ในวันพฤหัสบดี (9 กรกฎาคม) ระหว่างช่วงตลาดซื้อขายของยุโรป ราคาน้ำมันดิบล่วงหน้าของสหรัฐฯ เปิดตลาดสูงขึ้น แต่หลังจากนั้นก็ปรับตัวลดลง หลังจากที่ก่อนหน้านี้แตะระดับสูงสุดในรอบเกือบสองสัปดาห์ที่ 75.13 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 73.50 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล

Turan Nguyen นักวิเคราะห์สินค้าโภคภัณฑ์ของ Commerzbank ชี้ให้เห็นว่า การเปลี่ยนแปลงนโยบายของสหรัฐฯ ที่มีต่ออิหร่านเมื่อเร็วๆ นี้ ได้พลิกผันความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการปรับตัวเข้าสู่ภาวะปกติอย่างรวดเร็วของอุปทานพลังงานในอ่าวเปอร์เซีย และตรรกะการกำหนดราคาน้ำมันที่ล้นตลาดกำลังถูกท้าทาย

เมื่อประธานาธิบดีทรัมป์ประกาศว่าข้อตกลงระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านถูก "ยกเลิก" ความเสี่ยงในตะวันออกกลางจึงยังคงไม่ได้รับการแก้ไข ซึ่งหมายความว่าเบี้ยประกันความเสี่ยงในราคาน้ำมันจะกลับมา และความผันผวนของตลาดอาจเพิ่มสูงขึ้นอีกครั้ง

การประเมินเบื้องต้นของ Commerzbank: การขนส่งทางเรือกำลังฟื้นตัว แต่ยังห่างไกลจากภาวะปกติ

เหงียนตั้งข้อสังเกตว่าธนาคารคอมเมอร์ซแบงก์มีความกังวลเกี่ยวกับราคาน้ำมันที่ลดลงอย่างรวดเร็วในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา “แม้ว่าปริมาณการขนส่งสินค้าในช่องแคบฮอร์มุซจะฟื้นตัวขึ้นบ้าง แต่ก็ยังต่ำกว่าระดับก่อนเกิดความขัดแย้งมาก” เหงียนเขียน “อย่างไรก็ตาม ตลาดดูเหมือนจะเพิกเฉยต่อเรื่องนี้ และได้ประเมินราคาโดยคำนึงถึงอุปทานส่วนเกินในตลาดน้ำมันไว้แล้ว”

การประเมินนี้เผยให้เห็นข้อเท็จจริงที่สำคัญประการหนึ่ง คือ ตรรกะการกำหนดราคาของตลาดเปลี่ยนไปเร็วเกินไปหลังความขัดแย้ง โดยมองว่า "ทุกอย่างเป็นปกติ" โดยไม่คำนึงถึงความเปราะบางของการฟื้นตัวของการขนส่งทางเรือและความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ขั้นพื้นฐาน การลดลงของราคาน้ำมันจากจุดสูงสุดของความขัดแย้งอาจทำให้ประเมินผลประโยชน์จากสันติภาพสูงเกินไป ในขณะที่ประเมินความเสี่ยงของการปะทะกันอีกครั้งต่ำเกินไป

การเปลี่ยนแปลงของวอชิงตัน: ข้อตกลงล้มเหลว การปรับอุปทานให้เป็นปกติถูกขัดขวาง

รวนชี้ให้เห็นว่า การประเมินสถานการณ์อุปทานน้ำมันของวอชิงตันนั้น สอดคล้องกับการประเมินของคอมเมอร์ซแบงก์มากกว่าความคาดหวังในแง่ดีของตลาด

เธอเขียนว่า “วอชิงตันเชื่อว่าการปรับสมดุลด้านพลังงานในภูมิภาคอ่าวเปอร์เซียไม่ได้คืบหน้าไปอย่างรวดเร็วหรือราบรื่นเพียงพอ ดังนั้น ข้อตกลงระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านจึงถูกยกเลิกอย่างชัดเจน”

การตัดสินใจของทรัมป์ในการประกาศว่าข้อตกลงดังกล่าว "ถูกยกเลิก" แสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงนโยบายของสหรัฐฯ ต่ออิหร่านอย่างชัดเจน

นี่หมายความว่า การกลับสู่ภาวะปกติของอุปทานพลังงานจากอ่าวในระยะสั้นจะไม่ถือเป็นสถานการณ์พื้นฐานอีกต่อไป และตรรกะการกำหนดราคาในตลาดแบบเดิมที่อิงกับอุปทานล้นตลาดจำเป็นต้องได้รับการปรับปรุงใหม่

อย่างไรก็ตาม เหงียนเตือนว่า การล่มสลายของข้อตกลงไม่ได้หมายความว่าความตึงเครียดในตะวันออกกลางจะเพิ่มสูงขึ้นในทันที “คำขู่ที่รุนแรงของทรัมป์อาจเป็นเพียงการแสดงแสนยานุภาพเชิงกลยุทธ์เพื่อบีบให้อิหร่านยอมอ่อนข้อเร็วขึ้น” เธอกล่าว “การเจรจาเบื้องหลังน่าจะยังคงดำเนินอยู่ และยังไม่มีข้อสรุปสุดท้าย”

