ในวันพฤหัสบดี (11 มิถุนายน) ระหว่างช่วงตลาดเอเชีย ตลาดน้ำมันดิบเปิดทำการด้วยรูปแบบการซื้อที่ชัดเจน แต่ข้อมูลที่สื่อออกมาจากการเคลื่อนไหวของราคานั้นซับซ้อนกว่าแค่ "การฟื้นตัวของความต้องการเสี่ยง" เพียงอย่างเดียว

ราคาน้ำมันดิบเบรนต์พุ่งทะลุ 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลชั่วขณะ และปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 93.60 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ขณะที่ราคาน้ำมันดิบ WTI ปรับตัวสูงขึ้นแล้วลดลง โดยเพิ่มขึ้นมากกว่า 3% มาอยู่ที่ประมาณ 93.50 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 90.60 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ความเสี่ยงที่แฝงอยู่ในราคาน้ำมันดิบเบรนต์นั้นไม่ใช่เพียงแค่ "ความกลัวสงคราม" ที่คลุมเครืออีกต่อไป แต่เป็นความไม่สอดคล้องกันระหว่างปริมาณการขนส่งจริงและสถานะทางการเงิน

ค่าความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ได้เปลี่ยนจากช่องแคบฮอร์มุซไปสู่เส้นทางท่อส่งในทะเลแคสเปียนและโรงกลั่นในยุโรปตะวันตกเฉียงเหนือ

การเปลี่ยนแปลงทางภูมิศาสตร์ของเบี้ยประกันความเสี่ยง: จากจุดสนใจเดียวไปสู่การกระจายตัวหลายจุด

เป็นเวลาหลายเดือนแล้วที่ตลาดคาดการณ์ผลลัพธ์ไว้เพียงสองทาง คือ ไม่เกิดการหยุดชะงักครั้งใหญ่ด้านอุปทานในตะวันออกกลาง ก็จะเกิดการแก้ไขปัญหาด้วยวิธีการทางการทูต

ตรรกะแบบไบนารีนี้ล้าสมัยไปแล้ว ค่าเบี้ยประกันความเสี่ยงได้ถูกกระจายไปยังข้อจำกัดคอขวดเฉพาะจุดแล้ว

ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ที่สูงกว่า 94.50 ดอลลาร์ สะท้อนถึงค่าพรีเมียมที่แตกต่างกันสามระดับ ได้แก่ ค่าพรีเมียม 2.50 ถึง 3.00 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล เนื่องจากความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการขนส่งผ่านทะเลดำ ค่าพรีเมียม 1.50 ถึง 2.00 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล เนื่องจากเหตุสุดวิสัยที่ท่าเรือส่งออกสำคัญของไนจีเรีย ส่งผลให้เกิดค่าพรีเมียมตามส่วนต่างของเกรดน้ำมันดิบ และค่าพรีเมียมเพิ่มเติม 0.80 ถึง 1.20 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล เนื่องจากความเป็นไปได้ที่ราคาน้ำมันจะสูงขึ้นในทะเลแดง ค่าพรีเมียมเหล่านี้ไม่ได้นำมาบวกกันโดยตรง แต่เป็นการคำนวณแบบทวีคูณผ่านส่วนต่างกำไรจากการกลั่น

ส่วนต่างราคาน้ำมันเบรนท์-ดับเบิลยูทีไอแคบลงเหลือประมาณ 3 ดอลลาร์ จากประมาณ 4 ดอลลาร์ในสัปดาห์ก่อน การแคบลงนี้ไม่ได้เกิดจากการที่ปัจจัยพื้นฐานมาบรรจบกัน แต่เกิดจากความแตกต่างในองค์ประกอบของราคาพรีเมียม การเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันดับเบิลยูทีไอส่วนใหญ่เป็นผลมาจากการลดลงของสินค้าคงคลังในสหรัฐฯ และการสิ้นสุดของการบำรุงรักษาโรงกลั่น ในขณะที่ราคาน้ำมันเบรนท์แบกรับภาระทั้งหมดจากความเปราะบางของห่วงโซ่อุปทานนอกกลุ่มโอเปกพลัส หน้าต่างการเก็งกำไรข้ามมหาสมุทรแอตแลนติกกำลังปิดลง ซึ่งส่งผลกระทบอย่างมากต่อส่วนต่างราคาน้ำมันดีเซลในยุโรป

การปรับปรุงวงจรป้อนกลับผลกำไร: กลไกการส่งผ่านที่ถูกมองข้าม

ส่วนต่างราคาก๊าซธรรมชาติและดีเซลขยายตัวขึ้น 12% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า และส่วนต่างราคาระหว่างเบรนท์และดูไบ EFS ก็ขยายตัวขึ้นเป็น 1.45 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล นี่คือกลไกการส่งผ่านที่สำคัญ: เมื่อเบรนท์มีราคาพรีเมียมทางภูมิรัฐศาสตร์ที่น้ำมันดิบดูไบไม่มี โรงกลั่นในเอเชียจะหันไปใช้น้ำมันดิบเปรี้ยวจากตะวันออกกลาง ทำให้ปริมาณน้ำมันดิบในแอ่งแอตแลนติกต้องวิ่งไล่หาผู้ซื้อจากยุโรปที่ลดลงเรื่อยๆ ผลที่ได้คือการซื้อเบรนท์อย่างต่อเนื่องโดยไม่เชื่อมโยงกับสัญญาณความต้องการทั่วโลก

ราคาน้ำมันดิบเบรนท์อยู่ในช่วงการรวมตัวระดับสูง โดยมีแนวโน้มลดลงเล็กน้อยในกราฟรายวัน ในแง่ของค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ ราคาได้ทะลุลงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 20 วันและ 50 วัน และค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ระยะสั้นกำลังเปลี่ยนเป็นขาลง ซึ่งบ่งชี้ถึงสัญญาณโดยรวมของความอ่อนแอในระยะสั้น แต่ยังคงมีแนวโน้มขาขึ้นในระยะกลาง

ที่ระดับราคาสำคัญ แนวรับอยู่ที่ช่วง 89.53-86.04 ในขณะที่แนวต้านกระจุกตัวอยู่รอบๆ 98-101 เมื่อเร็วๆ นี้ ราคาผันผวนเล็กน้อยอยู่รอบๆ 94 ดอลลาร์ โดยมีการแข่งขันอย่างดุเดือดระหว่างฝ่ายซื้อและฝ่ายขาย และยังไม่มีแนวโน้มที่ชัดเจนปรากฏขึ้น


(กราฟราคาน้ำมันดิบเบรนท์ล่วงหน้ารายวัน แหล่งที่มา: FX678)

การตรวจสอบเปรียบเทียบสินทรัพย์: ความแตกต่างระหว่างราคาทองคำและน้ำมันส่งสัญญาณเตือน

ภาคโลหะมีค่ากำลังส่งสัญญาณเตือน ราคาทองคำสปอตลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 4,070 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ขณะที่ราคาสินเงินสปอตอยู่ที่ประมาณ 63.50 ดอลลาร์ต่อออนซ์ นี่ไม่ใช่การหมุนเวียนสินทรัพย์ปลอดภัย แต่เป็นการเทขายในตลาดโลหะมีค่า ซึ่งมักมีความสัมพันธ์กับการเคลื่อนไหวของราคาน้ำมันดิบภายใต้แรงกดดันทางภูมิรัฐศาสตร์ ความแตกต่างนี้บ่งชี้ว่าการซื้อน้ำมันดิบไม่ใช่การไหลเข้าของเงินทุนที่ปลอดภัยในวงกว้าง แต่เป็นความตื่นตระหนกด้านอุปทานเฉพาะในสินค้าโภคภัณฑ์

ดัชนีดอลลาร์สหรัฐยังคงทรงตัว โดยยูโรซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 1.1545 ต่อดอลลาร์ และดอลลาร์อยู่ที่ประมาณ 160.50 ต่อเยน ซึ่งทั้งสองสกุลเงินนี้ไม่ได้ช่วยหนุนราคาน้ำมันดิบ ขณะที่ดอลลาร์อ่อนค่าลงมาอยู่ที่ประมาณ 1.3935 ต่อดอลลาร์แคนาดา ซึ่งเป็นสัญญาณอัตราแลกเปลี่ยนเดียวที่สอดคล้องกับการซื้อน้ำมันดิบ สะท้อนให้เห็นถึงการหนุนค่าเงินดอลลาร์แคนาดาจากราคาน้ำมันดิบ WTI ที่สูงขึ้น

ความเสี่ยงของจุดเชื่อมต่อในห่วงโซ่อุปทาน: เบี้ยประกันภัยที่ผูกติดกับปัญหาคอขวดเฉพาะจุด

รูปแบบความเสี่ยงใหม่ทางภูมิศาสตร์นี้ยึดโยงอยู่กับจุดสำคัญในห่วงโซ่อุปทาน โดยท่อส่งน้ำมัน CPC ซึ่งขนส่งน้ำมันดิบจากคาซัคสถานไปยังทะเลดำ ยังคงเป็นจุดที่มีความเสี่ยงมากที่สุด ตลาดได้คำนึงถึงช่วงเวลาการบำรุงรักษา 10 วันในเดือนกรกฎาคมแล้ว แต่ความเสี่ยงจากการหยุดการผลิตโดยไม่คาดคิดเนื่องจากกิจกรรมของโดรนในภูมิภาคนี้ยังไม่ได้ถูกนำมาพิจารณาด้วย

จากค่าความเบี่ยงเบนของออปชั่นซื้อน้ำมันเบรนท์ที่มีราคาใช้สิทธิ์ 100 ดอลลาร์ ตลาดกำลังประเมินความน่าจะเป็นที่จะเกิดการหยุดชะงักของอุปทาน 500,000 บาร์เรลต่อวันในพื้นที่ดังกล่าวภายใน 30 วันข้างหน้าอยู่ที่ 15% ถึง 18%

ท่าเรือส่งออกฟอร์คาโดสในไนจีเรียได้รับผลกระทบจากเหตุสุดวิสัย ส่งผลให้ต้องถอนน้ำมันดิบชนิดเบาและหวานประมาณ 250,000 บาร์เรลต่อวันออกจากแอ่งแอตแลนติก น้ำมันดิบเกรดนี้มีความสำคัญอย่างยิ่งสำหรับโรงกลั่นในยุโรป ซึ่งได้เปลี่ยนไปใช้น้ำมันดิบจากไนจีเรียแทนน้ำมันจากรัสเซียตั้งแต่มีการคว่ำบาตร ราคาน้ำมันดิบเบรนท์-ดูไบจะกลับสู่ภาวะปกติได้ก็ต่อเมื่อการส่งออกจากท่าเรือฟอร์คาโดสกลับมาดำเนินการอีกครั้ง ซึ่งคาดการณ์อย่างมองในแง่ดีว่าอาจใช้เวลาประมาณสี่ถึงหกสัปดาห์

ภาพรวมสถานการณ์และการวิเคราะห์ตำแหน่ง

สถานการณ์ขาขึ้น (ความน่าจะเป็น 35%): เกิดการหยุดชะงักของอุปทานในทะเลดำ ส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบเบรนต์พุ่งสูงขึ้นไปอยู่ที่ 98-100 ดอลลาร์ภายในสองสัปดาห์ ผู้ซื้อเก็งกำไรแห่ซื้อเข้ามา ผู้ซื้อในตลาดสปอตต่างแย่งกันซื้อ และค่าพรีเมียมความเสี่ยงก็เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ ราคาน้ำมันดิบ WTI ตกต่ำลง และส่วนต่างระหว่างเบรนต์กับ WTI ก็กว้างขึ้นอีกครั้งเป็นมากกว่า 5 ดอลลาร์

สถานการณ์พื้นฐาน (ความน่าจะเป็น 50%): ไม่มีการหยุดชะงักของอุปทานใหม่เกิดขึ้น แต่ราคาพรีเมียมที่มีอยู่ยังคงอยู่ ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ซื้อขายอยู่ในช่วง 92-97 ดอลลาร์ โดยทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 94-95 ดอลลาร์ ราคาพรีเมียมจะค่อยๆ ลดลงเมื่อตลาดรับมือกับความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นในช่วง 4-6 สัปดาห์ข้างหน้า

สถานการณ์ขาลง (ความน่าจะเป็น 15%): ค่าพรีเมียมความเสี่ยงในปัจจุบันอาจหมดไปได้หากมีการเจรจาทางการทูตที่ดีเกิดขึ้นในภูมิภาคทะเลแคสเปียน หรือหากการส่งออกกลับมาดำเนินการอีกครั้งที่ท่าเรือฟอร์คาโดสในไนจีเรีย ราคาน้ำมันดิบเบรนท์อาจลดลงไปอยู่ในช่วง 89-90 ดอลลาร์ และส่วนต่างระหว่างเบรนท์กับ WTI จะแคบลงเหลือ 1.50-2.00 ดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม สถานการณ์นี้ต้องการตัวกระตุ้นที่ชัดเจน และในปัจจุบันยังไม่พบตัวกระตุ้นใดๆ ที่เห็นได้ชัด

เมื่อเวลา 13:49 น. ตามเวลาปักกิ่งของวันที่ 11 มิถุนายน ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ล่วงหน้าอยู่ที่ 93.28 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล