เมื่อวันอังคารที่ 12 พฤษภาคม ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ที่ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ได้ก่อให้เกิดความตกใจในตลาดการเงิน โดยความคาดหวังของนักลงทุนต่อนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) เปลี่ยนแปลงไปอย่างสิ้นเชิง พวกเขาละทิ้งความหวังที่จะเห็นการลดอัตราดอกเบี้ย และหันมาเดิมพันกับความเป็นไปได้ที่อัตราดอกเบี้ยจะถูกปรับขึ้นแทน

วงจรการผ่อนคลายนโยบายการเงินที่คาดการณ์กันอย่างกว้างขวางได้สิ้นสุดลงอย่างกะทันหัน ประกอบกับราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นอันเนื่องมาจากสงครามอิหร่าน ส่งผลให้เกิดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อสูงอย่างต่อเนื่อง นี่เป็นความท้าทายอย่างยิ่งสำหรับเควิน วอร์ช ประธานธนาคารกลางสหรัฐคนใหม่ ที่กำลังจะเข้ารับตำแหน่ง วอร์ชเผชิญกับภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกเมื่อเข้ารับตำแหน่ง เนื่องจากอยู่ระหว่างการสนับสนุนอย่างแข็งขันของเขาเองในการลดอัตราดอกเบี้ยและความคาดหวังของตลาดที่แข็งกร้าวท่ามกลางเงินเฟ้อสูง ประกอบกับการผลักดันของประธานาธิบดีทรัมป์ให้มีการผ่อนคลายนโยบายการเงินเพิ่มเติม ซึ่งทำให้ทิศทางนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐยังคงคลุมเครือ

ภาวะเงินเฟ้อที่สูงเกินคาดได้ก่อให้เกิดการเปลี่ยนแปลงในความคาดหวัง ส่งผลให้ความเป็นไปได้ในการลดอัตราดอกเบี้ยหมดไป และทำให้ความน่าจะเป็นในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มสูงขึ้น

หลังจากมีการเปิดเผยข้อมูลอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ประจำเดือนเมษายน ความคาดหวังของตลาดต่อนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ก็พลิกผันอย่างมาก ก่อนหน้านี้ นักลงทุนยังคงมีความหวังเล็กน้อยว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ย แต่หลังจากรายงานอัตราเงินเฟ้อที่ดีกว่าที่คาดไว้ ข้อมูลจากเครื่องมือ FedWatch ของ CME Group แสดงให้เห็นว่าตลาดแทบจะตัดความเป็นไปได้ที่เฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยระหว่างนี้จนถึงสิ้นปี 2027 ออกไปโดยสิ้นเชิง ซึ่งเป็นการทำลายความคาดหวังเรื่องการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างสิ้นเชิง



ในทางกลับกัน ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยกลับเพิ่มสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว การประเมินราคาในตลาดบ่งชี้ว่ามีความเป็นไปได้ 37% ที่เฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยก่อนสิ้นปี ซึ่งสูงกว่าหนึ่งในสาม เหตุผลหลักของการเปลี่ยนแปลงนี้คือ นักลงทุนโดยทั่วไปเชื่อว่าแรงกดดันด้านค่าครองชีพในปัจจุบันจากภาวะเงินเฟ้อมีน้ำหนักมากกว่าความกังวลเกี่ยวกับการเสื่อมถอยที่อาจเกิดขึ้นในตลาดแรงงาน และนโยบายของเฟดอาจเปลี่ยนจาก "การรักษาเสถียรภาพการเติบโต" ไปเป็น "การควบคุมเงินเฟ้อ"

ปัจจัยหลักที่ทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อสูงคือวิกฤตพลังงานควบคู่กับการเพิ่มขึ้นของราคาสินค้าในหลายภาคส่วน

