ธนาคารเพื่อการลงทุนชั้นนำหลายแห่งในวอลล์สตรีทได้เปลี่ยนท่าทีจากเดิมและ ละทิ้งมุมมองเชิงบวกต่อเงินยูโรไปโดยสิ้นเชิง เหตุผลหลักคือ การกำหนดราคาในตลาดบ่งชี้ว่า การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 จะสูงกว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางยุโรป (ECB) อย่างมาก เงินยูโรได้อ่อนค่าลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบหนึ่งปีแล้วในเดือนนี้ โดยได้รับแรงกดดันจากหลายปัจจัย ได้แก่ ความคาดหวังที่แตกต่างกันเกี่ยวกับนโยบายการเงินของสหรัฐและยุโรป ความต้องการดอลลาร์สหรัฐที่เพิ่มขึ้นในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยเนื่องจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์กับอิหร่าน และท่าทีเชิงนโยบายที่ระมัดระวังของธนาคารกลางยุโรป

สถาบันการเงินขนาดใหญ่หลายแห่งได้ปรับลดเป้าหมายการคาดการณ์ค่าเงินยูโรเทียบกับดอลลาร์สหรัฐลงอย่างมาก และตลาดออปชั่นก็ส่งสัญญาณเชิงลบอย่างรุนแรงในระยะกลางถึงระยะยาวเช่นกัน มีเพียงไม่กี่สถาบันเท่านั้นที่ยังคงมุมมองที่เป็นกลาง กองทุนที่เคยเชื่อมั่นในค่าเงินยูโรได้ทยอยถอนตัวออกจากตลาด และรูปแบบทางประวัติศาสตร์ที่ว่าวิกฤตพลังงานเป็นปัจจัยลบระยะยาวต่อค่าเงินยูโรก็ได้รับการยืนยันอีกครั้ง

ธนาคารเพื่อการลงทุนต่างปรับลดคาดการณ์ลงพร้อมกัน ส่งผลให้มีโอกาสที่เงินยูโรจะอ่อนค่าลง

สถาบันการเงินชั้นนำ เช่น เจพีมอร์แกน เชส มอร์แกน สแตนลีย์ และแบงก์ ออฟ นิวยอร์ก เมลลอน ต่างคาดการณ์เป็นเอกฉันท์ว่า เงินยูโรอาจอ่อนค่าลงมากกว่า 3% เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ โดยอาจลดลงไปอยู่ที่ประมาณ 1.10 เงินยูโรได้อ่อนค่าลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบหนึ่งปีแล้วในเดือนนี้ โดยกองทุนซื้อขายต่าง ๆ ได้ประเมินความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปี 2026 ไว้แล้ว และไม่ได้คาดหวังว่าธนาคารกลางยุโรปจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยตามไปด้วย ความคาดหวังของตลาดได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างมากจากช่วงต้นปี



ในช่วงครึ่งแรกของปีนี้ ค่าเงินยูโรพุ่งขึ้นไปอยู่ที่ 1.20 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบเกือบ 5 ปี ในขณะที่ผู้กำหนดนโยบายของยุโรปยังคงกังวลว่าการแข็งค่าของเงินจะฉุดรั้งการส่งออกและเศรษฐกิจ อย่างไรก็ตาม ความขัดแย้งในภูมิภาคอิหร่านได้ผลักดันราคาน้ำมันในตลาดโลกให้สูงขึ้น ส่งผลให้เงินทุนไหลเข้าสู่ดอลลาร์สหรัฐฯ อย่างหนาแน่นในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย จากนั้นค่าเงินยูโรก็เริ่มลดลง และเมื่อประกอบกับท่าทีที่ระมัดระวังมากขึ้นของธนาคารกลางยุโรป ทำให้ค่าเงินยูโรสูญเสียความนิยมจากนักลงทุนไปโดยสิ้นเชิง

เดวิด อดัมส์ สมาชิกทีมกลยุทธ์ของมอร์แกน สแตนลีย์ กล่าวว่า นักลงทุนระยะกลางกำลังปิดสถานะขายชอร์ตในดอลลาร์สหรัฐเป็นจำนวนมาก เมื่อแนวโน้มขาลงเริ่มชัดเจนขึ้น กองทุนเก็งกำไรจะยังคงเพิ่มสถานะขายชอร์ตในยูโรต่อไป และมีความเป็นไปได้สูงที่ยูโรจะแตะระดับ 1.10 ต่อดอลลาร์สหรัฐได้อย่างง่ายดาย

เจพีมอร์แกน เชส ได้ปรับลดเป้าหมายอัตราแลกเปลี่ยนกลางปี 2027 ลงเหลือ 1.10 ในขณะที่รอยัลแบงก์ออฟแคนาดาคาดการณ์ว่าระดับนี้จะบรรลุได้ภายในสิ้นปีหน้า ธนาคารแห่งอเมริกาและเวลส์ฟาร์โกก็ปรับลดการคาดการณ์ลงตามไปด้วย การปรับลดการคาดการณ์ในวงกว้างเช่นนี้เกิดขึ้นได้ยากมาก ส่งผลกระทบโดยตรงต่อความคาดหวังเฉลี่ยของตลาดในแบบสำรวจของบลูมเบิร์ก ในขณะที่ก่อนหน้านี้ตลาดส่วนใหญ่คาดการณ์ว่าเงินยูโรจะดีดตัวขึ้นไปอยู่ที่ 1.20 ในปีหน้า

ความเชื่อมั่นในตลาดออปชั่นเปลี่ยนเป็นขาลงทั่วทั้งกระดาน และโมเมนตัมขาขึ้นของดอลลาร์สหรัฐฯ ไม่น่าจะกลับตัวลง

ข้อมูลจากตลาดออปชั่นยิ่งตอกย้ำความคาดหวังในแง่ลบของตลาด โดยความรู้สึกในแง่ลบต่อเงินยูโรในระยะกลางถึงระยะยาวแตะระดับสูงสุด ตัวชี้วัดการกลับตัวของความเสี่ยงหนึ่งปีสะท้อนถึงสถานะตลาดและอคติขาขึ้น/ขาลงโดยตรง ปัจจุบัน ตัวชี้วัดนี้อยู่ในช่วงที่อ่อนแอที่สุดสำหรับเงินยูโรนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2025 ทำให้เทรดเดอร์ต้องแบกรับต้นทุนที่สูงขึ้นเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการอ่อนค่าของเงินยูโรอย่างต่อเนื่อง หรือเดิมพันกับการอ่อนค่าลงอีก

มาร์คัส เจนนิงส์ นักวิเคราะห์จากเวลส์ ฟาร์โก กล่าวว่า "ดอลลาร์อาจผันผวนเล็กน้อยในระยะสั้นเพื่อปรับตัวให้เข้ากับกำไรที่ได้มา แต่โมเมนตัมขาขึ้นในปัจจุบันของดอลลาร์นั้นแข็งแกร่ง และการสวนทางกับแนวโน้มนั้นมีความเสี่ยงสูง"

ปัจจัยหลักที่ผลักดันให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นนั้น มาจากนโยบายที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิงระหว่างธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) และธนาคารกลางยุโรป (ECB) เควิน วอร์ช ประธานเฟดคนใหม่ ได้เป็นประธานการประชุมนโยบายครั้งแรกในเดือนนี้ ก่อนหน้านี้ ตลาดกังวลว่าเขาจะถูกกดดันจากประธานาธิบดีสหรัฐให้ลดอัตราดอกเบี้ย แต่ วอร์ช กล่าวอย่างชัดเจนว่าเขาจะไม่ปล่อยให้เงินเฟ้อสูงเกินไป ทำให้ตลาดคาดการณ์อย่างหนักว่าเฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ ในทางตรงกันข้าม คริสติน ลาการ์ด ประธานธนาคารกลางยุโรป หลังจากขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนนี้ กล่าวว่าไม่จำเป็นต้องเข้มงวดนโยบายเพิ่มเติมเพื่อตอบสนองต่อผลกระทบทางเศรษฐกิจจากเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง และเงินเฟ้อในระยะกลางถึงระยะยาวจะกลับสู่เป้าหมายที่ควบคุมได้เองตามธรรมชาติ

การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางยุโรปได้ฉุดเศรษฐกิจลง ทำให้เกิดความเห็นที่แตกต่างกันเล็กน้อยในหมู่สถาบันต่างๆ

“การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางยุโรปในครั้งนี้ไม่จำเป็น และการกระทำดังกล่าวได้กดดันศักยภาพการเติบโตทางเศรษฐกิจ ทำให้รากฐานของเงินยูโรอ่อนแอลงไปอีก” เจฟฟ์ ยู นักวิเคราะห์จากบีวายวาย เมลลอน กล่าว “มีความเป็นไปได้ที่เงินยูโรอาจอ่อนค่าลงต่ำกว่า 1.10 ต่อดอลลาร์ แต่เราจะไม่ขายชอร์ตเงินยูโรโดยไม่คิดไตร่ตรอง”

ในตลาดยังคงมีมุมมองที่ค่อนข้างเป็นกลางอยู่บ้าง โดยบางสถาบันเชื่อว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจยกเลิกการขึ้นอัตราดอกเบี้ย และมองในแง่ดีเกี่ยวกับความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจยุโรป จึงคงท่าทีที่เป็นกลางต่อเงินยูโรไว้ แม้ว่าธนาคารแห่งอเมริกาจะลดการคาดการณ์อัตราแลกเปลี่ยนจาก 1.20 เหลือ 1.15 แต่ก็ไม่ได้เปลี่ยนไปเป็นมุมมองที่เป็นลบอย่างสิ้นเชิง ถึงกระนั้นก็ตาม ความเชื่อมั่นในตลาดที่ยังคงมองเงินยูโรในแง่ดีก็กำลังจางหายไปอย่างรวดเร็ว

คิท จัคส์ หัวหน้านักกลยุทธ์ด้านอัตราแลกเปลี่ยนของโซซิเอต เจเนอรัล กล่าวว่า "แนวโน้มขาขึ้นของเงินยูโรสิ้นสุดลงแล้ว และวิกฤตพลังงานจะส่งผลให้เงินยูโรอ่อนค่าลงอย่างแน่นอน" เขายกตัวอย่างสถานการณ์ในปี 2022 ที่ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นอย่างมากทำให้ความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจของยูโรโซนลดลง และตรรกะของวิกฤตพลังงานที่เกิดจากความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนนั้นคล้ายคลึงกับสถานการณ์ปัจจุบันอย่างมาก

สรุป

จากมุมมองของสถาบันต่างๆ และข้อมูลการซื้อขายในตลาด พบว่าความไม่สอดคล้องกันของวงจรนโยบายการเงินระหว่างสหรัฐฯ และยุโรปเป็นปัจจัยหลักที่กดดันค่าเงินยูโร ประกอบกับความต้องการดอลลาร์สหรัฐในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยอันเนื่องมาจากปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ ทำให้แนวโน้มการอ่อนค่าของเงินยูโรในระยะกลางนั้นชัดเจน

ธนาคารเพื่อการลงทุนส่วนใหญ่กำลังจับตาระดับสำคัญที่ 1.10 และความรู้สึกในแง่ลบยังคงเพิ่มขึ้นในตลาดออปชั่น มีเพียงไม่กี่สถาบันเท่านั้นที่ยังคงมองในมุมที่เป็นกลาง และความผันผวนที่อาจเกิดขึ้นในภาคพลังงานยังคงจำกัดศักยภาพในการแข็งค่าของยูโร ในระยะสั้น ขาดปัจจัยพื้นฐานที่เพียงพอสำหรับการซื้อยูโรในระยะยาว


แหล่งที่มาของกราฟรายวัน EUR/USD: FX678

เมื่อเวลา 12:05 น. ตามเวลาปักกิ่งของวันที่ 29 มิถุนายน เงินยูโรซื้อขายอยู่ที่ 1.1382/83 เทียบกับดอลลาร์สหรัฐ