เมื่อวันอังคารที่ 7 กรกฎาคม ในช่วงเวลาซื้อขายของเอเชีย ราคาทองคำยังคงลดลงต่อเนื่องจากวันก่อนหน้า โดยลดลงประมาณ 1% มาอยู่ที่ประมาณ 4,120 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ขณะที่ราคาสินเงินลดลงประมาณ 2.4% มาอยู่ที่ประมาณ 60.50 ดอลลาร์ต่อออนซ์

แม้ว่าราคาทองคำยังไม่ทะลุแนวต้านแรกที่สูงกว่า 4,200 ดอลลาร์ แต่ฮันเซน หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์สินค้าโภคภัณฑ์ของธนาคารแซ็กโซ เชื่อว่าแรงกดดันในการขายที่รุนแรงที่สุดในช่วงการปรับฐานที่กินเวลานานหลายเดือนอาจผ่านพ้นไปแล้ว

ในตลาดเงิน ระดับแนวรับสำคัญที่ 50 ดอลลาร์ได้รับการรักษาไว้ได้สำเร็จ และราคาก็ดีดตัวกลับขึ้นไปเหนือ 60 ดอลลาร์ แต่ก็ยังเผชิญกับความท้าทายในการฟื้นตัวทั้งทางเทคนิคและทางจิตวิทยาอย่างมาก

จากช่วงการเคลียร์ตลาดสู่ช่วงการรวมตัว: การเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญในความเชื่อมั่นของตลาดทองคำ

ในรายงานเกี่ยวกับโลหะมีค่าที่เผยแพร่เมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา ฮันเซน หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์สินค้าโภคภัณฑ์ของธนาคารแซกโซ ได้ตั้งข้อสังเกตที่สำคัญประการหนึ่ง คือ การเคลื่อนไหวของราคาในตลาดทองคำกำลังเปลี่ยนจากช่วง "การเคลียร์ตลาด" ไปสู่ช่วง "การรวมตัวและการหาจุดต่ำสุด"

ความสำคัญของการเปลี่ยนแปลงนี้ไม่อาจมองข้ามได้ ในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา ราคาทองคำลดลงอย่างต่อเนื่องจากระดับสูงสุดในเดือนมกราคม โดยลดลงมากที่สุดประมาณ 1,650 ดอลลาร์ต่อออนซ์ (ประมาณ 28%) ซึ่งกระตุ้นให้เกิดการเทขายอย่างตื่นตระหนก อย่างไรก็ตาม ในปัจจุบัน "ภาคส่วนนี้ได้เปลี่ยนจากการซื้ออย่างดุดันไปเป็นการสะสมอย่างเลือกสรร" ซึ่งบ่งชี้ถึงการเปลี่ยนแปลงในโครงสร้างพื้นฐานของความเชื่อมั่นในตลาด

แฮนเซนชี้ให้เห็นว่า การเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของทองคำจะขึ้นอยู่กับว่าสภาวะเศรษฐกิจมหภาคจะผ่อนคลายลงหรือกลับกลายเป็นไม่เอื้ออำนวยอีกครั้ง การประเมินนี้สรุปสถานะปัจจุบันของทองคำที่ "รอการยืนยัน" ได้อย่างแม่นยำ กล่าวคือ การเทขายอย่างรุนแรงที่สุดได้ผ่านพ้นไปแล้ว แต่กำลังซื้อใหม่ยังไม่ได้เข้ามาครอบงำตลาดอย่างเต็มที่

การสนับสนุนนโยบายเศรษฐกิจมหภาค: แรงหนุนสองเท่าจากข้อมูลการจ้างงานและบทวิเคราะห์ของวอร์ช

การทรงตัวของราคาทองคำในช่วงที่ผ่านมาเป็นผลมาจากการปรับปรุงเล็กน้อยในสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาค ซึ่งปรากฏให้เห็นในสองด้านดังนี้:

ประการแรก ข้อมูลการจ้างงานทำให้ความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงลดลง การจ้างงานนอกภาคเกษตรในเดือนมิถุนายนเพิ่มขึ้นเพียง 57,000 ตำแหน่ง ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก ส่งผลให้ตลาดคาดการณ์ว่าเฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ลดลงอย่างมาก แม้ว่าตลาดยังคงคาดว่าเฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ แต่ตัวแปรหลักอย่าง "จำนวนและขนาดของการขึ้นอัตราดอกเบี้ย" ได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างมาก

