เมื่อวันพุธที่ 10 มิถุนายน ระหว่างช่วงตลาดเอเชียและยุโรป ราคาน้ำมันในตลาดโลกยังคงปรับตัว โดยราคาน้ำมันดิบ WTI ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 88.30 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และราคาน้ำมันดิบ Brent ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 91.70 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ทำให้ส่วนต่างราคาระหว่างทั้งสองชนิดเพิ่มขึ้นเป็นมากกว่า 3 ดอลลาร์ ส่วนต่างราคาที่เพิ่มขึ้นนี้ไม่ใช่ความผันผวนทางสถิติ แต่สะท้อนให้เห็นถึงความแตกต่างของปริมาณสำรองน้ำมันที่ชัดเจนมากขึ้นระหว่างศูนย์จัดเก็บน้ำมันหลักสองแห่ง ได้แก่ คูชิงและอารา

ปริมาณน้ำมันดิบในคลังคูชิงของสหรัฐฯ ลดลงอย่างต่อเนื่องเนื่องจากอัตราการใช้กำลังการผลิตของโรงกลั่นสูงและความต้องการส่งออก ในขณะที่ปริมาณน้ำมันดิบในศูนย์กลาง ARA ของยุโรปเพิ่มขึ้นติดต่อกันสามสัปดาห์เนื่องจากการบำรุงรักษาโรงกลั่นและอุปทานในตลาดสปอตที่เพียงพอ ความแตกต่างเชิงโครงสร้างนี้กำลังทดสอบวินัยการผลิตของกลุ่ม OPEC+ หากส่วนต่างราคาขยายตัวขึ้นไปสูงกว่า 3.50 ดอลลาร์ อาจกระตุ้นให้เกิดการเก็งกำไรและบังคับให้กลุ่ม OPEC+ ต้องปรับนโยบายใหม่

เรื่องราวเกี่ยวกับสินค้าคงคลัง: การลดสินค้าคงคลังของคูชิง เทียบกับ การสะสมสินค้าคงคลังของ ARA

ปัจจัยพื้นฐานของตลาดซื้อขายทันที (spot market) กำลังบอกเล่าเรื่องราวที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิงสองเรื่อง

ในสหรัฐอเมริกา ปริมาณน้ำมันดิบในคลังที่คูชิง รัฐโอคลาโฮมา ซึ่งเป็นจุดส่งมอบสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันดิบ WTI ลดลงอย่างมากในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา สาเหตุหลักมาจากอัตราการใช้กำลังการผลิตของโรงกลั่นที่สูง และความต้องการส่งออกน้ำมันดิบชนิดเบาและหวาน แม้ว่าปริมาณน้ำมันดิบในคลังโดยรวมของสหรัฐฯ จะยังคงอยู่ใกล้ระดับเฉลี่ยในรอบห้าปี แต่ปริมาณน้ำมันดิบที่ลดลง ณ ศูนย์กลางการส่งมอบนี้ได้ช่วยพยุงราคาน้ำมันดิบ WTI ไว้ได้

ในอีกฟากหนึ่งของมหาสมุทรแอตแลนติก สถานการณ์กลับแตกต่างออกไปอย่างสิ้นเชิง ปริมาณสำรองน้ำมันดิบที่ศูนย์กลางการขนส่งอัมสเตอร์ดัม-รอตเตอร์ดัม-แอนต์เวิร์ป (ARA) เพิ่มขึ้นเป็นสัปดาห์ที่สามติดต่อกัน และปริมาณน้ำมันดิบที่ลอยอยู่ในทะเลใกล้ชายฝั่งยุโรปก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน ปริมาณส่วนเกินนี้สะท้อนให้เห็นถึงความต้องการที่อ่อนแอจากโรงกลั่นในยุโรปในช่วงฤดูกาลซ่อมบำรุง รวมถึงปริมาณน้ำมันดิบที่มีกำมะถันปานกลางถึงสูงที่คงที่จากทะเลเหนือและแอฟริกาตะวันตก น้ำมันดิบเบรนท์ ซึ่งเป็นเกณฑ์มาตรฐานสำหรับน้ำมันดิบที่ขนส่งทางทะเลเหล่านี้ กำลังได้รับผลกระทบจากปริมาณส่วนเกินนี้

ผลที่ตามมาคือ ส่วนต่างราคาได้ขยายตัวออกไปเกินกว่าช่วง "ปกติ" ประจำปีที่นักลงทุนหลายรายมองว่าอยู่ที่ 2.50-3.00 ดอลลาร์ หากความแตกต่างนี้ยังคงดำเนินต่อไป ส่วนต่างราคาอาจทดสอบระดับแนวต้านที่ 3.50 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับที่เคยกระตุ้นให้เกิดการเก็งกำไรและผลักดันให้กลุ่ม OPEC+ ปรับนโยบายของตนในอดีต

กลุ่มโอเปกพลัสกำลังเผชิญกับทางแยกสำคัญ

ส่วนต่างราคาที่กว้างขึ้นก่อให้เกิดภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกเชิงนโยบายสำหรับกลุ่ม OPEC+ การลดกำลังการผลิตขององค์กรส่งผลให้ปริมาณน้ำมันดิบที่มีกำมะถันปานกลางถึงสูง ซึ่งเป็นที่ต้องการของโรงกลั่นในเอเชีย ลดลงอย่างไม่สมดุล จึงส่งผลให้ราคาน้ำมันเบรนท์สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ปริมาณน้ำมันดิบเบาที่มีกำมะถันต่ำจากยุโรป (ซึ่งแข่งขันโดยตรงกับ WTI มากกว่า) บ่งชี้ว่าการลดกำลังการผลิตไม่ได้กระจายอย่างเท่าเทียมกันในเกรดต่างๆ

