Trong bối cảnh thị trường việc làm Mỹ tiếp tục cho thấy khả năng phục hồi mạnh mẽ, kỳ vọng của thị trường tài chính toàn cầu về đường lối chính sách tương lai của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đang có sự thay đổi đáng kể. Sau dữ liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ tuần trước, vượt xa kỳ vọng của thị trường, một số tổ chức đã bắt đầu đánh giá lại xu hướng lãi suất trong tương lai. Quan điểm mới nhất của Macquarie Group cho thấy tổ chức này vẫn giữ vững nhận định cốt lõi về hướng đi chính sách của Fed: điều chỉnh chính sách tiếp theo nhiều khả năng sẽ là tăng lãi suất hơn là giảm lãi suất.

David Doyle, trưởng bộ phận kinh tế tại Macquarie Group, cho biết mặc dù thị trường đã tập trung vào thời điểm cắt giảm lãi suất trong tương lai, nhưng xét đến bối cảnh kinh tế và lạm phát hiện tại, hành động cuối cùng của Cục Dự trữ Liên bang vẫn có khả năng là tăng lãi suất thêm nữa. Quan điểm này trái ngược hoàn toàn với một số kỳ vọng hiện tại của thị trường.

Trước đây, thị trường nhìn chung tin rằng với việc lạm phát giảm dần, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có khả năng sẽ bước vào chu kỳ cắt giảm lãi suất trong những năm tới. Tuy nhiên, các dữ liệu kinh tế mạnh mẽ gần đây của Mỹ đã khiến thị trường xem xét lại đánh giá này. Dữ liệu do Cục Thống kê Lao động Mỹ công bố cho thấy số lượng việc làm phi nông nghiệp của Mỹ đã tăng 172.000 trong tháng 5, vượt xa kỳ vọng của thị trường là 85.000. Đồng thời, con số trước đó cũng được điều chỉnh tăng đáng kể lên 179.000.

Hơn nữa, tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ vẫn ở mức 4,3% trong tháng 5, cho thấy thị trường lao động vẫn mạnh mẽ. Sự mở rộng liên tục của thị trường việc làm đồng nghĩa với việc sức mua của hộ gia đình vẫn được hỗ trợ, và với tư cách là động lực chính của tăng trưởng kinh tế Mỹ, khả năng phục hồi của tiêu dùng càng làm giảm nguy cơ suy thoái kinh tế nhanh chóng.

Thị trường tin rằng với tăng trưởng kinh tế ổn định, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) không có lý do cấp bách nào để nhanh chóng chuyển sang chính sách nới lỏng. Quan trọng hơn, giá năng lượng quốc tế đã tăng đáng kể gần đây. Căng thẳng leo thang ở Trung Đông đã đẩy giá dầu thô quốc tế tăng mạnh, và thị trường bắt đầu lo ngại rằng chi phí năng lượng tăng cao có thể đẩy lạm phát trở lại. Nếu lạm phát tái diễn, khả năng Fed duy trì lãi suất cao hoặc thậm chí tăng lãi suất hơn nữa sẽ tăng lên đáng kể.

Kỳ vọng của thị trường về các lộ trình chính sách trong tương lai đã thay đổi đáng kể. Thị trường hợp đồng tương lai lãi suất cho thấy các nhà đầu tư đang dần tính đến các kịch bản tăng lãi suất trong tương lai. Một số giao dịch đã bao gồm khả năng tăng lãi suất vào quý IV năm 2026, ngụ ý rằng thị trường tin rằng việc tăng lãi suất có thể xảy ra sớm hơn so với dự báo cơ sở trước đó của Macquarie là quý I năm 2027.

Từ góc độ truyền đạt chính sách, những tuyên bố gần đây của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang cũng cho thấy một số thay đổi. Trong một thời gian dài, các cuộc thảo luận của Fed chủ yếu xoay quanh thời điểm bắt đầu các chính sách nới lỏng và tốc độ cắt giảm lãi suất trong tương lai. Tuy nhiên, với dữ liệu kinh tế mạnh mẽ liên tục và rủi ro lạm phát gia tăng do giá năng lượng tăng cao, thị trường đã bắt đầu tập trung vào việc liệu trọng tâm của các cuộc thảo luận chính sách có đang thay đổi hay không.

