เมื่อวันศุกร์ที่ 5 มิถุนายน ในช่วงตลาดซื้อขายของยุโรป คู่เงิน USD/JPY ปรับตัวลงเล็กน้อย โดยปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 159.90 เยน ก่อนหน้านี้คู่เงินดังกล่าวเคยแตะระดับ 160 เยน

รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของญี่ปุ่น คัตสึโนบุ คาโตะ กล่าวเมื่อวันศุกร์ว่า ญี่ปุ่นพร้อมที่จะตอบสนองต่อตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ และสงวนสิทธิ์ที่จะใช้ "มาตรการเด็ดขาด" เพื่อจัดการกับความผันผวนที่มากเกินไป เนื่องจากค่าเงินเยนยังคงทรงตัวอยู่ใกล้ระดับสำคัญที่ 160 เยนต่อดอลลาร์

คำกล่าวเหล่านี้เกิดขึ้นในขณะที่นักลงทุนกำลังจับตาดูสัญญาณอย่างเป็นทางการอย่างใกล้ชิด เพื่อดูว่าญี่ปุ่นอาจเตรียมที่จะเข้าแทรกแซงอีกครั้งเพื่อพยุงค่าเงินเยนที่อ่อนค่าลงหรือไม่

คำเตือนเกี่ยวกับการแทรกแซงและข้อมูลพื้นฐานของตลาด

รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังญี่ปุ่น คัตสึโนบุ คาโตะ กล่าวในรัฐสภาว่า ญี่ปุ่นจะตอบสนองต่อตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศอย่างเหมาะสมหากจำเป็น เขาชี้ว่านับตั้งแต่เกิดสงครามในตะวันออกกลางเมื่อเดือนกุมภาพันธ์ กิจกรรมเก็งกำไรได้มีส่วนสำคัญต่อตลาดที่มีความผันผวนสูง คาโตะเปิดเผยว่าญี่ปุ่นและสหรัฐอเมริกากำลังติดต่อกันอย่างใกล้ชิดเกี่ยวกับแนวโน้มของตลาด และตามแถลงการณ์ร่วมที่ลงนามเมื่อปีที่แล้ว ญี่ปุ่นมีสิทธิ์ที่จะดำเนินการอย่างเด็ดขาดต่อความผันผวนที่มากเกินไป คำแถลงนี้เกิดขึ้นท่ามกลางสถานการณ์ที่เงินเยนกำลังเข้าใกล้ระดับสำคัญ 160 อีกครั้ง ซึ่งตลาดตีความว่าเป็นสัญญาณเตือนถึงการแทรกแซงที่อาจเกิดขึ้น

นายกรัฐมนตรีซานาเอะ ทาคาอิจิของญี่ปุ่นกล่าวในการประชุมเดียวกันว่า วิธีที่ดีที่สุดในการรักษามูลค่าของเงินเยนไม่ใช่การแทรกแซงชั่วคราว แต่เป็นการลงทุนในภาคส่วนที่มีศักยภาพในการเติบโตเพื่อเสริมสร้างขีดความสามารถในการแข่งขันระดับโลกของญี่ปุ่น เธอเรียกร้องให้มีการลงทุนเพิ่มขึ้นในด้านเทคโนโลยีขั้นสูง พลังงานสีเขียว และการเปลี่ยนแปลงทางดิจิทัล นักวิเคราะห์เชื่อว่าการแทรกแซงระยะสั้นและการปฏิรูประยะยาวนั้นส่งเสริมซึ่งกันและกัน การแทรกแซงช่วยซื้อเวลาสำหรับการปฏิรูป ในขณะที่การปฏิรูปเป็นกลยุทธ์ในการถอนการแทรกแซง เมื่อรวมกันแล้ว ทั้งสองอย่างนี้เป็นกลยุทธ์สองด้านของญี่ปุ่นในการรับมือกับเงินเยนที่อ่อนค่า

รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของญี่ปุ่น ซัตสึกิ คาตายามะ กล่าวว่า ทางการพร้อมที่จะใช้มาตรการที่เหมาะสมในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศได้ตลอดเวลา และสงวนสิทธิ์ที่จะใช้ "มาตรการเด็ดขาด" ต่อความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนที่มากเกินไป
การลดลงอย่างรวดเร็วของทุนสำรองเงินตราต่างประเทศเน้นให้เห็นถึงต้นทุนของการแทรกแซง

ข้อมูลที่เผยแพร่เมื่อวันศุกร์แสดงให้เห็นว่าเงินสำรองระหว่างประเทศของญี่ปุ่นลดลงอย่างมากเป็นประวัติการณ์ โดยลดลง 77.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจากเดือนก่อนหน้า เหลือ 1.306 ล้านล้านล้านเยน ลดลง 5.6% ซึ่งเป็นการลดลงรายเดือนมากที่สุดนับตั้งแต่กลับมาแทรกแซงตลาดในวงกว้างอีกครั้ง นี่แสดงให้เห็นว่าข้อจำกัดของการแทรกแซงตลาดในวงกว้างอย่างต่อเนื่องเริ่มปรากฏให้เห็นแล้ว หลังจากการดำเนินการซื้อเงินเยนจำนวนมหาศาลถึง 73 พันล้านเยน

ในเชิงโครงสร้าง หลักทรัพย์ต่างประเทศเป็นปัจจัยหลักที่ทำให้ปริมาณเงินสำรองลดลง โดยลดลง 75.6 พันล้านดอลลาร์ เหลือ 931.7 พันล้านดอลลาร์ในเดือนนั้น นักวิเคราะห์เชื่อว่าพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ถูกขายออกไปเพื่อเป็นทุนในการแทรกแซงตลาด และโตเกียวได้ส่งสัญญาณว่าพร้อมที่จะระดมทุนผ่านการขายพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เจ้าหน้าที่กระทรวงการคลังปฏิเสธที่จะยืนยันเรื่องนี้ โดยระบุว่าอัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นก็ฉุดมูลค่าเงินสำรองลงด้วยเช่นกัน

นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่า ความผันผวนในตลาดพันธบัตรโลกอาจลดความอดทนของสหรัฐฯ ต่อการซื้อเงินเยนญี่ปุ่นในปริมาณมาก (หากเกี่ยวข้องกับการขายพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ จำนวนมาก) ซึ่งจะทำให้โตเกียวมีช่องทางในการดำเนินการน้อยลง เมื่อต้นทุนของการแทรกแซงปรากฏชัดเจนมากขึ้นเรื่อยๆ ทางเลือกนโยบายในอนาคตของญี่ปุ่นในการรับมือกับการอ่อนค่าของเงินเยนก็จะเผชิญกับข้อจำกัดที่มากขึ้น

ความเห็นของนักวิเคราะห์: พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ถูกขายออกไปเพื่อเป็นเงินทุนสำหรับการแทรกแซงทางเศรษฐกิจ

นักวิเคราะห์รายหนึ่งระบุว่า พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ดูเหมือนจะถูกขายออกไปเพื่อเป็นทุนในการแทรกแซงตลาด โดยโตเกียวส่งสัญญาณถึงความเต็มใจที่จะให้เงินทุนสำหรับการดำเนินการดังกล่าวผ่านการขายพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เขายังชี้ให้เห็นว่า การลดลงอย่างมากของทุนสำรองเงินตราต่างประเทศในหลักทรัพย์นั้นสอดคล้องกับช่วงเวลาของการแทรกแซงอย่างใกล้ชิด โดยทางการญี่ปุ่นได้ดำเนินการแทรกแซงเป็นจำนวนเงิน 73 พันล้านดอลลาร์ในช่วงวันหยุดยาวสัปดาห์ทอง ซึ่งการลดลงของพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เป็นแหล่งเงินทุนดอลลาร์โดยตรงที่สุด

เจ้าหน้าที่กระทรวงการคลังปฏิเสธที่จะยืนยันว่ามีการขายพันธบัตรสหรัฐฯ เป็นส่วนหนึ่งของการแทรกแซงหรือไม่ โดยระบุว่าการเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ในช่วงที่ผ่านมาได้ลดมูลค่าตลาดของพันธบัตรที่ถือครองอยู่ ส่งผลให้ทุนสำรองระหว่างประเทศลดลง กล่าวอีกนัยหนึ่ง การลดลงของทุนสำรองส่วนหนึ่งเกิดจากการลดค่าของมูลค่า ไม่ใช่เกิดจากการแทรกแซงโดยตรงทั้งหมด คำแถลงที่คลุมเครือของกระทรวงการคลังช่วยรักษาความยืดหยุ่นสำหรับการดำเนินงานในอนาคตและหลีกเลี่ยงความขัดแย้งทางการทูตที่อาจเกิดขึ้นจากการยืนยันรายละเอียดของการแทรกแซงโดยตรง

แพทริค ซไวเฟล หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของบริษัท Pictet Asset Management กล่าวว่า ญี่ปุ่นจะปกป้องค่าเงินเยนด้วยการขายพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ โดยเรียกสิ่งนี้ว่าเป็น "แนวโน้มตามธรรมชาติ" เขาให้เหตุผลหลักสองประการ ได้แก่ ความต้องการในการบริหารจัดการงบดุลของธนาคารกลางเอง และความจำเป็นในการกระจายความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์