ปัจจัยหลักที่ทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้ออย่างไม่คาดคิดนี้คือ ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นอันเนื่องมาจากสงครามกับอิหร่าน จากรายงานที่เผยแพร่เมื่อวันอังคารโดยสำนักงานสถิติแรงงานของสหรัฐฯ ระบุว่า ราคาน้ำมันยังคงพุ่งสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องนับตั้งแต่เกิดสงครามกับอิหร่านเมื่อปลายเดือนกุมภาพันธ์ เฉพาะราคาน้ำมันอย่างเดียวก็มีส่วนทำให้ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เพิ่มขึ้นมากกว่า 40% ส่งผลให้เงินเฟ้อโดยรวมพุ่งสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบเกือบสามปี

เป็นที่น่าสังเกตว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อเริ่มมีสัญญาณของการแพร่กระจาย แม้ว่าตัวชี้วัดเงินเฟ้อส่วนใหญ่ในตลาดจะอยู่ในระดับปานกลางมาโดยตลอด แต่หลังจากเกิดสงครามอิหร่าน ราคาของอนุพันธ์ เช่น สัญญาซื้อขายล่วงหน้า กลับปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยระดับล่าสุดเข้าใกล้ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ฤดูใบไม้ร่วงปี 2025 ซึ่งบ่งชี้ว่าความกังวลของตลาดเกี่ยวกับเงินเฟ้อระยะยาวกำลังทวีความรุนแรงขึ้น

มาร์ค แซนดี หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของมูดี้ส์ แอนาบิลิตี้ส์ กล่าวว่า ความคาดหวังด้านเงินเฟ้อเป็นกุญแจสำคัญในการกำหนดนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ หากความคาดหวังด้านเงินเฟ้อยังคงเพิ่มสูงขึ้นหรือทะลุระดับที่คาดการณ์ไว้ ธนาคารกลางสหรัฐจะหันมาให้ความสำคัญกับเงินเฟ้อและเริ่มต้นวงจรการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้

นายวอร์ช ประธานธนาคารกลางสหรัฐคนใหม่ กำลังเผชิญกับภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออก เนื่องจากข้อเสนอการลดอัตราดอกเบี้ยของเขาถูกกระทบกระเทือนอย่างรุนแรงจากความเป็นจริง

ความคาดหวังของตลาดที่แข็งกร้าวในปัจจุบันถือเป็นความท้าทายที่ร้ายแรงและไม่เหมือนใครสำหรับเควิน วอร์ช ผู้ที่จะเข้ารับตำแหน่งประธานธนาคารกลางสหรัฐในปลายเดือนนี้

ในระหว่างกระบวนการเสนอชื่อ วอร์ชแสดงการสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างสม่ำเสมอ ในขณะที่ประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ ก็แสดงความคาดหวังซ้ำแล้วซ้ำเล่าให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ดำเนินนโยบายผ่อนคลายทางการเงินและลดอัตราดอกเบี้ย ทั้งสองฝ่ายมีความเห็นสอดคล้องกันอย่างมากในประเด็นนี้ อย่างไรก็ตาม ความเป็นจริงของแรงกดดันด้านเงินเฟ้อทำให้ข้อเสนอนี้ยากที่จะนำไปปฏิบัติได้จริง

ในการพูดคุยเกี่ยวกับวอร์ช แซนดีกล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า ในสภาวะเงินเฟ้อสูงในปัจจุบัน วอร์ชจะพบว่าเป็นการยากที่จะได้รับการสนับสนุนสำหรับการลดอัตราดอกเบี้ย หากความคาดหวังด้านเงินเฟ้อยังคงเพิ่มสูงขึ้น ไม่เพียงแต่การลดอัตราดอกเบี้ยจะไร้ประโยชน์โดยสิ้นเชิงเท่านั้น แต่แม้แต่การรักษาระดับอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันก็จะเป็นบททดสอบครั้งใหญ่สำหรับธนาคารกลางสหรัฐฯ หลังจากเข้ารับตำแหน่ง วอร์ชจะตกอยู่ในภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกระหว่าง "การยึดมั่นในมุมมองของตนเอง" และ "การปรับตัวให้เข้ากับความเป็นจริงของตลาด"

