một xu hướng suy yếu tiếp tục.

Xét về mặt kỹ thuật, chỉ số đô la Mỹ gần đây đã phục hồi sau khi chạm đáy của mô hình giảm giá hai đỉnh. Hiện tại, nó đang bị chặn bởi mức thoái lui Fibonacci 50% của phạm vi giảm giá. Một khi tỷ giá hối đoái ổn định trên mức này, sẽ có khả năng tiếp tục tăng.


(Biểu đồ chỉ số đô la Mỹ hàng ngày, Nguồn: EasyForex)

Vào lúc 16:34 giờ Bắc Kinh, chỉ số đô la Mỹ hiện đang ở mức 98,74.