เมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา เงินยูโรซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 1.1622 ต่อดอลลาร์ในช่วงตลาดซื้อขายของยุโรป โดยดีดตัวขึ้นจากระดับต่ำสุดระหว่างวัน โดยรวมแล้ว ปัญหาหลักสำหรับคู่เงินยูโร/ดอลลาร์ไม่ใช่แนวโน้มด้านเดียว แต่เป็นการกดดันพร้อมกันจากสามปัจจัย ได้แก่ ข้อมูลการบริโภคของยุโรปที่ชะลอตัว อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น และความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ยังคงอยู่

การลดลงของยอดขายปลีกไม่ใช่เพียงแค่ปัจจัยเชิงลบเท่านั้น กุญแจสำคัญอยู่ที่การเปลี่ยนแปลงรูปแบบการบริโภค

ข้อมูลล่าสุดแสดงให้เห็นว่ายอดขายปลีกในยูโรโซนลดลง 0.4% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้าในเดือนเมษายน ซึ่งอ่อนกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ขณะที่ตัวเลขในเดือนมีนาคมได้รับการแก้ไขจากที่คาดการณ์ว่าอ่อนแอ มาเป็นเพิ่มขึ้น 0.8% เมื่อเทียบกับปีต่อปี ยอดขายปลีกในเดือนเมษายนยังคงเติบโต 1.0% ผลกระทบของข้อมูลนี้ต่อค่าเงินยูโรเทียบกับดอลลาร์ไม่สามารถมองได้ในแง่ของค่าลบเพียงอย่างเดียว แม้ว่าการลดลงในเดือนเมษายนจะเป็นเรื่องทางเทคนิคหลังจากฐานที่สูงในเดือนมีนาคม แต่สัญญาณเชิงโครงสร้างที่เผยออกมานั้นมีความสำคัญมากกว่า

จากการวิเคราะห์พบว่า ในเดือนเมษายน ยอดขายอาหาร เครื่องดื่ม และยาสูบเพิ่มขึ้น 0.9% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ขณะที่ยอดขายสินค้าที่ไม่ใช่อาหารลดลง 0.9% และยอดขายน้ำมันเชื้อเพลิงในร้านค้าเฉพาะทางลดลง 2.7% นี่แสดงให้เห็นว่าการบริโภคของครัวเรือนไม่ได้ลดลงอย่างฮวบฮาบ แต่ได้เปลี่ยนจากการใช้จ่ายที่ไม่จำเป็นและการบริโภคน้ำมันเชื้อเพลิงไปสู่สิ่งจำเป็นที่ต้องปกป้องตนเองมากขึ้น สำหรับนักลงทุนแล้ว ความแตกต่างเชิงโครงสร้างนี้มีความสำคัญมากกว่าปริมาณโดยรวม เพราะแสดงให้เห็นว่าด้านอุปสงค์กำลังดูดซับผลกระทบจากราคาน้ำมัน แต่ความสามารถในการฟื้นตัวของผู้บริโภคยังไม่หายไปทั้งหมด

แรงกดดันด้านเงินเฟ้อกำลังเพิ่มสูงขึ้นอีกครั้ง และขอบเขตการดำเนินงานของธนาคารกลางยุโรปก็ลดน้อยลง

อัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยของยูโรโซนเพิ่มขึ้นเป็น 3.2% ในเดือนพฤษภาคม จาก 3.0% ในเดือนเมษายน อัตราเงินเฟ้อภาคพลังงานอยู่ที่ 10.9% อัตราเงินเฟ้อภาคบริการเพิ่มขึ้นเป็น 3.5% จาก 3.0% และตัวเลขที่ไม่รวมพลังงาน อาหาร เครื่องดื่มแอลกอฮอล์ และยาสูบ เพิ่มขึ้นเป็น 2.5% ข้อมูลเหล่านี้มีนัยสำคัญสองประการต่ออัตราแลกเปลี่ยน: ในด้านหนึ่ง แรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นจะกัดเซาะรายได้ที่แท้จริง ทำให้การบริโภคลดลง ในอีกด้านหนึ่ง มันยังเพิ่มความจำเป็นที่ธนาคารกลางยุโรปจะต้องคงนโยบายที่เข้มงวดมากขึ้น

อัตราดอกเบี้ยเงินฝากของธนาคารกลางยุโรปในปัจจุบันอยู่ที่ 2.00% อัตราดอกเบี้ยรีไฟแนนซ์หลักอยู่ที่ 2.15% และอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระยะสั้นอยู่ที่ 2.40% ขณะที่อัตราดอกเบี้ยเป้าหมายของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ยังคงอยู่ที่ 3.50% ถึง 3.75% ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่แท้จริงยังคงเอื้อประโยชน์ต่อดอลลาร์ แต่ตัวแปรเชิงตัวแปรในฝั่งยูโรได้เปลี่ยนจาก "ความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ย" ไปเป็น "จำเป็นต้องมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมหรือไม่" นี่เป็นหนึ่งในเหตุผลที่ทำให้ยูโรไม่ร่วงลงต่ำกว่า 1.16 เมื่อเทียบกับดอลลาร์อย่างมีนัยสำคัญ แม้ว่าข้อมูลการค้าปลีกจะอ่อนแอ

ปัจจัยพื้นฐานไม่ได้บ่งชี้ถึงการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง แต่เป็นการปรับราคาใหม่เนื่องจากอัตราการเติบโตต่ำและอัตราเงินเฟ้อสูง

ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ของยูโรโซนเติบโตเพียง 0.1% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และ 0.8% เมื่อเทียบกับปีต่อปีในไตรมาสแรก ขณะที่การจ้างงานก็เพิ่มขึ้น 0.1% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าเช่นกัน อัตราการว่างงานในเดือนเมษายนอยู่ที่ 6.3% ไม่เปลี่ยนแปลงจากเดือนมีนาคมและช่วงเวลาเดียวกันของปีที่แล้ว โดยมีผู้ว่างงานประมาณ 11.075 ล้านคน แม้ว่าการเติบโตจะอ่อนแอ แต่สถานการณ์การจ้างงานยังไม่แย่ลงอย่างมีนัยสำคัญ ทำให้ยูโรโซนอยู่ในช่วงที่ไม่ค่อยดีนักสำหรับอัตราแลกเปลี่ยน กล่าวคือ การเติบโตไม่เพียงพอที่จะสนับสนุนเงินยูโรที่แข็งค่า ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อไม่สูงพอที่จะทำให้ต้องเปลี่ยนไปใช้นโยบายผ่อนคลายทางการเงินอย่างเต็มรูปแบบ

โดยทั่วไปแล้ว การรวมกันของปัจจัยเหล่านี้จะลดความแน่นอนของการซื้อขายตามแนวโน้ม เพื่อให้เงินยูโรหลุดพ้นจากภาวะชะงักงันรอบ ๆ 1.16 เทียบกับดอลลาร์ จำเป็นต้องมีทิศทางที่ชัดเจนมากขึ้นจากปัจจัยพื้นฐาน: ไม่ว่าจะเป็นข้อมูลการบริโภคและบริการในอนาคตที่ต้องพิสูจน์ว่าอุปสงค์ยังคงสามารถรองรับราคาที่สูงขึ้นได้ หรือการลดลงของอัตราเงินเฟ้อจะเปิดโอกาสให้มีการผ่อนคลายนโยบายอีกครั้ง ข้อมูลปัจจุบันชี้ให้เห็นถึงสถานการณ์ "การเติบโตช้าลง ราคาสูงขึ้น" มากกว่า ซึ่งจะเพิ่มความอ่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยนต่อข้อมูลรายจุดและแถลงการณ์ของธนาคารกลาง

กราฟทางเทคนิคแสดงให้เห็นว่าอัตราแลกเปลี่ยนยังคงอยู่ในภาวะสมดุลที่อ่อนแอต่ำกว่าช่วงกลาง

จากกราฟรายวัน คู่เงินยูโร/ดอลลาร์กำลังซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 1.1622 ซึ่งต่ำกว่าเส้นกลางของ Bollinger Band ที่ 1.1669 เส้นบนที่ 1.1782 และเส้นล่างที่ 1.1555 หลังจากแตะระดับสูงสุดก่อนหน้าที่ 1.1848 ราคาได้ค่อยๆ ลดลง โดยราคาดีดตัวขึ้นที่ 1.1796 ไม่สามารถกลับไปแตะระดับสูงสุดก่อนหน้าได้ และร่วงลงมาอยู่ที่ประมาณ 1.1575 ก่อให้เกิดจุดต่ำสุดชั่วคราว แม้ว่าราคาจะสามารถทรงตัวอยู่เหนือเส้นล่างของ Bollinger Band ได้เมื่อเร็วๆ นี้ แต่ก็ไม่สามารถฟื้นตัวกลับไปแตะเส้นกลางได้อย่างมีประสิทธิภาพ แสดงให้เห็นว่าตลาดยังคงอยู่ในภาวะสมดุลที่อ่อนแอมากกว่าการกลับตัวของแนวโน้ม

ในระดับ MACD ค่า DIFF อยู่ที่ -0.0019 ค่า DEA อยู่ที่ -0.0016 และฮิสโตแกรมอยู่ที่ประมาณ -0.0005 ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดยังไม่กลับตัวขึ้น สัญญาณจากตลาดที่สอดคล้องกับโครงสร้างทางเทคนิคนี้ชัดเจน: โมเมนตัมขาลงลดลงบ้างแล้ว แต่ฝ่ายซื้อยังไม่กลับมาควบคุมตลาดอย่างเต็มที่ บริเวณ 1.1555 ถึง 1.1575 เป็นโซนต่ำที่ถูกทดสอบซ้ำแล้วซ้ำเล่าในการผันผวนล่าสุด ในขณะที่บริเวณ 1.1669 ถึง 1.1685 เป็นโซนที่ต้องสังเกตว่าการดีดตัวขึ้นในระยะสั้นจะสามารถเปลี่ยนไปเป็นระดับที่สูงขึ้นได้หรือไม่

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: ยอดขายปลีกลดลง 0.4% ในเดือนเมษายน แล้วทำไมค่าเงินยูโรจึงไม่ลดลงต่ำกว่า 1.16 เมื่อเทียบกับดอลลาร์อย่างมีนัยสำคัญ?
A: การลดลงในเดือนเมษายนส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการปรับตัวเลขยอดขายปลีกในเดือนมีนาคมขึ้นเป็น 0.8% ซึ่งสะท้อนถึงผลกระทบจากฐานที่สูง ในขณะเดียวกัน ยอดขายอาหารเติบโต 0.9% แสดงให้เห็นว่าการบริโภคไม่ได้ชะลอตัวลงอย่างครอบคลุม ที่สำคัญกว่านั้น ตลาดได้ปรับราคาตามนโยบายของธนาคารกลางยุโรปหลังจากอัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นเป็น 3.2% ซึ่งช่วยชดเชยความกังวลเกี่ยวกับการเติบโตบางส่วน

คำถามที่ 2: ปัจจุบันแรงกดดันหลักต่อเงินยูโรมาจากแหล่งใด?
A: แรงกดดันมาจากสองด้าน ด้านหนึ่ง ยอดขายสินค้าที่ไม่ใช่อาหารและการบริโภคน้ำมันเชื้อเพลิงที่อ่อนแอสะท้อนให้เห็นถึงแรงกดดันต่อกำลังซื้อที่แท้จริงของประชาชน ในอีกด้านหนึ่ง ช่วงอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงสูงกว่าของธนาคารกลางยุโรป และส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยยังไม่กลับตัวอย่างสมบูรณ์ เพื่อให้เงินยูโรมีทิศทางที่ชัดเจนขึ้น จำเป็นต้องมีการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญในด้านการเติบโตหรือด้านความคาดหวังเชิงนโยบาย