ผลกระทบต่อตลาด: ค่าเบี้ยประกันความเสี่ยงกำลังกลับมา และคาดว่าความผันผวนจะเพิ่มสูงขึ้นอีกครั้ง

สำหรับตลาดพลังงาน ความหมายที่ลึกซึ้งกว่าของนโยบายที่ย้ำเตือนนี้ก็คือ ตลาดไม่สามารถมองว่าความขัดแย้ง "จบลงแล้ว" ตราบใดที่ทั้งสองฝ่ายยังไม่บรรลุข้อตกลงสันติภาพขั้นสุดท้าย

เหงียนเน้นย้ำว่าเหตุการณ์นี้ส่งสัญญาณที่ชัดเจนไปยังตลาดว่า "ความขัดแย้งจะยังไม่ถือว่ายุติลงจนกว่าทุกฝ่ายจะบรรลุข้อตกลงสันติภาพขั้นสุดท้าย"

นี่หมายความว่าผู้เข้าร่วมตลาดจะต้องพิจารณาค่าพรีเมียมความเสี่ยงอีกครั้งในการตัดสินใจกำหนดราคา ไม่เพียงแต่ในแง่ของความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ในปัจจุบันเท่านั้น แต่ยังรวมถึงความเป็นไปได้ที่จะเกิดการยกระดับความขัดแย้งเพิ่มเติมด้วย

สิ่งนี้จะเกี่ยวข้องกับการเพิ่มขึ้นของความผันผวนของราคาน้ำมันและพลังงาน ท่ามกลางความไม่แน่นอนที่เกิดขึ้นใหม่ ราคาน้ำมันจะไม่ขึ้นอยู่กับปัจจัยพื้นฐานด้านอุปสงค์และอุปทานอีกต่อไป แต่จะสะท้อนถึงการขยายตัวและการหดตัวของความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์มากกว่า

แนวโน้ม: ราคาน้ำมันเข้าสู่ช่วง "การปรับราคาค่าพรีเมียมความเสี่ยง"

โดยสรุป การวิเคราะห์ของ Commerzbank เผยให้เห็นจุดเปลี่ยนสำคัญ: ความคาดหวังในแง่ดีก่อนหน้านี้ของตลาดเกี่ยวกับการกลับสู่ภาวะปกติอย่างรวดเร็วของอุปทานจากอ่าวเปอร์เซียกำลังถูกปรับเปลี่ยน การเปลี่ยนแปลงนโยบายของสหรัฐฯ ต่อข้อตกลงอิหร่านบ่งชี้ถึงการกลับมาใช้กลยุทธ์กดดันอิหร่านของวอชิงตันอีกครั้ง บังคับให้ตลาดพลังงานต้องเผชิญกับสถานการณ์ตะวันออกกลางที่ "ไร้ข้อตกลง"

ในระยะสั้น ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์จะเป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนราคาน้ำมันดิบ ตลาดจะเปลี่ยนจากการกำหนดราคาโดยพิจารณาจาก "อุปทานส่วนเกิน" ไปเป็นการกำหนดราคาโดยพิจารณาจาก "ความเสี่ยงจากการหยุดชะงักของอุปทาน" และการกลับมาของเบี้ยประกันความเสี่ยงหมายความว่าระดับการสนับสนุนราคาน้ำมันจะสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

อย่างไรก็ตาม รวนยังเตือนด้วยว่า ความตึงเครียดในปัจจุบันอาจไม่ได้ทวีความรุนแรงขึ้นอย่างเป็นเส้นตรง ความเป็นไปได้ของการเจรจาทางการทูตเบื้องหลังยังคงมีอยู่ และสัญญาณใดๆ ของการลดความตึงเครียดอาจทำให้ราคาน้ำมันปรับตัวลงอย่างรวดเร็ว ในสภาพแวดล้อมที่ไม่แน่นอนเช่นนี้ ความเสี่ยงของความผันผวนสองทางในตลาดพลังงานจึงเพิ่มขึ้นอย่างมาก ผู้ค้าจำเป็นต้องเตรียมพร้อมรับมือกับทั้งความเสี่ยงด้านบวกจากความตึงเครียดที่เพิ่มขึ้น และความเสี่ยงด้านลบจากความก้าวหน้าทางการทูต


(กราฟราคาน้ำมันดิบล่วงหน้าของสหรัฐฯ รายวัน แหล่งที่มา: FX678)

เมื่อเวลา 15:20 น. ตามเวลาปักกิ่งของวันที่ 9 กรกฎาคม ราคาน้ำมันดิบล่วงหน้าของสหรัฐฯ อยู่ที่ 73.48 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล