ในวันพฤหัสบดี (11 มิถุนายน) ระหว่างช่วงตลาดเอเชีย อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY เปิดตลาดต่ำลง แต่หลังจากนั้นก็ปรับตัวสูงขึ้น โดยปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 160.50

เมื่อวันพุธที่ผ่านมา คู่เงิน USD/JPY แตะระดับสูงสุดใหม่ที่ 160.57 นับเป็นการเพิ่มขึ้นติดต่อกันเป็นวันที่เก้า

สาเหตุที่ทำให้ค่าเงินปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องคือ ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อที่แข็งแกร่งของสหรัฐฯ ซึ่งเสริมสร้างความคาดหวังของตลาดว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะคงอัตราดอกเบี้ยสูงไว้เป็นระยะเวลานานขึ้น

ในขณะเดียวกัน ตลาดก็จับตาดูความเป็นไปได้ที่ทางการญี่ปุ่นจะเข้าแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศอย่างใกล้ชิด

ภาวะเงินเฟ้อทำให้ค่าเงินดอลลาร์แข็งขึ้น

ข้อมูลที่เผยแพร่เมื่อวันพุธโดยสำนักงานสถิติแรงงานของสหรัฐฯ แสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ เร่งตัวขึ้นในเดือนพฤษภาคม โดยอัตราการเติบโตเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าแตะระดับที่เร็วที่สุดในรอบกว่าสามปี ซึ่งได้รับแรงหนุนจากการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของราคาน้ำมันที่เกิดจากความตึงเครียดอย่างต่อเนื่องกับอิหร่าน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 4.2% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าในเดือนพฤษภาคม เพิ่มขึ้นจาก 3.8% ในเดือนเมษายน ซึ่งสอดคล้องกับความคาดหวังของตลาดเป็นส่วนใหญ่ ข้อมูลนี้ทำลายความคาดหวังในแง่ดีของตลาดก่อนหน้านี้ที่คาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลงอย่างต่อเนื่อง ทำให้ผู้ลงทุนต้องประเมินแนวทางนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ อีกครั้ง

ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เพิ่มขึ้น 0.5% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้าในเดือนพฤษภาคม ซึ่งเป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ ส่วนดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐาน (ไม่รวมราคาอาหารและพลังงานที่มีความผันผวน) แสดงให้เห็นถึงผลการดำเนินงานที่ค่อนข้างปานกลาง โดยเพิ่มขึ้น 0.2% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า และ 2.9% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานจะไม่แสดงให้เห็นถึงการเสื่อมถอยอย่างมีนัยสำคัญ แต่การดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็วของดัชนีราคาผู้บริโภคโดยรวมนั้นมากพอที่จะทำให้ตลาดเกิดความกังวล นักวิเคราะห์ชี้ว่าราคาพลังงานเป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนอัตราเงินเฟ้อที่เร่งตัวขึ้นนี้ ในขณะที่ราคาสินค้าบริการยังคงทรงตัว ซึ่งบ่งชี้ว่ากระบวนการลดลงของอัตราเงินเฟ้อจะไม่ราบรื่นเสมอไป

หลังจากมีการประกาศข้อมูลอัตราเงินเฟ้อที่แข็งแกร่ง ความคาดหวังของตลาดการเงินเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ในปีนี้ลดลงอย่างรวดเร็ว เครื่องมือ CME FedWatch แสดงให้เห็นว่าความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนลดลงอย่างมากจากกว่า 50% ในสัปดาห์ก่อนหน้าเหลือต่ำกว่า 30% ในขณะเดียวกัน ดัชนีดอลลาร์ปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อย และผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐก็เพิ่มขึ้น อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY ซึ่งได้รับผลกระทบโดยตรงจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐและญี่ปุ่น ก็ได้รับแรงหนุนอย่างมาก ส่งผลให้เงินเยนอ่อนค่าลงไปใกล้ระดับต่ำสุดในรอบหกสัปดาห์

ความเสี่ยงจากการแทรกแซงจำกัดอัตราการเพิ่มขึ้น

อย่างไรก็ตาม ศักยภาพในการปรับตัวขึ้นของอัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY อาจมีข้อจำกัดอย่างมาก เนื่องจากความกังวลในตลาดเกี่ยวกับการแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยนโดยทางการญี่ปุ่นยังคงเพิ่มสูงขึ้น นางคานามิ ซาโตะ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของญี่ปุ่น กล่าวอย่างชัดเจนในการแถลงต่อสาธารณะเมื่อวันอังคารว่า รัฐบาลกำลังติดตามความเคลื่อนไหวของตลาดสกุลเงินอย่างใกล้ชิดและเร่งด่วน เธอย้ำว่าท่าทีของรัฐบาลญี่ปุ่นที่พร้อมจะใช้มาตรการเด็ดขาดเพื่อรักษาเสถียรภาพของตลาดเมื่อจำเป็นยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

นักวิเคราะห์ตลาดชี้ว่าถ้อยคำของรัฐมนตรีซาโตะมีท่าทีแข็งกร้าวมากขึ้นกว่าเดิม แม้ว่าเธอจะไม่ได้เปิดเผยเส้นแดงที่เฉพาะเจาะจงสำหรับการแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยนอย่างชัดเจน แต่เทรดเดอร์หลายคนเชื่อว่า จากพฤติกรรมในอดีตของกระทรวงการคลังญี่ปุ่น หากอัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY ทะลุระดับ 161.00 อย่างชัดเจน หรือแม้กระทั่งเข้าใกล้ระดับสูงสุดของปีที่ 162.00 ทางการญี่ปุ่นมีแนวโน้มที่จะแทรกแซงอีกครั้งโดยการขายดอลลาร์และซื้อเยน นอกจากนี้ ตลาดยังจับตาดูว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะส่งสัญญาณล่วงหน้าผ่านการดำเนินการที่ไม่เปิดเผยต่อสาธารณะ เช่น การตรวจสอบอัตราแลกเปลี่ยนหรือไม่

สิ่งสำคัญที่ควรทราบคือ การแทรกแซงค่าเงินโดยตรงมักจะช่วยชะลอการอ่อนค่าของเงินเยนได้เพียงชั่วคราวเท่านั้น และไม่น่าจะพลิกกลับแนวโน้มระยะยาวที่เกิดจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นได้ อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาจากความคาดหวังของตลาดในปัจจุบันที่ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะคงอัตราดอกเบี้ยสูงไว้ ในขณะที่ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นกำลังปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างช้าๆ การ "แทรกแซงด้วยวาจา" ซ้ำๆ โดยรัฐบาลญี่ปุ่นยังคงสามารถยับยั้งการขายชอร์ตที่มากเกินไปโดยกองทุนเก็งกำไรได้ในระดับหนึ่ง ทำให้แนวโน้มขาขึ้นระยะสั้นของอัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY มีความผันผวนและต้องระมัดระวังมากขึ้น

มุมมองของสถาบัน

จุนยะ ทานาเสะ หัวหน้านักกลยุทธ์ด้านอัตราแลกเปลี่ยนของเจพีมอร์แกนประจำประเทศญี่ปุ่น กล่าวอย่างชัดเจนว่า "ปัจจัยพื้นฐานของเงินเยนค่อนข้างอ่อนแอ และสถานการณ์นี้ไม่น่าจะเปลี่ยนแปลงไปมากนักในปีหน้า"

ธนาคารแห่งนี้ให้การคาดการณ์ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ/เยน ณ สิ้นปีที่มองในแง่ร้ายที่สุดในบรรดาสถาบันการเงินหลักของวอลล์สตรีท โดยอยู่ที่อันดับ 164 นายทานาเสะชี้ให้เห็นว่าปัจจัยต่างๆ เช่น ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างดอลลาร์สหรัฐและเยนที่ยังคงสูง อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงติดลบในญี่ปุ่น และการไหลออกของเงินทุนอย่างต่อเนื่อง จะยังคงสร้างแรงกดดันต่อเงินเยนต่อไป ตราบใดที่ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นยังคงใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นเรื่อยๆ และความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากนโยบายการคลังยังคงอยู่ แนวโน้มการอ่อนค่าของเงินเยนก็จะยากที่จะพลิกกลับได้

ในอีเมลลงวันที่ 9 มิถุนายน อับบาส เคชวานี หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์มหภาคเอเชียของ RBC ตั้งข้อสังเกตว่า ตลาดกำลังทดสอบความมุ่งมั่นของรัฐบาลญี่ปุ่นในการแทรกแซง โดยเพียงห้าสัปดาห์หลังจากที่ทางการญี่ปุ่นเข้าแทรกแซงในช่วงปลายเดือนเมษายนและต้นเดือนพฤษภาคมเพื่อปกป้องเงินเยน อัตราแลกเปลี่ยนทันทีก็กลับมาอยู่เหนือ 160 อีกครั้ง

เคชวานีเน้นย้ำว่าแรงกดดันจากตลาดที่สนับสนุนให้เงินเยนอ่อนค่ายังคงแข็งแกร่ง รวมถึงผลกระทบด้านลบต่อเงื่อนไขการค้าของญี่ปุ่นจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น และความลังเลของผู้จัดการสินทรัพย์ในประเทศที่จะเปลี่ยนไปลงทุนในสินทรัพย์สกุลเงินเยน ดังนั้น เขาจึงกล่าวอย่างชัดเจนว่า "หากการลดลงของ USD/JPY เป็นผลมาจากการแทรกแซง เรามักจะใช้กลยุทธ์ 'ซื้อเมื่อราคาตก'"

การวิเคราะห์ทางเทคนิค

คู่เงิน USD/JPY อยู่ในแนวโน้มขาขึ้นที่ชัดเจนในกราฟรายวัน โดยมีรูปแบบขาขึ้นที่แข็งแกร่งโดยรวม ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 20 วัน 50 วัน 100 วัน และ 200 วัน อยู่ในแนวเดียวกันในรูปแบบขาขึ้น โดยค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง บ่งชี้ถึงแนวโน้มขาขึ้นระยะยาวที่ชัดเจน แนวรับค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ระยะสั้นแข็งแกร่ง และคู่เงินนี้ไม่เคยหลุดต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่สำคัญๆ ในช่วงที่มีการปรับตัวลง รักษาโมเมนตัมขาขึ้นที่ดีไว้ได้

เมื่อไม่นานมานี้ ราคาได้หวนกลับไปทดสอบระดับสูงสุดก่อนหน้าที่ 160.46 และ 160.47 อีกครั้ง และปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 160.50 โดยทะลุผ่านระดับสูงสุดก่อนหน้าไปเล็กน้อย เมื่อวานนี้ ราคายังแตะระดับสูงสุดใหม่ที่ 160.57 ซึ่งบ่งชี้ถึงโมเมนตัมขาขึ้นที่แข็งแกร่ง ระดับแนวรับสำคัญอยู่ที่ประมาณ 158.96 หากระดับแนวรับนี้ไม่ถูกทะลุอย่างมีประสิทธิภาพ โอกาสที่แนวโน้มจะดำเนินต่อไปนั้นสูง

จากมุมมองระยะสั้น กราฟแท่งเทียนแสดงให้เห็นถึงการปรับตัวขึ้นติดต่อกันหลายวัน โดยจุดศูนย์กลางราคาเคลื่อนตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องและโมเมนตัมขาขึ้นมีเสถียรภาพ อย่างไรก็ตาม ควรระมัดระวังแรงกดดันจากการขายทำกำไรในช่วง 160.5 ถึง 161.0 การทะลุลงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 20 วัน (MA20) พร้อมปริมาณการซื้อขายจำนวนมากอาจทำให้เกิดการปรับตัวลงชั่วคราว มิเช่นนั้น แนวโน้มขาขึ้นน่าจะดำเนินต่อไป


(กราฟรายวัน USD/JPY, ที่มา: FX678)

เมื่อเวลา 9:02 น. ตามเวลาปักกิ่งของวันที่ 11 มิถุนายน อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY อยู่ที่ 160.53/54