ขณะที่ตลาดแรงงานสหรัฐฯ ยังคงแสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่ง ความคาดหวังของตลาดการเงินโลกต่อทิศทางนโยบายในอนาคตของธนาคารกลางสหรัฐฯ กำลังเปลี่ยนแปลงไปอย่างมาก หลังจากข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้มาก สถาบันหลายแห่งได้เริ่มประเมินแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยในอนาคตอีกครั้ง มุมมองล่าสุดของ Macquarie Group ชี้ให้เห็นว่าสถาบันยังคงยึดมั่นในข้อสรุปหลักเกี่ยวกับการกำหนดทิศทางนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ นั่นคือ การปรับนโยบายครั้งต่อไปมีแนวโน้มที่จะเป็นการขึ้นอัตราดอกเบี้ยมากกว่าการลดอัตราดอกเบี้ย

เดวิด ดอยล์ หัวหน้าฝ่ายเศรษฐศาสตร์ของ Macquarie Group กล่าวว่า แม้ว่าตลาดจะจับตาดูจังหวะการลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคตมาสักระยะหนึ่งแล้ว แต่ด้วยสภาพเศรษฐกิจและอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบัน การดำเนินการขั้นสุดท้ายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ก็ยังคงมีแนวโน้มที่จะเป็นการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไป มุมมองนี้แตกต่างอย่างมากจากความคาดหวังของตลาดในปัจจุบันบางส่วน

ก่อนหน้านี้ ตลาดโดยทั่วไปเชื่อว่าด้วยอัตราเงินเฟ้อที่ค่อยๆ ลดลง ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) มีแนวโน้มที่จะเข้าสู่รอบการลดอัตราดอกเบี้ยในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า อย่างไรก็ตาม ข้อมูลเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งของสหรัฐเมื่อเร็วๆ นี้ ทำให้ตลาดต้องพิจารณาการประเมินนี้ใหม่ ข้อมูลที่เผยแพร่โดยสำนักงานสถิติแรงงานของสหรัฐแสดงให้เห็นว่า การจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐเพิ่มขึ้น 172,000 ตำแหน่งในเดือนพฤษภาคม ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 85,000 ตำแหน่งมาก ในขณะเดียวกัน ตัวเลขก่อนหน้านี้ก็ได้รับการปรับเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเป็น 179,000 ตำแหน่ง

นอกจากนี้ อัตราการว่างงานของสหรัฐฯ ยังคงอยู่ที่ 4.3% ในเดือนพฤษภาคม ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดแรงงานยังคงแข็งแกร่ง การขยายตัวอย่างต่อเนื่องของตลาดแรงงานหมายความว่ากำลังซื้อของครัวเรือนยังคงได้รับการสนับสนุน และเนื่องจากการบริโภคเป็นกลไกสำคัญของการเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ความยืดหยุ่นของการบริโภคจึงช่วยลดความเสี่ยงของการชะลอตัวทางเศรษฐกิจอย่างรวดเร็วได้อีกด้วย

ตลาดเชื่อว่าด้วยการเติบโตทางเศรษฐกิจที่คงที่ ธนาคารกลางสหรัฐฯ ไม่มีเหตุผลเร่งด่วนที่จะต้องเปลี่ยนไปใช้นโยบายผ่อนคลายทางการเงินอย่างรวดเร็ว ที่สำคัญกว่านั้น ราคาน้ำมันในตลาดโลกปรับตัวสูงขึ้นอย่างมากในช่วงที่ผ่านมา ความตึงเครียดอย่างต่อเนื่องในตะวันออกกลางส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบในตลาดโลกดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว และตลาดเริ่มกังวลว่าต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นอาจผลักดันให้เกิดภาวะเงินเฟ้ออีกครั้ง หากเงินเฟ้อกลับมาอีกครั้ง โอกาสที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะคงอัตราดอกเบี้ยสูงหรือแม้กระทั่งปรับขึ้นอีกก็จะเพิ่มขึ้นอย่างมาก

ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับทิศทางนโยบายในอนาคตได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างมาก ตลาดซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยแสดงให้เห็นว่านักลงทุนกำลังค่อยๆ ประเมินราคาโดยคำนึงถึงสถานการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอนาคต การซื้อขายบางส่วนได้รวมความเป็นไปได้ของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในไตรมาสที่สี่ของปี 2026 แล้ว ซึ่งหมายความว่าตลาดเชื่อว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจเกิดขึ้นเร็วกว่าที่ Macquarie เคยคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ในไตรมาสแรกของปี 2027

จากมุมมองด้านการสื่อสารนโยบาย แถลงการณ์ล่าสุดของเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ก็แสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงบางอย่างเช่นกัน เป็นเวลานานพอสมควรที่การหารือของธนาคารกลางสหรัฐฯ ส่วนใหญ่จะเน้นไปที่เรื่องเวลาที่เหมาะสมในการเริ่มใช้นโยบายผ่อนคลายทางการเงินและอัตราการลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคต อย่างไรก็ตาม ด้วยข้อมูลเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องและความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ตลาดจึงเริ่มจับตาดูว่าจุดเน้นของการหารือด้านนโยบายกำลังเปลี่ยนไปหรือไม่

นักวิเคราะห์บางส่วนเชื่อว่าในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า สุนทรพจน์ของเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจลดการพูดถึงการลดอัตราดอกเบี้ยลง และเน้นย้ำถึงความจำเป็นในการควบคุมอัตราเงินเฟ้อและการรักษานโยบายที่ระมัดระวังมากขึ้น แม้ว่าการเปลี่ยนแปลงถ้อยคำนี้ไม่ได้หมายความว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้นทันที แต่จะส่งสัญญาณที่แสดงถึงท่าทีแข็งกร้าวมากขึ้นต่อตลาด

จากมุมมองของการไหลเวียนของเงินทุน ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้รับการสนับสนุนอย่างต่อเนื่องในช่วงที่ผ่านมา และดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ยังคงอยู่ในระดับที่ค่อนข้างสูง ความคาดหวังของนักลงทุนต่อช่วงเวลาที่ยาวนานของอัตราดอกเบี้ยสูงกำลังแข็งแกร่งขึ้น ในขณะเดียวกัน ตรรกะการจัดสรรเงินทุนทั่วโลกก็กำลังเปลี่ยนแปลงไปเช่นกัน เงินทุนบางส่วนกำลังไหลกลับเข้าสู่สินทรัพย์ดอลลาร์สหรัฐฯ เพื่อให้ได้ผลตอบแทนที่สูงขึ้น ซึ่งยิ่งเสริมความแข็งแกร่งให้กับประสิทธิภาพของดอลลาร์

จากมุมมองทางเทคนิค ดัชนีดอลลาร์สหรัฐยังคงซื้อขายอยู่เหนือระดับ 100 ในกราฟรายวัน รักษาแนวโน้มขาขึ้นโดยรวม ราคาทรงตัวอยู่เหนือค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่หลัก บ่งชี้ถึงแนวโน้มที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องในระยะกลางถึงระยะยาว ตัวชี้วัด MACD ยังคงอยู่ในสถานะ Golden Cross โดยแท่งสีแดงยังคงขยายตัว สะท้อนให้เห็นว่าโมเมนตัมขาขึ้นยังคงครอบงำตลาด ตัวชี้วัด RSI อยู่ที่ประมาณ 65 เข้าใกล้เขตซื้อมากเกินไป แต่ยังไม่แสดงสัญญาณอ่อนตัวลงอย่างชัดเจน

จากมุมมองของกราฟ 4 ชั่วโมง ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ยังคงทรงตัวอยู่ในช่องทางขาขึ้น โดยค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ระยะสั้นแสดงให้เห็นถึงแนวโน้มขาขึ้นเช่นกัน หากธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ส่งสัญญาณที่เข้มงวดมากขึ้น ดัชนีดอลลาร์คาดว่าจะยังคงทดสอบระดับสูงสุดก่อนหน้านี้ต่อไป ในทางกลับกัน หากข้อมูลอัตราเงินเฟ้อในภายหลังแสดงให้เห็นถึงการชะลอตัวอย่างมีนัยสำคัญ ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจได้รับการปรับเปลี่ยน ซึ่งอาจกระตุ้นให้เกิดช่วงการปรับฐานได้

สรุปโดยบรรณาธิการ : กลุ่ม Macquarie ยังคงยืนยันการประเมินหลักว่า การเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะเป็นการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงการประเมินใหม่ของตลาดเกี่ยวกับความยืดหยุ่นของเศรษฐกิจสหรัฐและความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ ข้อมูลการจ้างงานที่แข็งแกร่งและราคาน้ำมันที่สูงขึ้นกำลังลดความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคต และผลักดันการกำหนดราคาอัตราดอกเบี้ยไปสู่สภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นในระยะยาว ต่อไปนี้ ตลาดจะให้ความสนใจกับข้อมูลเงินเฟ้อของสหรัฐ รายงานการประชุมของเฟด และสุนทรพจน์ของเจ้าหน้าที่ หากตลาดแรงงานยังคงแข็งแกร่งและแรงกดดันด้านเงินเฟ้อกลับมาอีกครั้ง ความคาดหวังในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจเกิดขึ้นเร็วขึ้น ซึ่งจะยังคงสนับสนุนดอลลาร์และผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐ อย่างไรก็ตาม หากการเติบโตทางเศรษฐกิจแสดงสัญญาณของการชะลอตัว การคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับการดำเนินนโยบายเข้มงวดเป็นเวลานานอาจได้รับการปรับเปลี่ยน