เมื่อเร็วๆ นี้ ซาอุดีอาระเบียได้ลดราคาขายอย่างเป็นทางการ (OSP) สำหรับผู้ซื้อในเอเชียลง 0.30 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งตลาดตีความว่าเป็นมาตรการป้องกันเพื่อรักษาส่วนแบ่งการตลาด อย่างไรก็ตาม นี่ก็แสดงให้เห็นว่าราชอาณาจักรตระหนักถึงช่องว่างสินค้าคงคลังที่กว้างขึ้น หากส่วนต่างราคาระหว่าง WTI และ Brent ยังคงกว้างขึ้น อาจกระตุ้นให้สหรัฐฯ ส่งออกน้ำมันดิบไปยังยุโรป ซึ่งเป็นการหลีกเลี่ยงการลดกำลังการผลิตของกลุ่ม OPEC+ อย่างมีประสิทธิภาพ

การประชุม OPEC+ ครั้งต่อไปมีกำหนดจัดขึ้นในช่วงต้นเดือนกรกฎาคม ซึ่งในเวลานั้นจำเป็นต้องแก้ไขความไม่สมดุลเชิงโครงสร้างนี้ การลดกำลังการผลิตอย่างต่อเนื่องอาจทำให้ส่วนต่างราคาสูง ในขณะที่การลดกำลังการผลิตที่มากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับน้ำมันดิบชนิดเบาที่มีกำมะถันต่ำ อาจทำให้ส่วนต่างราคาลดลง ปัจจุบันตลาดคาดการณ์ว่ามีความน่าจะเป็น 60% ที่จะมีการลดกำลังการผลิตอย่างต่อเนื่อง แต่ข้อมูลสินค้าคงคลังชี้ให้เห็นว่าอาจจำเป็นต้องใช้นโยบายที่ละเอียดอ่อนกว่านี้

ตำแหน่งทางเทคนิคและการวิเคราะห์สถานการณ์

จากมุมมองทางเทคนิค ราคาหุ้นกำลังเข้าใกล้ระดับสำคัญ ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 3.40 ดอลลาร์ ใกล้กับค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วัน (3.35 ดอลลาร์) หากทะลุเหนือระดับนี้ได้ จะมุ่งเป้าไปที่ 3.60 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นบริเวณที่ทำหน้าที่เป็นแนวต้านตั้งแต่กลางเดือนเมษายน แนวรับอยู่ที่ 2.80 ดอลลาร์ และหากทะลุลงต่ำกว่า 2.50 ดอลลาร์ จะบ่งชี้ถึงการกลับไปสู่ระดับสมดุลก่อนการลดกำลังการผลิต

สถานการณ์ที่ 1: ส่วนต่างราคาขยายตัวขึ้นไปสูงกว่า 3.50 ดอลลาร์ ซึ่งจำเป็นต้องมีการลดสต็อกที่คูชิงอย่างต่อเนื่อง และการสะสมสินค้าคงคลังใน ARA อย่างต่อเนื่อง ปัจจัยกระตุ้น ได้แก่ การปิดโรงกลั่นอย่างไม่คาดคิดในสหรัฐฯ หรือคลื่นความร้อนในยุโรปที่เพิ่มความต้องการก๊าซธรรมชาติจากภาคพลังงาน (ซึ่งส่งผลทางอ้อมต่อราคาน้ำมันดิบ) ในสถานการณ์นี้ WTI อาจทดสอบระดับแนวต้านที่ 91.00 ดอลลาร์ ในขณะที่ Brent จะพยายามรักษาระดับ 93.00 ดอลลาร์เอาไว้

สถานการณ์ที่ 2: ส่วนต่างราคาน้ำมันแคบลงเหลือ 2.80 ดอลลาร์สหรัฐฯ สถานการณ์นี้จะเกิดขึ้นได้หากกลุ่ม OPEC+ ส่งสัญญาณเพิ่มการผลิตน้ำมันดิบชนิดเบาและหวาน หรือปริมาณน้ำมันสำรองในยุโรปลดลงอย่างไม่คาดคิด ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนลงก็อาจกระตุ้นความต้องการน้ำมันดิบที่กำหนดราคาตามราคาเบรนท์ได้เช่นกัน ในสถานการณ์นี้ ราคาน้ำมัน WTI อาจลดลงไปอยู่ที่ระดับแนวรับ 87.50 ดอลลาร์สหรัฐฯ และราคาน้ำมันเบรนท์อาจลดลงไปอยู่ที่ 90.30 ดอลลาร์สหรัฐฯ


(กราฟราคาน้ำมันดิบล่วงหน้าของสหรัฐฯ รายวัน แหล่งที่มา: FX678)

เมื่อเวลา 16:06 น. ตามเวลาปักกิ่งของวันที่ 10 มิถุนายน ราคาน้ำมันดิบล่วงหน้าของสหรัฐฯ อยู่ที่ 88.30 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล