คู่เงิน USD/JPY ยังคงเคลื่อนไหวในกรอบแคบๆ ในการซื้อขายในเอเชียเมื่อวันศุกร์ เนื่องจากข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนพฤษภาคมล่าสุดจากโตเกียวไม่ได้ให้สัญญาณทิศทางใหม่ใดๆ ส่งผลให้เงินเยนอ่อนตัวลง ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อของโตเกียวส่วนใหญ่สอดคล้องกับความคาดหวังของตลาด ซึ่งเป็นการยืนยันเพิ่มเติมว่าโมเมนตัมเงินเฟ้อของญี่ปุ่นยังคงอ่อนแอ ส่งผลให้ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้นโดยธนาคารกลางญี่ปุ่นลดลงอย่างต่อเนื่อง

ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าดัชนีราคาผู้บริโภคโดยรวมของโตเกียวเพิ่มขึ้น 1.6% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้วในเดือนพฤษภาคม ขณะที่ดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐาน (ไม่รวมอาหารสด) เพิ่มขึ้น 1.5% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว ซึ่งเท่ากับระดับต่ำสุดในรอบสี่ปีที่เกิดขึ้นในเดือนเมษายน และดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐาน (ไม่รวมอาหารและพลังงาน) ยังคงอยู่ที่ 1.9% ตัวชี้วัดเงินเฟ้อหลักทั้งสามตัวต่ำกว่าเป้าหมายนโยบาย 2% ของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น ซึ่งบ่งชี้ว่าแรงกดดันด้านราคาภายในประเทศญี่ปุ่นยังไม่ก่อตัวเป็นแนวโน้มขาขึ้นที่ยั่งยืน

ตลาดส่วนใหญ่คาดการณ์ไว้แล้วว่าอัตราเงินเฟ้อในโตเกียวจะชะลอตัวลง ดังนั้นค่าเงินเยนจึงแทบไม่มีความผันผวนอย่างมีนัยสำคัญหลังจากมีการประกาศข้อมูล นักวิเคราะห์เชื่อว่าสิ่งที่ส่งผลกระทบต่อตลาดอย่างแท้จริงไม่ใช่ข้อมูลเอง แต่เป็นการยืนยันอีกครั้งว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นขาดปัจจัยที่เอื้อต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม ก่อนหน้านี้ ดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐานในเดือนเมษายนลดลงอย่างรวดเร็วจาก 2.3% เหลือ 1.9% ซึ่งทำให้ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนของธนาคารกลางญี่ปุ่นลดลงอย่างมาก และข้อมูลในเดือนพฤษภาคมก็ยิ่งตอกย้ำการประเมินนี้

จากมุมมองโครงสร้างเงินเฟ้อ การอุดหนุนด้านพลังงานของรัฐบาลญี่ปุ่นยังคงกดดันราคาน้ำมันเบนซินและค่าสาธารณูปโภค ในขณะที่เงินเฟ้อด้านอาหารกำลังค่อยๆ ชะลอตัวลง แม้ว่าค่าเช่าบางประเภทจะเพิ่มขึ้นตั้งแต่ต้นปีงบประมาณใหม่ และการอุดหนุนด้านพลังงานบางส่วนกำลังทยอยยกเลิก แต่ปัจจัยเหล่านี้ในปัจจุบันยังไม่เพียงพอที่จะผลักดันเงินเฟ้อโดยรวมให้กลับมาสูงกว่า 2% ตลาดโดยทั่วไปเชื่อว่าธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นกังวลอย่างแท้จริงว่าเงินเฟ้อในภาคบริการจะเร่งตัวขึ้นอีกหรือไม่ เพราะเฉพาะเมื่อค่าจ้างและราคาบริการก่อตัวเป็นวัฏจักรขาขึ้นที่ยั่งยืนเท่านั้น ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นจึงจะมีเหตุผลที่แข็งแกร่งขึ้นในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไป

แม้ว่ารัฐบาลญี่ปุ่นจะออกมาเตือนถึงความเป็นไปได้ในการแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเมื่อเร็วๆ นี้ แต่ปฏิกิริยาของตลาดต่อการแทรกแซงด้วยวาจาเพียงอย่างเดียวกลับอ่อนตัวลงอย่างเห็นได้ชัด นักลงทุนจำนวนมากขึ้นเชื่อว่า หากไม่มีการเปลี่ยนแปลงนโยบายจากธนาคารกลางญี่ปุ่นไปสู่นโยบายที่เข้มงวดมากขึ้น การแทรกแซงในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเพียงอย่างเดียวจะไม่เพียงพอที่จะพลิกฟื้นค่าเงินเยนที่อ่อนค่าลงได้อย่างยั่งยืน ปัจจุบัน ส่วนต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่ 3.50%-3.75% กับอัตราดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่นที่ 0.75% ยังคงอยู่ที่ประมาณ 300 จุดพื้นฐาน ซึ่งหมายความว่า การเทรดแบบ Carry Trade ในคู่เงิน USD/JPY ยังคงให้ผลกำไรรายวันที่สำคัญอยู่

โดยพื้นฐานแล้ว การซื้อขายแบบ Carry Trade เกี่ยวข้องกับการที่นักลงทุนกู้ยืมเงินเยนที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำ แล้วซื้อสินทรัพย์ดอลลาร์ที่มีผลตอบแทนสูง เนื่องจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นยังคงอยู่ในระดับสูงเป็นเวลานาน ทำให้เงินทุนระหว่างประเทศจำนวนมากไหลออกจากสินทรัพย์เยนและเข้าสู่พันธบัตรดอลลาร์และตราสารตลาดเงินดอลลาร์ ซึ่งเป็นหนึ่งในสาเหตุสำคัญที่ทำให้เงินเยนอ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่อง

ขณะนี้ตลาดกำลังจับตาดูข้อมูลยอดขายปลีกของญี่ปุ่นที่จะประกาศในเร็วๆ นี้ แต่โดยทั่วไปแล้วนักวิเคราะห์เชื่อว่า เว้นแต่จะมีเหตุการณ์ที่ไม่คาดคิดเกิดขึ้นอย่างมาก ก็จะเป็นเรื่องยากที่จะเปลี่ยนแปลงการประเมินของตลาดต่อทิศทางนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่นได้ เนื่องจากธนาคารกลางญี่ปุ่นให้ความสำคัญกับการเติบโตของค่าจ้างและอัตราเงินเฟ้อในภาคบริการหลักมากกว่าข้อมูลการบริโภครายเดือน ดังนั้น แม้ตัวเลขยอดขายปลีกจะแข็งแกร่งก็ยังไม่เพียงพอที่จะกระตุ้นให้ตลาดปรับเปลี่ยนความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่นได้

ในขณะเดียวกัน กระทรวงการคลังของญี่ปุ่นได้เข้าแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศสองครั้งเมื่อเร็ว ๆ นี้ โดยตลาดคาดการณ์ว่ามีการลงทุนรวมกันมากกว่า 60 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ อย่างไรก็ตาม ผลการดำเนินงานของตลาดแสดงให้เห็นว่าอัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY ค่อย ๆ ฟื้นตัวขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 160 หลังจากการแทรกแซง ซึ่งบ่งชี้ว่าการแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอที่จะพลิกกลับแนวโน้มระยะยาวได้ ความกังวลที่แท้จริงของตลาดไม่ใช่ว่าจะเข้าแทรกแซงหรือไม่ แต่เป็นว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นได้สูญเสียเครื่องมือทางนโยบายที่มีประสิทธิภาพในการพลิกกลับแนวโน้มการอ่อนค่าของเงินเยนหรือไม่

จากมุมมองของตลาดโลก นโยบายอัตราดอกเบี้ยสูงอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงสนับสนุนประสิทธิภาพของดอลลาร์ เศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังคงแข็งแกร่งโดยรวม และผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่สูงกำลังผลักดันกระแสเงินทุนทั่วโลกเข้าสู่สินทรัพย์ดอลลาร์ ในขณะเดียวกัน สภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยต่ำเป็นเวลานานและการเติบโตทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอของญี่ปุ่นกำลังลดความน่าดึงดูดของเยนลงไปอีก

