วันพุธที่ 1 กรกฎาคม ราคาทองคำสปอตยังคงฟื้นตัวอย่างอ่อนแอหลังจากร่วงลงอย่างรวดเร็ว กราฟรายวันแสดงให้เห็นว่าราคาทองคำทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 3,970 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ซึ่งต่ำกว่าเส้นกลางของ Bollinger Band ที่ 4,248.12 ดอลลาร์ต่อออนซ์อย่างมาก และใกล้กับเส้นล่างของ Bollinger Band ที่ 3,888.68 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ราคาทองคำลดลงประมาณ 11.68% ในช่วงเดือนที่ผ่านมา แต่ยังคงสูงกว่าเมื่อหนึ่งปีก่อนประมาณ 18.11% ซึ่งบ่งชี้ว่าการลดลงในปัจจุบันไม่ใช่ความผันผวนที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว แต่เป็นช่วงของการปรับราคาหลังจากร่วงลงจากราคาสูงสุดของปี

ความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยได้กลายเป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนราคาทองคำอีกครั้ง

สาเหตุหลักที่ทำให้ราคาทองคำเผชิญแรงกดดันในปัจจุบันไม่ได้มาจากความผิดพลาดทางเทคนิคเพียงอย่างเดียว แต่มาจากการปรับราคาความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย การประชุมของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ในเดือนมิถุนายนได้คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ระดับ 3.50% ถึง 3.75% ประธานเควิน วอร์ช เน้นย้ำในการแถลงข่าวว่าเป้าหมายของคณะกรรมการยังคงเป็นการรักษาเสถียรภาพราคาและการจ้างงานเต็มที่ และระบุอย่างชัดเจนว่าอัตราเงินเฟ้อสูงกว่าเป้าหมาย 2% มานานกว่าห้าปีแล้ว ที่สำคัญกว่านั้น วอร์ชได้ลดความสำคัญของการชี้นำล่วงหน้า ซึ่งหมายความว่าตลาดจำเป็นต้องปรับราคาโดยตรงตามการจ้างงาน อัตราเงินเฟ้อ และผลตอบแทนพันธบัตร มากกว่าที่จะรอให้ธนาคารกลางเป็นผู้กำหนดทิศทางล่วงหน้า

สถานการณ์นี้ไม่เป็นผลดีต่อทองคำ ทองคำไม่มีดอกเบี้ย และอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงและอัตราดอกเบี้ยที่ระบุไว้ที่สูงขึ้นจะเพิ่มต้นทุนในการถือครองทองคำ ประธานเฟดสาขาคลีฟแลนด์ เบธ แฮมมาร์ก เคยกล่าวไว้ก่อนหน้านี้ว่า เธอเป็นห่วงความเสี่ยงของภาวะเงินเฟ้อที่สูงอย่างต่อเนื่องมากกว่า และหากแนวโน้มล่าสุดยังคงดำเนินต่อไป อาจจำเป็นต้องมีการดำเนินการด้านนโยบาย คำกล่าวเช่นนี้ไม่ได้หมายถึงการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในทันที แต่ก็เพียงพอที่จะลดการคาดการณ์เกี่ยวกับการผ่อนคลายนโยบายการเงินลง

ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐและผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐกำลังสร้างแรงกดดันสองด้าน

จากมุมมองของสินทรัพย์อื่นๆ ในขณะที่ราคาทองคำลดลงต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ดัชนีดอลลาร์สหรัฐและผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐไม่ได้ช่วยพยุงราคาแต่อย่างใด เมื่อวันที่ 1 กรกฎาคม ดัชนีดอลลาร์สหรัฐปรับตัวสูงขึ้นมาอยู่ที่ 101.35 เพิ่มขึ้น 0.19% ในวันนั้น และเพิ่มขึ้นประมาณ 2.17% ในช่วงเดือนที่ผ่านมา ในวันเดียวกันนั้น ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐอายุ 10 ปี ยังคงอยู่ที่ประมาณ 4.47% สำหรับนักลงทุนแล้ว การรวมกันของปัจจัยเหล่านี้มีความสำคัญมากกว่าการแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐเพียงอย่างเดียว เพราะหมายความว่าทั้งผลตอบแทนที่ระบุและอัตราแลกเปลี่ยนกำลังบีบพื้นที่การประเมินมูลค่าของทองคำไปพร้อมๆ กัน

แม้ว่าความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับความขัดแย้งในตะวันออกกลางยังคงอยู่ แต่การเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในข่าวสารไม่ได้เป็นปัจจัยเดียวที่ผลักดันให้ราคาทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยสูงขึ้นอีกต่อไป ตลาดกำลังจับจ้องไปที่ความคืบหน้าของการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน เมื่อความเสี่ยงจากความขัดแย้งลดลง ราคาทองคำก็จะกลับเข้าสู่กรอบราคาของสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ยได้ง่ายขึ้น กล่าวอีกนัยหนึ่ง การซื้อทองคำเพื่อเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยไม่ได้หายไป แต่ถูกชดเชยด้วยต้นทุนการถือครองที่สูงขึ้น ความอ่อนแอของราคาทองคำในปัจจุบันเกิดจากการเปลี่ยนแปลงในมุมมองมหภาคจาก "สินทรัพย์ปลอดภัย" ไปสู่ "สินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ย"

การวิเคราะห์ทางเทคนิคบ่งชี้ว่าแนวโน้มยังไม่ฟื้นตัวเต็มที่

ในกราฟรายวัน เส้น Bollinger Bands แสดงแนวโน้มขาลง โดยเส้นกลางที่ 4248.12 ดอลลาร์ต่อออนซ์ทำหน้าที่เป็นแนวต้าน และเส้นล่างที่ 3888.68 ดอลลาร์ต่อออนซ์แสดงถึงช่วงการซื้อขาย ราคาซื้อขายอยู่ใกล้กับเส้นล่าง แสดงให้เห็นว่าแนวโน้มขาลงยังคงมีโมเมนตัม แต่ก็บ่งชี้ว่าความผันผวนในระยะสั้นอาจเพิ่มขึ้น หากราคาผันผวนซ้ำๆ รอบเส้นล่าง ก็ไม่ได้หมายความว่าแนวโน้มจะกลับตัวเสมอไป แต่มีแนวโน้มที่จะเป็นช่วงการรวมตัวหลังจากราคาลดลงอย่างรวดเร็ว

ตัวชี้วัด MACD ก็อ่อนแอเช่นกัน ในกราฟ DIFF อยู่ที่ -126.66, DEA อยู่ที่ -116.01 และฮิสโตแกรม MACD อยู่ที่ -21.30 ซึ่งทั้งสามตัวอยู่ต่ำกว่าเส้นศูนย์ แสดงให้เห็นว่าโมเมนตัมระยะกลางยังไม่ฟื้นตัว ที่สำคัญกว่านั้น ตลาดกำลังจับตาดูสัญญาณ "เดธครอส" ซึ่งหมายความว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วันตัดลงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน แสดงถึงการเปลี่ยนแปลงจุดศูนย์กลางราคาในระยะกลางไปสู่จุดศูนย์กลางราคาในระยะยาว สัญญาณนี้ไม่ได้รับประกันว่าราคาจะลดลงอย่างต่อเนื่อง แต่จะเปลี่ยนงบประมาณความเสี่ยงของกองทุนเชิงปริมาณและกองทุนที่ติดตามแนวโน้ม

สิ่งที่เทรดเดอร์ควรให้ความสำคัญจริงๆ ไม่ใช่ระดับราคาเพียงระดับเดียว

ประเด็นสำคัญสำหรับทองคำในขณะนี้ไม่ใช่ว่าราคาจะอยู่ที่ 3970 หรือ 4000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ แต่ขึ้นอยู่กับว่าตัวแปรสามอย่างจะคลี่คลายลงพร้อมกันได้หรือไม่ ประการแรก การคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนโดยธนาคารกลางสหรัฐฯ จะยังคงเข้มข้นขึ้นหรือไม่ ก่อนหน้านี้ราคาในตลาดบ่งชี้ว่ามีความเป็นไปได้ 67% ที่จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ซึ่งส่งผลกระทบโดยตรงต่อมูลค่าของทองคำ ประการที่สอง ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ จะสามารถทรงตัวอยู่เหนือ 101 ได้หรือไม่ หากดอลลาร์แข็งค่าขึ้นอย่างต่อเนื่อง ต้นทุนการซื้อทองคำของกองทุนที่ไม่ใช่ดอลลาร์ก็จะเพิ่มขึ้นโดยอัตโนมัติ ประการที่สาม ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ จะลดลงจากประมาณ 4.47% หรือไม่ หากผลตอบแทนยังคงสูง ศักยภาพในการฟื้นตัวของทองคำก็จะถูกกดดันได้ง่าย

ราคาทองคำลดลงประมาณ 14% ในไตรมาสที่สอง ซึ่งเป็นการปรับตัวลงรายไตรมาสที่สำคัญอย่างที่ไม่ค่อยเกิดขึ้นในรอบหลายปีที่ผ่านมา ราคาสินเงินลดลงมากกว่านั้นในช่วงเวลาเดียวกัน แสดงให้เห็นว่าการลดลงของภาคโลหะมีค่าไม่ได้เป็นเพียงการปรับตัวทางเทคนิคของสินค้าโภคภัณฑ์เพียงอย่างเดียว แต่เป็นผลมาจากแรงกดดันที่รวมกันจากอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ และเบี้ยประกันความเสี่ยง สำหรับนักลงทุน ทองคำยังคงมีเสน่ห์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยในระยะยาว แต่พลังในการกำหนดราคาในระยะสั้นได้เปลี่ยนจากข่าวการเมืองระหว่างประเทศไปสู่ทิศทางของอัตราดอกเบี้ย ตราบใดที่ธนาคารกลางสหรัฐยังคงใช้กรอบการสื่อสาร "เงินเฟ้อต้องมาก่อน" ทองคำก็จะยากที่จะหลุดพ้นจากข้อจำกัดของสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยสูง