ในวันจันทร์ที่ 15 มิถุนายน กลยุทธ์การกำหนดราคาหลักในตลาดน้ำมันดิบเปลี่ยนไปอย่างรวดเร็วจาก "อุปทานถูกจำกัด" ไปสู่ "ความเป็นไปได้ในการเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง" หัวข้อการซื้อขายหลักมุ่งเน้นไปที่ข้อตกลงชั่วคราวที่บรรลุระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน การเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง และความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการเจรจา 60 วันที่ตามมา

ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ล่วงหน้าลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 83.6 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล เมื่อเทียบกับ 87.33 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในรอบการซื้อขายก่อนหน้า กราฟรายวันยังแสดงให้เห็นว่าแถบ Bollinger Band ด้านล่างอยู่ที่ประมาณ 83.16 ดอลลาร์ และ MACD ยังคงอยู่ในแดนลบ ซึ่งบ่งชี้ว่าการลดลงของราคาไม่ได้เป็นเพียงผลกระทบจากข่าวในวันเดียว แต่เป็นผลมาจากการลดลงของค่าพรีเมียมความเสี่ยงและแนวโน้มที่อ่อนตัวลง

ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์คลี่คลายอย่างรวดเร็ว ทั้งการปรับราคาน้ำมันและความเสี่ยงด้านอุปทาน

ปัจจัยกระตุ้นโดยตรงที่ทำให้ราคาน้ำมันลดลงในรอบนี้คือความคาดหวังว่าจะมีการเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้งภายหลังข้อตกลงชั่วคราวระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ในช่วงหลายเดือนก่อนหน้านี้ ตลาดได้คำนึงถึงส่วนหนึ่งของราคาพรีเมียมในราคาน้ำมันดิบเพื่อชดเชยความเสี่ยงต่างๆ เช่น การหยุดชะงักของการขนส่ง อัตราค่าประกันภัยที่สูงขึ้น ความล่าช้าในการขนส่ง และการหยุดชะงักของอุปทานในภูมิภาค หลังจากมีการประกาศข้อตกลง ราคาพรีเมียมนี้ก็ลดลง โดยราคาน้ำมันดิบเบรนต์ลดลงประมาณ 4% ในวันเดียวและลดลงต่ำกว่า 84 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าผู้ค้ากำลังลดน้ำหนักความสำคัญของ "สถานการณ์การหยุดชะงักอย่างรุนแรง"

อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ได้หมายความว่าแรงกดดันด้านอุปทานจะหายไป ช่องแคบฮอร์มุซโดยปกติแล้วมีการขนส่งน้ำมันและของเหลวที่เกี่ยวข้องประมาณ 20 ล้านบาร์เรลต่อวัน ซึ่งเทียบเท่ากับประมาณ 20% ของการบริโภคน้ำมันและของเหลวทั่วโลก และยังเป็นเส้นทางสำคัญสำหรับการขนส่งก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) การลดลงของราคาสะท้อนถึง "การบรรเทาความเสี่ยงส่วนเพิ่ม" ไม่ใช่ "การฟื้นตัวของอุปทานทางกายภาพอย่างเต็มที่" หากด้านใดด้านหนึ่ง เช่น การเคลียร์ช่องแคบ การรับประกันภัย การจัดตารางเวลาท่าเรือ หรือการกลับมาดำเนินการผลิตในแหล่งน้ำมัน ชะลอตัวลงตามที่คาดไว้ ตลาดซื้อขายทันทีอาจปรับราคาในตลาดการเงินได้อีกครั้งผ่านการลดส่วนลด การเพิ่มส่วนต่างราคา หรือการขยายส่วนต่างราคาอีกครั้ง

ส่วนต่างระหว่างสัญญาซื้อขายรายเดือนที่แคบลงส่งสัญญาณสำคัญที่บ่งชี้ถึงความตึงเครียดในตลาดซื้อขายทันทีที่ลดลงเล็กน้อย

สิ่งที่น่าจับตามองมากกว่าการเคลื่อนไหวของราคาคือโครงสร้างระยะเวลา ส่วนต่างราคาน้ำมันเบรนท์ในระยะใกล้ลดลงเหลือต่ำกว่า 1 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล เมื่อเทียบกับกว่า 12 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในเดือนเมษายน แม้ว่าส่วนต่างราคาในระยะใกล้จะยังคงสูงกว่าส่วนต่างราคาในระยะไกล ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดยังไม่ได้เปลี่ยนไปสู่โครงสร้างที่ผ่อนคลายอย่างเต็มที่ แต่การลดลงอย่างมีนัยสำคัญของส่วนต่างราคานั้นชี้ให้เห็นว่าความตึงเครียดในการส่งมอบในทันทีนั้นกำลังลดลง

การเปลี่ยนแปลงนี้มีตรรกะสามชั้นอยู่เบื้องหลัง ประการแรก ความคาดหวังเกี่ยวกับการกลับมาเปิดเส้นทางการขนส่งทางเรือได้ลดการซื้อแบบตื่นตระหนกในระยะสั้น ประการที่สอง การปล่อยสินค้าคงคลังฉุกเฉินและการลดลงของสินค้าคงคลังเชิงพาณิชย์ได้ช่วยบรรเทาผลกระทบจากการหยุดชะงักของอุปทานในระยะแรก ลดความจำเป็นที่ผู้ซื้อจะต้องแข่งขันกันเพื่อแย่งชิงอุปทานในสัญญาซื้อขายระยะใกล้ ประการที่สาม ช่วงราคาน้ำมันที่สูงได้กดดันความต้องการบางส่วนไปแล้ว และโรงกลั่นและผู้ใช้ปลายทางต่างก็ระมัดระวังมากขึ้นในอัตราการซื้อของตน รายงานเดือนพฤษภาคมของสำนักงานพลังงานระหว่างประเทศคาดการณ์ว่า หากสมมติว่าการจราจรทางช่องแคบค่อยๆ ฟื้นตัวจากเดือนมิถุนายน อุปทานน้ำมันทั่วโลกอาจลดลงโดยเฉลี่ย 3.9 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี 2026 ปริมาณการแปรรูปน้ำมันดิบของโรงกลั่นก็ถูกจำกัดด้วยความพร้อมของวัตถุดิบและปัญหาด้านโครงสร้างพื้นฐาน ซึ่งหมายความว่าการลดลงของส่วนต่างสัญญาซื้อขายนั้นเป็นเหมือน "การแก้ไขภาวะขาดแคลนอย่างรุนแรง" มากกว่า "การก่อตัวของอุปทานล้นตลาด"

การกลับมาเริ่มการผลิตอีกครั้งไม่ได้หมายความว่าทุกอย่างจะราบรื่นเหมือนกับการเปิดประตูระบายน้ำ เพราะมีช่วงเวลาล่าช้าระหว่างแหล่งน้ำมันกับการขนส่ง

ตลาดมักประเมินความท้าทายทางเทคนิคในการกลับมาผลิตน้ำมันต่ำเกินไป การเริ่มต้นการผลิตใหม่ในแหล่งน้ำมันที่ถูกบังคับให้ปิดตัวลงนั้นเกี่ยวข้องกับการจัดการแรงดันที่หัวบ่อ การตรวจสอบความสมบูรณ์ของท่อส่ง การจัดตารางเวลาถังเก็บ การจัดเตรียมท่าเทียบเรือ และการฟื้นฟูตารางการขนส่ง หากโรงงานบางแห่งได้รับความเสียหายหรือต้องดำเนินการด้วยกำลังการผลิตที่ลดลงเป็นเวลานาน ระยะเวลาในการกลับมาผลิตอาจวัดเป็นสัปดาห์หรือหลายเดือน แทนที่จะเป็นจำนวนวันหลังจากประกาศ

หลักการเดียวกันนี้ใช้ได้กับภาคการขนส่งทางเรือเช่นกัน แม้ว่าจะมีการลงนามในข้อตกลงแล้ว เจ้าของเรือ บริษัทประกันภัย และเจ้าของสินค้ายังคงต้องยืนยันความปลอดภัยของช่องแคบ เงื่อนไขการประกันภัย ข้อตกลงค่าธรรมเนียม และขอบเขตความรับผิดชอบ นักวิเคราะห์บางคนเชื่อว่าตลาดยังคงต้องทำความเข้าใจความหมายเฉพาะของข้อตกลง แม้ว่าจะมีแผนจะเปิดช่องแคบ แต่ก็อาจยังมีความเสี่ยงจากเหมืองแร่ และสถาบันประกันภัยอาจยังคงอัตราเบี้ยประกันที่สูงอยู่ คำกล่าวนี้ไม่ได้หมายความถึงความเชื่อมั่นในเชิงบวกหรือลบ แต่ชี้ให้เห็นว่าตลาดจำเป็นต้องแยกแยะระหว่างสามขั้นตอน ได้แก่ "ความมุ่งมั่นทางการเมือง" "การฟื้นตัวของการขนส่งทางเรือ" และ "การฟื้นตัวของการไหลเวียนของสินค้าจริง" ราคาน้ำมันได้ผ่านขั้นตอนแรกไปแล้ว หากสองขั้นตอนหลังไม่เกิดขึ้นอย่างเต็มที่ ความผันผวนอาจเพิ่มขึ้นอีกครั้ง

ปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาค: ราคาน้ำมันที่ลดลงช่วยบรรเทาแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ แต่การเติมสต็อกสินค้าช่วยจำกัดศักยภาพด้านลบที่อาจเกิดขึ้น

หากราคาน้ำมันทรงตัวอยู่ในช่วง 80-85 ดอลลาร์ จะช่วยลดแรงกดดันด้านต้นทุนต่อผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูป น้ำมันเชื้อเพลิงสำหรับเครื่องบิน และวัตถุดิบทางเคมี และบรรเทาความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อในประเทศเศรษฐกิจหลัก ขณะที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ กำลังทบทวนอัตราดอกเบี้ยในสัปดาห์นี้ ราคาน้ำมันที่ลดลงจะกระตุ้นให้ตลาดประเมินเส้นทางเงินเฟ้ออีกครั้ง อย่างไรก็ตาม การลดลงของราคาสินค้าโภคภัณฑ์เพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอที่จะเปลี่ยนแปลงทิศทางนโยบายการเงินโดยตรง จำเป็นต้องพิจารณาข้อมูลเงินเฟ้อ การจ้างงาน และค่าจ้างควบคู่ไปด้วย

สินค้าคงคลังเป็นข้อจำกัดอีกประการหนึ่ง สินค้าคงคลังเชิงกลยุทธ์และเชิงพาณิชย์ถูกใช้ไปอย่างรวดเร็วก่อนหน้านี้ และเมื่อเส้นทางการขนส่งกลับมาดำเนินการอีกครั้ง ความต้องการเติมสต็อกจะกลับเข้าสู่ตลาดซื้อขายทันที กล่าวอีกนัยหนึ่ง การกลับมาของอุปทานจะทำให้เบี้ยประกันความเสี่ยงลดลง แต่การเติมสต็อกจะนำไปสู่การดูดซับทางกายภาพในราคาที่ต่ำลง หากราคาน้ำมันดิบเบรนท์ยังคงต่ำกว่า 84 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล โรงกลั่นและผู้ค้าอาจมีแนวโน้มที่จะลดจำนวนวันสินค้าคงคลังลง ซึ่งจะช่วยชะลออัตราการลดลงของราคาต่อไป ประเด็นหลักในตลาดได้เปลี่ยนจาก "จะมีปัญหาการหยุดชะงักของอุปทานหรือไม่" ไปเป็น "ความเร็วในการฟื้นตัวเพียงพอที่จะครอบคลุมการเติมสต็อกและความต้องการในช่วงฤดูร้อนหรือไม่"