ข้อมูลการจ้างงานที่แข็งแกร่งของสหรัฐฯ ในเดือนพฤษภาคมส่งผลโดยตรงต่อความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยในระยะใกล้โดยธนาคารกลางสหรัฐฯ ทำให้เส้นทางการดำเนินนโยบายการเงินของเควิน วอร์ช ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ คนใหม่ ยากลำบากยิ่งขึ้น ท่ามกลางสถานการณ์เช่นนี้ ความคิดเห็นที่แตกต่างกันได้เกิดขึ้นภายในธนาคารกลางสหรัฐฯ และในวอลล์สตรีท ก่อให้เกิดแรงกดดันหลายด้าน

รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา แสดงให้เห็นว่ามีการเพิ่มขึ้น 172,000 ตำแหน่ง ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้มาก นอกจากนี้ การปรับเพิ่มตัวเลขการจ้างงานในเดือนก่อนหน้าอย่างมีนัยสำคัญ ยังจำกัดขอบเขตของการผ่อนคลายนโยบายการเงิน เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบันอยู่ในระดับสูง และความไม่แน่นอนที่เกิดจากความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครน เหตุผลในการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ จึงลดลงอย่างมาก ในช่วงเที่ยงของวันนั้น ข้อมูลจากเครื่องมือ FedWatch ของ CME Group แสดงให้เห็นว่าผู้เข้าร่วมตลาดเชื่อว่าโอกาสที่จะมีการลดอัตราดอกเบี้ยในการประชุมนโยบายวันที่ 16-17 มิถุนายนนั้นลดลงอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่โอกาสที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยก่อนสิ้นปี 2026 เพิ่มขึ้นเป็น 70%

ความขัดแย้งได้เกิดขึ้นภายในธนาคารกลางสหรัฐ โดยมีมุมมองสำคัญหลายประการที่ถูกตั้งคำถามจากเพื่อนร่วมงาน

ความท้าทายของเควิน วอร์ชไม่ได้จำกัดอยู่แค่ทิศทางการปรับอัตราดอกเบี้ยเท่านั้น แต่ยังมีเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ หลายคนตั้งคำถามต่อปรัชญาเชิงนโยบายและกรอบการวิเคราะห์ของเขาด้วย

ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐ คริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ แสดงความกังวลว่ามีความเสี่ยงที่อัตราเงินเฟ้อจะสูงขึ้นในหมู่ประชาชนและในตลาด ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญที่ธนาคารกลางสหรัฐต้องพิจารณาเมื่อตัดสินใจกำหนดนโยบาย

อัลเบอร์โต มูซาเล็ม ประธานธนาคารกลางสหรัฐสาขาเซนต์หลุยส์ ไม่เห็นด้วยกับการประเมินของวอร์ช วอร์ชเชื่อว่าการเพิ่มผลผลิตที่ขับเคลื่อนด้วยปัญญาประดิษฐ์สามารถควบคุมอัตราเงินเฟ้อได้ ในขณะที่มูซาเล็มแย้งว่าการพึ่งพาการปรับปรุงผลผลิตในอนาคตเพื่อแก้ปัญหาเงินเฟ้อในปัจจุบันนั้นมีความเสี่ยงสูง

ลอรี โลแกน ประธานธนาคารกลางสหรัฐสาขาดัลลัส ได้แสดงความไม่เห็นด้วยกับตัวชี้วัดอัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยแบบตัดค่าสูงสุด (cut-off mean inflation indicator) ที่วอลช์ใช้กันทั่วไป ตัวชี้วัดนี้คำนวณอัตราเงินเฟ้อหลังจากตัดค่าราคาที่สูงเกินจริงออกไป ซึ่งวอลช์อ้างว่าเป็นตัวเลขที่แม่นยำกว่า อย่างไรก็ตาม โลแกนกล่าวว่าการเปลี่ยนแปลงในโครงสร้างราคาอาจทำให้ตัวชี้วัดคลาดเคลื่อนได้ อัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยแบบตัดค่าสูงสุดของดัลลัสในเดือนเมษายนอยู่ที่ 2.3% ซึ่งต่ำกว่าข้อมูลอัตราเงินเฟ้อโดยรวมและอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานอย่างมีนัยสำคัญ โลแกนเตือนตลาดไม่ให้พึ่งพาตัวเลขนี้มากเกินไป และยอมรับว่ามีความเป็นไปได้สูงที่เฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในช่วงครึ่งหลังของปีเพื่อรักษาเสถียรภาพราคาและสร้างสมดุลให้กับเป้าหมายนโยบายสองประการของเฟด

