Chỉ số CPI của Tokyo giảm xuống dưới 2% trong tháng thứ ba liên tiếp, làm giảm kỳ vọng về việc tăng lãi suất, và tỷ giá USD/JPY tiến gần đến mốc 160.
2026-05-29 11:24:37
Tỷ giá USD/JPY duy trì ở mức biên độ hẹp trong phiên giao dịch châu Á ngày thứ Sáu, do dữ liệu Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 5 mới nhất từ Tokyo không cung cấp bất kỳ tín hiệu định hướng mới nào, dẫn đến hiệu suất kém khả quan của đồng yên. Dữ liệu lạm phát Tokyo phần lớn phù hợp với kỳ vọng của thị trường, càng khẳng định đà lạm phát của Nhật Bản vẫn yếu, dẫn đến việc kỳ vọng về việc Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất trong thời gian ngắn sắp tới tiếp tục giảm.
Dữ liệu cho thấy chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tổng thể của Tokyo đã tăng 1,6% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 5, trong khi CPI lõi (không bao gồm thực phẩm tươi sống) tăng 1,5% so với cùng kỳ năm ngoái, bằng với mức thấp nhất trong bốn năm đạt được vào tháng 4; và CPI lõi, không bao gồm thực phẩm và năng lượng, vẫn ở mức 1,9%. Cả ba chỉ số lạm phát chính đều thấp hơn mục tiêu chính sách 2% của Ngân hàng Nhật Bản, cho thấy áp lực giá cả trong nước tại Nhật Bản vẫn chưa hình thành xu hướng tăng bền vững.
Thị trường phần lớn đã dự đoán được sự chậm lại của lạm phát tại Tokyo, vì vậy đồng yên hầu như không biến động đáng kể sau khi dữ liệu được công bố. Các nhà phân tích tin rằng điều thực sự tác động đến thị trường không phải là bản thân dữ liệu, mà là việc dữ liệu khẳng định lại rằng Ngân hàng Nhật Bản thiếu các điều kiện để thắt chặt chính sách hơn nữa. Trước đó, chỉ số CPI lõi trong tháng 4 đã giảm nhanh từ 2,3% xuống 1,9%, làm suy yếu đáng kể kỳ vọng của thị trường về việc Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất vào tháng 6, và dữ liệu tháng 5 càng củng cố thêm đánh giá này.
Xét về cấu trúc lạm phát, trợ cấp năng lượng của chính phủ Nhật Bản tiếp tục kìm hãm giá xăng và điện, trong khi lạm phát thực phẩm đang dần hạ nhiệt. Mặc dù một số mặt hàng cho thuê đã tăng kể từ đầu năm tài chính mới và một số khoản trợ cấp năng lượng đang được loại bỏ dần, nhưng hiện tại những yếu tố này vẫn chưa đủ để đẩy lạm phát tổng thể trở lại trên 2%. Thị trường nhìn chung tin rằng Ngân hàng Nhật Bản thực sự lo ngại liệu lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ có thể tăng tốc trở lại hay không, bởi vì chỉ khi tiền lương và giá dịch vụ tạo thành một chu kỳ tăng bền vững thì Ngân hàng Nhật Bản mới có lý do mạnh mẽ hơn để tăng lãi suất.
Bất chấp những cảnh báo gần đây từ chính phủ Nhật Bản về khả năng can thiệp vào thị trường ngoại hối, phản ứng của thị trường đối với những lời can thiệp suông đã suy yếu đáng kể. Ngày càng nhiều nhà giao dịch tin rằng nếu Ngân hàng Nhật Bản không thực sự chuyển sang chính sách cứng rắn hơn, thì chỉ riêng việc can thiệp vào thị trường ngoại hối sẽ không đủ để đảo ngược bền vững sự suy yếu của đồng yên. Hiện tại, vẫn còn chênh lệch khoảng 300 điểm cơ bản giữa lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) ở mức 3,50%-3,75% và lãi suất chính sách của Ngân hàng Nhật Bản ở mức 0,75%, có nghĩa là giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) trên cặp USD/JPY vẫn mang lại lợi nhuận đáng kể hàng ngày.
Về bản chất, giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) liên quan đến việc các nhà đầu tư vay yên với lãi suất thấp và sau đó mua các tài sản bằng đô la có lợi suất cao. Do chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản duy trì ở mức cao trong thời gian dài, một lượng lớn vốn quốc tế tiếp tục chảy ra khỏi các tài sản bằng yên và đổ vào trái phiếu đô la và các công cụ thị trường tiền tệ bằng đô la, đây là một trong những lý do quan trọng dẫn đến sự suy yếu liên tục của đồng yên.
