เดือนหน้า เมื่อวุฒิสภาสหรัฐฯ ให้การรับรองเควิน วอร์ช ในฐานะผู้ได้รับการเสนอชื่อเป็นประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ เขาจะต้องเผชิญกับปัญหาที่ยากลำบาก นั่นคือ วิธีการเปลี่ยนผ่านนโยบายอย่างราบรื่นเมื่อประธานคนปัจจุบันไม่เต็มใจที่จะออกจากตำแหน่ง? เจโรม พาวเวลล์ ประธานคนปัจจุบัน ได้แสดงเจตจำนงอย่างชัดเจนว่าเขาจะยังคงเป็นสมาชิกที่มีสิทธิ์ออกเสียงของคณะกรรมการธนาคารกลางสหรัฐฯ ต่อไปอย่างไม่มีกำหนดหลังจากวาระของเขาสิ้นสุดลง ซึ่งเป็นการตัดสินใจที่แทบไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนในประวัติศาสตร์ของธนาคารกลางสหรัฐฯ แต่ก็อาจส่งผลกระทบอย่างซับซ้อนต่อแผนการสืบทอดตำแหน่งของวอร์ช

การตัดสินใจของพาวเวลล์ที่จะดำรงตำแหน่งต่อไปนั้นเป็นเรื่องที่คาดไม่ถึง แต่ผลกระทบอาจน้อยกว่าที่คาดการณ์ไว้

ในการแถลงข่าวเมื่อวันพุธ (29 เมษายน) พาวเวลล์กล่าวว่าเขาไม่มีเจตนาที่จะเป็น "ประธานเงา" และแผนการขยายวาระการดำรงตำแหน่งของเขาที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ไม่ได้มุ่งเน้นไปที่กิจการภายในของสำนักงานใหญ่ แต่เน้นไปที่เป้าหมายที่กว้างกว่า คำแถลงนี้ช่วยบรรเทาความกังวลเกี่ยวกับการเปลี่ยนผ่านอำนาจที่วุ่นวายได้ในระดับหนึ่ง



แม้ว่าการดำรงตำแหน่งอย่างต่อเนื่องของพาวเวลล์จะไม่มีแบบอย่างทางประวัติศาสตร์มาก่อน แต่การที่เขาปฏิเสธแนวคิด "ประธานเงา" อย่างชัดเจนนั้นดูเหมาะสม เนื่องจากแนวคิดนี้ถูกเสนอขึ้นมาเพื่อลดอิทธิพลของเขาในตอนแรก

ในเดือนตุลาคม 2024 สก็อตต์ เบสเซนต์ ซึ่งดำรงตำแหน่งรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังในขณะนั้น (ซึ่งเป็นพลเรือน) ได้เสนอแผนการที่จะสร้างประธานธนาคารกลางสหรัฐเงาขึ้นมา ในเวลานั้น ทรัมป์ไม่พอใจพาวเวลล์อยู่แล้วแม้กระทั่งก่อนที่เขาจะได้รับชัยชนะในการเลือกตั้ง และเบสเซนต์จึงเสนอให้แต่งตั้งผู้สืบทอดตำแหน่งล่วงหน้า เขากล่าวในเวลานั้นว่า จากแนวคิดเรื่องการชี้นำล่วงหน้าแล้ว ไม่มีใครสนใจสิ่งที่พาวเวลล์พูดอีกต่อไปแล้ว

เมื่อวันพุธที่ผ่านมา พาวเวลล์กล่าวอย่างเจาะจงว่า ทรัมป์ยังคงจับตาดูเขาอยู่ แต่วอร์ชไม่ควรวิตกกังวลมากเกินไปเกี่ยวกับการมีอดีตประธานอยู่ใกล้ๆ เขาเน้นย้ำว่า "เฟดจะมีประธานเพียงคนเดียวเท่านั้น" พาวเวลล์เสริมว่า เขาไม่ได้ตั้งใจที่จะเป็นผู้ต่อต้านที่โดดเด่นหรืออะไรทำนองนั้น เขาได้รับการแต่งตั้งโดยทรัมป์ในตอนแรก แต่ต่อมาก็เผชิญกับการไม่เห็นด้วยของประธานาธิบดี

พาวเวลล์ยืนยันในความเป็นอิสระของเฟดและมุ่งเน้นไปที่การต่อต้านแรงกดดันจากภายนอก

แรงจูงใจหลักของพาวเวลล์ในการดำรงตำแหน่งต่อไปคือการรักษาความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐ โดยหวังว่าจะสามารถต้านทานการโจมตีทางกฎหมายต่อธนาคารกลางอิสระแห่งนี้จากฝ่ายบริหารของทรัมป์ได้ รัฐสภามอบอำนาจให้ธนาคารกลางสหรัฐกำหนดอัตราดอกเบี้ยโดยปราศจากการแทรกแซงทางการเมือง และพาวเวลล์วางแผนที่จะรักษาธรรมเนียมปฏิบัตินี้ไว้ เขาชี้ให้เห็นว่าหากไม่เช่นนั้น นักการเมืองจากทุกฝ่ายอาจพยายามกระตุ้นเศรษฐกิจโดยการลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งเสี่ยงต่อการเกิดภาวะเงินเฟ้อรุนแรง

พาวเวลล์ยังหวังว่าจะได้เห็นข้อสรุปที่เด็ดขาดเกี่ยวกับการสอบสวนทางอาญาที่เริ่มต้นและถูกยกเลิกในภายหลังโดยอัยการสหรัฐฯ ประจำเขตโคลัมเบีย จีนีน พีร์โร ซึ่งได้ระบุว่าเธอวางแผนที่จะอุทธรณ์คำตัดสินของศาลที่ยกเลิกหมายเรียก ทอม ทิลลิส สมาชิกวุฒิสภาพรรครีพับลิกันจากนอร์ทแคโรไลนา ซึ่งมีบทบาทสำคัญในการไกล่เกลี่ยความเข้าใจระหว่างทั้งสองฝ่าย แสดงความมั่นใจว่าพาวเวลล์น่าจะยังคงดำรงตำแหน่งต่อไปจนกว่าการอุทธรณ์จะได้รับการแก้ไข ซึ่งกระบวนการนี้อาจใช้เวลาหลายเดือน

การตัดสินใจของพาวเวลล์เป็นการ "กำหนดกรอบ" เส้นทางของวอร์ชในการรับมือกับปัญหาที่เกี่ยวข้องกับทรัมป์ โดยพาวเวลล์จะกลายเป็นบุคคลที่ได้รับมอบหมายในคณะกรรมการให้จัดการกับความท้าทายเหล่านั้น ในขณะที่วอร์ชสามารถมุ่งเน้นไปที่การสร้างนโยบายของตนเองในธนาคารกลางสหรัฐได้

วิธีการสื่อสารอาจเปลี่ยนแปลงไป และแนวทางการคาดการณ์ในอนาคตอาจต้องมีการปรับเปลี่ยน

ในการพิจารณาการเสนอชื่อของเขา วอร์ชปฏิเสธที่จะให้คำมั่นว่าจะจัดการแถลงข่าวตามตารางเวลาของพาวเวลล์ต่อไป และพาวเวลล์ยอมรับว่าการตัดสินใจนั้นส่วนใหญ่จะขึ้นอยู่กับวอร์ช พาวเวลล์กล่าวว่ารูปแบบการสื่อสารในปัจจุบันนั้นดี แต่จะเป็นธรรมชาติมากกว่าหากทำในรูปแบบที่แตกต่างและดีกว่า

การเปลี่ยนแปลงในการสื่อสารนี้อาจขยายไปถึงการส่งสัญญาณนโยบายการเงินด้วย พัฒนาการที่น่าสังเกตที่สุดในการประชุมเมื่อวันพุธคือ เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ 3 คนคัดค้านแถลงการณ์นโยบาย โดยให้เหตุผลว่าดูเหมือนเป็นการ "หลีกเลี่ยง" เจ้าหน้าที่เหล่านี้เห็นด้วยกับการตัดสินใจโดยรวมที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม แต่ไม่เต็มใจที่จะยังคงบ่งชี้อย่างชัดเจนว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ กำลังพิจารณาการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างจริงจัง เนื่องจากความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่อาจเกิดขึ้นจากสงครามอิหร่าน อย่างไรก็ตาม ก่อนหน้านี้ วอร์ชเคยให้คำมั่นว่าจะผลักดันให้มีการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็ว

พาวเวลล์ชี้ให้เห็นว่าข้อโต้แย้งเหล่านี้เองก็เป็นรูปแบบหนึ่งของการชี้นำล่วงหน้า ซึ่งออกแบบมาเพื่อให้ตลาดสามารถคาดการณ์ทิศทางนโยบายในอนาคตได้ อย่างไรก็ตาม วอร์ชคัดค้านแนวทางนี้อย่างชัดเจน โดยเขียนตอบคำถามจากวุฒิสมาชิกพรรคเดโมแครตว่า โดยทั่วไปแล้วเขาไม่เชื่อว่าเฟดควรให้คำแนะนำล่วงหน้าในรูปแบบปัจจุบัน คำตอบเหล่านี้เผยแพร่เมื่อวันอังคาร

