วันศุกร์ที่ 17 กรกฎาคม เงินยูโรซื้อขายอยู่ในช่วงแคบๆ ประมาณ 1.1440 เมื่อเทียบกับดอลลาร์ โดยแข็งค่าขึ้นประมาณ 0.3% ในสัปดาห์นี้ ดัชนีดอลลาร์ทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 100.75 ลดลงประมาณ 0.3% ในสัปดาห์นี้ ตัวเลขเงินเฟ้อล่าสุดยืนยันว่าแรงกดดันด้านราคาในยูโรโซนลดลงเล็กน้อย อย่างไรก็ตาม วิกฤตพลังงาน ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างยุโรปและสหรัฐฯ และการกำหนดนโยบายของธนาคารกลางยุโรป ล้วนมีส่วนทำให้ค่าเงินไม่ปรับตัวขึ้นอย่างฉับพลัน แต่กลับเข้าสู่การเคลื่อนไหวในกรอบที่จำกัด ซึ่งขับเคลื่อนโดยตัวแปรทางเศรษฐกิจมหภาค

กุญแจสำคัญในการควบคุมอัตราเงินเฟ้อไม่ได้อยู่ที่อัตรา 2.8% แต่ขึ้นอยู่กับการลดภาวะเงินเฟ้อเชิงโครงสร้างไปพร้อมๆ กัน

ดัชนีราคาผู้บริโภคแบบปรับตามอัตราเงินเฟ้อ (HICP) ของยูโรโซนเพิ่มขึ้น 2.8% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้วในเดือนมิถุนายน ลดลงจาก 3.2% ในเดือนพฤษภาคม และลดลง 0.1% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน ซึ่งไม่รวมพลังงาน อาหาร เครื่องดื่มแอลกอฮอล์ และยาสูบ เพิ่มขึ้น 2.4% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว ลดลงจาก 2.6% ในเดือนพฤษภาคม ข้อมูลสอดคล้องกับตัวเลขเบื้องต้น ดังนั้นจึงไม่มีช่องว่างข้อมูลที่สำคัญ และปฏิกิริยาของอัตราแลกเปลี่ยนจึงมีจำกัด

สิ่งที่ส่งผลต่อความคาดหวังเชิงนโยบายอย่างแท้จริงคือการวิเคราะห์อัตราเงินเฟ้อแยกตามองค์ประกอบ อัตราเงินเฟ้อราคาน้ำมันลดลงจาก 10.8% เมื่อเทียบกับปีก่อน เหลือ 8.5% และลดลง 1.8% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า อัตราเงินเฟ้ออาหาร เครื่องดื่มแอลกอฮอล์ และยาสูบลดลงจาก 1.9% เหลือ 1.5% อัตราเงินเฟ้อภาคบริการลดลงจาก 3.5% เหลือ 3.2% และอัตราเงินเฟ้อสินค้าอุตสาหกรรมที่ไม่ใช่พลังงานลดลงเหลือ 0.7% แม้ว่าภาคบริการยังคงมีส่วน contributing ประมาณ 1.51 จุดเปอร์เซ็นต์ต่ออัตราเงินเฟ้อโดยรวม แต่ก็พบว่าอัตราการเติบโตเริ่มชะลอตัวลง ซึ่งบ่งชี้ว่าแรงกดดันที่เคยเกิดจากค่าจ้าง ค่าเช่า และอุตสาหกรรมที่ใช้แรงงานเข้มข้นนั้นไม่ได้เลวร้ายลงไปอีก

ข้อมูลนี้ไม่ได้ส่งผลเสียต่อเงินยูโรเพียงอย่างเดียว อัตราเงินเฟ้อที่ลดลงช่วยลดความจำเป็นในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม แต่ยังช่วยลดความเสี่ยงที่ธนาคารกลางยุโรป (ECB) อาจถูกบังคับให้ใช้มาตรการเข้มงวดทางการเงิน ซึ่งจะส่งผลเสียต่อการเติบโต ดังนั้น ตลาดจึงไม่ได้แสดงสัญญาณการผ่อนคลายทางการเงินในทันที แต่ประเมินว่าอัตราดอกเบี้ย 2.8% จะสามารถลดลงไปสู่เป้าหมาย 2% ต่อไปได้หรือไม่

ธนาคารกลางยุโรปมีเวลามากขึ้นในการรอ แต่ข้อจำกัดด้านความเสี่ยงในภาคพลังงานได้นำไปสู่การเปลี่ยนแปลงนโยบาย

ธนาคารกลางยุโรปปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหลัก 25 จุดในเดือนมิถุนายน และคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อโดยรวมจะเฉลี่ยอยู่ที่ 3.0% ในปี 2026, 2.3% ในปี 2027 และลดลงเหลือ 2.0% ในปี 2028 การคาดการณ์ยังเน้นย้ำว่าราคาน้ำมันที่สูงขึ้นอาจส่งผลกระทบต่อราคาอาหาร สินค้า และบริการ ซึ่งหมายความว่าแม้การลดลงของอัตราเงินเฟ้อในเดือนมิถุนายนจะช่วยปรับปรุงแนวโน้มระยะสั้น แต่ก็ยังไม่เพียงพอที่จะเปลี่ยนแปลงการประเมินที่ว่าอัตราเงินเฟ้อตลอดทั้งปีจะยังคงสูงกว่าเป้าหมาย

ความขัดแย้งหลักในนโยบายคือ แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อด้านพลังงานจะลดลงจากจุดสูงสุด แต่ก็ยังคงมีส่วนทำให้เกิดเงินเฟ้อโดยรวมประมาณ 0.77 จุดเปอร์เซ็นต์ หากความขัดแย้งในตะวันออกกลางผลักดันให้ราคาน้ำมันดิบและก๊าซธรรมชาติสูงขึ้นอีกครั้ง การเติบโตติดลบรายเดือนในเดือนมิถุนายนอาจเป็นเพียงปรากฏการณ์ชั่วคราวเท่านั้น ต้นทุนพลังงานจะกระจายไปยังโครงการหลักๆ ผ่านการขนส่ง สารเคมี การแปรรูปอาหาร และการกำหนดราคาของบริษัท โดยปกติแล้วจะมีความล่าช้าหลายเดือน ดังนั้น ธนาคารกลางยุโรปจึงมีแนวโน้มที่จะสังเกตข้อมูลในช่วงฤดูร้อนมากกว่าที่จะเปลี่ยนแปลงท่าทีนโยบายอย่างรวดเร็วโดยอิงจากการลดลงเพียงเดือนเดียว

ความสนใจของตลาดจะเปลี่ยนจาก "ควรขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไปหรือไม่" ไปเป็น "จะคงอัตราดอกเบี้ยสูงไว้นานแค่ไหน" ตราบใดที่อัตราเงินเฟ้อภาคบริการยังคงสูงกว่า 3% แถลงการณ์นโยบายก็ไม่น่าจะส่งสัญญาณผ่อนคลายนโยบายอย่างชัดเจน อย่างไรก็ตาม หากราคาน้ำมันทรงตัวและอัตราการเติบโตของค่าจ้างชะลอตัวลงอย่างต่อเนื่อง เกณฑ์สำหรับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมก็จะสูงขึ้นอย่างมาก

ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างยุโรปและสหรัฐอเมริกายังคงเป็นข้อจำกัดต่อศักยภาพในการปรับตัวขึ้น และดอลลาร์สหรัฐก็ขาดแรงผลักดันในการปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ปัจจุบันธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ระดับ 3.50% ถึง 3.75% ขณะที่อัตราดอกเบี้ยเงินฝากของธนาคารกลางยุโรป (ECB) อยู่ที่ 2.25% เมื่อพิจารณาจากจุดกึ่งกลางของช่วงดังกล่าว อัตราดอกเบี้ยนโยบายระยะสั้นของดอลลาร์สหรัฐยังคงสูงกว่าของยูโรประมาณ 137.5 จุด และความแตกต่างด้านต้นทุนนี้ยังคงเป็นข้อจำกัดต่อศักยภาพในการแข็งค่าของยูโรเมื่อเทียบกับดอลลาร์ในระยะกลาง

อย่างไรก็ตาม การซื้อขายสกุลเงินเกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนแปลงที่คาดการณ์ได้ ไม่ใช่ความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยแบบคงที่ ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อล่าสุดของสหรัฐฯ ค่อนข้างอ่อนตัวลง ทำให้ตลาดลดการคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระยะใกล้ของธนาคารกลางสหรัฐฯ ส่งผลให้ดอลลาร์ไม่สามารถแข็งค่าขึ้นจากความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยที่มีอยู่ได้ ในขณะเดียวกัน ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นและความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยได้จำกัดการอ่อนค่าของดอลลาร์ ทำให้ค่าเงินยูโร/ดอลลาร์ผันผวนระหว่างความคาดหวังว่าความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยจะแคบลงและเบี้ยประกันความเสี่ยง

จากมุมมองด้านราคาในระดับมหภาค เพื่อให้เงินยูโรแข็งค่าอย่างยั่งยืนมากขึ้น จำเป็นต้องมีเงื่อนไขสองประการเกิดขึ้นพร้อมกัน คือ อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานในยุโรปต้องลดลงอย่างต่อเนื่องโดยไม่ทำให้การเติบโตชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ และความคาดหวังด้านนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ต้องเคลื่อนตัวไปสู่ความเป็นกลางอย่างต่อเนื่อง ปัจจุบัน มีเพียงเงื่อนไขที่สองเท่านั้นที่แสดงสัญญาณของการปรับปรุงบ้าง ส่วนเงื่อนไขแรกยังคงถูกจำกัดด้วยต้นทุนพลังงานและความแตกต่างของอัตราเงินเฟ้อในแต่ละภูมิภาค

โครงสร้างทางเทคนิคได้เข้าสู่ช่วงการบรรจบกันแล้ว โดย 1.1440 กลายเป็นแกนราคาระยะสั้น

กราฟรายวันแสดงให้เห็นว่าคู่เงินยูโร/ดอลลาร์กำลังซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 1.1440 โดยเส้นกลางของ Bollinger Band อยู่ที่ 1.1440 เส้นบนอยู่ที่ 1.1568 และเส้นล่างอยู่ที่ 1.1312 การที่ราคาอยู่ใกล้กับเส้นกลางแสดงให้เห็นว่านี่ไม่ใช่ช่วงของการพัฒนาแนวโน้มอย่างรวดเร็ว แต่เป็นช่วงของการปรับสมดุลระหว่างฝ่ายซื้อและฝ่ายขายโดยอิงจากความคาดหวังทางเศรษฐกิจมหภาค

ราคาต่ำสุดล่าสุดปรับตัวสูงขึ้นจาก 1.1324 เป็น 1.1377 แต่แนวต้านที่ 1.1472 และ 1.1482 ได้ก่อตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง สะท้อนให้เห็นถึงโครงสร้างการดีดตัวขึ้นที่ดีขึ้น แต่ยังไม่สามารถทะลุผ่านโซนแนวต้านก่อนหน้าได้ ในตัวชี้วัด MACD เส้นเร็วและเส้นช้ายังคงอยู่ต่ำกว่าแกนศูนย์ แต่ฮิสโตแกรมเปลี่ยนเป็นบวก บ่งชี้ว่าโมเมนตัมขาลงกำลังอ่อนตัวลง มากกว่าที่จะยืนยันแนวโน้มขาขึ้นในระยะกลาง

ดังนั้น ช่วงราคา 1.1377 ถึง 1.1482 จึงเป็นช่วงการผันผวนโดยตรงที่สุดในขณะนี้ หากราคาทะลุระดับ 1.1482 ขึ้นไปได้ ตลาดอาจทดสอบบริเวณใกล้เคียงกับเส้น Bollinger Band ด้านบนอีกครั้ง แต่หากราคาร่วงลงต่ำกว่า 1.1377 นั่นหมายความว่าโครงสร้างของการดีดตัวขึ้นนี้เสียหาย และราคาอาจประเมินระดับ 1.1324 และเส้น Bollinger Band ด้านล่างอีกครั้ง