จากมุมมองทางเทคนิค คู่เงิน USD/JPY ยังคงรักษาสภาพคลื่นขาขึ้นที่ชัดเจนในกราฟรายวัน อัตราแลกเปลี่ยนกำลังซื้อขายอยู่เหนือเส้น EMA 50 วัน และช่องทางขาขึ้นโดยรวมยังคงอยู่ ตัวชี้วัด MACD รายวันยังคงอยู่เหนือเส้นศูนย์ และ RSI ยังคงอยู่ที่ประมาณ 60 ซึ่งบ่งชี้ว่าโมเมนตัมขาขึ้นระยะกลางยังคงครอบงำตลาด การทะลุเหนือระดับ 160 อย่างเด็ดขาดอาจเปิดโอกาสให้เกิดการปรับตัวขึ้นต่อไปและจุดประกายความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการแทรกแซงของรัฐบาลญี่ปุ่นที่อาจเกิดขึ้น

จากมุมมองของกราฟ 4 ชั่วโมง แม้ว่าคู่เงิน USD/JPY จะมีการปรับฐานในระยะสั้นที่ระดับสูงกว่า แต่โดยรวมแล้วยังคงรักษาระดับโครงสร้างที่แข็งแกร่ง ระบบค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ระยะสั้นยังคงอยู่ในแนวบวก บ่งชี้ว่าแรงกดดันขาลงมีจำกัด บริเวณ 158.50 เป็นระดับแนวรับสำคัญในระยะสั้น การทะลุลงต่ำกว่าบริเวณนี้อาจนำไปสู่การทดสอบแนวรับใกล้ 156 ต่อไป อย่างไรก็ตาม จนกว่าจะถึงเวลานั้น ตลาดโดยทั่วไปมักสนับสนุนการซื้อดอลลาร์เมื่อราคาลดลง

โดยรวมแล้ว ตลาดเงินเยนในปัจจุบันอยู่ในช่วงที่ขาดปัจจัยกระตุ้นใหม่ๆ ในระยะสั้น อัตราเงินเฟ้อที่ต่ำอย่างต่อเนื่องในญี่ปุ่น ข้อได้เปรียบที่ชัดเจนของการซื้อขายแบบ Carry Trade และการขาดสัญญาณการเปลี่ยนแปลงนโยบายจากธนาคารกลางญี่ปุ่น บ่งชี้ว่าอัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY มีแนวโน้มที่จะปรับตัวขึ้นมากกว่าลง อย่างไรก็ตาม เมื่ออัตราแลกเปลี่ยนเข้าใกล้ระดับสำคัญที่ 160 ความเสี่ยงของการแทรกแซงจากทางการญี่ปุ่นอีกครั้งก็เพิ่มสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว

สรุปโดยบรรณาธิการ : ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อเดือนพฤษภาคมของโตเกียวตอกย้ำว่าแรงกดดันด้านราคาภายในประเทศญี่ปุ่นยังไม่เพียงพอ ซึ่งลดโอกาสที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นอีกครั้ง เนื่องจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นยังคงสูง การค้าเก็งกำไรในระดับโลกจึงยังคงกดดันเงินเยน และอัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY ยังคงแข็งแกร่งโดยรวม อย่างไรก็ตาม ตลาดกำลังค่อยๆ เข้าใกล้พื้นที่ที่อ่อนไหว ในด้านหนึ่ง รัฐบาลญี่ปุ่นยังคงเตือนถึงความเสี่ยงจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน ในอีกด้านหนึ่ง อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY กำลังเข้าใกล้ระดับ 160 ซึ่งอาจกระตุ้นให้รัฐบาลเข้าแทรกแซงอีกครั้ง ต่อไปนี้ ตลาดจะจับตาดูการประชุมครั้งต่อไปของธนาคารกลางญี่ปุ่น แนวทางการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ และการเติบโตของค่าจ้างในญี่ปุ่น เนื่องจากปัจจัยเหล่านี้จะเป็นตัวกำหนดว่าจุดเปลี่ยนที่แท้จริงจะเกิดขึ้นในแนวโน้มระยะกลางถึงระยะยาวของเงินเยนหรือไม่