Vào thứ Năm (ngày 9 tháng 7) trong phiên giao dịch châu Âu, giá dầu thô tương lai của Mỹ mở cửa cao hơn nhưng sau đó giảm xuống, sau khi trước đó đã đạt mức cao nhất trong gần hai tuần là 75,13 đô la mỗi thùng, và hiện đang giao dịch quanh mức 73,50 đô la mỗi thùng.

Nhà phân tích hàng hóa Turan Nguyen của Commerzbank chỉ ra rằng sự thay đổi gần đây trong chính sách của Mỹ đối với Iran đã đảo ngược kỳ vọng của thị trường về việc bình thường hóa nhanh chóng nguồn cung năng lượng ở vùng Vịnh, và logic định giá dựa trên giả định dư cung dầu đang bị thách thức.

Với việc Tổng thống Trump tuyên bố thỏa thuận Mỹ-Iran đã bị "hủy bỏ", những rủi ro ở Trung Đông vẫn chưa được giải quyết, điều này có nghĩa là phí bảo hiểm rủi ro trong giá năng lượng sẽ quay trở lại và sự biến động của thị trường có thể gia tăng.

Đánh giá sơ bộ của Commerzbank: Ngành vận tải biển đang phục hồi nhưng còn lâu mới trở lại bình thường.

Ông Nguyễn lưu ý rằng Commerzbank đã tỏ ra hoài nghi về sự sụt giảm nhanh chóng của giá dầu trong vài ngày giao dịch gần đây. “Mặc dù khối lượng vận chuyển qua eo biển Hormuz đã phục hồi phần nào, nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với mức trước xung đột”, ông Nguyễn viết. “Tuy nhiên, thị trường dường như bỏ qua điều này, và đã định giá tình trạng dư cung trên thị trường dầu mỏ.”

Đánh giá này cho thấy một thực tế quan trọng: logic định giá của thị trường đã chuyển quá nhanh sau xung đột sang kịch bản "mọi thứ đều bình thường", bỏ qua sự mong manh của quá trình phục hồi vận tải biển và những bất ổn địa chính trị cơ bản. Sự sụt giảm giá dầu từ mức đỉnh điểm của xung đột có thể đã định giá quá cao lợi ích hòa bình trong khi đánh giá thấp rủi ro tái bùng phát xung đột.

Sự thay đổi lập trường của Washington: Thỏa thuận đổ vỡ, quá trình bình thường hóa nguồn cung bị cản trở.

Ông Ruan chỉ ra rằng đánh giá của Washington về tình hình nguồn cung dầu mỏ gần với nhận định của Commerzbank hơn là với kỳ vọng lạc quan của thị trường.

“Washington tin rằng quá trình bình thường hóa nguồn cung năng lượng ở khu vực Vịnh không diễn ra đủ nhanh – cũng như không đủ suôn sẻ,” bà viết. “Do đó, thỏa thuận Mỹ-Iran rõ ràng đã bị hủy bỏ.”

Quyết định của Trump tuyên bố "hủy bỏ" thỏa thuận đánh dấu một sự thay đổi rõ rệt trong chính sách của Mỹ đối với Iran.

Điều này có nghĩa là việc bình thường hóa nguồn cung năng lượng vùng Vịnh trong ngắn hạn sẽ không còn được coi là kịch bản cơ bản nữa, và logic định giá thị trường trước đây dựa trên tình trạng dư cung cần được điều chỉnh lại.

Tuy nhiên, bà Nguyễn cảnh báo rằng việc thỏa thuận đổ vỡ không nhất thiết dẫn đến leo thang căng thẳng ngay lập tức ở Trung Đông. Bà nhận định: “Những lời đe dọa gay gắt của ông Trump có thể chỉ đơn giản là một động thái phô trương sức mạnh chiến lược nhằm buộc Iran phải nhượng bộ nhanh hơn. Các cuộc đàm phán bí mật có lẽ vẫn đang diễn ra, và những lời cuối cùng còn lâu mới được nói ra.”

Ý nghĩa thị trường: Phí bảo hiểm rủi ro đang quay trở lại, và dự kiến biến động sẽ gia tăng trở lại.

Đối với thị trường năng lượng, ý nghĩa sâu xa hơn của chính sách lặp đi lặp lại này là thị trường không thể coi cuộc xung đột là "đã kết thúc" chừng nào hai bên chưa đạt được giải pháp hòa bình cuối cùng.

Ông Nguyễn nhấn mạnh rằng vụ việc này gửi một tín hiệu rõ ràng đến thị trường: "Xung đột không thể được coi là kết thúc cho đến khi tất cả các bên đạt được thỏa thuận về một hiệp định hòa bình cuối cùng."

Điều này có nghĩa là các bên tham gia thị trường sẽ phải xem xét lại phí bảo hiểm rủi ro trong các quyết định định giá của họ—không chỉ trong bối cảnh các rủi ro địa chính trị hiện tại, mà còn trong bối cảnh khả năng leo thang hơn nữa.

Liên quan đến điều này là sự gia tăng trở lại về khả năng biến động giá năng lượng. Trong bối cảnh bất ổn gia tăng, giá dầu sẽ không còn đơn thuần tuân theo các yếu tố cung cầu cơ bản, mà thay vào đó sẽ phản ánh nhiều hơn sự mở rộng và thu hẹp của các khoản phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị.

Triển vọng: Giá dầu bước vào giai đoạn "điều chỉnh giá dựa trên phí rủi ro".

Tóm lại, phân tích của Commerzbank cho thấy một bước ngoặt quan trọng: những kỳ vọng lạc quan trước đây của thị trường về việc bình thường hóa nhanh chóng nguồn cung năng lượng vùng Vịnh đang được xem xét lại. Sự thay đổi trong chính sách của Mỹ đối với thỏa thuận hạt nhân Iran báo hiệu sự trở lại chiến lược gây áp lực của Washington đối với Iran, buộc thị trường năng lượng phải đối mặt với viễn cảnh Trung Đông "không có thỏa thuận".

Trong ngắn hạn, sự bất ổn địa chính trị sẽ là động lực chính tác động đến giá dầu thô. Thị trường sẽ chuyển từ định giá dựa trên "dư thừa nguồn cung" sang định giá dựa trên "rủi ro gián đoạn nguồn cung", và sự trở lại của phí bảo hiểm rủi ro đồng nghĩa với việc mức giá sàn hỗ trợ cho dầu sẽ tăng lên đáng kể.

Tuy nhiên, ông Ruan cũng cảnh báo rằng căng thẳng hiện tại có thể không leo thang theo đường thẳng – khả năng ngoại giao ngầm vẫn còn, và bất kỳ dấu hiệu giảm leo thang nào cũng có thể dẫn đến sự sụt giảm nhanh chóng giá dầu. Trong môi trường đầy bất ổn này, rủi ro biến động hai chiều trên thị trường năng lượng đã tăng lên đáng kể. Các nhà giao dịch cần chuẩn bị để đối phó với cả rủi ro tăng giá từ căng thẳng leo thang và rủi ro giảm giá từ những đột phá ngoại giao.


(Biểu đồ giá dầu thô tương lai của Mỹ hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 15 giờ 20 phút giờ Bắc Kinh ngày 9 tháng 7, giá dầu thô tương lai của Mỹ đang giao dịch ở mức 73,48 đô la Mỹ/thùng.