Tháng tới, sau khi Thượng viện Hoa Kỳ phê chuẩn Kevin Warsh làm ứng cử viên cho chức Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, ông sẽ phải đối mặt với một vấn đề nan giải: làm thế nào để chuyển giao chính sách một cách suôn sẻ khi chủ tịch tiền nhiệm không muốn rời nhiệm sở? Chủ tịch tiền nhiệm Jerome Powell đã tuyên bố rõ ràng rằng ông sẽ vẫn là thành viên có quyền bỏ phiếu trong Hội đồng Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang vô thời hạn sau khi nhiệm kỳ của ông kết thúc, một quyết định gần như chưa từng có tiền lệ trong lịch sử Cục Dự trữ Liên bang, nhưng có thể tác động phức tạp đến kế hoạch kế nhiệm của Warsh.

Quyết định tiếp tục tại chức của Powell là điều bất ngờ, nhưng sự xáo trộn có thể sẽ ít hơn dự kiến.

Tại cuộc họp báo hôm thứ Tư (29 tháng 4), Powell tuyên bố rằng ông không có ý định trở thành "chủ tịch bóng tối", và kế hoạch kéo dài nhiệm kỳ của ông tại Cục Dự trữ Liên bang không tập trung vào các vấn đề nội bộ tại trụ sở chính, mà hướng đến các mục tiêu rộng lớn hơn. Tuyên bố này phần nào xoa dịu những lo ngại về một quá trình chuyển giao quyền lực hỗn loạn.



Mặc dù việc ông Powell tiếp tục giữ chức vụ này không có tiền lệ trong lịch sử, nhưng việc ông thẳng thừng bác bỏ khái niệm "chủ tịch bóng tối" dường như là phù hợp, vì ý tưởng này ban đầu được đề xuất nhằm làm giảm ảnh hưởng của ông.

Vào tháng 10 năm 2024, Bộ trưởng Tài chính lúc bấy giờ, Scott Bessent, một người không thuộc chính phủ, đã đề xuất một kế hoạch tạo ra một chủ tịch dự trữ liên bang "bóng tối". Vào thời điểm đó, Trump đã không hài lòng với Powell ngay cả trước khi đắc cử, và do đó Bessent đề xuất chỉ định người kế nhiệm trước. Ông tuyên bố vào thời điểm đó rằng, dựa trên khái niệm định hướng tương lai, sẽ không ai thực sự quan tâm đến những gì Powell nói nữa.

Hôm thứ Tư, Powell đặc biệt lưu ý rằng Trump vẫn đang theo dõi ông, nhưng Warsh không nên quá lo lắng về việc có một cựu chủ tịch ở bên cạnh. Ông nhấn mạnh, "Cục Dự trữ Liên bang sẽ chỉ có một chủ tịch duy nhất." Powell nói thêm rằng ông không có ý định trở thành một người bất đồng chính kiến nổi bật hay bất cứ điều gì tương tự. Ban đầu ông được Trump bổ nhiệm, nhưng sau đó phải đối mặt với sự không hài lòng của tổng thống.

Ông Powell khẳng định tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang và tập trung vào việc chống lại áp lực từ bên ngoài.

Động lực cốt lõi của Powell trong việc tiếp tục tại chức là duy trì tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang, với hy vọng chống lại các cuộc tấn công pháp lý từ chính quyền Trump nhằm vào ngân hàng trung ương độc lập này. Quốc hội trao cho Fed quyền thiết lập lãi suất mà không bị can thiệp chính trị, và Powell dự định duy trì truyền thống này. Ông chỉ ra rằng nếu không, các chính trị gia từ mọi phía có thể cố gắng kích thích nền kinh tế bằng cách hạ lãi suất, dẫn đến nguy cơ lạm phát tăng vọt.

Ông Powell cũng hy vọng sẽ có một kết luận cuối cùng cho cuộc điều tra hình sự do bà Jeanine Pirro, Công tố viên Quận Columbia, khởi xướng và sau đó bác bỏ. Bà Pirro đã cho biết bà dự định kháng cáo quyết định của thẩm phán về việc bác bỏ trát triệu tập. Thượng nghị sĩ đảng Cộng hòa bang North Carolina, ông Thom Tillis, người đóng vai trò quan trọng trong việc dàn xếp thỏa thuận giữa hai bên, bày tỏ sự tin tưởng rằng ông Powell có thể sẽ tiếp tục tại chức cho đến khi các vụ kháng cáo được giải quyết, một quá trình có thể kéo dài vài tháng.

Quyết định của Powell về cơ bản "định hình" con đường của Warsh trong những cuộc đấu tranh liên quan đến Trump, với việc Powell trở thành người được chỉ định trong hội đồng để giải quyết những thách thức đó, trong khi Warsh có thể tập trung vào việc tạo dấu ấn chính sách riêng của mình tại Cục Dự trữ Liên bang.

Phương thức liên lạc có thể thay đổi, và các hướng dẫn dự báo có thể cần được điều chỉnh.

Tại phiên điều trần đề cử, Warsh từ chối cam kết tiếp tục tổ chức các cuộc họp báo theo lịch trình của Powell, và Powell thừa nhận rằng quyết định cuối cùng sẽ do Warsh đưa ra. Powell nói rằng phong cách giao tiếp hiện tại là tốt, nhưng sẽ tự nhiên hơn nếu thực hiện theo một cách khác, tốt hơn.

Sự thay đổi trong cách thức truyền đạt thông tin này có thể mở rộng đến việc công bố các tín hiệu chính sách tiền tệ. Diễn biến đáng chú ý nhất tại cuộc họp hôm thứ Tư là ba quan chức Cục Dự trữ Liên bang đã phản đối tuyên bố chính sách, cho rằng nó mang tính "né tránh vấn đề". Các quan chức này đồng ý với quyết định chung là giữ nguyên lãi suất nhưng không muốn tiếp tục khẳng định mạnh mẽ rằng Fed vẫn đang nghiêm túc xem xét việc cắt giảm lãi suất, do những rủi ro lạm phát tiềm tàng từ cuộc chiến tranh Iran. Tuy nhiên, trước đó ông Warsh đã cam kết sẽ thúc đẩy việc cắt giảm lãi suất nhanh chóng.

Powell chỉ ra rằng chính những phản đối này cấu thành một hình thức hướng dẫn chính sách tương lai, được thiết kế để cho phép thị trường dự đoán các hướng đi chính sách trong tương lai. Tuy nhiên, Warsh đã phản đối rõ ràng cách tiếp cận này, viết trong một văn bản trả lời các câu hỏi từ các thượng nghị sĩ đảng Dân chủ rằng ông nhìn chung không tin rằng Fed nên cung cấp hướng dẫn chính sách tương lai dưới hình thức hiện tại. Những câu trả lời này đã được công bố vào thứ Ba.

Cải cách Ngân hàng Dự trữ Khu vực và Mục tiêu Tối thượng của Sự Độc lập

Ông Warsh cũng bày tỏ mong muốn "cải cách" 12 ngân hàng khu vực của Fed, chẳng hạn như áp đặt các yêu cầu về nơi cư trú đối với chủ tịch của các ngân hàng này để đảm bảo họ thực sự đến từ các khu vực mà họ đại diện. Ông Powell cũng bày tỏ sự cởi mở đối với điều này, nói rằng vẫn còn chỗ cho thảo luận.

Tuy nhiên, Powell đã vạch ra một ranh giới rõ ràng: ông kiên quyết phản đối việc sa thải hàng loạt các chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang khu vực. Mặc dù ý tưởng này nằm trong thẩm quyền pháp lý của Hội đồng, nhưng đó sẽ là một động thái chưa từng có tiền lệ. Vì việc luân chuyển các chủ tịch này cho phép họ tham gia bỏ phiếu về chính sách tiền tệ, việc thay thế họ bằng những người trung thành với chính phủ có thể trở thành một cách thức gián tiếp để chuyển giao quyền lực cho nhánh hành pháp. Powell cảnh báo rằng điều đó sẽ đánh dấu sự khởi đầu cho sự kết thúc khả năng độc lập của Fed trong việc thiết lập chính sách tiền tệ.

Trong phiên điều trần phê chuẩn tuần trước, ông Warsh đã nói rõ với Thượng nghị sĩ đảng Dân chủ bang Delaware, bà Lisa Blunt Rochester, rằng việc cách chức chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang khu vực không nằm trong kế hoạch của ông. Ông làm rõ rằng "thay đổi" ở đây có nghĩa là "thay đổi chính sách", chứ không phải là thanh lọc nhân sự.

Đạt được sự đồng thuận về lãi suất sẽ là thách thức chính.

Theo Powell, thách thức chính của Warsh nằm ở việc xây dựng sự đồng thuận trong Cục Dự trữ Liên bang về mức lãi suất. Sự bất đồng xuất hiện hôm thứ Tư đã cho thấy nhiệm vụ này sẽ không dễ dàng.

Mặc dù Warsh từng mô tả Powell là một chủ tịch thất bại vì đã chọn lạm phát, Powell vẫn đặc biệt khẳng định khả năng của Warsh. Ông chỉ ra rằng nhiệm vụ của chủ tịch là "tạo sự đồng thuận giữa các thành viên bỏ phiếu của Fed" và "hiểu được suy nghĩ của họ". Powell tuyên bố rằng Warsh có khả năng và kỹ năng để làm tốt điều này.

Nhìn chung , mặc dù quyết định tiếp tục giữ chức vụ của Powell làm tăng thêm sự phức tạp cho quá trình chuyển giao quyền lực tại Cục Dự trữ Liên bang, nhưng cách tiếp cận kín đáo và cam kết duy trì tính độc lập của ông có thể tạo ra một môi trường tương đối ổn định cho ông Warsh trong quá trình chuyển giao. Ông Warsh sẽ cần duy trì tính độc lập của Fed đồng thời thúc đẩy việc điều chỉnh các phương thức truyền đạt thông tin và tín hiệu chính sách, cũng như xây dựng sự đồng thuận nội bộ về các quyết định lãi suất. Sự "thay đổi lãnh đạo" này sẽ tác động trực tiếp đến hướng đi của chính sách tiền tệ và sự ổn định kinh tế ở Mỹ và trên toàn cầu, và thị trường đang theo dõi sát sao những diễn biến tiếp theo.