Hiện tại, thị trường đang tập trung vào dữ liệu doanh số bán lẻ sắp tới của Nhật Bản, nhưng nhìn chung các nhà phân tích tin rằng trừ khi có những diễn biến cực kỳ bất ngờ, sẽ rất khó để thực sự thay đổi đánh giá của thị trường về đường lối chính sách của Ngân hàng Nhật Bản. Điều này là do Ngân hàng Nhật Bản chú trọng hơn đến tăng trưởng tiền lương và lạm phát khu vực dịch vụ cốt lõi hơn là dữ liệu tiêu dùng hàng tháng. Do đó, ngay cả những con số doanh số bán lẻ mạnh mẽ cũng không đủ để thúc đẩy thị trường điều chỉnh lại kỳ vọng về việc Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất.
Trong khi đó, Bộ Tài chính Nhật Bản đã can thiệp vào thị trường ngoại hối hai lần gần đây, với ước tính của thị trường cho thấy tổng vốn đầu tư tích lũy lên tới hơn 60 tỷ USD. Tuy nhiên, diễn biến thị trường cho thấy tỷ giá USD/JPY đã dần phục hồi lên khoảng 160 sau khi can thiệp, cho thấy rằng chỉ riêng việc can thiệp ngoại hối là không đủ để đảo ngược xu hướng dài hạn. Mối quan tâm thực sự của thị trường không phải là có nên can thiệp hay không, mà là liệu Ngân hàng Nhật Bản có còn các công cụ chính sách hiệu quả để đảo ngược xu hướng mất giá của đồng yên hay không.
Từ góc độ thị trường toàn cầu, chính sách lãi suất cao liên tục của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục hỗ trợ hiệu suất của đồng đô la. Nền kinh tế Mỹ nhìn chung vẫn kiên cường, và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ cao đang thúc đẩy dòng vốn toàn cầu đổ vào các tài sản bằng đô la. Trong khi đó, môi trường lãi suất thấp kéo dài và tăng trưởng kinh tế yếu kém của Nhật Bản đang làm giảm sức hấp dẫn của đồng yên.
Xét về mặt kỹ thuật, cặp tỷ giá USD/JPY duy trì cấu trúc tăng giá rõ ràng trên biểu đồ ngày. Tỷ giá hiện đang giao dịch trên đường EMA 50 ngày, và kênh tăng giá tổng thể vẫn được giữ nguyên. Chỉ báo MACD hàng ngày vẫn nằm trên đường 0, và chỉ số RSI duy trì quanh mức 60, cho thấy động lượng tăng giá trung hạn vẫn đang chi phối thị trường. Một sự bứt phá mạnh mẽ trên mức 160 có thể mở ra tiềm năng tăng giá hơn nữa và làm dấy lên những lo ngại của thị trường về khả năng can thiệp của chính phủ Nhật Bản.
Nhìn từ biểu đồ 4 giờ, mặc dù cặp USD/JPY đã trải qua giai đoạn điều chỉnh ngắn hạn ở các mức cao hơn, nhưng nhìn chung vẫn duy trì cấu trúc mạnh mẽ. Hệ thống đường trung bình động ngắn hạn vẫn đang trong xu hướng tăng, cho thấy áp lực giảm giá hạn chế. Vùng 158.50 hiện là mức hỗ trợ ngắn hạn quan trọng; nếu phá vỡ xuống dưới vùng này, có thể sẽ dẫn đến việc kiểm tra thêm mức hỗ trợ gần 156. Tuy nhiên, cho đến lúc đó, thị trường thường ưu tiên mua đô la khi giá giảm.
Nhìn chung, thị trường đồng yên hiện đang trong giai đoạn thiếu các chất xúc tác mới. Trong ngắn hạn, lạm phát thấp kéo dài ở Nhật Bản, lợi thế rõ ràng của các giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade), và việc thiếu tín hiệu về sự thay đổi chính sách từ Ngân hàng Nhật Bản cho thấy tỷ giá USD/JPY có nhiều khả năng tăng hơn là giảm. Tuy nhiên, khi tỷ giá tiến gần đến mức quan trọng 160, nguy cơ can thiệp trở lại của chính quyền Nhật Bản đang gia tăng nhanh chóng.
Tóm tắt của biên tập viên : Dữ liệu lạm phát tháng 5 của Tokyo đã tái khẳng định áp lực giá cả trong nước tại Nhật Bản là không đủ, làm giảm thêm khả năng Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) tăng lãi suất trong ngắn hạn. Với chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản vẫn ở mức cao, giao dịch chênh lệch lãi suất toàn cầu tiếp tục gây áp lực lên đồng yên, và tỷ giá USD/JPY duy trì sức mạnh tổng thể. Tuy nhiên, thị trường đang dần tiến đến vùng nhạy cảm. Một mặt, chính phủ Nhật Bản tiếp tục cảnh báo về rủi ro biến động tỷ giá; mặt khác, tỷ giá USD/JPY đang tiến gần mức 160, có khả năng kích hoạt sự can thiệp chính thức một lần nữa. Trong thời gian tới, thị trường sẽ tập trung vào cuộc họp tiếp theo của BOJ, lộ trình cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và tăng trưởng tiền lương của Nhật Bản, vì những yếu tố này sẽ quyết định liệu có xảy ra bước ngoặt thực sự trong xu hướng trung và dài hạn của đồng yên hay không.
