Hôm thứ Ba (ngày 12 tháng 5), dữ liệu lạm phát của Mỹ tốt hơn dự kiến đã gây chấn động thị trường tài chính, khiến kỳ vọng của các nhà giao dịch về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang đảo chiều hoàn toàn. Họ hoàn toàn từ bỏ hy vọng về việc cắt giảm lãi suất và thay vào đó đặt cược vào khả năng tăng lãi suất ngày càng cao.

Chu kỳ nới lỏng tiền tệ được mong đợi từ lâu đã đột ngột kết thúc, cùng với giá năng lượng tăng vọt do chiến tranh Iran gây ra, dẫn đến áp lực lạm phát cao kéo dài. Điều này đặt ra một thách thức đáng kể cho Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang sắp nhậm chức Kevin Warsh. Mắc kẹt giữa lập trường mạnh mẽ của chính ông về việc cắt giảm lãi suất và kỳ vọng thị trường thắt chặt chính sách tiền tệ trong bối cảnh lạm phát cao, cùng với nỗ lực thúc đẩy nới lỏng hơn nữa của Tổng thống Trump, Warsh đối mặt với một tình thế khó xử khi nhậm chức, khiến hướng đi chính sách của Fed trở nên không chắc chắn.

Lạm phát phi mã đã làm đảo ngược kỳ vọng, loại bỏ khả năng cắt giảm lãi suất và làm tăng khả năng tăng lãi suất.

Với việc công bố dữ liệu lạm phát của Mỹ tháng 4, kỳ vọng của thị trường về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang đã đảo chiều mạnh mẽ. Trước đó, các nhà giao dịch vẫn còn chút hy vọng về việc cắt giảm lãi suất, nhưng sau báo cáo lạm phát tốt hơn dự kiến này, dữ liệu từ công cụ FedWatch của CME Group cho thấy thị trường gần như đã loại trừ hoàn toàn mọi khả năng cắt giảm lãi suất từ nay đến cuối năm 2027, làm tan biến kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất.



Ngược lại, kỳ vọng của thị trường về việc tăng lãi suất đã tăng nhanh chóng. Giá thị trường cho thấy xác suất Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất trước cuối năm là 37%, vượt quá mức một phần ba. Lý do cốt lõi cho sự thay đổi này là các nhà đầu tư nói chung tin rằng áp lực chi phí sinh hoạt hiện tại do lạm phát đã lấn át những lo ngại về sự suy thoái tiềm tàng của thị trường lao động, và trọng tâm chính sách của Fed có thể chuyển từ "ổn định tăng trưởng" sang "kiềm chế lạm phát".

Nguyên nhân chính gây ra lạm phát cao là cú sốc năng lượng kết hợp với việc tăng giá ở nhiều lĩnh vực.

Nguyên nhân chính dẫn đến lạm phát bất ngờ này là sự tăng vọt giá năng lượng do cuộc chiến với Iran gây ra. Theo một báo cáo được Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ công bố hôm thứ Ba, giá năng lượng đã liên tục tăng cao kể từ khi cuộc chiến với Iran bùng nổ vào cuối tháng Hai. Riêng năng lượng đã đóng góp hơn 40% vào sự gia tăng Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI), trực tiếp đẩy tỷ lệ lạm phát chung lên mức cao nhất trong gần ba năm.

Điều đáng chú ý là áp lực lạm phát đang có dấu hiệu lan rộng. Mặc dù hầu hết các chỉ số lạm phát dựa trên thị trường trước đây vẫn ở mức vừa phải, nhưng kể từ khi chiến tranh Iran bùng nổ, giá của các công cụ phái sinh như hợp đồng kỳ hạn tiếp tục tăng, với mức gần đạt đỉnh điểm kể từ mùa thu năm 2025, cho thấy mối lo ngại của thị trường về lạm phát dài hạn đang gia tăng.

Mark Zandi, nhà kinh tế trưởng tại Moody's Analytics, cho biết kỳ vọng lạm phát là yếu tố then chốt trong chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Nếu kỳ vọng lạm phát tiếp tục tăng hoặc thậm chí vượt quá mức dự báo, Fed chắc chắn sẽ tập trung vào lạm phát và bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất.

Tân Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Warsh đang đối mặt với một tình thế khó xử khi các đề xuất cắt giảm lãi suất của ông vấp phải sự phản đối mạnh mẽ từ thực tế.

Những kỳ vọng thị trường hiện tại mang tính diều hâu đặt ra một thách thức đặc biệt và nghiêm trọng đối với Kevin Warsh, người sẽ nhậm chức Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang vào cuối tháng này.

Trong quá trình đề cử, ông Warsh liên tục bày tỏ sự ủng hộ việc cắt giảm lãi suất, trong khi Tổng thống Mỹ Trump cũng nhiều lần bày tỏ kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ thực hiện các chính sách nới lỏng và hạ lãi suất. Hai người có quan điểm rất nhất quán về vấn đề này. Tuy nhiên, thực tế về áp lực lạm phát khiến đề xuất này khó thực hiện.

Khi thảo luận về Warsh, Zandi thẳng thắn tuyên bố rằng trong bối cảnh lạm phát cao hiện nay, Warsh sẽ khó có thể nhận được sự ủng hộ cho việc cắt giảm lãi suất. Nếu kỳ vọng lạm phát tiếp tục tăng, việc cắt giảm lãi suất không chỉ trở nên hoàn toàn vô vọng mà ngay cả việc duy trì mức lãi suất hiện tại cũng sẽ là một thách thức lớn đối với Cục Dự trữ Liên bang . Sau khi nhậm chức, Warsh sẽ rơi vào thế khó xử giữa "giữ vững quan điểm của riêng mình" và "thích ứng với thực tế thị trường".

Phố Wall vẫn chia rẽ, với hầu hết các tổ chức tin rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ giữ nguyên lãi suất trong thời gian tới.

Bất chấp kỳ vọng ngày càng tăng của thị trường về việc tăng lãi suất, các tổ chức tài chính Phố Wall vẫn chia rẽ về vấn đề này.

Một số nhà bình luận nhấn mạnh rằng lạm phát cao bất ngờ chủ yếu là hiện tượng ngắn hạn do cú sốc năng lượng gây ra và không nên bị hiểu sai. Eugenio Aleman, nhà kinh tế trưởng tại Raymond James, cho biết nếu loại trừ ba nhóm biến động mạnh nhất—thực phẩm, năng lượng và nhà ở—thì tỷ lệ lạm phát tháng Tư sẽ thấp hơn đáng kể. Giá nhà ở tăng 0,6% so với tháng trước, mức tăng hàng tháng lớn nhất kể từ tháng 9 năm 2023, và là một yếu tố quan trọng thúc đẩy lạm phát.

Nhà kinh tế Thomas Simons của Jefferies cũng có quan điểm tương tự, chỉ ra rằng hiện tại chỉ có bằng chứng yếu cho thấy lạm phát năng lượng đang lan rộng ra toàn bộ nền kinh tế và chưa hình thành tình trạng lạm phát toàn diện. Do đó, Simons dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ giữ nguyên lãi suất trong ngắn hạn và quan sát diễn biến tình hình. Mặc dù khả năng cắt giảm lãi suất trong năm nay đang giảm dần, ông vẫn tin rằng lần điều chỉnh tiếp theo đối với lãi suất chính sách của Fed cuối cùng sẽ là cắt giảm lãi suất chứ không phải tăng lãi suất.

Tóm tắt

Nhìn chung, dữ liệu lạm phát mạnh mẽ ngoài dự kiến của Mỹ đã hoàn toàn thay đổi kỳ vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), loại bỏ khả năng cắt giảm lãi suất và làm tăng khả năng tăng lãi suất, dẫn đến sự thay đổi đáng kể trong tâm lý thị trường tài chính. Cú sốc năng lượng do chiến tranh Iran gây ra là động lực chính dẫn đến lạm phát cao này, đặt Chủ tịch Fed sắp nhậm chức, ông Warsh, vào thế khó xử. Mặc dù các tổ chức Phố Wall vẫn bất đồng về bước đi tiếp theo của Fed, nhưng đa số đều cho rằng lạm phát đã trở thành biến số cốt lõi ảnh hưởng đến chính sách của Fed. Trong ngắn hạn, Fed rất có thể sẽ duy trì lãi suất không đổi, trong khi định hướng chính sách dài hạn vẫn cần theo dõi chặt chẽ xu hướng lạm phát, biến động giá năng lượng và những thay đổi trên thị trường lao động. Các lựa chọn chính sách của Chủ tịch mới Warsh sẽ rất quan trọng trong việc định hướng thị trường.