Một số nhà phân tích tin rằng trong những tuần tới, các bài phát biểu của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang có thể sẽ tiếp tục giảm bớt các cuộc thảo luận về việc cắt giảm lãi suất và thay vào đó nhấn mạnh sự cần thiết phải kiểm soát lạm phát và duy trì chính sách kiềm chế. Mặc dù sự thay đổi về cách diễn đạt này không nhất thiết có nghĩa là sẽ có một đợt tăng lãi suất ngay lập tức trong ngắn hạn, nhưng nó sẽ gửi một tín hiệu cứng rắn hơn đến thị trường.

Xét về dòng vốn, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ gần đây liên tục được hỗ trợ, và chỉ số đô la Mỹ vẫn duy trì ở mức tương đối cao. Kỳ vọng của các nhà đầu tư về một thời kỳ lãi suất cao kéo dài đang ngày càng mạnh mẽ. Đồng thời, logic phân bổ vốn toàn cầu cũng đang thay đổi. Một số quỹ đang quay trở lại các tài sản bằng đô la Mỹ để thu được lợi nhuận cao hơn, càng củng cố thêm hiệu suất của đồng đô la.

Xét về mặt kỹ thuật, chỉ số đô la Mỹ tiếp tục giao dịch trên mức 100 trên biểu đồ ngày, duy trì xu hướng tăng tổng thể. Giá đã ổn định trên các đường trung bình động chính, cho thấy xu hướng mạnh mẽ tiếp tục trong trung và dài hạn. Chỉ báo MACD vẫn ở trạng thái giao cắt vàng, với các thanh màu đỏ tiếp tục mở rộng, phản ánh rằng đà tăng vẫn đang chiếm ưu thế trên thị trường. Chỉ báo RSI đang dao động quanh mức 65, tiến gần đến vùng quá mua, nhưng chưa cho thấy bất kỳ dấu hiệu suy yếu rõ ràng nào.

Trên biểu đồ 4 giờ, chỉ số đô la Mỹ đang duy trì xu hướng tăng, với các đường trung bình động ngắn hạn cho thấy sự liên kết tích cực. Nếu Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đưa ra thêm các tín hiệu thắt chặt chính sách tiền tệ, chỉ số đô la dự kiến sẽ tiếp tục thách thức các đỉnh trước đó; ngược lại, nếu dữ liệu lạm phát tiếp theo cho thấy sự giảm đáng kể, kỳ vọng của thị trường về việc tăng lãi suất có thể được điều chỉnh lại, có khả năng gây ra một giai đoạn điều chỉnh.

Tóm tắt của biên tập viên : Tập đoàn Macquarie vẫn giữ nguyên đánh giá cốt lõi rằng động thái tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ là tăng lãi suất, phản ánh sự đánh giá lại của thị trường về khả năng phục hồi của nền kinh tế Mỹ và rủi ro lạm phát. Dữ liệu việc làm mạnh mẽ và giá năng lượng tăng cao đang làm suy yếu kỳ vọng của thị trường về một chu kỳ cắt giảm lãi suất trong tương lai và đẩy giá lãi suất hướng tới môi trường lãi suất cao hơn trong dài hạn. Trong thời gian tới, trọng tâm của thị trường sẽ là dữ liệu lạm phát của Mỹ, biên bản cuộc họp của Fed và các bài phát biểu của các quan chức. Nếu thị trường việc làm tiếp tục mạnh mẽ và áp lực lạm phát xuất hiện trở lại, kỳ vọng về việc tăng lãi suất có thể được đẩy nhanh hơn nữa, tiếp tục hỗ trợ đồng đô la và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ. Tuy nhiên, nếu tăng trưởng kinh tế có dấu hiệu chậm lại, các dự đoán của thị trường về các chính sách thắt chặt kéo dài có thể được xem xét lại.