การปฏิรูปธนาคารกลางภูมิภาคและเป้าหมายสูงสุดของความเป็นอิสระ

นอกจากนี้ วอร์ชยังแสดงความปรารถนาที่จะ "ปฏิรูป" ธนาคารกลางภูมิภาคทั้ง 12 แห่งของเฟด เช่น การกำหนดคุณสมบัติการอยู่อาศัยสำหรับประธานธนาคาร เพื่อให้แน่ใจว่าพวกเขามาจากภูมิภาคที่ตนเป็นตัวแทนอย่างแท้จริง พาวเวลล์ก็แสดงความเปิดกว้างต่อเรื่องนี้ โดยกล่าวว่ายังมีพื้นที่สำหรับการหารือ

อย่างไรก็ตาม พาวเวลล์ได้ขีดเส้นแบ่งไว้อย่างชัดเจน: เขาคัดค้านอย่างหนักแน่นต่อการปลดประธานธนาคารกลางสหรัฐประจำภูมิภาคจำนวนมาก แม้ว่าแนวคิดนี้จะอยู่ในขอบเขตอำนาจของคณะกรรมการตามกฎหมาย แต่ก็จะเป็นการกระทำที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน เนื่องจากการหมุนเวียนของประธานเหล่านี้มีส่วนร่วมในการลงคะแนนเสียงเกี่ยวกับนโยบายการเงิน การแทนที่พวกเขาด้วยบุคคลที่ภักดีต่อรัฐบาลอาจกลายเป็นช่องทางลับในการถ่ายโอนอำนาจไปยังฝ่ายบริหาร พาวเวลล์เตือนว่านั่นจะเป็นจุดเริ่มต้นของการสิ้นสุดความสามารถที่เป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐในการกำหนดนโยบายการเงิน

ระหว่างการพิจารณาการแต่งตั้งเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว วอร์ชได้ชี้แจงอย่างชัดเจนต่อลิซา บลันต์ รอเชสเตอร์ สมาชิกวุฒิสภาจากพรรคเดโมแครตแห่งรัฐเดลาแวร์ว่า การปลดประธานธนาคารกลางสหรัฐประจำภูมิภาคไม่ใช่ส่วนหนึ่งของแผนการของเขา เขาชี้แจงเพิ่มเติมว่า "การเปลี่ยนแปลง" ในที่นี้หมายถึง "การเปลี่ยนแปลงนโยบาย" ไม่ใช่การปลดบุคลากร

ความเห็นพ้องต้องกันเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยจะเป็นความท้าทายหลัก

ตามที่พาวเวลล์กล่าว ความท้าทายหลักของวอร์ชอยู่ที่การสร้างฉันทามติภายในธนาคารกลางสหรัฐฯ เกี่ยวกับระดับอัตราดอกเบี้ย ความขัดแย้งที่ปรากฏขึ้นเมื่อวันพุธแสดงให้เห็นแล้วว่าภารกิจนี้ไม่ใช่เรื่องง่าย

แม้ว่าวอร์ชจะเคยกล่าวถึงพาวเวลล์ว่าเป็นประธานที่ล้มเหลวซึ่งเลือกที่จะทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อ แต่พาวเวลล์ก็ยังยืนยันถึงความสามารถของวอร์ชโดยเฉพาะ เขาชี้ให้เห็นว่าหน้าที่ของประธานคือ "การสร้างฉันทามติในหมู่ผู้ลงคะแนนเสียงของเฟด" และ "ทำความเข้าใจความคิดของพวกเขา" พาวเวลล์กล่าวว่าวอร์ชมีความสามารถและทักษะที่จะทำเช่นนี้ได้ดี

โดยรวมแล้ว แม้ว่าการตัดสินใจของพาวเวลล์ที่จะดำรงตำแหน่งต่อไปจะเพิ่มความซับซ้อนให้กับการเปลี่ยนผ่านอำนาจในธนาคารกลางสหรัฐ แต่แนวทางที่ไม่แสดงออกมากนักและความมุ่งมั่นในความเป็นอิสระของเขาอาจทำให้วอร์ชมีสภาพแวดล้อมที่ค่อนข้างมั่นคงสำหรับการเปลี่ยนผ่าน วอร์ชจะต้องรักษาความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐไปพร้อม ๆ กับการผลักดันให้มีการปรับเปลี่ยนวิธีการสื่อสารและสัญญาณนโยบาย และสร้างฉันทามติภายในเกี่ยวกับการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ย การ "เปลี่ยนผู้นำ" ครั้งนี้จะส่งผลกระทบโดยตรงต่อทิศทางของนโยบายการเงินและความมั่นคงทางเศรษฐกิจในสหรัฐและทั่วโลก และตลาดกำลังจับตาดูความเคลื่อนไหวที่ตามมาอย่างใกล้ชิด