ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ยังคงแข็งค่าอย่างต่อเนื่องในวันจันทร์ (18 พฤษภาคม) โดยปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ 99.37 เพิ่มขึ้น 0.1% และแตะระดับสูงสุดระหว่างวันอยู่ที่ 99.41 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดใหม่นับตั้งแต่วันที่ 9 เมษายน 2569 ดัชนีนี้ปรับตัวขึ้นมากกว่า 1% ในช่วงสี่สัปดาห์ที่ผ่านมา โดยเพิ่มขึ้นติดต่อกันห้าวันและแสดงให้เห็นถึงแนวโน้มขาขึ้นที่มั่นคง ความตึงเครียดที่ปะทุขึ้นอีกครั้งในตะวันออกกลางได้ผลักดันราคาน้ำมันให้สูงขึ้น ซึ่งทำให้ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อรุนแรงขึ้น และการเทขายในตลาดพันธบัตรโลกได้ลดความต้องการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยง นอกจากนี้ ข้อมูลเงินเฟ้อล่าสุดของสหรัฐฯ ยังเกินความคาดหมายอย่างต่อเนื่อง พลิกกลับความคาดหวังของตลาดที่ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะลดอัตราดอกเบี้ย ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ในเดือนเมษายนเพิ่มขึ้น 3.8% เมื่อเทียบกับปีก่อน และดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) เพิ่มขึ้น 6% เมื่อเทียบกับปีก่อน ซึ่งทั้งสองดัชนีแตะระดับสูงสุดใหม่ในรอบหลายปี จากสถานการณ์ดังกล่าว ตลาดซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยได้เริ่มประเมินความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) อาจกลับมาปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งก่อนปี 2027 โดยความน่าจะเป็นที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานภายในเดือนมกราคมปีหน้าได้เพิ่มสูงขึ้นเป็นประมาณ 60%



เมื่อเร็วๆ นี้ได้เกิดปรากฏการณ์ที่ขัดแย้งขึ้นในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ: แม้ว่าความคาดหวังเรื่องอัตราเงินเฟ้อทั่วโลกจะเพิ่มสูงขึ้นและการปรับลดคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจสำหรับปี 2026 ซึ่งเป็นผลพวงจากการโจมตีอิหร่านของสหรัฐฯ แต่เงินดอลลาร์สหรัฐกลับสามารถต้านทานพายุได้อย่างน่าประหลาดใจ ในฐานะสกุลเงินสำรองที่สำคัญที่สุดของโลก เงินดอลลาร์ได้รับประโยชน์จากหลักการที่ให้ความสำคัญกับ "ความปลอดภัยของเงินต้น" มากกว่า "ผลตอบแทนจากการลงทุน" เมื่อมีเงินทุนไหลเข้า และที่น่าขันก็คือ ประเทศที่ก่อกวนระบบโลกกลับได้รับประโยชน์จากการเปลี่ยนแปลงที่ไม่คาดคิดในพื้นฐานทางการเมืองและเศรษฐกิจของตนเอง

รากฐานที่ค้ำจุนสถานะของดอลลาร์กำลังถูกกัดเซาะ

แต่ผลประโยชน์ระยะสั้นไม่อาจปกปิดต้นทุนระยะยาวได้ ความขัดแย้งนี้กำลังสั่นคลอนรากฐานสถานะของดอลลาร์ ความขัดแย้งนี้ซึ่งมีเป้าหมายเพื่อป้องกันไม่ให้อิหร่านครอบครองอาวุธนิวเคลียร์ กำลังทำลายสินทรัพย์ที่จับต้องไม่ได้ซึ่งยกระดับสถานะและรักษาความเป็นเอกลักษณ์ของดอลลาร์ไว้ สินทรัพย์เหล่านี้ทำให้ดอลลาร์เป็นสกุลเงินที่น่าเชื่อถือและใช้กันอย่างแพร่หลายที่สุดในโลก ทั้งในด้านการเก็บรักษามูลค่าและการชำระธุรกรรม สินทรัพย์เหล่านี้ได้แก่ การเติบโตที่แข็งแกร่งในระยะยาว ธนาคารกลางที่เป็นอิสระ ตลาดทุนที่ลึกและกว้างขวาง (โดยมีข้อจำกัดน้อยลงเกี่ยวกับการไหลเวียนของเงินทุนและการใช้สกุลเงิน) อำนาจทางทหารที่แข็งแกร่ง สถานะในฐานะผู้ปกป้องประชาธิปไตยตะวันตกที่น่าเชื่อถือ ระบบการปกครองที่ยึดหลักนิติธรรมมากกว่าหลักการปกครองโดยบุคคล และสภาพแวดล้อมทางการเมืองที่มั่นคงซึ่งช่วยรักษาภาพลักษณ์นี้ไว้

สถานะเงินสำรองของดอลลาร์ไม่มีคู่แข่งที่แท้จริง

จนถึงปัจจุบัน “สิทธิพิเศษ” ของดอลลาร์ในฐานะสกุลเงินสำรองได้ยืนหยัดต่อสู้กับความผันผวนของตลาดครั้งใหญ่หลายครั้ง รวมถึงการลดลงอย่างมาก นอกจากความเชื่อมั่นอย่างต่อเนื่องของตลาดที่ว่า “อเมริกาของบรรพบุรุษของเรา” จะกลายเป็น “อเมริกาของลูกหลานของเรา” แล้ว ดอลลาร์ยังได้รับประโยชน์จากการที่ไม่มีสกุลเงินอื่นใดที่จะมาท้าทายได้ กล่าวคือ ไม่มีสกุลเงินอื่นใดที่ตรงตามข้อกำหนดทั้งหมดที่จำเป็นสำหรับดอลลาร์ในการบรรลุสถานะสกุลเงินสำรองระดับสูงสุดและสิทธิพิเศษทางเศรษฐกิจมหาศาลที่มาพร้อมกับสถานะนั้น

การทบทวนเส้นทางการผันผวนทางประวัติศาสตร์

การที่ดอลลาร์สหรัฐยังคงครองความเป็นใหญ่ในระบบการเงินโลกหลังสงครามท่ามกลางความปั่นป่วนนั้นเป็นที่ทราบกันดีอยู่แล้ว จากจุดสูงสุดก่อนปี 1971 จนถึงจุดต่ำสุดในปลายเดือนตุลาคม 1978 โดยทั่วไปแล้วดอลลาร์อ่อนค่าลงประมาณครึ่งหนึ่งเมื่อเทียบกับมาร์คเยอรมันและเยนญี่ปุ่น ดัชนีดอลลาร์ถ่วงน้ำหนักทางการค้าพุ่งสูงขึ้นในช่วงครึ่งแรกของทศวรรษ 1980 โดยแตะจุดสูงสุดที่ 160.4 ในเดือนกุมภาพันธ์ 1985 ก่อนที่จะลดลงเหลือ 80.58 ในเดือนกรกฎาคม 1992 จากนั้นก็ฟื้นตัวขึ้น 49.4% จนถึงเดือนกุมภาพันธ์ 2002 ก่อนที่จะร่วงลง 41.3% ในเดือนมีนาคม 2008 (เนื่องจากวิกฤตการณ์ทางการเงินทวีความรุนแรงขึ้น) ภายในเดือนกันยายน 2022 ดอลลาร์ก็ฟื้นตัวขึ้นอีกครั้ง โดยเพิ่มขึ้น 62.3% จากจุดต่ำสุดในปี 2008 ปีแรกในตำแหน่งประธานาธิบดีของทรัมป์ ภายใต้สโลแกน "Make America Great Again" ไม่ได้ส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลง แต่ในยุคแห่งความหวาดกลัวและความไม่แน่นอนสูงนี้ ควบคู่ไปกับคำมั่นสัญญาของปัญญาประดิษฐ์ มูลค่าถ่วงน้ำหนักทางการค้าของดอลลาร์กลับทรงตัว โดยปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ระดับใกล้เคียง 100 ที่ 99.27

รูปแบบทางประวัติศาสตร์และข้อยกเว้นของการอ่อนค่าของดอลลาร์

ในอดีต ช่วงที่ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่า มักเกี่ยวข้องกับอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ที่ค่อนข้างสูง และ/หรือการขาดดุลการค้าและบัญชีเดินสะพัดของสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้น บันทึกต่างๆ ชี้ให้เห็นว่า ในยุคที่อัตราแลกเปลี่ยนถูกกำหนดโดยกลไกตลาด การรักษาสถานะของดอลลาร์ในฐานะสกุลเงินที่ได้รับความนิยมมากกว่า ไม่ได้หมายความว่าดอลลาร์จะไม่อ่อนค่าลงเสมอไป ในทางกลับกัน ก็ไม่สามารถยืนยันได้ว่า การสูญเสียสถานะสกุลเงินสำรองของดอลลาร์อย่างมีนัยสำคัญ จะส่งผลให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้น หรือแม้กระทั่งทำให้ดอลลาร์มีเสถียรภาพและแข็งแกร่ง

บทเรียนจากเงินปอนด์อังกฤษ

ก่อนที่ดอลลาร์จะเข้ามา เงินปอนด์สเตอร์ลิงเคยเป็นราชาแห่งสกุลเงินทั้งหมด หลังสงครามโลกครั้งที่สอง เงินปอนด์อังกฤษก็สูญเสียเกียรตินี้ไป ในช่วงสงคราม เงินปอนด์ถูกตรึงไว้ที่ 4.03 ดอลลาร์ และในปี 1949 ได้มีการปรับค่าใหม่เป็น 2.80 ดอลลาร์ แต่ในช่วงต้นปี 1985 เงินปอนด์กลับลดลงต่ำสุดเหลือ 1.0345 ดอลลาร์ และปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 1.33 ดอลลาร์ หากผู้นำสหรัฐฯ ยังคงมองข้ามปัจจัยที่ทำให้ดอลลาร์เป็นสินทรัพย์ที่เก็บรักษามูลค่าได้ดี ความเชื่อมั่นนั้นอาจสูญเสียไปอย่างถาวรในสักวันหนึ่ง การพิจารณาว่า "จุดที่ไม่อาจหวนกลับ" นั้นจะเกิดขึ้นเมื่อใด จำเป็นต้องใช้ความระมัดระวังอย่างยิ่ง แต่ไม่ได้หมายความว่าการเปลี่ยนแปลงที่เลวร้ายเช่นนั้นจะไม่เกิดขึ้น

แม้ว่าดอลลาร์จะมีความยืดหยุ่นอย่างน่าทึ่งเมื่อเผชิญกับความผันผวนทางภูมิรัฐศาสตร์ในปัจจุบัน และยังคงได้รับประโยชน์จากการขาดคู่แข่งที่น่าเชื่อถือ แต่รากฐานที่มั่นคงซึ่งสนับสนุนสถานะสกุลเงินสำรองของดอลลาร์กำลังถูกกัดเซาะโดยสงครามที่สหรัฐฯ ก่อขึ้นเอง ประสบการณ์ในอดีตแสดงให้เห็นว่าสถานะสกุลเงินสำรองนั้นไม่ถาวร การเสื่อมถอยของเงินปอนด์สเตอร์ลิงเป็นอุทาหรณ์เตือนใจ ว่าดอลลาร์จะสามารถรักษาสิทธิพิเศษนี้ไว้ได้หรือไม่นั้นขึ้นอยู่กับว่าผู้นำสหรัฐฯ จะสามารถยอมรับและรักษาคุณค่าที่จับต้องไม่ได้ซึ่งทำให้ดอลลาร์เป็น "สกุลเงินที่น่าเชื่อถือที่สุด" ได้หรือไม่ หากรากฐานเหล่านี้ถูกละเลยหรืออ่อนแอลงอย่างต่อเนื่อง แม้ว่าการคาดการณ์ช่วงเวลาของการสูญเสียความเชื่อมั่นอย่างแม่นยำนั้นทำได้ยาก แต่ก็ไม่ใช่เรื่องที่เป็นไปไม่ได้อย่างแน่นอน ในระยะยาว ชะตากรรมของดอลลาร์จะไม่เพียงขึ้นอยู่กับอำนาจทางเศรษฐกิจและการทหารเท่านั้น แต่ยังขึ้นอยู่กับความยั่งยืนของอำนาจทางวัฒนธรรม เช่น สถาบัน หลักนิติธรรม และเสถียรภาพทางการเมืองด้วย

เมื่อพิจารณาจากค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่รายวันของดัชนีดอลลาร์สหรัฐ ระบบค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ในปัจจุบันแสดงให้เห็นถึงความสัมพันธ์ที่ซับซ้อนและทิศทางที่ไม่ชัดเจน: ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 20 วัน (MA20) (98.81) ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วัน (99.16) และค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน (MA20) (99.13) และสูงกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 100 วัน (MA100) (98.59) เท่านั้น นี่ไม่ใช่สัญญาณขาขึ้นหรือขาลง แต่สะท้อนให้เห็นถึงความขัดแย้งโดยธรรมชาติระหว่างโมเมนตัมระยะสั้นและแนวโน้มระยะกลาง อย่างไรก็ตาม ราคาล่าสุดที่ 99.35 อยู่เหนือค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ทั้งหมด ซึ่งเป็นสัญญาณขาขึ้นระยะสั้นที่บ่งชี้ว่าฝ่ายซื้อกำลังควบคุมตลาดอยู่ชั่วคราว โดยรวมแล้ว ดัชนีดอลลาร์สหรัฐอยู่ในช่วงการเคลื่อนไหวขึ้นลงแบบแกว่งตัว แต่ขาดแนวโน้มที่ชัดเจน – ตำแหน่งของราคาที่อยู่เหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ให้การสนับสนุนในระยะสั้น แต่การจัดเรียงที่ไม่เป็นระเบียบของเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่เองนั้นจำกัดความยั่งยืนของศักยภาพในการขึ้น



เมื่อเวลา 10:42 น. ตามเวลาปักกิ่งของวันที่ 18 พฤษภาคม ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอยู่ที่ 99.34