Dữ liệu cho thấy chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tổng thể của Tokyo đã tăng 1,6% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 5, trong khi CPI lõi (không bao gồm thực phẩm tươi sống) tăng 1,5% so với cùng kỳ năm ngoái, bằng với mức thấp nhất trong bốn năm đạt được vào tháng 4; và CPI lõi, không bao gồm thực phẩm và năng lượng, vẫn ở mức 1,9%. Cả ba chỉ số lạm phát chính đều thấp hơn mục tiêu chính sách 2% của Ngân hàng Nhật Bản, cho thấy áp lực giá cả trong nước tại Nhật Bản vẫn chưa hình thành xu hướng tăng bền vững.
Thị trường phần lớn đã dự đoán được sự chậm lại của lạm phát tại Tokyo, vì vậy đồng yên hầu như không biến động đáng kể sau khi dữ liệu được công bố. Các nhà phân tích tin rằng điều thực sự tác động đến thị trường không phải là bản thân dữ liệu, mà là việc dữ liệu khẳng định lại rằng Ngân hàng Nhật Bản thiếu các điều kiện để thắt chặt chính sách hơn nữa. Trước đó, chỉ số CPI lõi trong tháng 4 đã giảm nhanh từ 2,3% xuống 1,9%, làm suy yếu đáng kể kỳ vọng của thị trường về việc Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất vào tháng 6, và dữ liệu tháng 5 càng củng cố thêm đánh giá này.
Xét về cấu trúc lạm phát, trợ cấp năng lượng của chính phủ Nhật Bản tiếp tục kìm hãm giá xăng và điện, trong khi lạm phát thực phẩm đang dần hạ nhiệt. Mặc dù một số mặt hàng cho thuê đã tăng kể từ đầu năm tài chính mới và một số khoản trợ cấp năng lượng đang được loại bỏ dần, nhưng hiện tại những yếu tố này vẫn chưa đủ để đẩy lạm phát tổng thể trở lại trên 2%. Thị trường nhìn chung tin rằng Ngân hàng Nhật Bản thực sự lo ngại liệu lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ có thể tăng tốc trở lại hay không, bởi vì chỉ khi tiền lương và giá dịch vụ tạo thành một chu kỳ tăng bền vững thì Ngân hàng Nhật Bản mới có lý do mạnh mẽ hơn để tăng lãi suất.
Bất chấp những cảnh báo gần đây từ chính phủ Nhật Bản về khả năng can thiệp vào thị trường ngoại hối, phản ứng của thị trường đối với những lời can thiệp suông đã suy yếu đáng kể. Ngày càng nhiều nhà giao dịch tin rằng nếu Ngân hàng Nhật Bản không thực sự chuyển sang chính sách cứng rắn hơn, thì chỉ riêng việc can thiệp vào thị trường ngoại hối sẽ không đủ để đảo ngược bền vững sự suy yếu của đồng yên. Hiện tại, vẫn còn chênh lệch khoảng 300 điểm cơ bản giữa lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) ở mức 3,50%-3,75% và lãi suất chính sách của Ngân hàng Nhật Bản ở mức 0,75%, có nghĩa là giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) trên cặp USD/JPY vẫn mang lại lợi nhuận đáng kể hàng ngày.
Về bản chất, giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) liên quan đến việc các nhà đầu tư vay yên với lãi suất thấp và sau đó mua các tài sản bằng đô la có lợi suất cao. Do chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản duy trì ở mức cao trong thời gian dài, một lượng lớn vốn quốc tế tiếp tục chảy ra khỏi các tài sản bằng yên và đổ vào trái phiếu đô la và các công cụ thị trường tiền tệ bằng đô la, đây là một trong những lý do quan trọng dẫn đến sự suy yếu liên tục của đồng yên.
Hiện tại, thị trường đang tập trung vào dữ liệu doanh số bán lẻ sắp tới của Nhật Bản, nhưng nhìn chung các nhà phân tích tin rằng trừ khi có những diễn biến cực kỳ bất ngờ, sẽ rất khó để thực sự thay đổi đánh giá của thị trường về đường lối chính sách của Ngân hàng Nhật Bản. Điều này là do Ngân hàng Nhật Bản chú trọng hơn đến tăng trưởng tiền lương và lạm phát khu vực dịch vụ cốt lõi hơn là dữ liệu tiêu dùng hàng tháng. Do đó, ngay cả những con số doanh số bán lẻ mạnh mẽ cũng không đủ để thúc đẩy thị trường điều chỉnh lại kỳ vọng về việc Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất.
