การที่ทรัมป์ผลักดันให้ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ลดอัตราดอกเบี้ยนั้น ขัดแย้งอย่างสิ้นเชิงกับการคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะสูงขึ้นจากข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่ดีกว่าที่คาดไว้ ส่งผลให้นโยบายการเงินของเฟดตกเป็นเป้าสนใจ เกมอัตราดอกเบี้ยนี้ส่งผลกระทบอย่างมากต่อตรรกะเบื้องหลังการเคลื่อนไหวของราคาทองคำในตลาดโลก

ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ แห่งสหรัฐฯ ได้แสดงความเห็นอย่างชัดเจนว่า ธนาคารกลางสหรัฐฯ ควรให้ความสำคัญกับการลดอัตราดอกเบี้ยมากกว่าการเข้มงวดนโยบายการเงินตามความคาดหวังของตลาด

ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ ประจำเดือนพฤษภาคมที่เผยแพร่ก่อนหน้านี้ แสดงให้เห็นว่ามีการเพิ่มขึ้น 172,000 ตำแหน่ง ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้มาก ข้อมูลของสองเดือนก่อนหน้าก็ได้รับการปรับเพิ่มขึ้นเช่นกัน และอัตราการว่างงานยังคงทรงตัวอยู่ที่ระดับต่ำ 4.3% ความแข็งแกร่งของตลาดแรงงานได้กระตุ้นความคาดหวังของตลาดว่าเฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

เพื่อตอบโต้ เรื่องนี้ ทรัมป์ได้แสดงความเห็นคัดค้านการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างเปิดเผยในการให้สัมภาษณ์ โดยกล่าวว่า "ตอนนี้ข้อมูลเศรษฐกิจดีขึ้นแล้ว แต่ตลาดกลับอ่อนตัวลง สาเหตุหลักคือ นักลงทุนคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะขึ้นอัตราดอกเบี้ย จากสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคและตรรกะเชิงนโยบายในปัจจุบัน ไม่มีเงื่อนไขใด ๆ ที่จะสนับสนุนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเลย"

เขายังเน้นย้ำเพิ่มเติมว่า การขึ้นอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานจะเป็นความผิดพลาดในทิศทาง เพราะเศรษฐกิจกำลังอยู่ในช่วงขยายตัวที่สำคัญ และไม่ควรชะลอโมเมนตัมการเติบโตด้วยการขึ้นอัตราดอกเบี้ย

หน้าต่างสำคัญ: เก้าอี้ Fed รุ่นใหม่ หันหน้าเข้าหาแรงดันคู่

คำกล่าวเหล่านี้เกิดขึ้นในช่วงเวลาที่สำคัญยิ่ง เนื่องจากเควิน วอร์ช ผู้ได้รับการเสนอชื่อจากทรัมป์ให้ดำรงตำแหน่งประธานธนาคารกลางสหรัฐ จะเป็นประธานการประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) ครั้งแรกในวันที่ 16-17 มิถุนายน

แม้ว่าทรัมป์จะแสดงการสนับสนุนการตัดสินใจที่เป็นอิสระของประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ แต่เขาก็เชื่อมโยงความต้องการลดอัตราดอกเบี้ยเข้ากับการวางแผนการคลังของรัฐบาลอย่างลึกซึ้ง โดยระบุว่าระดับหนี้ของสหรัฐฯ ที่สูงและความจำเป็นในการจัดหาเงินทุนต้นทุนต่ำเพื่อสนับสนุนวาระสำคัญหลายประการและการใช้จ่ายด้านกลาโหมที่เพิ่มขึ้น ย่อมนำมาซึ่งแรงกดดันทางการเมืองต่อประธานคนใหม่

ขณะนี้ตลาดกำลังคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานก่อนสิ้นปีนี้ ราคาพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐเริ่มปรับตัวลงแล้ว และตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคาร (federal funds rate futures market) ก็ได้สะท้อนความคาดหวังนี้ไปแล้ว ในขณะเดียวกัน อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานของสหรัฐยังคงสูงกว่าเป้าหมายนโยบาย 2% ของเฟด ซึ่งยิ่งทำให้การตัดสินใจของฝ่ายกำหนดนโยบายยากขึ้นไปอีก


(ตลาดคาดการณ์ว่ามีความเป็นไปได้ 73% ที่อัตราดอกเบี้ยจะปรับขึ้น 25 จุดพื้นฐานภายในสิ้นปีนี้ แหล่งที่มา: CME Group)

การปรับตัวของสถาบัน: โกลด์แมน แซคส์ ปรับลดคาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ย ความผันผวนของตลาดเพิ่มสูงขึ้น

ในระดับสถาบันก็มีการปรับเปลี่ยนเช่นกัน โกลด์แมน แซคส์ ประกาศอย่างเป็นทางการเมื่อวันศุกร์ว่าได้ถอนการคาดการณ์เกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐในปี 2026 และคาดการณ์ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในเดือนมิถุนายนและธันวาคม 2027 แทน โดยอิงจากความแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องของตลาดแรงงาน

สำหรับผู้ค้าเงินตราต่างประเทศและอัตราดอกเบี้ยทั่วโลก ความขัดแย้งหลักระหว่างทำเนียบขาวและตลาดการเงินเกี่ยวกับทิศทางนโยบายการเงินจะยิ่งทำให้ตลาดผันผวนมากขึ้นในระยะสั้นอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ และทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยสูง กำลังกลายเป็นผู้ได้รับประโยชน์หลักในเกมนี้

โอกาสในตลาด: การซื้อขายตามความคาดหวังที่ขับเคลื่อนโดยการแทรกแซงของทำเนียบขาว

จากมุมมองของตลาด ราคาทองคำและอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงมักมีความสัมพันธ์เชิงลบกัน

ความกังวลของตลาดในปัจจุบันเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อ ความผันผวนของราคาน้ำมันในตลาดโลก และความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านยังไม่คลี่คลายลง และมุมมองของทรัมป์ที่ว่า "ความเจริญรุ่งเรืองทางเศรษฐกิจเองสามารถควบคุมเงินเฟ้อได้" ยังไม่ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวาง

หากข้อมูลทางเศรษฐกิจกดดันให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย อาจส่งผลให้ราคาทองคำลดลงในระยะสั้น แต่ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ต่อเนื่องและความกังวลเกี่ยวกับอัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจจะช่วยหนุนราคาทองคำ

ในทางกลับกัน หากธนาคารกลางสหรัฐฯ ตอบสนองต่อข้อเรียกร้องให้ลดอัตราดอกเบี้ย หรือชะลอการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ความคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงจะลดลงจะส่งผลโดยตรงต่อมูลค่าการจัดสรรทองคำ

นอกจากนี้ ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนเงินดอลลาร์สหรัฐที่เกิดจากเกมอัตราดอกเบี้ยและความไม่เต็มใจที่จะรับความเสี่ยงที่เพิ่มสูงขึ้นในตลาดการเงินโลก จะยิ่งเสริมความแข็งแกร่งให้กับคุณสมบัติของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยและฟังก์ชันการป้องกันความเสี่ยงของสินทรัพย์

ผลการตรวจสอบจากตลาดชี้ให้เห็นว่า ช่องว่างระหว่างนักลงทุนสถาบันและนักลงทุนรายย่อยกำลังกว้างขึ้น

ข้อมูลล่าสุดเกี่ยวกับสถานะการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองคำ COT รายสัปดาห์ แสดงให้เห็นถึงความแตกต่างระหว่างกิจกรรมของนักลงทุนสถาบันและนักลงทุนรายย่อยในตลาด:

เงินทุนที่บริหารจัดการโดยสถาบันแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่ามีแนวโน้มขาขึ้น: ตำแหน่งซื้อระยะยาวของสถาบันเพิ่มขึ้นเล็กน้อย ในขณะที่ตำแหน่งขายลดลงอย่างมากถึง 35.9% ส่งผลให้ตำแหน่งซื้อสุทธิเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความเชื่อมั่นในทิศทางขาขึ้นของสถาบันที่มีต่อทองคำที่แข็งแกร่งขึ้น

เงินทุนของนักลงทุนรายย่อย (ไม่ต้องรายงาน) ไหลออกจากตลาด: สถานะซื้อของนักลงทุนรายย่อยลดลง 7.4% ขณะที่สถานะขายก็ลดลง 14.8% แต่การลดลงของสถานะซื้อนั้นมากกว่า แสดงให้เห็นถึงการไหลออกโดยรวมของเงินทุนระยะยาวและการหดตัวของสถานะซื้อ

ปริมาณการซื้อขายเปิดโดยรวมลดลง: ปริมาณการซื้อขายเปิดทั้งหมด (OI) ลดลงจาก 353,000 ล็อต เหลือ 326,000 ล็อต ซึ่งบ่งชี้ถึงกิจกรรมในตลาดที่ลดลง สาเหตุหลักประการหนึ่งคือการที่นักลงทุนรายย่อยถอนตัวออกจากตลาด

โดยรวมแล้ว มีความแตกต่างอย่างชัดเจนในทิศทางการดำเนินงานของนักลงทุนสถาบันและนักลงทุนรายย่อย: นักลงทุนสถาบันกำลังเพิ่มสถานะขายชอร์ตอย่างแข็งขัน ในขณะที่นักลงทุนรายย่อยเลือกที่จะอยู่ห่างจากตลาดและสังเกตสถานการณ์ในสถานะซื้อระยะยาว


(CFTC เผยแพร่รายงาน Commitment of Traders รายสัปดาห์ แหล่งที่มา: CME Group)