นอกจากนี้ มิเชล โบว์แมน ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) กล่าวว่า การเพิ่มขึ้นของราคาที่เกิดจากภาวะช็อกด้านอุปทานพลังงานนั้นมีลักษณะเป็นระยะสั้น และเฟดไม่ควรตอบสนองมากเกินไป พร้อมทั้งสนับสนุนการคงไว้ซึ่งแนวทางการให้คำแนะนำล่วงหน้า ท่าทีนี้แตกต่างจากของวอลช์ ซึ่งสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ย แต่ไม่เห็นคุณค่าของการให้คำแนะนำล่วงหน้า โบว์แมนเสริมว่า ยิ่งความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนยืดเยื้อออกไปนานเท่าใด ก็ยิ่งต้องให้ความสนใจต่อผลกระทบต่ออัตราเงินเฟ้อมากขึ้นเท่านั้น

ไมเคิล บาร์ ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐ ก็แสดงความคัดค้านเช่นกัน โดยให้เหตุผลว่าข้อเสนอของวอร์ชในการลดขนาดงบดุลของธนาคารกลางสหรัฐจะส่งผลเสียมากกว่าผลดี

วอลล์สตรีทเตือนว่า ประสบการณ์ในอดีตไม่สามารถนำมาใช้กับสถานการณ์ปัจจุบันได้โดยตรง

ไม่เพียงแต่ภายในธนาคารกลางสหรัฐฯ เท่านั้น แต่สถาบันการเงินในวอลล์สตรีทก็แสดงความคิดเห็นที่แตกต่างกันเกี่ยวกับแนวทางการดำเนินนโยบายของวอร์ชด้วยเช่นกัน

วอลช์และเจ้าหน้าที่ทำเนียบขาวหลายคน อ้างอิงถึงแบบจำลองของธนาคารกลางสหรัฐในสมัยของอลัน กรีนสแปนเมื่อทศวรรษ 1990 เชื่อว่าการเติบโตของผลิตภาพสามารถชดเชยภาวะเศรษฐกิจที่ร้อนแรงเกินไปและควบคุมอัตราเงินเฟ้อได้

เจสัน โทมัส หัวหน้าฝ่ายวิจัยและกลยุทธ์ระดับโลกของเดอะคาร์ไลล์กรุ๊ป ชี้ให้เห็นว่ามีความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญระหว่างปัจจุบันกับอดีต อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงในยุคของกรีนสแปนสูงกว่าในปัจจุบันมาก การเข้มงวดนโยบายการเงินก็รุนแรงกว่า และมีช่องว่างสำหรับการปรับนโยบายมากกว่า เขาเชื่อว่าเนื่องจากสถานการณ์ในช่องแคบฮอร์มุซ ธนาคารกลางสหรัฐฯ ไม่น่าจะปรับอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้น และการอยู่เฉยๆ ยังคงเป็นทางเลือกที่ดีที่สุด เขายังเรียกร้องให้ละทิ้งแนวโน้มการผ่อนคลายนโยบายที่ดำเนินมาอย่างยาวนานด้วย

ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมมองสถานการณ์อย่างมีเหตุผล แต่ความคาดหวังต่อประธานคนใหม่ยังคงสูงอยู่

เบธ แฮมแม็ค ประธานธนาคารกลางสหรัฐสาขาคลีฟแลนด์ ซึ่งติดตามแนวโน้มอัตราเงินเฟ้ออย่างใกล้ชิด ก็ตั้งคำถามเกี่ยวกับการใช้สถิติอัตราเงินเฟ้อเพียงอย่างเดียวเช่นกัน เธอระบุว่า การวิเคราะห์อัตราเงินเฟ้อจำเป็นต้องวิเคราะห์ข้อมูลทั้งหมดอย่างครอบคลุม และไม่สามารถพึ่งพาเพียงตัวชี้วัดไม่กี่ตัวได้

แฮมมาร์กเปิดเผยว่าเธอเคยติดต่อสื่อสารกับวอลช์มาก่อน และกล่าวว่าวอลช์มีทัศนคติที่เปิดกว้างตลอดระยะเวลาดำรงตำแหน่ง ตรวจสอบนโยบายที่มีอยู่โดยละเอียด ทำงานโดยยึดเป้าหมายหลักสองประการคือการจ้างงานเต็มที่และการรักษาเสถียรภาพราคา และปฏิบัติหน้าที่สาธารณะด้วยความเอาใจใส่

โดยสรุป ข้อมูลการจ้างงานที่แข็งแกร่งได้พลิกผันทิศทางนโยบายของเฟดอย่างสิ้นเชิง ประธานคนใหม่ วอร์ช กำลังเผชิญกับความขัดแย้งมากมาย ต้องรักษาสมดุลระหว่างความคิดเห็นที่แตกต่างกันภายในองค์กร รวมถึงรับมือกับความไม่เชื่อมั่นจากตลาดภายนอก การประชุมอัตราดอกเบี้ยที่จะมาถึงจะเป็นบททดสอบครั้งสำคัญสำหรับเขาในการปฏิบัติหน้าที่ให้สำเร็จลุล่วง