ประการที่สอง ความเห็นของนายวอร์ชเปิดโอกาสให้เกิดการคาดเดาเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงนโยบาย นายวอร์ช ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ เน้นย้ำถึงความมุ่งมั่นในการรักษาเสถียรภาพราคาและทิศทางในการนำอัตราเงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมาย แต่ก็ระบุอย่างชัดเจนว่าความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อลดลงในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมานับตั้งแต่เขาเข้ารับตำแหน่งประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ คำแถลงนี้ส่งสัญญาณที่บ่งชี้ถึงการผ่อนคลายนโยบายเล็กน้อย

แฮนเซนกล่าวว่า ด้วยแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ลดลงและการลดลงอย่างมากของราคาน้ำมัน การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดในปีนี้จึง "ไม่สมเหตุสมผล" เมื่อตลาดส่วนใหญ่ยอมรับมุมมองนี้แล้ว ดอลลาร์จะอ่อนค่าลงเนื่องจากแรงกดดันจากสถานะซื้อระยะยาวจำนวนมากที่อยู่ในระดับสูงในปัจจุบัน และผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นจะกลับไปสู่ระดับอัตราดอกเบี้ยเงินทุนของเฟด ซึ่งหมายถึงการกระตุ้นเศรษฐกิจมหภาคในระบบสำหรับทองคำ

สัญญาณทางเทคนิค: การแตะจุดต่ำสุดต้องใช้เวลา

แม้ว่าปัจจัยพื้นฐานจะดีขึ้น แต่ฮันเซนเน้นย้ำว่าทองคำยังคงต้องมีการปรับปรุงทางเทคนิคอีกมาก โดยราคาปัจจุบันยังต่ำกว่าราคาสูงสุดในเดือนมกราคมประมาณ 26%


(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: FX678)

ส่วนประกอบหลักของโครงสร้างทางเทคนิคมีดังต่อไปนี้:

ระดับแนวรับที่ต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์ยังคงทรงตัว ซึ่งเป็นแนวป้องกันที่สำคัญที่สุดสำหรับฝ่ายซื้อในการปรับฐานครั้งนี้

อย่างไรก็ตาม การดีดตัวขึ้นใกล้ระดับ 4,200 ดอลลาร์ กลับเผชิญกับแรงขายรอบใหม่ ซึ่งบ่งชี้ว่านักลงทุนบางส่วนยังคงใช้การดีดตัวขึ้นนี้เพื่อลดความเสี่ยง – ซึ่งเป็นลักษณะการเคลื่อนไหวของราคาปกติหลังจากการปรับฐานครั้งใหญ่ และอธิบายได้ว่าทำไมจึงต้องใช้เวลาในการสร้างจุดต่ำสุดของตลาดที่ยั่งยืน

แนวต้านสำคัญข้างหน้าอยู่ที่:

ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน (ประมาณ 4,485 ดอลลาร์ต่อออนซ์) เป็นอุปสรรคสำคัญประการแรกที่นักลงทุนที่คาดการณ์ว่าราคาทองคำจะสูงขึ้นต้องเอาชนะให้ได้

สีเงิน: ความยืดหยุ่นสองระดับที่ได้รับการสนับสนุนจากคุณสมบัติทางอุตสาหกรรม

ราคาสินเงินในปัจจุบันสูงกว่า 60 ดอลลาร์ต่อออนซ์ แต่สิ่งที่น่าสังเกตยิ่งกว่าคือความแข็งแกร่งของมันในช่วงราคาต่ำสุด:

แนวรับสำคัญในช่วงราคาประมาณ 50 ดอลลาร์กลางๆ สามารถหยุดการลดลงได้สำเร็จ ระดับทางเทคนิคนี้ได้ผ่านการทดสอบในช่วงการปรับตัวลงนี้

จากนั้นราคาก็ดีดตัวกลับขึ้นไปอยู่เหนือ 60 ดอลลาร์ แสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งของราคาสินเงิน


(กราฟราคาสปอตเงินรายวัน แหล่งที่มา: EasyForex)

แฮนเซนชี้ให้เห็นถึงลักษณะสองด้านของเงิน: ด้านหนึ่ง เงินมีความอ่อนไหวต่อปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคเช่นเดียวกับทองคำ (อัตราดอกเบี้ย ดอลลาร์สหรัฐ การหลีกเลี่ยงความเสี่ยง) ในขณะที่อีกด้านหนึ่ง เงินมีพื้นฐานที่มั่นคงกว่า โดยการขาดแคลนอุปทานมาหลายปีและการเติบโตอย่างต่อเนื่องของความต้องการในภาคอุตสาหกรรมให้การสนับสนุนเชิงโครงสร้าง

อย่างไรก็ตาม ลักษณะเฉพาะนี้เป็นเหมือนดาบสองคม: ตลาดเงินมีขนาดเล็กกว่าตลาดทองคำมากและอ่อนไหวต่อกระแสเงินทุนมากกว่า ซึ่งหมายความว่าเมื่อสภาวะตลาดดีขึ้น เงินจะเป็นที่ดึงดูดใจอย่างยิ่งสำหรับนักลงทุนที่ติดตามแนวโน้ม แต่เมื่อความเชื่อมั่นกลับเปลี่ยนแปลง เงินก็เผชิญกับความเสี่ยงที่จะถูกขายทิ้งอย่างรุนแรงมากขึ้น สำหรับเงินในปัจจุบัน ต้องเผชิญกับภารกิจสองด้านคือ "การฟื้นฟูทางเทคนิคและการฟื้นฟูทางจิตวิทยา" แต่โครงสร้างพื้นฐานที่ได้รับการสนับสนุนอย่างดีหมายความว่าความยืดหยุ่นในการปรับตัวขึ้นหลังจากแตะจุดต่ำสุดอาจสูงกว่าทองคำ

ภาพรวม: ตัวแปรสำคัญสามประการในการสังเกตช่วงขาลง

โดยสรุปแล้ว ทองคำและเงินกำลังอยู่ในช่วงหัวเลี้ยวหัวต่อที่สำคัญ กำลังเปลี่ยนผ่านจาก "การชำระบัญชี" ไปสู่ "การรวมตัวและการทรงตัว" ความสำเร็จของการเปลี่ยนผ่านนี้ขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงของตัวแปรสามประการต่อไปนี้:

ประการแรก เส้นทางนโยบายของเฟดมีความชัดเจนมากขึ้น หากข้อมูลอัตราเงินเฟ้อยังคงลดลงในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า การคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้จะอ่อนตัวลงจากระดับ "ยังคงคาดการณ์ไว้" ในปัจจุบัน การอ่อนค่าของดอลลาร์และผลตอบแทนพันธบัตรจะส่งผลให้เกิดแรงผลักดันทางเศรษฐกิจมหภาคที่ทำให้ราคาทองคำทะลุแนวต้าน 4,200-4,500 ดอลลาร์ได้

ประการที่สอง การตรวจสอบการไหลเวียนของเงินทุนใน ETF การที่เงินทุนระยะยาวใน ETF ทองคำเริ่มไหลกลับเข้ามาหรือไม่นั้น จะเป็นตัวบ่งชี้สำคัญว่าการเปลี่ยนผ่านจาก "การขายทิ้งไปสู่การสะสม" นั้นถูกต้องหรือไม่

ประการที่สาม คือ ความเร็วในการเอาชนะแนวต้านทางเทคนิค แรงขายที่ระดับประมาณ 4200 ดอลลาร์จะใช้เวลาในการสลายไป หากราคาแลกเปลี่ยนเวลาเป็นพื้นที่ได้ กล่าวคือ ทดสอบช่วง 4000-4200 ดอลลาร์ซ้ำๆ โดยไม่ทะลุจุดต่ำสุดก่อนหน้า ความน่าเชื่อถือของโครงสร้างการสร้างฐานก็จะเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ ในทางกลับกัน หากการพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วไปที่ 4200 ดอลลาร์ตามมาด้วยการขายออกครั้งใหญ่อีกครั้ง กระบวนการสร้างฐานอาจใช้เวลานานกว่าที่คาดไว้

ข้อสรุปของแฮนเซนให้กรอบการทำงานที่ชัดเจนสำหรับการวางตำแหน่งตลาดในปัจจุบัน: การเทขายอย่างรุนแรงที่สุดอาจสิ้นสุดลงแล้ว แต่การสร้างจุดต่ำสุดที่ยั่งยืนต้องใช้เวลา เนื่องจากสภาพเศรษฐกิจมหภาคกำลังดีขึ้น แต่สัญญาณทางเทคนิคยังไม่ยืนยัน ทองคำและเงินจึงอยู่ใน "ช่วงของการสร้างโมเมนตัมเพื่อการตัดสินใจทิศทาง" การรอสัญญาณยืนยันอย่างอดทนจึงรอบคอบกว่าการรีบด่วนสรุปการกลับตัวของแนวโน้ม

เมื่อเวลา 13:51 น. ตามเวลาปักกิ่ง ในวันที่ 7 กรกฎาคม ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 4,124.10 ดอลลาร์ต่อออนซ์ และราคาสินเงินซื้อขายอยู่ที่ 60.52 ดอลลาร์ต่อออนซ์