Việc ông Trump thúc đẩy Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất trái ngược hoàn toàn với những dự đoán về việc tăng lãi suất do dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tốt hơn dự kiến, khiến đường lối chính sách tiền tệ của Fed trở thành tâm điểm chú ý. Trò chơi lãi suất này đang ảnh hưởng sâu sắc đến logic đằng sau sự biến động giá của thị trường vàng toàn cầu.

Tổng thống Mỹ Donald Trump đã công khai ủng hộ việc Cục Dự trữ Liên bang nên ưu tiên cắt giảm lãi suất hơn là thắt chặt chính sách theo kỳ vọng của thị trường.

Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ được công bố trước đó cho tháng 5 cho thấy số lượng việc làm tăng thêm 172.000, vượt xa kỳ vọng của thị trường. Dữ liệu của hai tháng trước đó cũng được điều chỉnh tăng lên, và tỷ lệ thất nghiệp vẫn ổn định ở mức thấp 4,3%. Khả năng phục hồi mạnh mẽ của thị trường lao động đã thúc đẩy kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất.

Đáp lại, trong một cuộc phỏng vấn, Trump đã công khai phản đối việc Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất, nói rằng: "Giờ đây, khi các số liệu kinh tế tốt, thị trường thực tế lại đang suy yếu. Lý do cốt lõi là các nhà đầu tư đang dự đoán rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ tăng lãi suất. Từ môi trường kinh tế vĩ mô hiện tại và logic chính sách, hoàn toàn không có điều kiện nào để tăng lãi suất."

Ông nhấn mạnh thêm rằng việc tăng lãi suất chuẩn sẽ là một sai lầm về định hướng, vì nền kinh tế đang trong giai đoạn mở rộng quan trọng và không nên kìm hãm đà tăng trưởng thông qua việc tăng lãi suất.

Điểm mấu chốt: Chủ tịch mới của Fed đối mặt với áp lực kép

Những phát biểu này được đưa ra vào thời điểm then chốt – Kevin Warsh, người được Trump đề cử làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, sẽ chủ trì cuộc họp đầu tiên của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào ngày 16-17 tháng 6.

Mặc dù Trump đã bày tỏ sự ủng hộ đối với quyền quyết định độc lập của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, ông vẫn gắn chặt yêu cầu cắt giảm lãi suất với kế hoạch tài chính của chính phủ, cho rằng mức nợ cao của Mỹ và nhu cầu huy động vốn giá rẻ để hỗ trợ nhiều chương trình nghị sự cốt lõi cũng như việc tăng chi tiêu quốc phòng chắc chắn sẽ gây áp lực chính trị tiềm tàng lên chủ tịch mới.

Hiện tại, thị trường đang đặt cược rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản trước cuối năm nay. Giá trái phiếu kho bạc Mỹ đã chịu áp lực giảm và thị trường hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang đã phản ánh đầy đủ kỳ vọng này. Trong khi đó, lạm phát lõi của Mỹ vẫn cao hơn mục tiêu chính sách 2% của Fed, càng làm trầm trọng thêm tình thế khó xử trong việc ra quyết định đối với các nhà hoạch định chính sách.


(Thị trường dự đoán có 73% khả năng lãi suất sẽ tăng 25 điểm cơ bản vào cuối năm nay. Nguồn: CME Group)

Điều chỉnh thể chế: Goldman Sachs điều chỉnh dự báo về việc cắt giảm lãi suất, biến động thị trường gia tăng.

Ở cấp độ thể chế, các điều chỉnh cũng đã được thực hiện. Goldman Sachs chính thức tuyên bố hôm thứ Sáu rằng họ rút lại dự báo về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất vào năm 2026, và thay vào đó dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 6 và tháng 12 năm 2027, dựa trên sự tăng trưởng mạnh mẽ liên tục của thị trường lao động.

Đối với các nhà giao dịch ngoại hối và lãi suất toàn cầu, sự bất đồng cốt lõi giữa Nhà Trắng và thị trường tài chính về đường lối chính sách tiền tệ chắc chắn sẽ làm trầm trọng thêm sự biến động của thị trường trong ngắn hạn, và vàng, với tư cách là tài sản trú ẩn an toàn rất nhạy cảm với lãi suất, đang trở thành một bên hưởng lợi chính trong cuộc chơi này.

Cơ hội thị trường: Giao dịch dựa trên kỳ vọng được thúc đẩy bởi sự can thiệp của Nhà Trắng

Từ góc độ thị trường, giá vàng và lãi suất thực thường có mối tương quan nghịch.

Những lo ngại hiện tại của thị trường về lạm phát dai dẳng, biến động giá dầu quốc tế và xung đột Mỹ-Iran vẫn chưa tan biến, và quan điểm của Trump rằng "sự thịnh vượng kinh tế tự nó có thể kiềm chế lạm phát" vẫn chưa được chấp nhận rộng rãi.

Nếu Cục Dự trữ Liên bang (Fed) chịu áp lực từ các dữ liệu kinh tế phải tăng lãi suất, điều này có thể gây áp lực giảm giá vàng trong ngắn hạn, nhưng những rủi ro địa chính trị dai dẳng và những lo ngại tiềm tàng về tăng trưởng kinh tế sẽ hỗ trợ giá vàng.

Ngược lại, nếu Cục Dự trữ Liên bang chấp nhận yêu cầu cắt giảm lãi suất hoặc làm chậm tốc độ tăng lãi suất, kỳ vọng về sự giảm lãi suất thực sẽ trực tiếp thúc đẩy giá trị phân bổ của vàng.

Hơn nữa, sự biến động tỷ giá đô la Mỹ do các trò chơi lãi suất và sự gia tăng tâm lý ngại rủi ro trên thị trường tài chính toàn cầu sẽ càng củng cố thêm đặc tính trú ẩn an toàn và chức năng phòng ngừa rủi ro của vàng.

Sự xác nhận của thị trường cho thấy sự khác biệt giữa nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư cá nhân đang ngày càng gia tăng.

Dữ liệu mới nhất về vị thế hợp đồng tương lai vàng COT hàng tuần cho thấy sự khác biệt giữa hoạt động của nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư cá nhân trên thị trường:

Dòng tiền được quản lý rõ ràng đã chuyển sang xu hướng lạc quan: vị thế mua dài hạn của các tổ chức đã tăng nhẹ, trong khi vị thế bán khống giảm đáng kể 35,9%, dẫn đến sự gia tăng đáng kể vị thế mua ròng, phản ánh sự củng cố tâm lý lạc quan của các tổ chức đối với vàng.

Các quỹ đầu tư cá nhân (không thuộc diện báo cáo) đã rút khỏi thị trường: Vị thế mua của các nhà đầu tư cá nhân giảm 7,4%, trong khi vị thế bán cũng giảm 14,8%, nhưng mức giảm ở vị thế mua lớn hơn, cho thấy dòng vốn mua đang chảy ra ngoài và vị thế mua đang thu hẹp lại.

Tổng khối lượng hợp đồng mở trên thị trường giảm: Tổng khối lượng hợp đồng mở (OI) giảm từ 353.000 lô xuống còn 326.000 lô, cho thấy sự suy giảm hoạt động trên thị trường. Việc các nhà đầu tư cá nhân rời bỏ thị trường là một trong những nguyên nhân chính.

Nhìn chung, có sự khác biệt rõ rệt trong định hướng hoạt động của các nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư cá nhân: các tổ chức đang tích cực gia tăng vị thế bán khống, trong khi các nhà đầu tư cá nhân chọn cách đứng ngoài thị trường và quan sát tình hình ở vị thế mua.


(CFTC công bố báo cáo Cam kết của các nhà giao dịch hàng tuần, nguồn: CME Group)