การวิเคราะห์ของเวเบอร์ชี้ให้เห็นว่า การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวของญี่ปุ่นนั้น ส่วนใหญ่เกิดจากการเพิ่มขึ้นของ "เบี้ยประกันความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ" และ "เบี้ยประกันความเสี่ยงด้านอธิปไตย" การขาดความน่าเชื่อถือของธนาคารกลางญี่ปุ่นในการต่อสู้กับเงินเฟ้อได้นำไปสู่ความคาดหวังด้านเงินเฟ้อที่แข็งตัวขึ้น ส่งผลให้เงินเยนติดอยู่ใน "วงจรเลวร้าย" กล่าวคือ การขาดความน่าเชื่อถือของธนาคารกลางนำไปสู่ความคาดหวังด้านเงินเฟ้อที่สูงขึ้น ซึ่งในทางกลับกันทำให้เงินเยนอ่อนค่าลง ส่งผลให้เงินเฟ้อจากการนำเข้าเพิ่มสูงขึ้น และความคาดหวังด้านเงินเฟ้อก็เพิ่มสูงขึ้นไปอีก

เกี่ยวกับการประสิทธิผลของการแทรกแซง เวเบอร์เน้นย้ำว่าการแทรกแซงสามารถช่วยลดความผันผวนได้เท่านั้น ไม่สามารถพลิกกลับแนวโน้มได้ “ท้ายที่สุดแล้ว จำเป็นต้องมีการเปลี่ยนแปลงในปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจเพื่อพลิกกลับแนวโน้ม” เขาคาดการณ์ว่าเพื่อให้เงินเยนหลุดพ้นจากสถานการณ์ที่ยากลำบาก จำเป็นต้องมีสิ่งใดสิ่งหนึ่งในสามสิ่งนี้: ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นต้องแสดงความมุ่งมั่นที่แข็งแกร่งขึ้นในการต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อและขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างมีนัยสำคัญ ภาวะเงินเฟ้อลดลงอย่างไม่คาดคิด หรือนโยบายการคลังเปลี่ยนไปสู่การเข้มงวดมากขึ้น

ข้อจำกัดที่อาจเกิดขึ้น: ความผันผวนในตลาดพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อาจจำกัดขอบเขตการดำเนินงานของญี่ปุ่น

นักวิเคราะห์กล่าวว่า ความปั่นป่วนในตลาดพันธบัตรโลกอาจลดความอดทนของวอชิงตันต่อการซื้อเงินเยนครั้งใหญ่อีกครั้ง หากเกี่ยวข้องกับการขายพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ จำนวนมาก ซึ่งจะทำให้โตเกียวมีช่องทางในการดำเนินการน้อยลง

ยูจิ ไซโตะ ที่ปรึกษาผู้บริหารของ SBI FX Trade เสนอแนวทางที่เป็นไปได้ในการบรรเทาข้อจำกัดเหล่านี้ โดยระบุว่าญี่ปุ่นสามารถใช้กลไกการซื้อคืนพันธบัตรต่างประเทศและระหว่างประเทศของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) เพื่อเพิ่มสภาพคล่องของดอลลาร์โดยไม่ต้องขายพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ โดยตรง กลไกนี้เปิดตัวในเดือนมีนาคม 2020 เพื่อรักษาเสถียรภาพของตลาดในช่วงการระบาดใหญ่ และปัจจุบันสามารถใช้ได้สองวัตถุประสงค์ คือ ทั้งบรรเทาแรงกดดันด้านเงินทุนและส่งสัญญาณเตือนไปยังตลาด ไซโตะกล่าวว่า "กุญแจสำคัญคือการรักษาเสถียรภาพของตลาดพันธบัตรไปพร้อมๆ กับการส่งสัญญาณเตือนไปยังตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ"

การวิเคราะห์ทางเทคนิค

คู่เงิน USD/JPY ปัจจุบันอยู่ในช่องแนวโน้มขาขึ้นระยะกลางถึงระยะยาวในกราฟรายวัน โดยราคาปัจจุบันกำลังเข้าใกล้ระดับแนวต้านสำคัญที่ 160 หลังจากที่ปรับตัวลงมาแตะระดับต่ำสุดที่ 155 ราคาได้ปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยมีค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันเป็นแนวรับขาขึ้นในระยะยาว ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ระยะสั้นและระยะกลางก็กำลังปรับตัวสูงขึ้นพร้อมกัน ซึ่งบ่งชี้ถึงแนวโน้มขาขึ้นที่แข็งแกร่งและแนวรับหลายชั้นจากค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่

MACD อยู่เหนือเส้นศูนย์ DIFF อยู่เหนือ DEA และแท่งสีแดงยังคงอยู่ แสดงให้เห็นถึงโมเมนตัมขาขึ้นที่แข็งแกร่ง ในระยะสั้น ราคาอยู่ภายใต้แรงกดดันที่ระดับสูงสุดในอดีตที่ 160.47 การทะลุผ่านจะเปิดพื้นที่ขาขึ้น ในขณะที่การปรับตัวลงจะได้รับการสนับสนุนจากค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 20/50 วัน แนวโน้มระยะสั้นคาดว่าจะเป็นขาขึ้นเล็กน้อยโดยมีผันผวนบ้าง


(กราฟรายวัน USD/JPY, ที่มา: FX678)

เมื่อเวลา 16:19 น. ตามเวลาปักกิ่ง ในวันที่ 5 มิถุนายน อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY อยู่ที่ 159.92/93