ตลาดหุ้นวอลล์สตรีทยังคงมีความเห็นแตกแยก โดยสถาบันการเงินส่วนใหญ่เชื่อว่าธนาคารกลางสหรัฐจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมในขณะนี้

แม้ว่าตลาดจะคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะปรับขึ้นสูงขึ้น แต่สถาบันการเงินในวอลล์สตรีทยังคงมีความเห็นที่แตกต่างกันในเรื่องนี้

นักวิเคราะห์บางคนเน้นย้ำว่า อัตราเงินเฟ้อที่สูงเกินคาดส่วนใหญ่เป็นปรากฏการณ์ระยะสั้นที่เกิดจากวิกฤตพลังงาน และไม่ควรตีความเกินจริง ยูจีนิโอ อเลมาน หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของเรย์มอนด์ เจมส์ กล่าวว่า หากไม่รวมสามหมวดสินค้าที่มีความผันผวนมากที่สุด ได้แก่ อาหาร พลังงาน และที่อยู่อาศัย อัตราเงินเฟ้อในเดือนเมษายนจะต่ำกว่านี้มาก ราคาที่อยู่อาศัยเพิ่มขึ้น 0.6% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นรายเดือนที่มากที่สุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน 2023 และเป็นปัจจัยสำคัญที่ผลักดันให้เกิดเงินเฟ้อ

โทมัส ไซมอนส์ นักเศรษฐศาสตร์จากเจฟเฟอรีส์ มีมุมมองที่คล้ายคลึงกัน โดยชี้ให้เห็นว่า ปัจจุบันมีหลักฐานเพียงเล็กน้อยที่บ่งชี้ว่าภาวะเงินเฟ้อด้านพลังงานกำลังแพร่กระจายไปยังเศรษฐกิจโดยรวม และยังไม่ก่อให้เกิดสถานการณ์เงินเฟ้อเต็มรูปแบบ ดังนั้น ไซมอนส์คาดว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในระยะสั้นและเฝ้าสังเกตพัฒนาการต่อไป แม้ว่าโอกาสที่จะลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้จะลดลง แต่เขายังคงเชื่อว่าการปรับอัตราดอกเบี้ยนโยบายครั้งต่อไปของธนาคารกลางสหรัฐฯ จะเป็นการลดอัตราดอกเบี้ย ไม่ใช่การขึ้นอัตราดอกเบี้ย

สรุป

โดยรวมแล้ว ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่งเกินคาดได้เปลี่ยนแปลงความคาดหวังด้านนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างสิ้นเชิง ทำให้ความเป็นไปได้ในการลดอัตราดอกเบี้ยหมดไป และเพิ่มโอกาสในการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ซึ่งนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญในความเชื่อมั่นของตลาดการเงิน วิกฤตพลังงานที่เกิดจากสงครามอิหร่านเป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนอัตราเงินเฟ้อที่สูงนี้ ซึ่งทำให้ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ คนใหม่ นายวอร์ช ตกอยู่ในภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออก แม้ว่าสถาบันการเงินในวอลล์สตรีทยังคงเห็นไม่ตรงกันเกี่ยวกับการเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของธนาคารกลางสหรัฐฯ แต่โดยทั่วไปแล้วเห็นพ้องกันว่าอัตราเงินเฟ้อได้กลายเป็นตัวแปรหลักที่มีอิทธิพลต่อนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในระยะสั้น ธนาคารกลางสหรัฐฯ มีแนวโน้มที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลง ในขณะที่ทิศทางนโยบายระยะยาวจะต้องติดตามแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อ ความผันผวนของราคาน้ำมัน และการเปลี่ยนแปลงในตลาดแรงงานอย่างใกล้ชิด การตัดสินใจด้านนโยบายของประธานวอร์ชคนใหม่จะเป็นสิ่งสำคัญในการกำหนดทิศทางของตลาด