Trong khi đó, Bộ Tài chính Nhật Bản đã can thiệp vào thị trường ngoại hối hai lần gần đây, với ước tính của thị trường cho thấy tổng vốn đầu tư tích lũy lên tới hơn 60 tỷ USD. Tuy nhiên, diễn biến thị trường cho thấy tỷ giá USD/JPY đã dần phục hồi lên khoảng 160 sau khi can thiệp, cho thấy rằng chỉ riêng việc can thiệp ngoại hối là không đủ để đảo ngược xu hướng dài hạn. Mối quan tâm thực sự của thị trường không phải là có nên can thiệp hay không, mà là liệu Ngân hàng Nhật Bản có còn các công cụ chính sách hiệu quả để đảo ngược xu hướng mất giá của đồng yên hay không.
Từ góc độ thị trường toàn cầu, chính sách lãi suất cao liên tục của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục hỗ trợ hiệu suất của đồng đô la. Nền kinh tế Mỹ nhìn chung vẫn kiên cường, và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ cao đang thúc đẩy dòng vốn toàn cầu đổ vào các tài sản bằng đô la. Trong khi đó, môi trường lãi suất thấp kéo dài và tăng trưởng kinh tế yếu kém của Nhật Bản đang làm giảm sức hấp dẫn của đồng yên.
Xét về mặt kỹ thuật, cặp tỷ giá USD/JPY duy trì cấu trúc tăng giá rõ ràng trên biểu đồ ngày. Tỷ giá hiện đang giao dịch trên đường EMA 50 ngày, và kênh tăng giá tổng thể vẫn được giữ nguyên. Chỉ báo MACD hàng ngày vẫn nằm trên đường 0, và chỉ số RSI duy trì quanh mức 60, cho thấy động lượng tăng giá trung hạn vẫn đang chi phối thị trường. Một sự bứt phá mạnh mẽ trên mức 160 có thể mở ra tiềm năng tăng giá hơn nữa và làm dấy lên những lo ngại của thị trường về khả năng can thiệp của chính phủ Nhật Bản.
Nhìn từ biểu đồ 4 giờ, mặc dù cặp USD/JPY đã trải qua giai đoạn điều chỉnh ngắn hạn ở các mức cao hơn, nhưng nhìn chung vẫn duy trì cấu trúc mạnh mẽ. Hệ thống đường trung bình động ngắn hạn vẫn đang trong xu hướng tăng, cho thấy áp lực giảm giá hạn chế. Vùng 158.50 hiện là mức hỗ trợ ngắn hạn quan trọng; nếu phá vỡ xuống dưới vùng này, có thể sẽ dẫn đến việc kiểm tra thêm mức hỗ trợ gần 156. Tuy nhiên, cho đến lúc đó, thị trường thường ưu tiên mua đô la khi giá giảm.
Nhìn chung, thị trường đồng yên hiện đang trong giai đoạn thiếu các chất xúc tác mới. Trong ngắn hạn, lạm phát thấp kéo dài ở Nhật Bản, lợi thế rõ ràng của các giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade), và việc thiếu tín hiệu về sự thay đổi chính sách từ Ngân hàng Nhật Bản cho thấy tỷ giá USD/JPY có nhiều khả năng tăng hơn là giảm. Tuy nhiên, khi tỷ giá tiến gần đến mức quan trọng 160, nguy cơ can thiệp trở lại của chính quyền Nhật Bản đang gia tăng nhanh chóng.
Tóm tắt của biên tập viên : Dữ liệu lạm phát tháng 5 của Tokyo đã tái khẳng định áp lực giá cả trong nước tại Nhật Bản là không đủ, làm giảm thêm khả năng Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) tăng lãi suất trong ngắn hạn. Với chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản vẫn ở mức cao, giao dịch chênh lệch lãi suất toàn cầu tiếp tục gây áp lực lên đồng yên, và tỷ giá USD/JPY duy trì sức mạnh tổng thể. Tuy nhiên, thị trường đang dần tiến đến vùng nhạy cảm. Một mặt, chính phủ Nhật Bản tiếp tục cảnh báo về rủi ro biến động tỷ giá; mặt khác, tỷ giá USD/JPY đang tiến gần mức 160, có khả năng kích hoạt sự can thiệp chính thức một lần nữa. Trong thời gian tới, thị trường sẽ tập trung vào cuộc họp tiếp theo của BOJ, lộ trình cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và tăng trưởng tiền lương của Nhật Bản, vì những yếu tố này sẽ quyết định liệu có xảy ra bước ngoặt thực sự trong xu hướng trung và dài hạn của đồng yên hay không.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
